今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-03-03
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員講話 | 夜盤美元指數(shù)回落，國際大宗商品漲跌不一，歐洲股市上漲，美股下跌。國際方面，3月4日本周四，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+將召開部長級(jí)會(huì)議，市場已普遍預(yù)計(jì)，各大產(chǎn)油國屆時(shí)將同意增產(chǎn)，在2月和3月自愿減產(chǎn)100萬桶/日的沙特預(yù)計(jì)將不再單邊減產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事Lael Brainard稱，滿足美聯(lián)儲(chǔ)為放慢購債速度所設(shè)定的條件尚需時(shí)日，同時(shí)注意到近期債券市場動(dòng)蕩。國內(nèi)方面，郭樹清表示，今年國內(nèi)貸款利率將會(huì)回升，房地產(chǎn)的核心問題就是泡沫比較大。金融化泡沫化傾向比較強(qiáng)，是金融體系最大灰犀牛。今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員講話。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約均明顯回落，IH跌幅領(lǐng)先，整體仍偏弱，現(xiàn)貨方面，上證盤中跌破3500，尾盤收回。2*IH/IC2103比值回落至1.1627。1月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行37.9bp報(bào)1.775%，7天期下行5.9bp報(bào)2.157%，14天期下行2.4bp報(bào)2.196%，1個(gè)月期下行1.9bp報(bào)2.682%。北向資金方面今日凈流入-67.91億元，從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低介入多單 | 夜盤貴金屬價(jià)格底部企穩(wěn)反彈，國際金價(jià)現(xiàn)運(yùn)行于1736美元/盎司，金銀比價(jià)64.90。隨著疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國眾議院通過了的拜登1.9萬億美元刺激計(jì)劃，該計(jì)劃在參議院投票大概率將獲得通過。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補(bǔ)助金，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率攀升至最高1.5%，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價(jià)格承壓下行，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也遭受重創(chuàng)。流動(dòng)性方面，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的容忍度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期財(cái)政刺激及寬松貨幣政策較難退出。同時(shí)，鮑威爾在國會(huì)證詞中重申寬松立場有助于緩和市場焦慮情緒，預(yù)計(jì)本次資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整進(jìn)入尾聲。截至3/2，SPDR黃金ETF持倉1087.12噸，前值1084.50噸，SLV白銀ETF持倉18951.51噸，前值19156.60噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預(yù)計(jì)近期貴金屬價(jià)格有小幅反彈。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 受到春節(jié)假期的影響，國內(nèi)螺紋產(chǎn)量在假期期間環(huán)比出現(xiàn)回落，主要是由于電弧爐放假所致。上周供應(yīng)增幅明顯，主要原因在于安徽、廣東、河南、江蘇等省的高爐、電爐和調(diào)坯部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，其余企業(yè)復(fù)產(chǎn)將集中在元宵節(jié)后，預(yù)計(jì)后期螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)回升。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)累積，主要是受到春節(jié)假期的影響，螺紋處于季節(jié)性累庫階段。當(dāng)前螺紋的總庫存為1736.8萬噸，環(huán)比增加14.2%，農(nóng)歷同比增加27.33%。整體來看，當(dāng)前鋼廠為降低自身庫存水平，為復(fù)產(chǎn)和后市需求復(fù)蘇做準(zhǔn)備，加快鋼廠出貨節(jié)奏，促使廠庫增幅大降，而社會(huì)庫存明顯增加。從庫存總量來看，2021年消費(fèi)預(yù)期較前兩年而言相對(duì)樂觀。另外，春節(jié)期間物流因素對(duì)于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預(yù)估小于往年同期，預(yù)計(jì)后期庫存仍有增加的空間但總量有限。成交方面，建筑鋼材成交量8.63萬噸，本周成交均值5.66萬噸，較2019年和2020年農(nóng)歷同期均高出3萬噸，可見當(dāng)前市場活躍度同比明顯偏好。昨日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)依然強(qiáng)勢，期價(jià)午后大幅反彈，突破4700一線，整體表現(xiàn)維持多頭排列。目前市場整體情緒依然樂觀，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩為主，多單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，熱軋環(huán)比累計(jì)減少13.92萬噸至327.54萬噸，熱軋產(chǎn)量大幅減少，主要降幅區(qū)域在華北、中南地區(qū)，主要是華北及中南地區(qū)有新增鋼廠檢修，導(dǎo)致供給減少，產(chǎn)量明顯下降；而其他地區(qū)鋼廠基本正常生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大。熱軋冷軋企業(yè)接下來會(huì)有部分企業(yè)參與檢修，但整體板材供應(yīng)同比仍會(huì)處于偏高水平。庫存方面，廠庫上周大幅減少13.05萬噸至130.29萬噸，降幅主要來自西南、東北、華北、中南地區(qū)，主要是前期廠庫壓力凸顯，節(jié)后市場運(yùn)輸恢復(fù)正常，發(fā)貨速度加快，轉(zhuǎn)移庫存壓力，導(dǎo)致上周廠庫降幅較大。目前鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏，市場資源大量流入市場，因而導(dǎo)致社會(huì)庫存增加明顯，基本為季節(jié)性因素，后期尚有兩到三周的累庫周期。需求方面，本周北方面臨的雨雪天氣或使得物流運(yùn)輸受到一定想，或使得南方資源到貨節(jié)奏有所下降，且疊加南方需求進(jìn)一步釋放，后期南方庫存增幅或有所放緩，北方庫存增幅或有擴(kuò)張，但整體庫存壓力大概率低于預(yù)期，庫存拐點(diǎn)或在3月中旬左右出現(xiàn)。昨日熱卷主力2105合約維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，期價(jià)午后繼續(xù)走高，站上4900一線，整體表現(xiàn)依然強(qiáng)勢運(yùn)行，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫延續(xù)，逢低做多 | 倫鋁大幅反彈，滬鋁反彈回升，市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存131.6萬噸（-9075），SHFE倉單庫存110910噸（+1995）。