今日早盤研發(fā)觀點2020-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注中國10月工業(yè)企業(yè)利潤 | 隔夜美元指數(shù)低位小幅反彈，國際大宗商品高位震蕩，美股休市，歐洲股市高位震蕩。國際方面，歐洲央行會議紀要顯示，考慮到經(jīng)濟增長動能的更大幅放緩，以及內(nèi)在通脹形勢較此前預(yù)期更為疲軟，預(yù)計風(fēng)險平衡的惡化，在12月重新調(diào)整貨幣政策工具是有必要的。市場普遍預(yù)計，歐洲央行將增加和擴展其1.35萬億歐元的大流行性資產(chǎn)購買計劃，并為銀行提供更多的長期資金。國內(nèi)方面，中國央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告，報告指出下一階段，將完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，根據(jù)宏觀形勢和市場需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。此外，央行新增專門段落描述金融風(fēng)險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系。今日關(guān)注中國10月工業(yè)企業(yè)利潤。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指漲跌分化，IH小幅收漲，IF及IC均震蕩回落，2*IH/IC2012比值擴大至1.0912，現(xiàn)貨弱勢運行，市場成交仍然活躍。10月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行25bp報1.578%，7天期下行0.8bp報2.224%，14天期上行5.6bp報2.84%，1個月期上行0.3bp報2.716%。資金面整體寬松，北向資金凈流入81.15億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 隔夜國際金價低位震蕩，現(xiàn)運行于1810美元/盎司，金銀比價77.95。近期好于預(yù)期的美國企業(yè)活動情況以及對疫苗的樂觀預(yù)期提振了市場對經(jīng)濟更快復(fù)蘇的希望。未來美債實際收益率有較大回升空間，以及避險情緒的下滑對貴金屬價格產(chǎn)生一定的壓力。流動性方面，疫情對經(jīng)濟增長的威脅尚未解除，全球貨幣寬松環(huán)境不會馬上退出，雖然大規(guī)模貨幣寬松的必要性在下降，但考慮到歐洲疫情對經(jīng)濟及通脹產(chǎn)生的壓力，歐洲央行暗示其正加緊準備向歐元區(qū)疲軟的經(jīng)濟注入更多貨幣刺激。市場預(yù)計，在12月10日的利率會議上，歐央行將擴大1.35萬億的大流行性資產(chǎn)購買，以及為銀行提供更多資金。截至11/25，SPDR黃金ETF持倉1194.78噸，前值1199.74噸，SLV白銀ETF持倉16986.38噸，前值16986.38噸。操作上，我們建議黃金空單減倉，白銀波動彈性較大，操作難度及操作風(fēng)險較高，建議觀望為宜。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周建材整體供應(yīng)環(huán)比累計減產(chǎn)6.06萬噸，螺紋環(huán)比減量3.61萬噸，其中長流程企業(yè)減產(chǎn)3.75萬噸，短流程企業(yè)增產(chǎn)0.14噸；上周螺紋鋼雖有減少，但突發(fā)檢修/減產(chǎn)比例較多，本周或出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)省份或集中于河北、河南和山東，其中預(yù)計高爐或有5-7萬噸左右的增量，電爐和調(diào)坯企業(yè)合計或有1.5到2萬噸左右得增量，本周螺紋鋼供應(yīng)或達到366到368萬噸。庫存方面，鋼廠庫存環(huán)比繼續(xù)下降，但降幅明顯收窄，螺紋鋼減少13.98萬噸。上周五大品種庫存總量為1553.87萬噸，環(huán)比上周下降96.59萬噸，其中建材庫存減少82.46萬噸，降幅為8.65%。目前華東和南方建筑鋼材的下游工程趕工期需求仍存，但是北方需求明顯回落，主因在于雨雪天氣降至，工地施工受限。整體來看，目前處于消費旺季延續(xù)，下游需求的韌性依舊較強，去庫存進程仍在繼續(xù)。昨日螺紋鋼主力2101合約表現(xiàn)維穩(wěn)，盤中繼續(xù)減倉，期價依然承壓3900一線，預(yù)計短期高位技術(shù)性調(diào)整壓力依然較大，關(guān)注庫存拐點的來臨，空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 做多HC-RB（套利） | 上周產(chǎn)量環(huán)比增加12.2萬噸，從三大區(qū)域來看，華東、南方和北方周環(huán)比分別增產(chǎn)7.3萬噸、4.66萬噸和0.24萬噸；庫存方面，上周鋼廠庫存環(huán)比增加3.59萬噸，其中華東和南方環(huán)比分別增加1.8萬噸和1.9萬噸，北方環(huán)比減少0.11萬噸；板材社會庫存減少14.13萬噸，降幅為2.03%。