今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021--04-01
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美國制造業(yè)PMI和當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) | 隔夜美元指數(shù)小幅回落，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市漲跌不一。國際方面，3月31日，美國總統(tǒng)在匹茲堡宣布了基建和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃 ，包括八年內(nèi)大約2萬億美元的支出，并將為其提供資金的企業(yè)稅率由21%提高到28%。具體包括4000億美元用于老年人和殘疾人的護(hù)理，6020億美元用于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及5800億美元用于重振美國制造業(yè)。國內(nèi)方面，春節(jié)過后，國內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)需加快釋放，世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，中國3月制造業(yè)PMI為51.9%，高于上個(gè)月1.3個(gè)百分點(diǎn)；中國3月非制造業(yè)PMI為56.3%，較上個(gè)月大幅上升4.9個(gè)百分點(diǎn)。李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，圍繞更大激發(fā)市場(chǎng)主體活力增強(qiáng)發(fā)展后勁，推出深化“放管服”改革新舉措，部署推進(jìn)減稅降費(fèi)落實(shí)和優(yōu)化對(duì)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶等的減稅政策。今日關(guān)注美國制造業(yè)PMI和當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約偏弱震蕩?，F(xiàn)貨方面，上證在3400上方震蕩運(yùn)行。2*IH/IC2104比值回落至1.1294。2月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種全線上行。隔夜品種上行29.9bp報(bào)2.124%，7天期上行1.5bp報(bào)2.251%，14天期上行6.3bp報(bào)2.478%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.542%。北向資金方面今日凈流入-79.03億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉試空 | 隔夜國際金價(jià)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1700美元/盎司，金銀比價(jià)69.80。近期美債收益率高企，美國疫情局勢(shì)向好而歐洲多國疫情反彈，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀言論給美元帶來支撐，金價(jià)反彈受阻。此外，美國1.9萬億美元刺激計(jì)劃獲得通過，同時(shí)，拜登政府開始著手3萬億基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價(jià)格承壓。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行維持三大基準(zhǔn)利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買計(jì)劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的容忍度增強(qiáng)，表態(tài)在2023年前不會(huì)加息。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整。截至3/31，SPDR黃金ETF持倉1037.50噸，持平，SLV白銀ETF持倉17996.63噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議輕倉試空。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單持有（持多） | 限產(chǎn)影響方面，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)139口徑河北省建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比微降1.79萬噸，但是統(tǒng)計(jì)的239口徑河北省部分建筑鋼材企業(yè)因唐山解除重污染二級(jí)響應(yīng)，開始逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加9.81萬噸。另外，廣東、遼寧、山東等省也因高爐/軋機(jī)復(fù)產(chǎn)而供應(yīng)出現(xiàn)明顯回升。整體來看，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加5.09萬噸至351.58萬噸。庫存方面，本周螺紋鋼廠庫降幅繼續(xù)擴(kuò)張，華北降庫居首，東北小幅增庫，其余區(qū)域廠庫變動(dòng)幅度不大，降庫區(qū)域分化較為突出。主要原因在于華北當(dāng)?shù)厥芟蕻a(chǎn)影響，資源區(qū)域內(nèi)消化比例較低，廠庫前移比例較高；而其它區(qū)域庫存變動(dòng)不大則是由于上周市場(chǎng)行情降溫，貿(mào)易商采購情緒謹(jǐn)慎，鋼廠出貨難度加大。社會(huì)庫存延續(xù)了上周的去庫趨勢(shì)，未來還有進(jìn)一步增速的可能。螺紋鋼廠庫存同比去年-19.49%，社會(huì)庫存同比去年低-7.97%。消費(fèi)方面，螺紋表觀消費(fèi)421.19萬噸，環(huán)比上周+10.16%，上周螺紋表觀消費(fèi)量因北方需求逐漸復(fù)蘇而上升較多符合預(yù)期，橫向?qū)Ρ惹澳甏汗?jié)后2周水平則較高。總量上反映出今年的工程量較高，上半年開工率較高的預(yù)期正在兌現(xiàn)，消費(fèi)端表現(xiàn)依然樂觀，預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行。昨日螺紋鋼主力2105合約震蕩回落，期價(jià)向上挑戰(zhàn)5000一線未果，關(guān)注上方5000一線附近壓力能否有效突破，預(yù)計(jì)短期隨著需求的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，整體或維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，多單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量大幅增加19.51萬噸至327.09萬噸，主要增幅區(qū)域在華東、華北地區(qū)，主要原因是華東地區(qū)前期鋼廠檢修結(jié)束，上周恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增量明顯；其次華北地區(qū)有新增鋼廠檢修結(jié)束，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致本周整體產(chǎn)量增幅較大；而其他地區(qū)產(chǎn)量波幅較小。