產(chǎn)業(yè)上，03月01日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存116.1萬噸，增加累庫5.3萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，節(jié)后預(yù)焙陽極原料端利好支撐，氧化鋁后續(xù)上漲動(dòng)力乏力，電解鋁新增投產(chǎn)能預(yù)計(jì)二季度釋放。需求端，目前節(jié)后消費(fèi)處于復(fù)蘇階段，鋁加工龍頭企業(yè)開工大幅增長19個(gè)百分點(diǎn)至60.1%，下游整體復(fù)工速度相對(duì)較快，鋁建材及鋁線纜企業(yè)復(fù)工積極性相對(duì)較低。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 消費(fèi)預(yù)期，逢低做多 | 倫鋅震蕩反彈，滬鋅大幅反彈，市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.97萬噸（-50），SHFE倉單庫存30792噸（+102）。產(chǎn)業(yè)上，03月01日，鋅錠庫存總量為23.89萬噸，增加9900噸，繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降6.4萬噸，供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.14萬噸至17.46萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，原料供給緊張預(yù)期仍在。需求端，下游基建類產(chǎn)品的消費(fèi)企業(yè)普遍對(duì)節(jié)后訂單市場存在較高期待，鍍鋅企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，受就地過年影響，大廠快速恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)，中小企業(yè)開工率在30%-75%不等。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 關(guān)注開工，暫時(shí)觀望 | 倫鉛震蕩走勢，滬鉛震蕩回升，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.46萬噸（+50），SHFE倉單庫存33987噸（-905）。產(chǎn)業(yè)上，03月01日，鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為46.1千噸，繼續(xù)增加1400噸。供應(yīng)端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應(yīng)量減少。需求端，大部分鉛蓄電池企業(yè)已初步復(fù)工，鉛錠社會(huì)庫存延續(xù)增勢，進(jìn)入3月份鉛蓄電池企業(yè)將基本完成復(fù)工，生產(chǎn)線開工率逐步提升，期間貴州地區(qū)出現(xiàn)環(huán)保影響，鉛錠累庫趨勢或有放緩。今年因各地提倡就地過年，鉛蓄電池企業(yè)節(jié)后復(fù)工及提產(chǎn)快于往年。整體上，鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯(cuò)配，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏空參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤滬鎳主力合約收漲0.78%，持倉量變化不大，美元指數(shù)回落，倫鎳運(yùn)行于18725美元/噸附近。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加，動(dòng)力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存處于底部區(qū)間，對(duì)鎳價(jià)形成較強(qiáng)支撐。進(jìn)口方面，截止3/1，俄鎳提單進(jìn)口盈利101元/噸。庫存方面，截止3/2，LME庫存258792噸（+8208），上期所周度庫存13306噸（+16），上期所倉單11598噸（-174）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，本周NPI報(bào)價(jià)1210元/鎳，環(huán)比漲75元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會(huì)庫存對(duì)不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開后有海外貨源進(jìn)入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉試空（持空） | 昨日SM2105合約期價(jià)偏弱震蕩，終收于7648元/噸，日跌幅1.01%，減倉6038手，盤面活躍度尚可。錳硅市場信心較好，市價(jià)有所上調(diào)，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在7000-7200元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報(bào)價(jià)上漲，錳礦價(jià)格略有上調(diào)但成交情況一般，高企的港口庫存對(duì)礦價(jià)仍有壓制。供應(yīng)方面：目前錳硅的產(chǎn)量仍處于偏高水平，而近期受內(nèi)蒙古地區(qū)限電政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著限電政策趨嚴(yán)、錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑦M(jìn)一步受到抑制。需求方面：節(jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對(duì)錳硅的需求有所增加。綜合來看，下游需求回升或?qū)?duì)錳硅價(jià)格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對(duì)市場的指引。對(duì)于SM2105合約，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉試空（持空） | 昨日SF2105合約期價(jià)震蕩走弱，終收于7692元/噸，日跌幅2.88%，持倉降幅明顯，盤面活躍度尚可。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價(jià)小幅調(diào)漲，當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6800-7000元/噸。成本方面：蘭炭價(jià)格持續(xù)回落，對(duì)硅鐵價(jià)格的支撐進(jìn)一步走弱。供應(yīng)方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，而近期受內(nèi)蒙古地區(qū)限電政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著能耗雙控政策趨嚴(yán)、硅鐵的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對(duì)硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7300-7500元/噸，環(huán)比有所下滑。綜合來看，下游需求回升或?qū)?duì)硅鐵市價(jià)有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間，仍需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對(duì)市場的指引。