熱卷需求增加鋼廠生產(chǎn)意愿強。從表觀消費來看，上周螺紋消費下降，熱卷上升，雖然需求或迎來拐點但總量仍然較大，在社會庫存和鋼廠庫存快速去化的形式下，價格仍然有支撐。總體來看，在鋼廠利潤空間較高的情況下，供應(yīng)商和鋼廠出貨意愿較強，近期期價恐難大幅下跌。昨日熱卷主力2101合約高位整理，期價表現(xiàn)依然抗跌，可繼續(xù)持有做多HC-RB卷螺差套利。 | |
鋁(AL) | 庫存續(xù)降，區(qū)間參與 | 倫鋁震蕩走強，滬鋁高位震蕩，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存138.3萬噸（-5000），SHFE倉單庫存94910噸（-697）。產(chǎn)業(yè)上，11月26日，據(jù)統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存61.1萬噸，減少0.7萬噸。供應(yīng)端，10月氧化鋁產(chǎn)量615.7萬噸，環(huán)比增1.0%；10月電解鋁產(chǎn)量324.9萬噸，同比增8.5%，產(chǎn)能持續(xù)放量。原料上，預(yù)焙陽極和氟化鋁小幅上漲，氧化鋁減產(chǎn)超預(yù)期，價格企穩(wěn)回升。需求端，原生鋁合金企業(yè)開工穩(wěn)定在72.3%，下游龍頭企業(yè)開工率小幅上升，熱點板塊汽車、光伏消費旺，地產(chǎn)建材企業(yè)訂單需求一般，預(yù)計型材因新增訂單不足，開工會有減弱趨勢，線纜新增訂單量仍有待觀察。目前，鋁錠庫存仍處于低位，預(yù)計累庫較難，淡季下游消費依然延續(xù)，12月電解鋁新投產(chǎn)能繼續(xù)增加，涉及產(chǎn)能約40萬噸。建議區(qū)間操作，保值者中長線逢高拋空為主，滬鋁12-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。 | |
鋅(ZN) | 回歸基本面，逢高拋空 | 倫鋅震蕩走低，滬鋅震蕩下跌，市場整體上偏弱運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存22.18萬噸（-425），SHFE倉單庫存15494噸（-550）。產(chǎn)業(yè)上，11月23日，鋅錠庫存總量為14.46萬噸，增加3400噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計10月中國精煉鋅產(chǎn)量56.92萬噸，環(huán)比增1.97萬噸。1-10月累計精煉鋅產(chǎn)量498.8萬噸，累計同比增速4.42%。截止20日，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增2.1萬噸至16.4萬噸；進口鋅精礦加工費持平為90美元/噸，國產(chǎn)礦加工費進一步下降100/噸至4550元/噸，供應(yīng)偏緊問題在仍然存在，但偏緊狀況暫未傳導(dǎo)至冶煉上。需求端，國內(nèi)終端鍍鋅板受益于汽車家電，需求訂單較好，而鍍鋅管建筑用材需求較弱。整體上，鋅基本面多空因素交織，礦端和消費互相博弈。建議可以逢高拋空為主，滬鋅12-02正套可繼續(xù)持有，期權(quán)暫觀望。 | |
鉛(PB) | 干擾消退，逢高拋空 | 倫鉛高位震蕩，滬鉛震蕩走弱，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.27萬噸（+225），SHFE倉單庫存28903噸（+380）。產(chǎn)業(yè)上，11月26日，鉛錠社會庫存為36.80千噸，增加100噸。供應(yīng)端，10月全國電解鉛產(chǎn)量26.4萬噸，1-10月累計產(chǎn)量同比上升4.38%。預(yù)計11月鉛產(chǎn)量仍呈上升趨勢，產(chǎn)量或增至28.2萬噸。鉛精礦雖已進入冬儲時段，但市場供應(yīng)暫未收緊，精礦加工費維穩(wěn)。原生鉛冶煉廠檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，再生鉛企業(yè)虧損修復(fù)，陸續(xù)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)動向。SMM再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率為50%，環(huán)比下降1.4%。需求端，下游的電動自行車鉛酸蓄電池消費仍較弱，經(jīng)銷商庫存消化緩慢，生產(chǎn)企業(yè)成品電池庫存繼續(xù)累增。