庫存方面，熱卷鋼廠庫存同比去年-22.88%，但環(huán)比仍舊小幅增加2.42萬噸，主要是供給量增加，出庫雖有加快但廠庫仍小幅累積。社會(huì)庫存同比去年-29.39%，鋼廠上周受懲罰性限產(chǎn)政策或需等本周體現(xiàn)，貿(mào)易商因價(jià)格較高且波動(dòng)較大按需進(jìn)貨偏謹(jǐn)慎，社庫廠庫去化較快。預(yù)計(jì)本周熱卷鋼廠庫存維穩(wěn)，社庫可能延續(xù)去庫。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)338.70萬噸，環(huán)比上周+2.20%，熱卷仍維持強(qiáng)勢(shì)，但總量上基本達(dá)到同期高位，后續(xù)大規(guī)模增量需要季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)周期的到來。昨日熱卷主力2105合約表現(xiàn)維穩(wěn)，整體延續(xù)高位震蕩運(yùn)行，期價(jià)站上5300一線，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。套利方面，由于上周熱卷產(chǎn)量的大幅反彈，導(dǎo)致卷螺差劇烈波動(dòng)，但在限產(chǎn)政策若仍嚴(yán)格執(zhí)行的背景下，做多卷螺差套利可繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 庫存續(xù)降，逢低做多 | 倫鋁震蕩下跌，滬鋁震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存191.7萬噸（-8925），SHFE倉單庫存155975噸（-500）。產(chǎn)業(yè)上，03月29日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存123.1萬噸，繼續(xù)減少0.5萬噸。截至3月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)：1-2月份中國原鋁進(jìn)口總量為24.5萬噸，其中一月份進(jìn)口約18.67萬噸，二月份進(jìn)口約5.88萬噸。原料上，從成本端來看，氧化鋁產(chǎn)量價(jià)格依舊難有明顯起色，預(yù)焙陽極廠家或有縮量預(yù)期，價(jià)格又上行動(dòng)能，內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工鋁加工企業(yè)補(bǔ)庫意愿回升。整體上，碳中和帶來的供應(yīng)縮窄預(yù)期持續(xù)影響，消費(fèi)預(yù)期較好，庫存拐點(diǎn)或已到來，拋儲(chǔ)傳聞懸而未決成當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 庫存續(xù)降，逢低做多 | 倫鋅震蕩回升，滬鋅震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.10萬噸（-50），SHFE倉單庫存38631噸（-300）。產(chǎn)業(yè)上，03月29日，鋅錠庫存總量為21.71萬噸，繼續(xù)減少9600噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計(jì)劃產(chǎn)量低2000余噸。同時(shí)3月計(jì)劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.7萬噸至14.4萬噸；進(jìn)口礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。礦緊缺背景下，受內(nèi)蒙古能耗雙控影響，冶煉廠3月減產(chǎn)6000噸左右，未來或?qū)⒂绊懻麄€(gè)二季度，冶煉廠檢修減產(chǎn)量明顯提高，。需求端，下游消費(fèi)企業(yè)低價(jià)采購意愿仍較好，下游多逢低補(bǔ)庫，鋅錠社會(huì)庫存持續(xù)錄減。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存下降，暫時(shí)觀望 | 倫鉛繼續(xù)抬升，滬鉛震蕩反彈，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.95萬噸（+850），SHFE倉單庫存37025噸（-1754）。產(chǎn)業(yè)上，03月29日，鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為46.47千噸，減少4260噸。供應(yīng)端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比降33.43%。3月份原生鉛與再生鉛部分煉廠陸續(xù)展開檢修，云南與廣西兩大常用交割品牌處于已開啟檢修狀態(tài)，倉庫暫無較多到貨，鉛錠社庫隨之下降。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)偏淡，經(jīng)銷商按需接貨補(bǔ)庫，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)電池出貨情況欠佳。部分大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工率維持在80%以上，成品庫存在20天附近，原料鉛錠逢低接貨。整體上，鉛現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)降，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 多單減倉 | 夜盤滬鎳主力合約小幅反彈，持倉量增加0.36萬手，美元指數(shù)小幅回落，倫鎳運(yùn)行于16120美元/噸附近。青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項(xiàng)目已進(jìn)入試運(yùn)行階段，該項(xiàng)目一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能為3.6萬金屬噸，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2021年或?qū)⑸a(chǎn)0.8-1萬金屬噸。進(jìn)口方面，截止3/26，俄鎳提單進(jìn)口虧損177元/噸。庫存方面，截止3/31，LME庫存260244噸（-324），上期所周度庫存10692噸（+219），上期所倉單8972噸（-90）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，菲律賓4月鎳礦期船投標(biāo)價(jià)格下跌，鎳礦價(jià)格有所回調(diào)，NPI參考報(bào)價(jià)下調(diào)至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會(huì)庫存對(duì)不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開后有海外貨源進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單暫時(shí)減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價(jià)寬幅震蕩，終收于6784元/噸，持倉增幅明顯，盤面活躍度尚可。