今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2023-03-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，2年期美債收益率加速跳水盤(pán)中降近30個(gè)基點(diǎn)、較周四高位回落近50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2008年雷曼危機(jī)以來(lái)最大兩日降幅；美元指數(shù)盤(pán)中跌超1%，創(chuàng)兩周新低。美股倒V形巨震，三大美股指收跌超1%、全周跌超4%，道指再創(chuàng)四個(gè)月新低，創(chuàng)九個(gè)月最大周跌幅，標(biāo)普納指創(chuàng)五個(gè)月最大周跌幅。美油反彈仍全周跌近4%，創(chuàng)三周最大跌幅。美國(guó)天然氣創(chuàng)兩周新低，全周跌19%。黃金創(chuàng)一個(gè)月新高及三個(gè)月最大日漲幅。倫鎳五連跌至四個(gè)月低位，全周跌近8%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)2月新增社融3.16萬(wàn)億，新增人民幣貸款1.81萬(wàn)億，M2增速12.9%，分析稱(chēng)本輪居民債務(wù)收縮周期已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。國(guó)際方面，美國(guó)加利福尼亞州金融保護(hù)和創(chuàng)新局周五發(fā)表聲明稱(chēng)，由于流動(dòng)性不足和資不抵債，該局已接管了硅谷銀行并任命聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為接管人。關(guān)注美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢(shì)下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8504?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五集體收跌，滬指跌1.4%，深證成指跌1.19%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.1%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元，北向資金今日凈賣(mài)出逾50億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行45.6bp報(bào)1.829%，7天期上行9.2bp報(bào)2.013%，14天期上行11.45bp報(bào)2.080%，1個(gè)月期上行1.4bp報(bào)2.364%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線(xiàn)。宏觀面看，美國(guó)2月非農(nóng)新增就業(yè)人口31.1萬(wàn)，失業(yè)率意外回升至3.6%，薪資增速低于預(yù)期，加上硅谷銀行倒閉影響巨大，有望降低美聯(lián)儲(chǔ)加快加息腳步的可能性。國(guó)內(nèi)月社融數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，2月新增社融3.16萬(wàn)億元、創(chuàng)歷史同期新高，高于預(yù)期的2.08萬(wàn)億元，同比多增1.95萬(wàn)億元，反映消費(fèi)者和企業(yè)對(duì)未來(lái)的信心增強(qiáng)。短期來(lái)看，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)整主要有兩個(gè)原因：對(duì)內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有擔(dān)憂(yōu)；對(duì)外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定，而地緣政治沖突升溫。內(nèi)外因素疊加修復(fù)性行情接近尾聲，在技術(shù)面壓力下，指數(shù)迎來(lái)短期調(diào)整。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確立，流動(dòng)性保持合理，指數(shù)下行空間有限，整理中仍有上行的基礎(chǔ)和動(dòng)力。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)國(guó)際金價(jià)持續(xù)走高，現(xiàn)運(yùn)行于1878美元/盎司，金銀比價(jià)91.6。美國(guó)硅谷銀行在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息背景下倒閉，仍有數(shù)家美國(guó)銀行存在風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，提振黃金價(jià)格。就業(yè)方面，2月新增非農(nóng)就業(yè)者31.1萬(wàn)人，預(yù)期增長(zhǎng)22.5萬(wàn)，1月新增人數(shù)從51.7萬(wàn)下修至50.4萬(wàn)；2月失業(yè)率升至3.6%，預(yù)期和1月均為創(chuàng)1969年以來(lái)新低的3.4%；2月平均時(shí)薪同比增4.6%，預(yù)期增4.8%。2月非農(nóng)報(bào)告的失業(yè)率和薪資增速令期貨市場(chǎng)對(duì)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的押注降至不足50%，且認(rèn)為年底前降息25個(gè)基點(diǎn)“板上釘釘”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話(huà)加強(qiáng)鷹派加息預(yù)期，令貴金屬承壓。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)仍十分強(qiáng)勁，市場(chǎng)上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)利率終值。不過(guò)，由于本周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期，美國(guó)陷入衰退的可能性增大。日本央行舉行利率會(huì)議，在黑田東彥任期的最后一次政策會(huì)議上，日本央行維持超低利率政策不變，為4月領(lǐng)導(dǎo)層換屆后的選擇留有余地。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬(wàn)盎司，較上月增加80萬(wàn)盎司，是繼去年11月增持以來(lái)連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/9，SPDR黃金ETF持倉(cāng)903.15噸，前值906.62噸， SLV白銀ETF持倉(cāng)14857.64噸，前值14871.94噸。本周關(guān)注美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，將影響貴金屬價(jià)格走勢(shì)。