整體上，消費支撐較為有限，突發(fā)天氣和再生鉛減產(chǎn)量成為價格回升主導(dǎo)因素。建議可選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 夜盤滬鎳2102合約震蕩上行，持倉量增1.5萬手，美元低位震蕩。青山300系不銹鋼一系列調(diào)降價格操作拖累了鎳產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格。進口方面，鎳CIF提單85-135美元/噸，對2102合約進口虧損在4000元/噸附近。截至11/26，LME庫存240636噸（+246），上期所周度庫存25350噸（-1746），上期所倉單21796噸（-264）?；久鎭砜?，近期鎳礦供應(yīng)風(fēng)險急劇上升，四季度菲律賓出貨能力本就有限，市場擔(dān)憂當(dāng)?shù)匦鹿谝咔榭赡軐?dǎo)致更多的停產(chǎn)。鎳鐵方面，高鎳鐵主流成交價報1020元/鎳，環(huán)比大幅回落，華東某大型鎳鐵廠近期因鎳鐵市場萎靡已于本月主動減產(chǎn)50%，印尼NPI已逐步彌補國內(nèi)供應(yīng)缺口。需求方面，四季度以來，不銹鋼需求有轉(zhuǎn)弱跡象，而鋼廠維持較高排產(chǎn)水平，印尼不銹鋼進口量也增幅顯著，后續(xù)需密切關(guān)注四季度不銹鋼需求轉(zhuǎn)弱情況下社庫能否順利去庫。綜合來看，在四季度不銹鋼需求轉(zhuǎn)弱及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價面臨較大的回調(diào)壓力，建議暫時觀望，等待沽空機會。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2101合約期價偏強震蕩，終收于6282元/噸，增倉4250手，盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望情緒較濃，市價盤整運行，當(dāng)前北方的主流出廠報價在5850-5900元/噸，南方在5950-6000元/噸。錳礦方面：港口庫存居高不下，外盤報價再度下調(diào)，下游合金廠對原料的采購壓價情緒明顯，錳礦價格偏弱運行，錳硅市價仍缺乏較為有力的成本支撐。供應(yīng)方面：近期南方部分工廠在成本壓力下停產(chǎn)減產(chǎn)，加之北方部分工廠開工受限電影響，錳硅的產(chǎn)量水平小幅回落，但整體上仍處高位。需求方面：近期來自下游五大鋼種的需求變化不大。綜合來看，由于產(chǎn)量水平仍然偏高，后市錳硅的價格或仍將承壓運行，需關(guān)注12月鋼招信息對市場的指引。對于SM2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 短空思路（持空） | 昨日SF2101合約期價以橫幅震蕩運行為主，尾盤略有走低，終收于6084元/噸，增倉376手，盤面活躍度尚可。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價高位盤整，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流承兌出廠報價在5800-5900元/噸，但目前下游貿(mào)易商對高價硅鐵的接受程度較為一般。原料方面：近期蘭炭的價格進一步調(diào)漲，硅鐵的生產(chǎn)成本持續(xù)抬升，對市價形成一定程度的支撐。供應(yīng)方面：硅鐵的產(chǎn)量水平維持上升趨勢，但目前市場上的現(xiàn)貨資源仍較為緊張、廠家以排單生產(chǎn)為主。需求方面：近期來自下游五大鋼種的需求變化不大。綜合來看，由于目前市場上的現(xiàn)貨資源仍然偏緊，短期硅鐵的價格或?qū)⒗^續(xù)以堅挺運行為主，需關(guān)注12月鋼招信息對市場的指引。對于SF2101合約，由于前期盤面漲幅較大，而現(xiàn)貨市場跟漲緩慢，操作上建議短線以輕倉逢高拋空思路操作為宜，中長線建議暫且觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為主 | 昨日不銹鋼SS2101合約偏強震蕩，成交一般，持倉量下降。近期不銹鋼市場悲觀情緒較濃，鋼廠連續(xù)降價對現(xiàn)貨市場沖擊較大。對于不銹鋼價格大幅下跌，主要是不銹鋼激烈的市場競爭和大廠對份額的爭奪，其次是實現(xiàn)對原料價格的打壓，最后是降價試探市場，尋求出貨清庫。而雖然當(dāng)前300系不銹鋼市場行情低迷，整體成交偏弱，但近期隨著行情出現(xiàn)觸底 反彈跡象，成交也隨之好轉(zhuǎn)。鋼廠接單情冴也明顯好轉(zhuǎn)。操作上建議短期以觀望為主。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2588.8萬噸，環(huán)比增加451.3萬噸。由于港口泊位檢修計劃有所減少，澳巴兩國發(fā)運量均有所增加。