錳硅市價(jià)持續(xù)回落，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6600-6800元/噸，南方在6800-6850元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，下游合金廠壓價(jià)采購，錳礦價(jià)格偏弱運(yùn)行，對(duì)錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙限電政策略有放松，前期停產(chǎn)的廠家后市有復(fù)產(chǎn)可能，而其他省份廠家開工依舊旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平趨增。需求方面：目前下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平，但因河北限產(chǎn)政策對(duì)粗鋼產(chǎn)量有所抑制，錳硅的下游需求增幅受限。4月鋼招啟動(dòng)：閩源鋼鐵招標(biāo)價(jià)敲定為6750元/噸，環(huán)比下跌350元/噸。綜合來看，由于產(chǎn)量水平偏高而需求表現(xiàn)一般，后市錳硅價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運(yùn)行為主，仍需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對(duì)市場(chǎng)的指引。對(duì)于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價(jià)偏弱震蕩，終收于6666元/噸，持倉降幅明顯，盤面活躍度一般。硅鐵市價(jià)弱勢(shì)盤整，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6550-6750元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙部分前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其他省份廠家的開工水平仍在高位，硅鐵的整體產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：目前下游粗鋼的產(chǎn)量仍處于較高水平，但因河北限產(chǎn)政策對(duì)粗鋼產(chǎn)量有所抑制，硅鐵的下游需求難有大幅增長。4月鋼招啟動(dòng)：目前已出臺(tái)的招標(biāo)價(jià)在7200-7300元/噸，環(huán)比下調(diào)200元/噸左右。綜合來看，在產(chǎn)量維持高位而需求表現(xiàn)一般的情況下，后市硅鐵的價(jià)格仍存回落風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對(duì)市場(chǎng)的指引。對(duì)于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼SS2105合約偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸，均價(jià)上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸，均價(jià)上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 目前區(qū)域內(nèi)主流現(xiàn)貨可貿(mào)易資源超200萬噸，其中，PB粉現(xiàn)貨加預(yù)售約100萬噸，近期PB粉由于資源較多，價(jià)格較弱，與海港價(jià)差收縮至0元上下。PB塊紐曼塊等主流塊礦資源約15萬噸，超特楊迪混合等低品資源約25萬噸。目前鋼廠需求尚可。據(jù)不完全調(diào)研了解，本周全國45港庫存已突破1.3億噸，較上周增加45萬噸，處于歷史高位，進(jìn)口礦供應(yīng)相對(duì)充足，疊加唐山限產(chǎn)影響逐步擴(kuò)大，近期貿(mào)易商落貨首選山東港口，進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)㈦y以上漲。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2293.9萬噸，環(huán)比減少47.6萬噸，處于今年周均水平。澳洲受泊位檢修影響，發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少125.2萬噸至1663.9萬噸；巴西天氣較好，且泊位檢修較少，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加77.6萬噸至630.0萬噸，高于去年同期107.2萬噸。具體到礦山，沃爾科特港和黑德蘭港泊位檢修增多，力拓和BHP發(fā)運(yùn)均有較大減量，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少101.1萬噸至584.0萬噸，BHP發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少63.4萬噸，F(xiàn)MG發(fā)運(yùn)量環(huán)比微降11.6萬噸，其他中小型礦山均有所增量；巴西增量主要來源于中小型礦山，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比微降4.4萬噸至424.1萬噸。下期（3/22-3/28）澳洲或?qū)⑹艿綗釒У蜌鈮河绊?，發(fā)運(yùn)有所減量，巴西天氣持續(xù)向好，但仍有不間斷泊位檢修，預(yù)計(jì)澳巴總體發(fā)運(yùn)量有小幅下降空間。上周中國45港口到港量2340.0萬噸，環(huán)比增加166.0萬噸；其中澳礦到港量1547.0萬噸，環(huán)比增加109.4萬噸，巴西礦到港量454.8萬噸，環(huán)比增加63.1萬噸。昨日鐵礦石主力2105合約震蕩走低，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，上方承壓1100一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，關(guān)注限產(chǎn)政策的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩偏弱?，F(xiàn)貨方面，3月31日上海SCRWF報(bào)價(jià)為13175元/噸。供應(yīng)方面，全球正處于新膠供應(yīng)低迷期，國外主產(chǎn)區(qū)處于停割期。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)開割，目前云南、海南部分地區(qū)膠水已相繼釋放，加工廠生產(chǎn)工作即將開展。需求方面，全鋼胎廠家?guī)齑鎵毫θ耘f不高，短期內(nèi)開工維持高位運(yùn)行為主。半鋼輪胎整體開工維持高位水平，受補(bǔ)庫存和出口訂單支撐，短期或?qū)⑷耘f保持高位。汽車產(chǎn)業(yè)仍處恢復(fù)中，有望保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。整體來看，橡膠供需結(jié)構(gòu)偏緊略有改善，但外圍市場(chǎng)情緒偏悲觀。操作上，建議暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，3月30日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1702.5美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，3月第三周的市場(chǎng)零售日均4.6萬輛，同比2019年3月的第三周增長5%，表現(xiàn)相對(duì)較好。