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力合約震蕩整理，倫銅小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于8777美元/噸。美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)概率下降。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)兩會(huì)正在召開(kāi)，今年發(fā)展目標(biāo)為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，赤字率擬按照3%安排，低于市場(chǎng)預(yù)期?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，目前海外不少?lài)?guó)家精銅供應(yīng)都受到了干擾，銅精礦加工費(fèi)承壓跌破80美金/噸?，F(xiàn)貨端消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，且現(xiàn)階段進(jìn)口虧損近千元每噸，為冶煉廠帶來(lái)出口機(jī)會(huì)，使得市場(chǎng)可流通的貨源減少。此外，臨近交割貿(mào)易商挺價(jià)情緒較高，因此升貼水較上周有所上抬。需求方面，三月伊始消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，銅產(chǎn)業(yè)各端口消費(fèi)都有逐步回暖的跡象。截至3月3日SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存為30.91萬(wàn)噸，較上周五減少1.63萬(wàn)噸。近期國(guó)產(chǎn)銅仍在出口，且進(jìn)口銅清關(guān)量不大，預(yù)計(jì)本周將呈現(xiàn)供應(yīng)減少需求增加的局面，周度庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，需關(guān)注美國(guó)銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇情況，銅價(jià)驅(qū)動(dòng)暫不明朗。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2305合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，期價(jià)震蕩走強(qiáng)突破4300一線(xiàn)，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，再創(chuàng)近期新高，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨拉漲。螺紋鋼表現(xiàn)供需雙增，庫(kù)存轉(zhuǎn)為去化。上周螺紋產(chǎn)量303.85萬(wàn)噸（+3.0%），連續(xù)六周增加；分工藝看，螺紋長(zhǎng)流程產(chǎn)量258.48萬(wàn)噸（+1.59%），短流程45.37萬(wàn)噸（+11.78%），第六周增加。生產(chǎn)即期利潤(rùn)劈叉，高爐噸鋼利潤(rùn)98元/噸，電爐噸鋼利潤(rùn)-50元/噸。庫(kù)存端，庫(kù)存季節(jié)性降庫(kù)，3-4月都是降庫(kù)斜率高的月份，五大品種庫(kù)存環(huán)比-83.6萬(wàn)噸至2236萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比-4.6%。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存297.35萬(wàn)噸（-9.3%），第三周降庫(kù)且降速加大；社會(huì)庫(kù)存888.53萬(wàn)噸（-2.5%），第二周降庫(kù)且降速加大。消費(fèi)方面，表觀需求量356.85萬(wàn)噸（+15.3%），回暖加速，表需也有季節(jié)性抬升的預(yù)期，需要關(guān)注表需的上升的持續(xù)性。整體來(lái)看，螺紋第二周進(jìn)入去庫(kù)周期，需求回暖，鋼價(jià)易漲難跌，短期內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2305合約偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)拉漲，整體維持多頭排列，一度突破4400一線(xiàn)附近壓力，短期或維持偏多運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，熱卷周度產(chǎn)量301.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.39萬(wàn)噸。需求端，熱卷表需357.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.64萬(wàn)噸。熱卷供需雙降，保持緊平衡，廠社庫(kù)均去庫(kù)，熱卷庫(kù)存總量273.48萬(wàn)噸，且2月中旬就提前實(shí)現(xiàn)去化。目前商貿(mào)采購(gòu)情緒較為積極，終端需求逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)交投氛圍相對(duì)活躍。綜合來(lái)看，隨著終端需求兌現(xiàn)，庫(kù)存資源逐漸消化，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
鋁(AL) | 上周五夜盤(pán)滬鋁主力重心繼續(xù)下行，收于18255元/噸，下跌0.05%。倫鋁維持跌勢(shì)，收于2306.5美元/噸，跌幅0.58%。宏觀面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國(guó)2月份失業(yè)率上升，促使金融市場(chǎng)降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期后，美元指數(shù)大跌，金屬價(jià)格縮小了跌幅。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，云南地區(qū)涉及減產(chǎn)的鋁廠目前已完成減產(chǎn)工作，西南地區(qū)后期鋁供應(yīng)預(yù)計(jì)將會(huì)逐漸減少，且受水電不足影響，短期限電情況恐難有改善；而川貴等地電解鋁復(fù)產(chǎn)相對(duì)緩慢，短期供應(yīng)端壓力減輕。消費(fèi)端，消費(fèi)回暖下鋁加工企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)步攀升，但整體回升幅度有限，市場(chǎng)對(duì)3月份消費(fèi)旺季仍存一定樂(lè)觀期待。庫(kù)存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存126.7萬(wàn)噸，較周一下降0.2萬(wàn)噸錄得小幅去庫(kù)，庫(kù)存拐點(diǎn)或出現(xiàn)。綜合來(lái)看，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息未定、國(guó)內(nèi)需求回暖難以通過(guò)庫(kù)存有效印證，短期滬鋁仍維持震蕩走勢(shì)。 | ||
