今日尾盤研發(fā)觀點2022-04-14
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指走勢上行，IH漲幅居前，2*IH/IC2204比值為0.9583?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今日走勢分化，滬指漲1.22%，深成指漲1.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%，市場成交額超過8500億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行11.3bp報1.552%，7天期下行6.1bp報1.905%，14天期下行0.9bp報1.924%，1個月期下行0.9bp報2.267%。本月公布的經濟數(shù)據(jù)顯示經濟先行指標回落至榮枯線下方，社融總量有所改善，但趨勢性逆轉還需時日，經濟尋底還有反復。經濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，多方措施提振下“政策底”也在加碼，昨日召開的國常會指出，提出“適時運用降準等貨幣政策工具”，市場對于央行即將降準或降息的呼聲很高，操作上建議多單輕倉持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金收漲0.19%，滬銀收漲0.88%，國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1972美元/盎司，金銀比價78.50。美聯(lián)儲會議紀要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進行至少一次幅度50基點的加息。近期俄烏局勢反復，歐盟在禁止從俄羅斯進口煤炭等問題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預計兩軍將在當?shù)乇l(fā)激烈沖突，美國3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至4/13，SPDR黃金ETF持倉1104.42噸，前值1093.10噸，SLV白銀ETF持倉17589.67噸，持平。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運行，期價小幅反彈，短期波動較大，螺紋鋼現(xiàn)貨價格維穩(wěn)運行。供應端，全國疫情多點爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴格封控。物料運輸全面受阻，導致鋼廠原料供應不足出現(xiàn)集中復產延遲現(xiàn)象。東北、華中、華東等一季度非限產地區(qū)也開始出現(xiàn)由于物料短缺而造成的停爐，導致高爐供給端持續(xù)收緊；電爐廠生產利潤虧損出現(xiàn)減產或停產，供應端整體延續(xù)一季度的緊張狀態(tài)，4月以來隨著各地疫情加重，供應端緊張狀態(tài)更甚。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫環(huán)比+0.34%。消費方面，螺紋表觀消費296.16萬噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀消費量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節(jié)后房地產施工放量將帶來較樂觀的預期；基建項目類似地產但強于地產。整體來看，短期內螺紋鋼價格高位震蕩加劇，關注下游需求釋放速度，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2210合約偏強震蕩，期價高位波動加劇，重回5100一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨上漲。產量方面，熱卷產量+3.95%，唐山鋼坯利潤、熱卷利潤均較為平穩(wěn)，螺紋利潤上漲較多，卷螺差快速收縮；庫存方面，鋼廠庫存同比去年-2.15%，社會庫存同比去年-7.12%，目前庫存水平去化良好且總量偏低。節(jié)后螺紋、熱卷廠庫、社庫可能小幅累積；運輸環(huán)節(jié)打通后下游接貨能力及意愿將有效增強。消費方面，內需制造業(yè)目前進入淡季；家電訂單回落，車企補庫結束，新能源汽車或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續(xù)制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預計短期熱卷市場維持震蕩運行，短期高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日滬鋁主力合約收漲1.42%，倫鋁現(xiàn)運行于3255美元/噸。國內電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復產進度較好，南地區(qū)電解鋁投、復產節(jié)奏明顯加快，國內供應迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運輸效率受影響嚴重，下游企業(yè)原料進貨不足，SMM統(tǒng)計顯示，三月鋁下游整體開工不及預期。需求端，3月以來國內多地突發(fā)疫情，持續(xù)干擾國內鋁產業(yè)鏈的運輸及正常生產，國內鋁消費走弱。預計4月上旬國內鋁社會庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態(tài)，預計國內電解鋁社會庫存至4月底或達110萬噸水平，后續(xù)持續(xù)關注國內疫情對產業(yè)鏈的影響情況。對于后期走勢，在疫情尚未出現(xiàn)好轉前，預計短期鋁價仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 今日鋅價盤面偏弱震蕩，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續(xù)加碼中，歐盟國家同意禁止從俄羅斯進口煤炭，將制裁措施首次擴展到俄羅斯能源行業(yè)，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價得到較強支撐。國內受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產，社會庫存出現(xiàn)反彈跡象。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 今日鉛價格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價高位震蕩，重心上移。從供應端來看，當前再生鉛當前利潤較高產能不斷釋放，但廢電瓶產量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約收漲2.39%，倫鎳運行于32925美元/噸。庫存方面，4月13日LME鎳庫存減372噸至72858噸；4月13日上期所鎳倉單減317噸至5167噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價格將在區(qū)間內持穩(wěn)運行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產節(jié)奏及原料與產成品運輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產不銹鋼轉產高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 今日不銹鋼期價偏強震蕩，下游受疫情影響生產需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜?，受疫情影響，地產數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運季末沖量結束，全球發(fā)運量降幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運季末沖量結束，發(fā)運量環(huán)比減少373.9萬噸至2227.7萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少155.6萬噸至1731.6萬噸；巴西發(fā)運量高位回落218.3萬噸至496.1萬噸。