今日期貨品種分析2024-10-31
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 今日四組期指表現(xiàn)分化，IH主力合約收平，IF、IC、IM分別收漲0.04%、0.99%、1.93%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日集體收漲，截止收盤，滬指漲0.42%，收報3279.82點；深證成指漲0.57%，收報10591.22點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.60%，收報2164.46點。滬深兩市成交額超過2.2萬億元，較前一日放量超3700億。國內(nèi)方面10月份，隨著一攬子增量政策加力推出以及已出臺的存量政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，10月官方制造業(yè)PMI為50.1% 升至景氣區(qū)間，給市場帶來提振。海外方面，美國服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預(yù)期經(jīng)濟(jì)大概率以“軟著陸”為基準(zhǔn)情景，二次通脹風(fēng)險升溫。。短期來看，市場圍繞國內(nèi)增量政策落地、美聯(lián)儲貨幣政策、美國大選結(jié)果進(jìn)行博弈，預(yù)計指數(shù)仍將維持震蕩，需密切關(guān)注相關(guān)事件引起的指數(shù)反復(fù)以及短期重心下行風(fēng)險。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運行于2782美元/盎司，金銀比價82.63?；久妫绹?wù)業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預(yù)期經(jīng)濟(jì)大概率以“軟著陸”為基準(zhǔn)情景，二次通脹風(fēng)險升溫。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲支持漸進(jìn)式降息，歐央行可能加快降息節(jié)奏，而日本央行可能推遲加息。避險方面，美國大選臨近，根據(jù)最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率，特朗普勝出的概率超過哈里斯，可能會加劇貿(mào)易緊張局勢、加重美國財政赤字等，大選走向的不確定性牽動市場神經(jīng)。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強(qiáng)勁，達(dá)到186噸。截至10/30，SPDR黃金ETF持倉892.65噸，前值889.78噸，SLV白銀ETF持倉14966.66噸，前值14853.22噸。綜合來看，短期市場交易二次通脹及美國大選選情，長期來看，央行購金熱情及各國大規(guī)模刺激政策將助推貴金屬價格繼續(xù)上行。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.17%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運行于9547美元/噸。宏觀方面，美國大選臨近，市場目前對特朗普獲勝押注概率進(jìn)一步走高。部分分析人士表示特朗普當(dāng)選或令中國宣布更強(qiáng)有力財政政策。日內(nèi)中國計劃批準(zhǔn)在未來幾年內(nèi)發(fā)行超過10萬億特別國債及地方政府債券?；久鎭砜矗?yīng)端，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量將有明顯增加，現(xiàn)貨供大于求局面將進(jìn)一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月28日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降0.95萬噸至21.01萬噸。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為76.52%，如期小幅下滑2.37個百分點，較預(yù)期值高0.25個百分點。多數(shù)企業(yè)表示當(dāng)前市場疲弱或因消費前置于九月釋放，而當(dāng)前終端項目幾無新增消費，同時臨近年尾，部分下游企業(yè)考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會庫存累庫壓力較大，但全球央行進(jìn)入降息周期，流動性改善及財政增量政策的支撐將帶動銅價回暖，銅價后續(xù)謹(jǐn)慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20710元/噸，跌幅0.74%；倫鋁維持窄幅盤整，現(xiàn)運行于2618.5美元/噸。供應(yīng)端，國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端維持增長態(tài)勢。成本端，鋁土礦供應(yīng)危機(jī)導(dǎo)致氧化鋁價格漲至高位，電解鋁行業(yè)成本上漲明顯。消費端，下游加工處于消費旺季尾聲，開工率基本穩(wěn)定，不過部分板塊有季節(jié)性淡季訂單減少情況，開工未來或有走低。庫存端，截至10月31日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存59.7萬噸，環(huán)比減少2.8萬噸，鋁錠社庫繼續(xù)下降。整體來看，當(dāng)前鋁錠現(xiàn)貨庫存去庫持續(xù)，同期成本端給予鋁價支撐在相對高位震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25275元/噸，漲幅0.98%；倫鋅維持震蕩，現(xiàn)運行于3098美元/噸。供應(yīng)面，國內(nèi)鋅精礦加工費基本平穩(wěn)，當(dāng)前雖原料端庫存小幅增多，但北方礦山即將到來的季節(jié)性減產(chǎn)及冬儲需求使得供應(yīng)仍舊偏緊；冶煉廠檢修后的復(fù)產(chǎn)和年底產(chǎn)量保持目標(biāo)，四季度產(chǎn)量或略高于預(yù)期值。