鋅(ZN) | 上周五夜盤(pán)滬鋅主力收于十字星形態(tài)，收于22875元/噸，漲幅0.02%；倫鋅跌幅較大，收于2909美元/噸，跌幅2.23%。宏觀面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國(guó)2月份失業(yè)率上升，促使金融市場(chǎng)降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期后，美元指數(shù)大跌，金屬價(jià)格縮小了跌幅。海外市場(chǎng)，海外煉廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)存增加預(yù)期，但歐洲能源問(wèn)題尚未完全解決且全球鋅礦增量有限，煉廠是否集中復(fù)產(chǎn)仍具不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期大部分礦端加工費(fèi)有所下調(diào)，目前港口可賣(mài)的貨相對(duì)減少且部分地區(qū)存工人復(fù)工不及時(shí)等問(wèn)題造成礦端出現(xiàn)小幅緊缺格局，但目前冶煉廠開(kāi)工情況并未受到原料影響。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫(kù)存端，周五公布的鋅錠庫(kù)存18.27萬(wàn)噸，較周一減少0.22萬(wàn)噸，庫(kù)存錄減。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅市短期內(nèi)基本面變化不大，但下游消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度仍需驗(yàn)證，遠(yuǎn)期供應(yīng)端壓力仍需關(guān)注，鋅價(jià)短期料延續(xù)偏弱震蕩格局。 | ||
鉛(PB) | 上周五夜盤(pán)滬鉛主力低位盤(pán)整，收于15140元/噸，跌幅0.10%。倫鉛跌勢(shì)依舊，收于2068美元/噸，跌幅0.72%。宏觀面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國(guó)2月份失業(yè)率上升，促使金融市場(chǎng)降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期后，美元指數(shù)大跌，金屬價(jià)格縮小了跌幅。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，煉廠產(chǎn)量穩(wěn)中趨增，河南金利及豫光金鉛擴(kuò)建產(chǎn)能供應(yīng)原生鉛主要增量；再生鉛方面安徽及新疆部分煉廠計(jì)劃提產(chǎn)至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。需求端，3月鉛蓄電池市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但在電動(dòng)自行車(chē)超標(biāo)車(chē)淘汰，以及湖北政府加車(chē)企綜合補(bǔ)貼降價(jià)等政策利好下，鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季影響預(yù)期下降。庫(kù)存端，周五鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.17萬(wàn)噸，較周一增加100噸，下周滬鉛2303合約將面臨交割，交割前鉛錠社庫(kù)累庫(kù)預(yù)期尚存，但由于再生鉛煉廠檢修持續(xù)，預(yù)計(jì)社庫(kù)增量將較為有限。綜合來(lái)看，鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季影響預(yù)期下降，但滬鉛合約交割前交倉(cāng)累庫(kù)預(yù)期尚存，多空交織下鉛價(jià)料將延續(xù)弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵礦供減需增的基本面配合，盤(pán)面維持偏強(qiáng)走勢(shì)?；久嫔?，供應(yīng)季節(jié)性下降，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來(lái)看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。需求環(huán)比修復(fù)，鋼廠庫(kù)存水平偏低，港口庫(kù)存維持去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，上周到港量環(huán)比上升，均值接近去年同期水平；澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比上升，均值高于去年同期。需求端繼續(xù)修復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量與日耗分別環(huán)比+0.9%和+0.6%，符合鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期。節(jié)后第六周，鋼廠維持低庫(kù)存運(yùn)行，補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.05%，庫(kù)消比-0.19%。需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬(wàn)噸至236.5萬(wàn)噸。節(jié)后第六周，鋼廠日耗與庫(kù)存均小幅上升，日耗+0.6%。供減需增格局下鋼廠庫(kù)存水平偏低對(duì)礦價(jià)有支撐作用，鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存維持去庫(kù)，基本面向好。上周鐵礦石主力2305合約波動(dòng)較大，整體維持高位整理格局，期價(jià)仍處900一線(xiàn)上方，預(yù)計(jì)短期政策壓力依然較大，監(jiān)管導(dǎo)向使得礦價(jià)上方空間仍有待確認(rèn)。 | ||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
燃油及低硫燃油 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 上周PVC期貨05合約先反彈后震蕩下跌。PVC期貨以區(qū)間震蕩看待，下方關(guān)注前一低點(diǎn)支撐，上方仍面臨壓力。PVC期貨上漲空間一方面受到海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱以及國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存下降緩慢壓制，另一方面PVC實(shí)際需求仍未大幅增加。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率79.08%，環(huán)比下降0.86%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率77.23%，環(huán)比下降1.96%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率85.34%，環(huán)比提升2.83%。