中國到港量小幅回升，但仍在年均線以下徘徊。本期中國47港口到港量2148.4萬噸，環(huán)比增加87.9萬噸。45港口到港量2019萬噸，環(huán)比增加93.4萬噸，但仍低于今年周均180萬噸左右。需求端，部分地區(qū)鋼廠受疫情影響的運輸有所好轉，高爐復產增多，但仍有部分地區(qū)持續(xù)受疫情影響，鐵水增量較為有限。Mysteel調研247家鋼廠共新增7座高爐檢修，20座高爐復產，高爐開工率79.27%，環(huán)比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高爐煉鐵產能利用率84.95%，環(huán)比增加1.19%，同比下降2.25%；體現(xiàn)到庫存端，唐山陸續(xù)解除封控管理，港口疏港明顯提升，同時到港低位徘徊入庫不足，港口庫存繼續(xù)保持較大幅度的去庫。Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15225.85萬噸，環(huán)比降庫163.17萬噸。日均疏港量301.50萬噸，環(huán)比增32.31萬噸。今日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價重回900一線上方，預計短期波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨暫時觀望 | 今日天然橡膠期貨主力09合約小幅反彈至13460元/噸，持倉量下降1.16萬手，短期天然橡膠技術走勢依舊較弱。今日天然橡膠標準膠價格小幅下跌25元/噸，現(xiàn)貨跌幅不大。國內物流運輸暫時仍不暢，終端需求偏弱對天然橡膠盤面形成壓力。國內新膠供應有所增加，目前云南產區(qū)整體開割率已達70%，因開割初期，原料膠水產出有限。海南主產區(qū)儋州、白沙等地或在4月底5月初開割。海外產區(qū)來看，目前正值泰國低產季，膠水釋放減少，4月13日至15日泰國宋干節(jié)假期休市，泰國橡膠管理局原料市場價格無公示。據(jù)泰國氣象局報道，預計在4月16日至18日期間，泰國南部降雨將會有所增加，關注降雨對割膠的影響；越南產區(qū)預計5月初全面開割。需求方面，房地產領域需求預期好轉，但短期因疫情國內重卡輪胎置換需求偏弱，近期關注物流是否好轉。從庫存來看，卓創(chuàng)資訊調研數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為31.45萬噸，較上期漲0.25萬噸，物流不暢出庫受到一定影響。綜合來看，天然橡膠供需暫無顯著矛盾，國內疫情影響需求，天然橡膠繼續(xù)偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望或日內多單參與。 | |
PVC(V) | 供需暫無壓力，PVC期貨震蕩運行 | 今日PVC期貨期貨主力合約在9100元/噸附近震蕩。今日PVC現(xiàn)貨窄幅波動，部分企業(yè)上調報價，華東地區(qū)主流現(xiàn)匯自提9150元/噸，基差9元/噸。電石因運輸狀況不佳，電石報價價格下跌50元/噸，因此PVC成本支撐不足。從需求來看，部分下游行業(yè)開工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開始放開房地產限購措施或降低首付比例，因此PVC需求預期尚可。另外，PVC出口需求尚可。供應方面，PVC供應變動不大，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PVC整體開工負荷82.42%，本周暫無新裝置計劃檢修。綜合來看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產領域需求建好，但國際原油寬幅波動，PVC期貨震蕩運行為主，因此建議暫時觀望或逢低少量買入09合約多單。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢緊張，供應憂慮再起 | 今日原油主力合約期價收漲2.64%。當?shù)貢r間4月13日，美國總統(tǒng)拜登批準向烏克蘭提供價值8億美元的額外軍事援助，包括大炮和直升機等軍備，以加強烏克蘭的防御能力。拜登在聲明中稱，隨著俄烏沖突的繼續(xù)，美國將與盟國合作為烏克蘭運送更多的資源。俄國防部表示，如烏軍繼續(xù)攻擊俄領土內目標，俄將打擊含基輔在內的決策地點。俄羅斯外交部發(fā)表聲明，俄方決定對美國眾議院的398名議員實施“鏡像”制裁?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加938.2萬桶至4.218億桶，增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2630萬桶，較前一周增加40萬桶。供應方面，截止4月8日當周，美國原油產量為1180萬桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為242萬桶/日，至此需求預期從年內高點累積下調了近120萬桶/日。密切關注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進展。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價收跌0.83%?，F(xiàn)貨方面，4月13日華東地區(qū)瀝青平均價為3980元/噸。供應方面，4月份國內瀝青總計劃排產量為226.4萬噸，環(huán)比下降15.3萬噸或6.33%，同比下降71.32萬噸或23.96%。近期國內瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降，開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內73家主要瀝青煉廠總開工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國內91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計產能損失為2216萬噸。需求方面，各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動，煉廠發(fā)貨以及運輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修增加，但需求偏弱，塑料期貨震蕩運行 | 今日塑料期貨主力09合約在8770元/噸附近震蕩。雖然上游國際原油上漲，塑料生產成本較高，但因國內華東地區(qū)物流尚未完全恢復，需求仍偏弱，導致塑料期貨未能跟隨原油反彈。不過華北地區(qū)塑料需求尚可，神華LLDPE網上競拍成交率88%。塑料現(xiàn)貨持穩(wěn)，華北地區(qū)LLDPE報價8850元/噸，基差-42元/噸。本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)增加，4月14日PE檢修產能占比25%，LLDPE生產比例下降至32%附近，LLDPE生產比例處于低位水平，因此后期若需求回升，塑料期貨將企穩(wěn)反彈。綜合來看，短期PE供應壓力不大，需求偏弱，關注物流是否好轉，塑料期貨將震蕩為主。因此操作建議方面，單邊建議暫時觀望或短線逢低多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求偏弱，PP期貨震蕩運行為主? | 今日PP期貨主力合約2205合約在8700元/噸附近震蕩，持倉量和成交量均下降。今日PP現(xiàn)貨價格小幅上漲50元/噸左右，神華拉絲PP網上競拍全部成交。短期PP期貨繼續(xù)下跌空間亦不大，其原因一方面是除了華東地區(qū)，華中、華南需求尚可，防疫醫(yī)療領域用品需求相對較好；另一方面PP裝置檢修量14%附近，石化企業(yè)繼續(xù)減少供應。此外，4月12日交通運輸部要求嚴禁擅自阻斷或關閉高速公路、普通公路。若物流恢復暢通，PP下游需求將有所好轉。因此不建議追空PP期貨。出口市場方面，進口PP折合人民幣價格9800元/噸附近，PP進口量維持低位，PP出口仍利潤，PP出口將增加?；罘矫?，4月14日基差-21元/噸，期貨升水不高。綜合來看，PP供應暫無壓力，但疫情對需求帶來不確定性，后期關注疫情是否好轉，若好轉需求將回升，PP期貨屆時將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時觀望或日內逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日TA主力合約偏弱震蕩，美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣、煤炭和其他能源產品，PTA成本端支撐。