對(duì)于SF2105合約，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 隔夜不銹鋼SS2104合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸，均價(jià)上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸，均價(jià)上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2257.9萬噸，環(huán)比減少344.2萬噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發(fā)運(yùn)量沖高回落264.7萬噸至1694.0萬噸，仍高于今年周均16.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量同受泊位檢修增加影響，環(huán)比減少79.5萬噸至563.9萬噸。上周中國45港口到港2106.6萬噸，環(huán)比增加45.5萬噸，據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)（2/22-2/28）到港量有所增加。據(jù)了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右，總量920萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節(jié)后汽運(yùn)恢復(fù)，疏港有所上升。昨日鐵礦石主力2105合約高位震蕩運(yùn)行，期價(jià)短期表現(xiàn)維穩(wěn)，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，多單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 多單輕倉（持多） | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為14625元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，全球天膠進(jìn)入低產(chǎn)季，原料收購價(jià)格持續(xù)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到支撐。需求方面，隨著工廠生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)，廠家開工負(fù)荷仍將繼續(xù)回升。此外汽車和公路貨運(yùn)市場景氣度回升，對(duì)輪胎消費(fèi)有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)走弱。現(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1810美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2月第三周日均零售達(dá)3.0萬輛，較1月第三周下降53%，但較上周增加58%，體現(xiàn)出春節(jié)后市場的逐步回暖。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 擔(dān)心OPEC+在本周召開的會(huì)議上決定增加原油產(chǎn)量，原油有所回落、美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長129萬桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長1萬桶，比過去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過去五年同期高1%。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 隔夜紙漿主力合約大幅上揚(yáng)?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為7100元/噸。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報(bào)價(jià)，再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。此外，3月即將迎來下游文化用紙旺季，廠家近期又發(fā)布漲價(jià)函。庫存方面，2月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)147萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，其中青島港79.4萬噸，常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約回升8500一線，高位震蕩。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106小幅圍繞3050震蕩，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價(jià)格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 供需壓力不大，塑料高位震蕩 | 夜盤塑料期貨L2105合約震蕩上漲，持倉量增加。不過昨日LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格小幅50元/噸左右，石化企業(yè)華北LLDPE價(jià)格實(shí)行批量優(yōu)惠政策，采購100噸優(yōu)惠100元/噸，200噸優(yōu)惠200元/噸。神華PE競拍線性和高壓無成交，說明市場需求轉(zhuǎn)弱。昨日塑料期貨和現(xiàn)貨下跌，一方面是上游原油下跌，原料成本下降；另一方面是美國PE裝置陸續(xù)重啟，海外PE供應(yīng)將回升，供應(yīng)偏緊預(yù)期有所緩和。不過3月份 PE進(jìn)口量增幅預(yù)計(jì)不大，國外PE裝置啟動(dòng)后，國外PE貨源估計(jì)4月份才大量到港。因此國內(nèi)PE供應(yīng)壓力依舊不大，塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，建議PP多單逢高離場 | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約震蕩上漲。國內(nèi)上游石化企業(yè)PP庫存偏高，近期PP期貨將震蕩為主。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，部分地區(qū)下跌50元/噸左右，PP粉料亦下跌50元/噸至8700元/噸。因拉絲PP粒料價(jià)格偏高，塑編行業(yè)利潤大幅下降，部分中小企業(yè)補(bǔ)庫將有所推遲，近期將按需采購為主。昨日神華煤化工拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率僅51%，說明下游需求轉(zhuǎn)弱。BOPP和注塑等行業(yè)加工利潤尚可，因此拉絲PP下跌幅度不大，但上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在90萬噸附近，庫存偏高將對(duì)PP期貨形成壓制。華東拉絲主流價(jià)格在9200-9210元/噸，PP2105合約收盤價(jià)高于華東地區(qū)煤化工PP現(xiàn)貨84元/噸左右，若PP期貨繼續(xù)反彈，有現(xiàn)貨背景的企業(yè)關(guān)注賣出套保機(jī)會(huì)。整體來看，PP供需暫無顯著矛盾，但庫存階段性偏高將制約PP期貨漲幅，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105回落4600一線。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會(huì)議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價(jià)適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計(jì)劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低做多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩下行，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2800元/噸(-100)，期現(xiàn)基差249.5元/噸；焦炭總庫存680.31萬噸(+27.