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 隔夜原油震蕩回落。美國產(chǎn)量逐步恢復(fù)，美國原油日均產(chǎn)量1090萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬桶，但由于庫存持續(xù)增長，油價(jià)收跌。根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存繼續(xù)增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當(dāng)周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長240萬桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長47萬桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過去五年同期低4%。停電恢復(fù)后，美國煉廠加工總量平均每天1343.3萬桶，比前一周增加112.3萬桶；煉油廠開工率76.1%，比前一周增長7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 暫且觀望 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜小幅回落，成交良好，持倉小幅下降744手至114773手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為58.8萬噸，較上周下降4.7萬噸。隨著前期美國地區(qū)因極寒天氣集中檢修裝置逐漸重啟以及國內(nèi)煤制乙二醇開工提升明顯，港口近期出現(xiàn)一定程度累庫預(yù)期。需求端，當(dāng)前國內(nèi)聚酯行業(yè)開工率依舊維持在高位，因此供需共振性坍塌概率不大，但從最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示來看，短期聚酯行業(yè)雖然開工方面較為穩(wěn)定，但出貨一般，企業(yè)庫存壓力逐漸凸顯。此外，乙二醇新增產(chǎn)能裝置將陸續(xù)兌現(xiàn)，遠(yuǎn)端供應(yīng)面存在過剩擔(dān)憂。與此同時(shí)，隨著交割臨近，基差逆勢(shì)走弱，這表明前期獲利盤出貨意愿比較明顯，盤面短期壓力較大。值得注意的是，雖然短期市場(chǎng)回調(diào)幅度明顯，但港口庫存結(jié)構(gòu)依舊較為良好，對(duì)期價(jià)底部形成一定支撐，因此操作上建議短期暫且觀望為宜。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)小幅收跌0.65%。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，伊利姆4月針葉漿合同貨報(bào)價(jià)上調(diào)100美元/噸至1000美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑，且國外漿廠計(jì)劃停機(jī)檢修將加劇供應(yīng)緊張情況。需求方面，下游文化用紙旺季來臨，銅版紙和雙膠紙訂單良好，4月仍可能繼續(xù)提價(jià)。生活用紙方面也面臨提價(jià)，行業(yè)巨頭維達(dá)紙業(yè)表示于4月1日起針對(duì)維達(dá)品牌部分產(chǎn)品進(jìn)行第一輪價(jià)格調(diào)整。中順潔柔旗下生活用紙產(chǎn)品價(jià)格在4月1日開始大幅調(diào)整。庫存方面，3月中旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)124.9萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，其中青島港56.4萬噸，常熟港68.5萬噸，港口庫存小幅增加。整體來看，目前供需改善趨勢(shì)延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊；但外圍市場(chǎng)情緒略悲觀。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105回落8600下方運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106震蕩運(yùn)行，圍繞2850一線運(yùn)行，需求啟動(dòng)，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價(jià)格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 建議空單逢低減倉（減空） | 夜盤塑料期貨L2105合約繼續(xù)弱勢(shì)下行。昨日塑料現(xiàn)貨有所松動(dòng)，但跌幅不大。這兩日塑料下跌主要受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)，塑料供需暫無較大壓力，一方面近期燕山石化等裝置檢修以及下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫對(duì)塑料期貨形成支撐，另一方面4月份之后地膜需求下降，部分新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，導(dǎo)致塑料期貨上漲動(dòng)力不足，短期將維持偏弱震蕩走勢(shì)。進(jìn)口PE方面，國外PE報(bào)價(jià)維持高位，部分企業(yè)報(bào)價(jià)松動(dòng)。目前中下游企業(yè)對(duì)高價(jià)進(jìn)口貨源采購清淡。但國外石化企業(yè)繼續(xù)挺價(jià)。后期北美地區(qū)PE裝置全部重啟，海外PE報(bào)價(jià)將補(bǔ)跌。需求方面，國內(nèi)地膜企業(yè)開工率仍處于季節(jié)性高位，對(duì)LLDPE需求穩(wěn)定，但4月份地膜需求將逐漸下降。因此整體來看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議空單逢低減倉。 | |
聚丙烯(PP) | ?PP供應(yīng)不緊張，短期將震蕩運(yùn)行（減空） | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約弱勢(shì)下行。這兩日PP期貨下跌主要受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)，基本面變動(dòng)不大。近期燕山石化PP裝置停車檢修以及下游企業(yè)補(bǔ)庫對(duì)PP期貨形成一定支撐，但4月份仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，無紡布、注塑等行業(yè)開工率偏低，因此PP期貨上漲動(dòng)力不足。石化企業(yè)PP庫存充裕，近期新投產(chǎn)的裝置穩(wěn)定運(yùn)行，3月下旬中韓石化擴(kuò)產(chǎn)的PP產(chǎn)能開車成功，古雷石化亦產(chǎn)出合格產(chǎn)品，后期這兩套新裝置正常運(yùn)行，PP供應(yīng)將繼續(xù)回升。交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至31%附近，拉絲PP供應(yīng)充裕。