上周燒堿出貨壓力，部分PVC企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車(chē)企業(yè)）在2.862萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.165萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)。需求方面，目前多數(shù)制品企業(yè)原料庫(kù)存及成品庫(kù)存偏高，而且后續(xù)訂單情況不佳，PVC實(shí)際需求不佳，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)期“保交樓”等舉措有利于PVC管材等需求回升。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)亦關(guān)注海外央行加息預(yù)期，宏觀方面多空因素并存。PVC社會(huì)庫(kù)存偏高。等待社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，PVC期貨才重新反彈。本周PVC期貨將區(qū)間震蕩。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫(kù)存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷(xiāo)。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 上周塑料期貨主力05合約震蕩下跌，下方關(guān)注前一低點(diǎn)支撐。上周市場(chǎng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期從之前25個(gè)基點(diǎn)逐步向50個(gè)基點(diǎn)轉(zhuǎn)變，美元走強(qiáng)，國(guó)際原油下跌，因成本支撐下降，塑料期貨受到壓力。周五夜盤(pán)國(guó)際原油反彈，關(guān)注反彈持續(xù)性。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PE檢修損失量在5.95萬(wàn)噸，本周浙江石化二期 HDPE裝置計(jì)劃?rùn)z修，國(guó)內(nèi)PE計(jì)劃?rùn)z修損失量在6.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.24萬(wàn)噸，供給略減少。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源到港較少，港口整體庫(kù)存壓力不大。進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)旺季啟動(dòng)，地膜需求支撐LLDPE需求，但其他領(lǐng)域?qū)LDPE需求提升有限。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍偏樂(lè)觀，政策預(yù)期向好，但市場(chǎng)亦關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期，國(guó)際原油震蕩下跌。周五市場(chǎng)關(guān)注硅谷銀行事件，后期關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否因此加息25個(gè)基點(diǎn)。短期塑料供需矛盾不大，下游農(nóng)膜需求回升，本周塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約05合約震蕩下跌，周五夜盤(pán)PP期貨延續(xù)偏弱震蕩。PP期貨走弱，一方面是由于市場(chǎng)關(guān)注海外加息預(yù)期，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫；另一方面國(guó)際原油下跌，成本支撐下降。周五夜盤(pán)國(guó)際原油反彈，本周?chē)?guó)際原油仍以震蕩看待。此外近期新產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)雖然處于季節(jié)性旺季，但因前期多備有原料庫(kù)存，下游按需采購(gòu)為主，PP期貨和現(xiàn)貨呈弱勢(shì)下跌態(tài)勢(shì)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在7.17萬(wàn)噸，檢修有所減少。3月京博石化40萬(wàn)噸/年的PP裝置存投放預(yù)期建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面，中東以及東北亞地區(qū)仍有部分裝置處于檢修中，海外資源較緊，優(yōu)先選擇利潤(rùn)較高的南亞以及南美等地區(qū)進(jìn)行銷(xiāo)售，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。拉絲PP生產(chǎn)比例在26%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。PP粉料方面，廣西鴻誼新材料裝置存開(kāi)車(chē)計(jì)劃，粉料市場(chǎng)供應(yīng)量或有所增加。需求方面，塑編以及膜料等傳統(tǒng)下游領(lǐng)域新增訂單較為平穩(wěn)；家電、汽車(chē)行業(yè)訂單不理想，不過(guò)多地發(fā)布家電、汽車(chē)消費(fèi)補(bǔ)貼新政，汽企降價(jià)促銷(xiāo)，關(guān)注后期這些行業(yè)訂單是否改善。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度，國(guó)際原油走勢(shì)偏弱，短期這些因素對(duì)PP價(jià)格形成壓力，但PP供需暫無(wú)顯著矛盾，PP粉料價(jià)格高于PP粒料價(jià)格，PP期貨下跌仍將不順暢，本周以區(qū)間震蕩看待，在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與，今日建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8422元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。建議波段交易。 | ||
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩回落，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有提漲預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-81.5元/噸；焦炭總庫(kù)存960.02萬(wàn)噸(+0.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.23%(-0.41)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.03%(0.9)。綜合來(lái)看，近期首輪焦炭?jī)r(jià)格提漲在更多區(qū)域提出，但普遍未被下游鋼廠所接受，鋼焦博弈較為激烈。上游方面，主產(chǎn)地受環(huán)保以及安全檢查影響，開(kāi)工不同程度受限，焦炭供應(yīng)小幅收緊。同時(shí)下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求較好，焦企廠內(nèi)庫(kù)存進(jìn)一步走低，且部分存在惜售待漲的情況。