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.49%(-0.24)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.39%(-0.4)。綜合來看，3月1日內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)文提出2021年起不再審批焦炭新增產(chǎn)能，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換，相關(guān)消息將使得焦炭供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)程減慢。近日焦炭價(jià)格第二輪提降已被提出并被較大一分部焦企所接受，但市場看強(qiáng)烈看跌心態(tài)并不過于濃厚。供應(yīng)方面，全國焦企綜合開工維持高位。此外，汽車物流基本恢復(fù)正常，焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象，說明下游采購積極性相對(duì)下降。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補(bǔ)庫中，大多數(shù)鋼廠對(duì)焦炭多以按需采購為主?？紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對(duì)高爐焦炭需求的強(qiáng)支撐，焦炭市場基本面仍然偏強(qiáng)。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價(jià)全面落地，但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當(dāng)前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位，現(xiàn)貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復(fù)基差，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者逢低做多。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩整理，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差280元/噸；煉焦煤總庫存2227.08萬噸(-23.3)；100家獨(dú)立焦企庫存可用18.27天(-0.7)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)偏快，國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升。下游焦炭價(jià)格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)受到壓制，個(gè)別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵，目前口岸重啟，288口岸通關(guān)數(shù)量400車左右并繼續(xù)上升。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對(duì)生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計(jì)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 震蕩短多 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩整理，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)575元/噸(+3)，期現(xiàn)基差-64.8元/噸；主要港口煤炭庫存5536.1萬噸(+511.5)，秦港煤炭疏港量41.2萬噸(-12.1)。綜合來看，供應(yīng)方面，全國兩會(huì)召開在即，煤礦安全檢查較為嚴(yán)格。春節(jié)后煤炭價(jià)格大幅下跌，坑口銷售相對(duì)良好，尤其是汽車物流恢復(fù)后煤礦庫存下降明顯，目前已基本回歸產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)。港口方面，市場價(jià)格回落趨勢基本止住并小幅回升，錨地接貨船舶數(shù)量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對(duì)煤炭需求形成有效貢獻(xiàn)，民用電符合下降，多數(shù)電廠以剛性需求補(bǔ)庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯(cuò)配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場對(duì)下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者震蕩短多。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價(jià)小幅低開后低位震蕩，午后盤面交易中樞略有抬升，終收于1939元/噸，增倉272手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍偏淡，市價(jià)小幅下滑，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2150-2200元/噸；河北在2150-2170元/噸；河南在2070-2100元/噸；江蘇在2080-2260元/噸；安徽在2140-2160元/噸。供應(yīng)方面：尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升，節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗，加之淡儲(chǔ)貨源陸續(xù)釋放，市場整體供應(yīng)較為充足。需求方面：受雨雪天氣影響，農(nóng)業(yè)需求有所走弱，新單跟進(jìn)情況有所放緩；復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)提升，對(duì)尿素的需求有所增加；隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)原料的采購需求也有所增加。綜合來看，由于下游需求仍存回升預(yù)期，后市尿素價(jià)格的回落空間或?qū)⑤^為有限。對(duì)于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩，目前價(jià)格在5450元/噸附近運(yùn)行，國內(nèi)方面，中央一號(hào)文件出臺(tái)，強(qiáng)調(diào)打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對(duì)于甘蔗種植業(yè)形成利好，當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外，巴西汽油價(jià)大漲帶動(dòng)乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅，油價(jià)強(qiáng)勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動(dòng)，商業(yè)多單結(jié)束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強(qiáng)勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?