從供應端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐，但美國及 IEA 大規(guī)模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產能、茂名石化10萬噸產能以及山東玉皇20萬噸產能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 今日焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行并創(chuàng)下新高，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-278.5元/噸；焦炭總庫存1063.29萬噸(-2.4)；焦爐綜合產能利用率78.34%(0.22)、全國鋼廠高爐產能利用率84.95%(1.2)。綜合來看，近期焦炭市場穩(wěn)中偏強運行，不過受疫情防控的影響，焦炭汽車運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產，部分區(qū)域減產幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調整，物流運輸屏障已開始明顯減少，運輸司機及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉，山西地區(qū)部分焦企場內焦炭庫存已開始下降。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進一步好轉，截至目前當?shù)劁搹S未有進一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經開始加價采購。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注新一輪疫情對鋼廠生產組織的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低試多 | 今日焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅上行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-201.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存202萬噸(+5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.09天(-0.5)。綜合來看，近期煉焦煤市場維持樂觀情緒，價格普遍上漲。由于市場情緒有所轉好，部分焦企開始適當簽單補庫，產地煤價趨穩(wěn)。產地方面，山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運輸不暢，煤礦庫存有不同程度累積，然近日山西省交通運輸廳發(fā)布重點物資貨運通車量通行證，或將緩解發(fā)運困難情況，內蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊，煤礦可釋放產量有限。需求方面，唐山解除全域封控管理，煤焦需求上升，鋼廠采購態(tài)度積極，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運費補庫現(xiàn)象，短期內煤價仍將向好運行。我們認為，當前進口資源仍偏緊張，市場總體供應形勢并不樂觀。隨著下游采購恢復，煉焦煤行情仍有上行的機會。預計后市將震蕩整理，重點關注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 今日動力煤期貨主力(ZC205合約)小幅上漲，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差465元/噸；主要港口煤炭庫存4349.1萬噸(+222.1)，秦港煤炭疏港量50萬噸(+0.4)。綜合來看，受政策端調控影響，產地及港口價格逐步回歸至合理水平，下游看空情緒發(fā)酵，市場表現(xiàn)偏弱。產地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運行，產銷穩(wěn)定。內蒙礦區(qū)受政策號召，以保供長協(xié)為主，暫不對外銷售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購需求放緩，煤價承壓下行，市場銷量有所減少。港口方面，價格較大幅度下調后，市場情緒較前期有所好轉，下游詢盤增加。下游方面，終端電廠開始春季檢修，多數(shù)電廠單機運行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開工率下降，終端用戶采購節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場價格下跌。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場供需關系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點關注企穩(wěn)回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲0.45%?，F(xiàn)貨方面，4月14日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2870元/噸。供應方面，上周國內尿素開工負荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產量為112.64萬噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠家持檢修計劃，預計日產量變化不大。需求方面，復合肥多地區(qū)物流運輸不暢，原料進廠或成品外發(fā)不及時，制約復合肥生產，肥企庫存同步增加。膠合板廠家開工負荷尚可，備貨偏剛需。農業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區(qū)農需跟進速度或放緩。關注后續(xù)物流恢復及尿素裝置復產情況。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今天鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6040元/噸，收漲幅0.33%。周三ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.3%，結算價20.1美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續(xù)走強、其國內燃油價格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場預期已經開始的新的生產年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產，而減產糖產量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計產糖3098.7萬 噸，同比增加311.6萬噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過720萬噸，已實際出口560至570萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計產糖1021萬噸，同比增加31.8%。由于已進入榨季末期，北半球產量基本明確，對市場影響減弱。