需求方面，國外PP依舊高于國產(chǎn)PP，國產(chǎn)?PP出口仍有成本優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注北美地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能恢復(fù)情況以及韓國一套40萬PP新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。4月份之后PP出口量或?qū)⑾陆?。整體來看，短期因裝置檢修和下游仍有剛性需求，PP期貨將震蕩運(yùn)行。4月份以后若新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP將繼續(xù)承壓。操作建議方面，建議短線空單逢低減倉或滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105震蕩回落。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。隨著全球疫情的恢復(fù)，美國裝置持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)供需逐漸寬松。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅上升，苯乙烯目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均有下滑趨勢(shì)，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負(fù)荷開工。隨著海外疫情的恢復(fù)，美國裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)苯乙烯需求端轉(zhuǎn)弱，帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格下行；庫存端來看，在供需寬松的狀況下，目前苯乙烯華東港口庫存量已無明顯下降趨勢(shì)，短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱穩(wěn)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 山西部門涉及供暖任務(wù)的焦化企業(yè)將在4月份逐步關(guān)停，相關(guān)情況或影響焦炭市場(chǎng)供應(yīng)。隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)小幅回落，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差-124.5元/噸；焦炭總庫存773.45萬噸(+9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.17%(-0.94)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.22%(0)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第8輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。供應(yīng)方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好。考慮到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應(yīng)量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補(bǔ)庫中，大多數(shù)鋼廠對(duì)焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價(jià)仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認(rèn)為鋼廠限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導(dǎo)致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強(qiáng)了市場(chǎng)空頭信心，短期內(nèi)焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)快速下探后回升，總體走勢(shì)偏弱，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1730元/噸(0)，期現(xiàn)基差82元/噸；煉焦煤總庫存2116.88萬噸(+11.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用15.98天(-0.1)。綜合來看，供應(yīng)端，內(nèi)蒙地區(qū)由于能源雙控影響煤礦原煤供應(yīng)，洗煤廠入洗量下降，支撐價(jià)格上漲，現(xiàn)精煤價(jià)格上漲50元/噸。山西地區(qū)受太原、晉中等地受安全督導(dǎo)影響，產(chǎn)地供應(yīng)有所下滑，區(qū)域性優(yōu)質(zhì)主焦、肥煤資源偏緊，價(jià)格企穩(wěn)探漲，臨汾地區(qū)個(gè)別煤礦低硫主焦精煤價(jià)格上調(diào)20元/噸。配焦煤種仍面臨銷售壓力，產(chǎn)地庫存處中高位水平，疊加下游原料煤采購節(jié)奏放緩，影響整體配煤市場(chǎng)承壓運(yùn)行。我們認(rèn)為，雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場(chǎng)行情，建議投資者暫且觀望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉試空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩偏弱運(yùn)行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅回升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)746元/噸(+8)，期現(xiàn)基差7.2元/噸；主要港口煤炭庫存5820.3萬噸(-32.6)，秦港煤炭疏港量62萬噸(+10.1)。綜合來看，上游方面，內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)月底煤管票緊張，供應(yīng)仍有一定減量，各站臺(tái)、貿(mào)易戶等采購積極性頗高，煤礦銷售火爆，價(jià)格上漲5-20元/噸；陜西榆林地區(qū)月底停產(chǎn)檢修煤礦增加，煤礦即產(chǎn)即銷，礦區(qū)拉煤車車滿為患。港口方面，目前北港庫存維持中高位震蕩，港口調(diào)度長協(xié)和固定作業(yè)尚可，下游市場(chǎng)交投繼續(xù)升溫，部分電廠對(duì)市場(chǎng)煤已有接貨意愿，現(xiàn)貨價(jià)格按期貨盤面挺價(jià)，日均上漲7-13元/噸，市場(chǎng)各方看好后市，成交較前期增加，鑒于近期上游煤市強(qiáng)勢(shì)、進(jìn)口煤減量以及下游采購恢復(fù)預(yù)期，后市行情仍有較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。下游方面，氣溫因素不再對(duì)煤炭需求形成有效貢獻(xiàn)，民用電負(fù)荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補(bǔ)庫為主。