，國際糖價(jià)上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期，國內(nèi)糖價(jià)短期繼續(xù)保持強(qiáng)勢可能性大，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2784元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，全國玉米均價(jià)2890元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2940-3130元/噸。國內(nèi)玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復(fù)生產(chǎn)，正月初六開始發(fā)運(yùn)物流及生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)。企業(yè)玉米原料不高，節(jié)后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復(fù)，玉米暫無維持有效上量，企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种啤？偟膩碚f，當(dāng)前新作售糧進(jìn)度已過7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農(nóng)戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，貿(mào)易商看漲心態(tài)仍然較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格仍有走強(qiáng)可能，建議投資者短期觀望為宜，等待做多機(jī)會(huì)。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格小幅下行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲(chǔ)存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場普通粳稻供給相對(duì)充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對(duì)粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲(chǔ)拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，近期開學(xué)季臨近豆制品需求好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對(duì)大豆形成支撐。但是，大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 偏空思路 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面，本周壓榨量在假期后回升，但3月份進(jìn)口大豆到港偏少，后兩周開機(jī)率受限，截至2月26日當(dāng)周油廠大豆壓榨量下降至151.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為180/178萬噸。節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)性淡季，本周豆粕庫存回升，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為502.33萬噸，環(huán)比增加5.52%，同比增加14.53%，豆粕庫存為74.86萬噸,環(huán)比增加7.42%,同比增加104.70%。操作上建議偏空思路。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆棕價(jià)差擴(kuò)大 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運(yùn)，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日，巴西大豆收割率為15%，去年同期收割率為31%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)偏緊局面提供支撐，同時(shí)棕櫚油價(jià)格走高，加之國際豆粽價(jià)差處于低位，提振美豆油維持偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，節(jié)后豆油需求恢復(fù)，而大豆壓榨量處于低位，豆油庫存下降，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為84.74萬噸，環(huán)比減少3.00%，同比減少29.25%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，此外國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi)，油強(qiáng)粕弱格局對(duì)油脂形成支撐。操作上建議持有豆棕價(jià)差擴(kuò)大。 | |
棕櫚油(P) | 偏空思路 | 2月份馬棕產(chǎn)量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%，需求方面，2月下旬馬棕出口轉(zhuǎn)降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%。中期來看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，馬棕供需邊際或逐步好轉(zhuǎn)，但短期馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn)，油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為67.37萬噸，環(huán)比減少0.12%，同比減少27.27%。一季度棕櫚油買船偏低，且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張，棕櫚油基差較為穩(wěn)定。此外，國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi)，油強(qiáng)粕弱格局對(duì)油脂形成支撐。建議偏空思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為2.5萬噸，較上周3.8萬噸下降34.21%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，截至2月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.2萬噸,環(huán)比減少15.07%,同比增加143.13%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴(kuò)大對(duì)菜油消費(fèi)形成抑制。截至2月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為2.25萬噸，環(huán)比減少28.80%,同比減少61.86%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約低位震蕩運(yùn)行，周五收于4410元/500kg。3月2日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.47元/斤，全國雞蛋價(jià)格繼續(xù)下行。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，終端需求相對(duì)疲軟。由于今年就地過年政策，各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多，春節(jié)后集中補(bǔ)貨量或?qū)⑸儆谕?