消費端，鋅下游消費表現(xiàn)不盡相同，其中鍍鋅開工下降較為明顯，主要是北方環(huán)保限產(chǎn)影響疊加季節(jié)性旺季即將結(jié)束，新增訂單走弱所致；氧化鋅因檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，開工率有所提升，但實際訂單表現(xiàn)上尚未有明顯增量。整體來看下游消費暫無改善。庫存端，截至10月31日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為11.89萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸。綜合來看，國內(nèi)外礦端依舊處于偏緊狀態(tài)，需求端同樣處于偏弱狀態(tài)，短期滬鋅料將維持高位震蕩運行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16620元/噸，跌幅0.66%；倫鉛重心回落，現(xiàn)運行于1999.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，本周原生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)相對平穩(wěn)，而安徽、河南等地環(huán)保影響尚未結(jié)束，尤其是河南地區(qū)因霧霾預(yù)警對車輛行駛存在管制，廠提貨源的發(fā)貨周期有所拉長。原生鉛和再生精鉛冶煉廠庫存整體偏低，維持升水惜售。成本端，鉛精礦及廢電瓶原料供應(yīng)相對偏緊，鉛價連跌后，周中廢電瓶價格承壓下調(diào)，但降幅有限。消費端，鉛蓄電池市場季節(jié)性好轉(zhuǎn)有限，下游以長單提貨為主普遍觀望，逢低采買意向較差。庫存端，截至10月31日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存7.27萬噸，環(huán)比增加0.09萬噸，周內(nèi)鉛價震蕩下行，多數(shù)下游企業(yè)處于觀望狀態(tài)，鉛錠社會庫存消耗緩慢。整體來看，市場需求表現(xiàn)偏弱，短期鉛價或延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)弱勢震蕩運行，期價圍繞780一線附近盤整，短期反彈動力暫緩，關(guān)注5日均線附近能否有效支撐。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比下滑，處于近三年偏低水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2887.3萬噸，周環(huán)比減少133.6噸；受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)有所減少，到港量減量較為明顯，根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2384萬噸，周環(huán)比減少565萬噸，較上月周均值低11萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)4座，檢修1座，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.69萬噸/天，環(huán)比上周增加1.33萬噸/天。從市場行為來看，貿(mào)易商積極出貨，部分貿(mào)易商短期看好市場，不愿低價出貨；鋼廠節(jié)后采購仍較為謹(jǐn)慎，仍以消化廠內(nèi)庫存為主，港口現(xiàn)貨采購一般。鋼廠拉貨較為積極，港口日均疏港量維持高位，因到港量回落，港口庫存小幅去庫，截止10月24日，47港鐵礦石庫存總量16008.7萬噸，環(huán)比去庫18.9萬噸，較年初累庫3201噸，比去年同期庫存高4132.5萬噸。預(yù)計短期礦石價格偏強(qiáng)震蕩運行為主，注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約在17835元/噸附近震蕩。11月上旬美國大選、美聯(lián)儲議息會議等帶來海外宏觀不確定性，國內(nèi)外原料供應(yīng)有所增加，這對天然橡膠期貨價格形成一定壓力；而國家統(tǒng)計局10月31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平回升，疊加國內(nèi)六大銀行11月1日開始實施存量房貸利率調(diào)整新機(jī)制，這提振國內(nèi)市場信心。此外市場對11月國內(nèi)出臺更多經(jīng)濟(jì)刺激政策仍存在預(yù)期，因此大跌動力亦不足，整體縮量整理。從現(xiàn)貨報價來看， 10月31日22-23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16800-16950元/噸，較前一交易日上漲125元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17800-17850元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。原料價格方面，海南膠水價格下跌350元/噸，云南膠水價格穩(wěn)定，泰國膠水69泰銖/公斤，跌1.5泰銖/公斤。進(jìn)口方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，聽聞泰國部分工廠有推遲到中國船期情況，國內(nèi)累庫節(jié)點或后移，短期國內(nèi)市場現(xiàn)貨壓力不大。海外EUDR膠暫停收購。越南膠到港量環(huán)比上月有增量，但絕對數(shù)量依然不多。需求方面，輪胎開工率變動不大，對橡膠需求相對平穩(wěn)。個別全鋼輪胎企業(yè)次月初存在檢修計劃。綜合來看，隨著天氣好轉(zhuǎn)割膠作業(yè)正常，天然橡膠供應(yīng)增加預(yù)期將對天然橡膠價格形成一定壓力，天然橡膠價格或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)。因國內(nèi)現(xiàn)貨庫存壓力不大，加上國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，天然橡膠下調(diào)空間將受到限制。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約上漲0.13%。宏觀情緒好轉(zhuǎn)一定程度提振PVC期貨價格。