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場(chǎng)存在一定的供需錯(cuò)配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者輕倉試空。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓回落調(diào)整，成交良好，持倉下降82285手至624245手。隨著美國地區(qū)多套甲醇裝置重啟導(dǎo)致進(jìn)口預(yù)期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場(chǎng)近期看跌情緒有所升溫?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2400－2480元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2230-2420元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1950-2160元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一。基本面分析來看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為57.5萬噸，庫存總量較上期增加0.17萬噸。市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現(xiàn)強(qiáng)勁進(jìn)而帶動(dòng)開工提升。而利空方面主要表現(xiàn)在全球原價(jià)下跌拖累化工板塊以及海內(nèi)外裝置開工恢復(fù)引發(fā)供應(yīng)增量擔(dān)憂。整體來看，當(dāng)前多空因素交織，且在春檢不明晰背景下投資者不宜過多參與單邊市場(chǎng)，關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴(kuò)大套利交易，其中59價(jià)差57元/噸，PP-3MA價(jià)差1619元/噸。 | |
尿素(UR) | 輕倉試空（持空） | 昨日UR2105合約期價(jià)跳空低開后偏弱震蕩，終收于1947元/噸，日跌幅2.80%，持倉降幅明顯，盤面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍一般，市價(jià)高位盤整，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2130-2200元/噸；河北在2150-2170元/噸；河南在2110-2150元/噸；江蘇在2210-2230元/噸；安徽在2160-2180元/噸。供應(yīng)方面：近期隨著前期檢修及短停的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：目前農(nóng)業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷商僅以小單跟進(jìn)為主；復(fù)合肥企的開工處于較高水平、膠板廠的整體開工情況尚可，但企業(yè)在原料的采購方面較為謹(jǐn)慎，對(duì)于高價(jià)貨源存有抵觸心理，新單基本上以逢低按需跟進(jìn)為主。出口方面：本輪印標(biāo)總供貨量受限，最終我國的供貨量或僅在40萬噸上下，低于市場(chǎng)預(yù)期，前期的備貨或?qū)⑥D(zhuǎn)回國內(nèi)，給市場(chǎng)帶來一定的利空影響。綜合來看，由于印標(biāo)不及預(yù)期而內(nèi)需支撐一般，后市尿素價(jià)格或存回落風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于UR2105合約，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
玻璃(FG) | 中長期逢低偏多思路操作 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉下降29245手至354228手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，玻璃期貨主力合約價(jià)格整體呈現(xiàn)漲勢(shì)主要原因在于市場(chǎng)對(duì)下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運(yùn)輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對(duì)盤面形成一定支撐。此外，玻璃市場(chǎng)整體庫存結(jié)構(gòu)相對(duì)健康，本周全國樣本企業(yè)總庫存繼續(xù)下降1.6%至3056.8萬重量箱，同比下降66.05%，其中庫存天數(shù)15.5天處于七周低位，低庫存結(jié)構(gòu)逐漸提升多頭信心。前期玻璃面臨連續(xù)高位調(diào)整行情，主要原因在于下游貿(mào)易商采購情緒有所降溫，對(duì)原材料漲價(jià)抵觸情緒升溫?，F(xiàn)階段，生產(chǎn)廠家?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)同樣保持良好，且挺價(jià)意愿較強(qiáng)，雖然下游貿(mào)易商經(jīng)過前期積極備貨，當(dāng)前對(duì)原片儲(chǔ)備相對(duì)充足，對(duì)價(jià)格上漲接受度不高，但隨著市場(chǎng)對(duì)后期終端需求存在樂觀預(yù)期背景下，建議后續(xù)仍以多頭思路為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 隔夜鄭糖主力下行至5200元/噸一線，價(jià)格失去5300元/噸支撐。我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費(fèi)量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續(xù)打壓糖價(jià)，因?yàn)槔讈啝栕哕洉?huì)提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷售。巴西雷亞爾周三持穩(wěn)，此前曾跌至2020年5月以來最低，因市場(chǎng)對(duì)巴西政治消息做出負(fù)面反應(yīng)。交易商稱，原糖價(jià)格依然區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，不太可能因?yàn)槔讈啝栕哕浂赖驗(yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于近期供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，總體來說，當(dāng)前市場(chǎng)步入消費(fèi)淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動(dòng)率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2627元/噸。USDA 3月玉米供需報(bào)告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內(nèi)總消費(fèi)量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費(fèi)量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報(bào)告對(duì)于市場(chǎng)影響中性略空。