，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)⒕S持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面，3月2日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.75元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，各環(huán)節(jié)按需采購為主，蛋價(jià)呈穩(wěn)弱走勢。此外前期期價(jià)預(yù)期過高雞蛋期貨價(jià)格已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)繼續(xù)承壓下行，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 昨日蘋果主力價(jià)格大幅走弱，目前下行至5600元/噸一線，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，春節(jié)備貨基本結(jié)束，整體備貨情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于往年，仍然施壓價(jià)格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價(jià)格長線壓力，暫時(shí)仍難看到有較大轉(zhuǎn)變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，價(jià)格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價(jià)、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋果價(jià)格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲(chǔ)商也 逐漸意識(shí)到存儲(chǔ)壓力，預(yù)計(jì)今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對(duì)盤面價(jià)格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 短期區(qū)間操作為宜 | 昨日生豬期貨震蕩偏弱運(yùn)行，生豬主力合約收于28750元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月2日全國生豬均價(jià)為29.91元/公斤，較前日上漲0.58元/公斤。北方市場上漲為主，局部地區(qū)有小幅下跌；南方市場主流價(jià)格繼續(xù)跟漲北方。近期非瘟疫情緩和，市場拋售現(xiàn)象有所減少。低體重豬消化接近尾聲，對(duì)市場行情沖擊明顯減弱。養(yǎng)殖端對(duì)當(dāng)前價(jià)格較為認(rèn)同，市場出欄或有所增加。同時(shí)屠企高價(jià)白條走貨緩慢，壓價(jià)心理漸起，疊加下游消費(fèi)整體處于疲軟態(tài)勢。整體來說短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整為主，或有下滑風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，受非瘟影響12月和1月的能繁母豬存欄量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降，生豬遠(yuǎn)月供給受到影響。除此之外，從母豬、仔豬價(jià)格來看，母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位。由于節(jié)前出欄集中、后期補(bǔ)欄需求增加，當(dāng)前仔豬價(jià)格高漲至1899元/頭左右，后期大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計(jì)劃，預(yù)計(jì)仔豬價(jià)格在三月仍將保持偏強(qiáng)走勢，對(duì)應(yīng)6個(gè)月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高，將對(duì)遠(yuǎn)月生豬價(jià)格形成支撐。從盤面上來看，現(xiàn)貨走勢對(duì)盤面影響較弱，期貨市場對(duì)于生豬供應(yīng)短缺的預(yù)期比較認(rèn)同，在市場預(yù)期的推動(dòng)下期貨升水現(xiàn)貨。在疫病對(duì)于生豬存欄的影響明朗前，市場情緒依舊偏多。不過盤面突破29000后向上壓力較大，預(yù)計(jì)短期維持高位震蕩，操作上建議短期區(qū)間操作為宜。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 昨日花生主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，主力合約PK2110收于10922元/噸。 全國商品米價(jià)格維持穩(wěn)定，基本價(jià)格維持在1022-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價(jià)格10700元/噸，河南花生仁價(jià)格10500元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。近期花生價(jià)格偏強(qiáng)上行。隨著氣溫回升，花生儲(chǔ)存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約小幅回調(diào)，價(jià)格收于10500元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷售旺季，市場對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費(fèi)結(jié)束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價(jià)格偏高些的市場接受意愿不強(qiáng)，下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲。總的來看，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 逢低布局多單 | 隔夜鄭棉主力震蕩運(yùn)行，收于16480元/噸。國際方面，USDA2月供需預(yù)測報(bào)告中，2020/21年度美棉上調(diào)了出口量。全球棉花上調(diào)了消費(fèi)量以及下調(diào)了棉花期末庫存量，報(bào)告整體利多，美棉出口裝運(yùn)量有所下滑，上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運(yùn)量帶來些許壓力，短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內(nèi)方面，根據(jù)路局貨運(yùn)部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數(shù)上調(diào)5%，整車粘膠纖維運(yùn)費(fèi)價(jià)差系數(shù)上調(diào)7.5%，整車棉紗運(yùn)費(fèi)價(jià)差系數(shù)上調(diào)10%。運(yùn)費(fèi)的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對(duì)棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入（第十四周03月1-03月5日）競買最高限價(jià)16670元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B），較上一周上漲416元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價(jià)格上調(diào)等因素影響，全棉坯布工廠復(fù)工后價(jià)格上調(diào)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價(jià)格繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議投資者逢低布局多單。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