此外，礦難事故導(dǎo)致焦煤價(jià)格上漲，焦企成本增加并侵蝕利潤(rùn)。鋼廠方面，成材表現(xiàn)一般，終端以觀望心態(tài)為主，鋼廠利潤(rùn)普遍較低，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)有抵觸心理。但高爐開(kāi)工保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，原料需求仍在，市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)落地有一定信心。我們認(rèn)為，本輪由原料成本下降帶來(lái)的生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)將就此結(jié)束，下一階段焦企利潤(rùn)能否持續(xù)向好只能完全取決于焦炭?jī)r(jià)格能夠繼續(xù)順暢提漲。但在成材行情真正發(fā)力前，焦炭期貨仍將以箱體寬幅震蕩的形式展現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材現(xiàn)貨行情能夠進(jìn)一步確立上漲趨勢(shì)。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩回升，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差284.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存128.33萬(wàn)噸(-10.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.15天(+0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)檢查仍然趨于嚴(yán)格，但尚未發(fā)生大面積停產(chǎn)的情況，預(yù)計(jì)對(duì)煉焦原煤產(chǎn)量的影響有限。由于焦炭第一輪漲價(jià)仍未落地，市場(chǎng)參與者觀望情緒增加，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱。下游方面，雖然終端仍有采購(gòu)需求，但對(duì)漲價(jià)過(guò)快煤種有抵觸情緒，煉焦煤漲價(jià)氛圍有所降溫。目前煤礦價(jià)格多數(shù)以穩(wěn)為主，部分區(qū)域有補(bǔ)漲現(xiàn)象。進(jìn)口蒙煤方面，由于前期漲價(jià)節(jié)奏過(guò)快，下游偏謹(jǐn)慎，采購(gòu)情緒下降，蒙5原煤價(jià)格高位回調(diào)30元/噸，目前主流報(bào)價(jià)在1700-1750元/噸。我們認(rèn)為，下一階段煉焦煤總體供應(yīng)形勢(shì)并不悲觀，但對(duì)本輪焦煤需求增長(zhǎng)、價(jià)格上行的持續(xù)性并不盲目看好，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)必須依靠成材的支撐。兩會(huì)結(jié)束后，成材需求表現(xiàn)將逐漸得到驗(yàn)證，屆時(shí)觀察市場(chǎng)情緒選擇多空方向。預(yù)計(jì)后市將上行壓力仍在，重點(diǎn)關(guān)注本輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲能否被下游接受。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
尿素(UR) | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌于2472元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場(chǎng)中小顆粒出廠報(bào)價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進(jìn)入旺季，采購(gòu)預(yù)期 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6304元/噸，收漲幅0.21%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)，盤(pán)中漲幅0.09%，收盤(pán)價(jià)21.14美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)外媒近日?qǐng)?bào)道，農(nóng)民和貿(mào)易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)此前的估計(jì)，因?yàn)橹饕a(chǎn)區(qū)的不良天氣導(dǎo)致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或?qū)?dǎo)致印度不批準(zhǔn)額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。據(jù)外媒近日?qǐng)?bào)道，咨詢(xún)公司Datagro于3月8日表示，預(yù)計(jì)2023/24榨季巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為5.90億噸，高于2022/23榨季的5.52億噸；產(chǎn)糖量預(yù)計(jì)為3830萬(wàn)噸，較2022/23榨季增長(zhǎng)13.1%，此前預(yù)期為3800萬(wàn)噸；乙醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)為309.6億升，2022/23榨季為292.2億升。Datagro稱(chēng)，預(yù)計(jì)2023/24榨季巴西中南部地區(qū)糖廠的制糖比為48%，2022/23榨季制糖比為45.6%。另一方面，據(jù)外媒2月28日?qǐng)?bào)道，法國(guó)甜菜種植組織CGB負(fù)責(zé)人Nicolas Rialland表示，盡管收購(gòu)價(jià)格上漲，但法國(guó)今年甜菜種植面積減少了6%～7%，農(nóng)戶(hù)因此前不良天氣導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效益受損和農(nóng)藥使用限制而對(duì)甜菜的種植積極性不高。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，6%的降幅將使得法國(guó)2023年甜菜的種植面積降至37.8萬(wàn)公頃，為2009年以來(lái)最低水平。2022年法國(guó)甜菜的種植面積為40.2萬(wàn)公頃。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)60家，同比增加44家，較2020/21榨季增加20家；未收榨糖廠13家，榨蔗能力為9.45萬(wàn)噸/日?