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌，全國玉米均價(jià)2831元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2918-3030元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業(yè)多觀望，價(jià)格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場(chǎng)購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場(chǎng)購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲(chǔ)存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對(duì)充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對(duì)粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲(chǔ)拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，大豆流通量較為緊張，對(duì)大豆形成支撐，但是，國家糧食交易中心于3月30日組織臨儲(chǔ)大豆拍賣，數(shù)量為240噸，且5月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。新作播種季來臨，農(nóng)戶賣糧積極性有所增加，且大豆價(jià)格處于高位，下游采購積極性受到抑制，關(guān)注播種面積變化情況。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單持有 | 周三USDA預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬英畝，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估以及2月份報(bào)告的9000萬英畝，引發(fā)美豆?jié)q停。3月份巴西大豆上市壓力漸增，阿根廷天氣炒作接近尾聲，美豆1450美分/蒲壓力偏強(qiáng)，但是，美豆舊作庫存絕對(duì)水平偏低，而隨著美豆播種季臨近，部分機(jī)構(gòu)下調(diào)美豆種植面積預(yù)期，美豆1350美分/蒲具有較強(qiáng)支撐，整體維持偏強(qiáng)走勢(shì)。國內(nèi)方面，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫停機(jī)，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月26日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周156.86萬噸小幅下降至156.40萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為158/168萬噸。近期豆粕提貨有所企穩(wěn)，豆粕需求逐步恢復(fù)，豆粕庫存升勢(shì)暫緩，截至3月26日當(dāng)周，豆粕庫存為74.31萬噸,環(huán)比減少0.30%,同比增加128.15%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補(bǔ)欄情況。操作上建議多單持有。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 區(qū)間思路 | 周三USDA預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬英畝，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估以及2月份報(bào)告的9000萬英畝，美豆油大幅反彈。美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，同時(shí)生柴用量上升對(duì)豆油價(jià)格形成支撐，市場(chǎng)對(duì)阿根廷豆油出口依賴度增強(qiáng)。隨著馬棕邊際供需好轉(zhuǎn)，豆油回調(diào)壓力增大，但供應(yīng)偏緊格局對(duì)其形成支撐，整體維持寬幅震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢(shì)，截至3月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為67.31萬噸，環(huán)比減少7.90%，同比減少49.07%。由于豆油價(jià)格處于高位，近期貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，而買盤積極性較差，豆油基差走弱，此外豆油拋儲(chǔ)打壓市場(chǎng)情緒，操作上建議區(qū)間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區(qū)間思路 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數(shù)據(jù)顯示，3月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加26.99%，MPOA數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加20.05%，而出口在3月中下旬有所恢復(fù)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，3月馬棕出口較上月同期增加26.8%/27.6%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉(zhuǎn)，但是，目前馬棕庫存絕對(duì)值仍處于低位，加之全球豆油供應(yīng)偏緊，油脂抗跌特征依然明顯，整體維持寬幅震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為46.46萬噸，環(huán)比減少6.58%，同比減少41.87%。棕櫚油高位價(jià)格抑制消費(fèi)，貿(mào)易商銷售意愿較強(qiáng)，而下游需求疲弱，基差有所走弱限。操作上建議區(qū)間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為6.1萬噸，較上周6.3萬噸減少3.28%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，截至3月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為7.2萬噸,環(huán)比增加12.50%,同比增加254.70%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，同時(shí)豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價(jià)差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，基差持續(xù)走低，截至3月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.45萬噸，環(huán)比減少0.68%,同比減少67.80%。