國家統(tǒng)計局10月31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平回升；國內(nèi)六大銀行11月1日開始實施存量房貸利率調(diào)整新機(jī)制。從供需來看，本周PVC粉整體開工負(fù)荷率為76.5%，環(huán)比提升1.48%。庫存方面，本周華東及華南原樣本倉庫總庫存將繼續(xù)下降。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單增量不高，穩(wěn)定為主。整體來看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)繼續(xù)支撐PVC期貨價格，另外后續(xù)國內(nèi)財政政策方面仍有進(jìn)一步加大力度預(yù)期，但海外宏觀不確定性因素增加，PVC供需充裕，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨價格或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間波動。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于523.6元/桶，較上一交易日上漲1.81%。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國原油產(chǎn)量與上周期持平，處于歷史高位水平。此前以色列對伊朗的打擊避開了石油設(shè)施，令市場對原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂急劇下滑，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風(fēng)險性因素。需求方面，10月歐洲PMI為49.7，略高于9月的49.6，但連續(xù)兩個月低于50分界線。歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于收縮狀態(tài)，市場擔(dān)心石油需求受到抑制。美國處于煉廠檢修季和消費淡季，累庫預(yù)期較強(qiáng)。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭、武漢石化及廣西石化仍處檢修期內(nèi)，滄州石化或結(jié)束檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動。山東地?zé)挿矫?，華星石化計劃月底前停工，其他多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或小幅下滑。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約小幅上漲0.94。成本方面，昨夜國際原油反彈，這對塑料期貨交投心態(tài)形成一定支撐。從供需來看，供應(yīng)方面，PE檢修裝置產(chǎn)能占比15.3%附近，新增計劃檢修裝置不多。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平，聚烯烴庫存在72萬噸附近。進(jìn)口方面，隨著中東及近洋船貨資源到港，進(jìn)口貨源供應(yīng)有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工仍處于季節(jié)性旺季，未來地膜需求將逐漸開啟，因此需求將形成托底作用。整體來看，國產(chǎn)PE生產(chǎn)穩(wěn)定、進(jìn)口量繼續(xù)增加，新產(chǎn)能寶豐能源及中石化英力士項目計劃投產(chǎn)計，PE供應(yīng)充裕；下游需求棚膜等需求形成底部支撐。塑料期貨整體或?qū)⒃趨^(qū)間內(nèi)波動。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約上漲0.42%。成本方面，昨夜國際原油價格反彈，布倫特原油01合約上漲2.74%。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，裝置檢修產(chǎn)能占比在15.17%附近，PP部分檢修裝置重啟。新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐計劃投放，中石化英力士裝置全線打通平穩(wěn)運行，未來新增產(chǎn)能將對期貨價格形成較大壓力。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在72萬噸附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤依舊不高，進(jìn)口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對價格支撐力度有限。整體來看，PP裝置檢修有所增加，但PP庫存充裕，加上新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨價格將繼續(xù)承壓。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤74850元/噸，漲幅1.35%。國內(nèi)供應(yīng)端，近期碳酸鋰生產(chǎn)保持穩(wěn)定，且隨著鋰礦價格下調(diào)，鋰鹽廠虧損幅度有所收窄；碳酸鋰進(jìn)口量仍保持相對高位，國內(nèi)后續(xù)仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力不減。消費端，近日下游補(bǔ)庫節(jié)奏尚可，部分下游材料廠存剛需采購或是備庫需求，拉動對碳酸鋰消耗量上行。磷酸鐵鋰需求向好，11月排產(chǎn)或好于預(yù)期；三元方面，三元動力電芯需求暫未發(fā)生明顯改善，小動力和數(shù)碼3C三元電芯需求依然旺盛，下游訂單較為充沛。庫存端，截至10月24日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.65萬噸，環(huán)比減少2165噸，結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為上游大幅去庫，下游和其他環(huán)節(jié)小幅累庫。