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強(qiáng)，白糖繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國(guó)內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)減倉(cāng)下行，價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚(yú)圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫(kù)1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣(mài)玉米，上周拍賣(mài)價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應(yīng)充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運(yùn)費(fèi)上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲(chǔ)包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲(chǔ)糧源出庫(kù)，目前市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段，成本運(yùn)營(yíng)壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預(yù)計(jì)短線(xiàn)玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運(yùn)。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五夜盤(pán)豆粕承壓3800元/噸震蕩，3月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2022/23年度美豆壓榨27萬(wàn)噸至6042萬(wàn)噸，上調(diào)美豆出口68萬(wàn)噸至5484萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下降41萬(wàn)噸至572萬(wàn)噸，南美方面，USDA大幅下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量800萬(wàn)噸至3300萬(wàn)噸，壓榨量和出口量分別隨之下調(diào)205萬(wàn)噸和80萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少260萬(wàn)噸至1980萬(wàn)噸，巴西大豆出口量上調(diào)70萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少68萬(wàn)噸至3154萬(wàn)噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)316萬(wàn)噸和139萬(wàn)噸，全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)786萬(wàn)噸和528萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)202萬(wàn)噸至1.0001億噸，3月USDA報(bào)告偏多。巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，巴西大豆收割進(jìn)度為43%，短期供應(yīng)較為充足。另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)季接近尾聲，截至3月9日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為66.8%，去年同期為79.6%，五年均值為80.3%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆優(yōu)良率仍處于極低水平，截至3月9日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為31%，3月份布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3350萬(wàn)噸調(diào)降至2900萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估由3450萬(wàn)噸下調(diào)至2790萬(wàn)噸，對(duì)比之下，USDA3300萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估不排除仍有下調(diào)空間。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量回落至偏低水平，截至3月3日當(dāng)周，大豆壓榨量為140.65萬(wàn)噸，低于上周的154.77萬(wàn)噸，豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫(kù)存環(huán)比上升，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為63.84萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.32%,同比增加104.48%。豆粕維持震蕩走勢(shì)。 | ||
豆油(Y) | 3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫(kù)存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫(kù)存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)疫情高峰過(guò)后，油脂消費(fèi)回暖預(yù)期加強(qiáng)，近期豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，消費(fèi)端對(duì)豆油形成較強(qiáng)支撐，本周豆油庫(kù)存小幅下降，整體維持偏低水平，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少2.91%。豆油維持區(qū)間震蕩。 | ||
棕櫚油(P) | 周五夜盤(pán)棕櫚油依托7850元/噸震蕩，3月10日MPOB發(fā)布了2月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，2月份馬棕產(chǎn)量為1251313噸，環(huán)比下降9.35%，同比上升10.01%，月度出口量為1114343噸，環(huán)比下降1.99%，同比上升0.52%，截至2月底，馬棕庫(kù)存為2119509噸，環(huán)比下降6.56%，同比上升39.60%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估2月末馬棕庫(kù)存為221/220/223萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利多。3月份馬棕供需仍存在較大不確定性，供應(yīng)方面需要關(guān)注洪澇對(duì)產(chǎn)量的影響，需求方面，印尼2月份以來(lái)收緊出口政策，印尼棕櫚油月度出口減量部分轉(zhuǎn)至馬棕，將對(duì)馬棕出口形成支撐，從3上旬的馬棕出口高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-10日馬棕出口較上月同期上升45.33%/52.14%，但由于印度、中國(guó)等主要進(jìn)口國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于高位，1、2月份印度對(duì)棕櫚油進(jìn)口放緩，限制了馬棕出口上升空間，此外，印度考慮上調(diào)棕櫚油進(jìn)口稅，政策風(fēng)險(xiǎn)有所上升，馬棕出口能否持續(xù)好轉(zhuǎn)成為近期關(guān)注重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存回升，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為102.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.17%，同比增加222.00%，短期棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。棕櫚油延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。 | ||