近期豆菜油價(jià)差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4210元/500kg。3月31日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.58元/斤，全國雞蛋價(jià)格各地區(qū)維穩(wěn)回升，貿(mào)易商拿貨積極性不高。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補(bǔ)貨促銷雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月31日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.05元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費(fèi)對(duì)于高價(jià)貨源接受度不高，當(dāng)前蛋價(jià)仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋果主力價(jià)格低位繼續(xù)下行，價(jià)格跌破5800元/噸整數(shù)位，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒回歸理性。春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時(shí)間相對(duì)緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀望 | 昨日生豬期價(jià)寬幅震蕩，生豬主力合約收于26985元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月30日全國生豬均價(jià)為24.44元/公斤，較前日下跌0.61元/公斤，北方市場(chǎng)普遍下行，南方市場(chǎng)跟隨北方走跌，部分市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)。前期受非洲豬瘟疫情影響，許多未發(fā)現(xiàn)非瘟疫情的養(yǎng)殖場(chǎng)為了減少疫情風(fēng)險(xiǎn)，較少出欄次數(shù)從而被動(dòng)壓欄。近期該部分壓欄大體重豬集中出欄，但目前市場(chǎng)對(duì)于大肥豬的接受程度較差，導(dǎo)致肥豬低價(jià)成交增多從而拉低整體市場(chǎng)均價(jià)。凍品方面，隨著豬價(jià)的接連下跌，部分貿(mào)易商出現(xiàn)恐慌著急回籠資金。貿(mào)易商有甩貨動(dòng)作，預(yù)計(jì)短期凍品供應(yīng)小幅增加。需求方面，終端豬肉需求始終無明顯好轉(zhuǎn)，白條豬肉走貨艱難。目前現(xiàn)貨端無明顯利好出現(xiàn)，短期現(xiàn)貨預(yù)計(jì)仍將偏弱勢(shì)運(yùn)行。中長期來看，冬季非瘟疫情及其他綜合豬病的影響不可逆，前期拋售導(dǎo)致后期生豬出欄量減少可能出現(xiàn)在六至七月。同時(shí)非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價(jià)底部有支撐，盤面下行空間有限。當(dāng)前現(xiàn)貨持續(xù)疲軟影響盤面情緒，短期盤面偏弱震蕩為主。操作上建議暫時(shí)觀望，等待回調(diào)企穩(wěn)后關(guān)注布局多單的機(jī)會(huì)，繼續(xù)關(guān)注后期現(xiàn)貨走勢(shì)及非瘟疫情發(fā)展。 | |
花生(PK) | 觀望 | 昨日花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于10400元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩(wěn)定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場(chǎng)，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲(chǔ)存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，建議投資者觀望。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格收于9700元/噸附近，國內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國一級(jí)紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量較好的紅棗需求量相對(duì)較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好支撐，令本周國內(nèi)各地區(qū)報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹(jǐn)慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于14580元/噸。國際方面，歐洲多國出現(xiàn)第三波疫情，各國紛紛宣布封城，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊，此外中國反擊歐盟制裁，中美高層會(huì)晤分歧較大，導(dǎo)致中國紡織品、服裝出口形勢(shì)不樂觀。一些歐盟訂單取消或延遲交貨的現(xiàn)象明顯增多，尤其是法國、意大利等國品牌、零售商訂單波動(dòng)較大。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍整體轉(zhuǎn)冷，下游掛單采購意愿較低，點(diǎn)價(jià)掛單價(jià)參照CF2105合約14700-15100元/噸區(qū)間，現(xiàn)價(jià)成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十八周03月29-03月31日）競買最高限價(jià)15846元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B），較上一周下跌419元/噸。下游棉紗價(jià)格繼續(xù)下跌，交投清淡，小部分廠家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預(yù)期。當(dāng)下市場(chǎng)將焦點(diǎn)聚集中美高層會(huì)晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰(zhàn)略對(duì)話氛圍趨于緊張。上周市場(chǎng)的熱點(diǎn)H&M，耐克和阿迪達(dá)斯等品牌做了一番抵制新疆棉聲明。引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于中美政治摩擦的擔(dān)憂情緒。但與此同時(shí)，上述品牌的行為激起了國內(nèi)投資者的愛國熱情，市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)棉花信心重提，支撐棉價(jià)觸底回升。預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價(jià)格震蕩運(yùn)行。操作上建議投資者觀望為宜，當(dāng)前宏觀貨幣方向及政治摩擦程度依然不明朗。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