整體來看，近期市場供需持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，社會庫存持續(xù)去庫，但中長期過剩預(yù)期未改，上方依然存在壓力，近期關(guān)注宏觀政策影響，短期期價料維持震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2200元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應(yīng)壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，但收儲預(yù)期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補(bǔ)貨結(jié)束后，消費有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月18日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共12.2萬噸，較上周減少4.20萬噸；外貿(mào)庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計147.2萬噸，周環(huán)比增加21.6萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計49.5萬噸，周環(huán)比減少2.00萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3000元/噸震蕩，美豆收割接近尾聲，截止10月27日，美豆收割率為89%，高于去年同期的82%，以及五年均值的78%，供應(yīng)壓力逐步消化，另一方面，國內(nèi)大豆進(jìn)口壓榨利潤有所改善，帶動美豆出口銷售好轉(zhuǎn)，出口端對美豆形成一定支撐，但大豆寬松供應(yīng)格局持續(xù)抑制美豆上方空間。隨著十月中下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水改善，巴西大豆播種明顯加速，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，巴西大豆播種進(jìn)度為36%，上周為18%，去年同期為40%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔(dān)憂下降。南美大豆生長期產(chǎn)量仍有不確定性，但全球大豆供應(yīng)過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內(nèi)方面,10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，本周大豆壓榨仍處高位，截至10月25日當(dāng)周，大豆壓榨量為210.43萬噸，高于上周的205.96萬噸，豆粕下游消費偏弱，庫存再度轉(zhuǎn)升，截至10月25日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為105.28萬噸,環(huán)比增加12.33%,同比增加42.10%，豆粕庫存仍較往年處于高位。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優(yōu)良率有所下調(diào)，但美豆產(chǎn)量依然偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔(dān)憂有所下降，大豆價格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至10月25日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為113.4萬噸，環(huán)比增加0.35%,同比增加18.45%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試9500元/噸，供應(yīng)方面，9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，但10月份供應(yīng)壓力邊際減輕，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-25日馬棕 產(chǎn)量較上月同期下降7.40%，11月份棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，棕櫚油供應(yīng)逐步收緊。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預(yù)期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS數(shù)據(jù)顯示10月馬棕出口較上月同期增加11.4%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇，棕櫚油下方存在較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步轉(zhuǎn)降，庫存處于低位水平，截至10月25日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為49.01萬噸，環(huán)比減少5.00%，同比減少39.72%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大政府10月18日宣布啟動加拿大企業(yè)申請減免對于從中國進(jìn)口的電動汽車、鋼鋁制品等加征的關(guān)稅。中加關(guān)系緩和預(yù)期升溫，同時四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應(yīng)擔(dān)憂緩解。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至10月25日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.25萬噸,環(huán)比增加2.12%,同比增加594.44%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至10月25日，華東主要油廠菜油庫存為32.55萬噸，環(huán)比減少0.61%,同比增加16.46%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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