菜籽類(lèi) | 1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存大幅回升，截至3月3日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為5.87萬(wàn)噸,環(huán)比增加55.29%,同比增加81.17%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫(kù)存延續(xù)上升，截至3月3日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為18.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.01%,同比減少16.71%，但隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄，菜油提貨較好，對(duì)菜油形成支撐。建議暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 上周雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，周跌幅0.57%，收于4387元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。北京銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.54元/斤，上海銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.8元/斤，廣州銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.85元/斤，銷(xiāo)區(qū)采購(gòu)積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷(xiāo)區(qū)均有上漲。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫(kù)存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷(xiāo)商以及食品廠采購(gòu)量或逐漸提升，終端市場(chǎng)需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊懀瑑?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14325元/噸，收跌幅0.76%。周五ICE美棉主力合約偏弱下行，盤(pán)中跌幅4.9%，收盤(pán)價(jià)78.18美分/磅。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)參議院銀行委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上作證，警告今年初的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)可能促使聯(lián)儲(chǔ)不再繼續(xù)放緩、而是加快加息的腳步，最終利率可能超過(guò)聯(lián)儲(chǔ)之前預(yù)期水平。整體數(shù)據(jù)暗示有必要加快緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備加快加息步伐；歷史紀(jì)錄警告不可過(guò)早放松政策，美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持到底；通脹還遠(yuǎn)高于目標(biāo)2%，不考慮改變此目標(biāo)；通脹壓力高于上次會(huì)議預(yù)期，關(guān)鍵通脹指標(biāo)核心服務(wù)通脹幾無(wú)放緩跡象；美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹側(cè)重商品、住房和服務(wù)通脹，緊縮效果可能未充分體現(xiàn)；不提高債務(wù)上限可能造成長(zhǎng)期傷害；對(duì)加密貨幣要進(jìn)行和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)同樣的監(jiān)管。USDA 3月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美棉花預(yù)測(cè)保持不變，美棉3月庫(kù)消比為30.5%。2022/23美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為83美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫(kù)存預(yù)估均有所上調(diào)、而消費(fèi)量及進(jìn)出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月增加72萬(wàn)包，其中中國(guó)、澳大利亞和烏茲別克斯坦上調(diào)產(chǎn)量；全球棉花消費(fèi)量3月下調(diào)55.5萬(wàn)包較上月調(diào)減約0.5%，其中土耳其、巴基斯坦、印尼和孟加拉國(guó)的消費(fèi)預(yù)估被下調(diào)；而新年度全球棉進(jìn)出口量3月均下調(diào)，全球棉花進(jìn)口量減少86萬(wàn)包，出口量減少78萬(wàn)包，其中中國(guó)的進(jìn)口量預(yù)期下降，巴西、印度的棉花出口量下降。全球庫(kù)銷(xiāo)比由2月的58.98%增加至60.88%，報(bào)告整體中性偏空。國(guó)內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫(kù)存為511.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.49萬(wàn)噸，同比減少43.58萬(wàn)噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬(wàn)噸縮窄至43.58萬(wàn)噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格保持維穩(wěn)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