國內方面，國內第二大產區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計產糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達24%，累計銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內蒙產糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個百分點，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠低于產量下降幅度，導致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝，擴大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產量達到2300萬噸左右，春播前市場關注大豆播種面積的擴增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣21325噸大豆，中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 今日豆粕承壓4000元/噸，近期反復震蕩筑底。4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調68萬噸至5756萬噸，期末庫存減少70萬噸至707萬噸，庫銷比下降至5.84%，巴西大豆產量下調200萬噸至1.25億噸，壓榨量上調100萬噸至4725萬噸，中國大豆壓榨量下調300萬噸至8900萬噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調38萬噸，美豆及全球大豆進一步收緊，報告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場關注點將轉向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導致化肥價格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場預估，但中長期天氣預告顯示美豆中西部產區(qū)存在偏干風險，給產量帶來不確定性。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當周，大豆壓榨量為122萬噸，高于上周107萬噸，本周豆粕庫存止降轉升，截至4月8日當周，國內進口大豆庫存為247.6萬噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫存為32.63萬噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣50萬噸進口大豆，成交率48.45%，成交均價4870.46元/噸，供應增加以及消費疲弱預期下，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議賣出豆粕寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，同時豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預期，供應偏緊格局出現(xiàn)松動，成本端對豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機，同時豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅上升，截至4月8日當周，國內豆油庫存為73.43萬噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國內大豆和豆油拍賣開啟，預期油廠開機率逐步上升，同時，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預期4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 棕櫚油關注10800-11000元/噸壓力，高位寬幅震蕩格局。4月11日MPOB發(fā)布了3月份馬來西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產量為1411215噸，同比下降0.86%，環(huán)比上升24.07%，月度出口量為1265379噸，同比上升6.45%，環(huán)比上升14.14%，截至3月底，馬棕庫存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，前彭博/路透/CIMB三大機構對庫存預估值分別為149/153/156萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存略低于市場預期。隨著馬棕進入增長周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動力有望恢復，二季度關注馬棕增長情況，但4月上旬馬棕產量走勢偏弱引發(fā)一定擔憂，4月1-10日馬棕出口量較上月同期下降4.7%，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，同時印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-10日馬棕出口較上月同期下降25.6%/26.8%。宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月8日當周，國內棕櫚油庫存為29.3萬噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產需求逐步恢復，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預期，且政策性大豆拋儲開啟，菜粕價格跟隨豆粕偏弱運行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月8日當周，沿海油廠菜油庫存為20.21萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應缺口預期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4808元/500kg，收漲幅0.08%，4月14日主產區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月14日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約偏弱運行，收于8808元/噸，收跌幅2.48%，當前蘋果處于結花重要時期，近兩日主產區(qū)天氣出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象，天氣炒作情緒開啟。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質果品較少對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關注產區(qū)天氣情況。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21550元/噸，收跌幅0.12%。周三ICE美棉偏強運行，盤中漲幅2.99%，結算價141.51美分/磅。國際方面，當前美國主產棉區(qū)正在進行春播工作，西得州持續(xù)干燥多風，引發(fā)揚沙浮塵天氣，限制戶外作業(yè)進行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告，產棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場的擔憂。美國農業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產量預測值為2617萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調增國家，產量預測值為130.6萬噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調對全球棉花消費的預期，全球消費調減10.1萬噸至2701.4萬噸。進出口貿易量分別為997.3萬噸和997.9萬噸，均下破1000萬噸整數(shù)關口，在地緣政治因素的影響下，全球貿易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫存上調17.5萬噸至1815.3萬噸。整體來看本次供需報告中性偏空，雖然數(shù)值的調整幅度不大，但各項指標有趨弱的跡象。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量。織布廠基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