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加247.6萬噸至1834.8萬噸，高于今年周均76.8萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加203.7萬噸至754萬噸，高于今年周均115.6萬噸。由于持續(xù)性到港船舶較多，本周天津港港口庫存突破新高，較上周增加20萬噸萬噸至1000萬噸，疏港與上周持平，目前壓港較前期有所好轉(zhuǎn)。目前山東與唐山地區(qū)的巴西粉可貿(mào)易資源相對前期較為充足。從近期到港情況來看，本周預(yù)計將減少50萬噸左右，整體仍略高于今年均值。鋼廠方面，因卡粉性價比日益降低，用量并未因到港增加而增加。昨日鐵礦石主力2101合約維持偏強表現(xiàn)，期價短期表現(xiàn)依然抗跌，在鋼廠需求維持良好的支撐下，預(yù)計礦價下方空間有限，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為13950元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外新膠產(chǎn)量釋放穩(wěn)定，加工廠整體開工依然維持向好態(tài)勢；但云南產(chǎn)區(qū)臨近停割，供應(yīng)偏緊局面將持續(xù)。需求方面，國內(nèi)半鋼輪胎開工運行持穩(wěn)為主，因庫存儲備相對低位，近期開工暫時調(diào)整不大，預(yù)計開工率將延續(xù)當(dāng)前水平。庫存方面，目前上期所橡膠庫存處于歷史低位，青島地區(qū)社會庫存出現(xiàn)去化。操作上，建議多單減倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價大幅上揚。現(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1615美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，11月前兩周銷量同比增長11%，增長相對較平穩(wěn)。11月前兩周廠商批發(fā)環(huán)比10月同期增長38%，工作日長的優(yōu)勢較明顯。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 周四美國感恩節(jié)假期，市場交易清淡，傳言歐佩克內(nèi)部分歧，油價從近8個月高點回跌。美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量有九周增加，貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月25日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量241座，比前周增加10座，比去年同期減少427座。市場等待11月30日歐佩克例行大會和12月1日歐佩克及其減產(chǎn)同盟國全體會議，普遍期待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將當(dāng)前的減產(chǎn)數(shù)額延長到明年，路透社援引消息人士話觀點，由歐佩克和包括俄羅斯在內(nèi)的盟國組成的減產(chǎn)同盟傾向于推遲明年初增產(chǎn)計劃?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中，但利比亞開始解除港口封鎖，根據(jù)高盛預(yù)估，年底前利比亞方面出口量將增加50萬桶/天左右，成為全球原油供應(yīng)增量。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，但近期宏觀情緒轉(zhuǎn)好支持油價反彈，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 基本面依舊偏弱，空單謹慎持有（持空）??????????? ? | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降2715手至162372手。前期雖然價格低位連續(xù)呈現(xiàn)反彈走勢，主要原因在于油價反彈后成本支撐效果提升，加之包括永城永金、內(nèi)蒙榮信在內(nèi)的裝置臨時檢修使得供應(yīng)壓力緩解?，F(xiàn)階段，供應(yīng)端題材炒作火熱，后市隨著濮陽裝置檢修計劃公布，河南能源旗下本土5套裝置全部停車引發(fā)市場對加快行業(yè)清理過剩產(chǎn)能預(yù)期，這在一定程度上給多頭資金帶來炒作機會。庫存方面，據(jù)百川資訊顯示本周乙二醇庫存總量在115.1萬噸，較前期下降1.3萬噸。雖然港口依然保持降庫節(jié)奏，但速率明顯放緩，去庫對市場利多作用逐步被市場消化。最為關(guān)鍵的是，市場對終端需求維持強勁狀態(tài)并不樂觀，賣盤鎖定利潤操作持續(xù)打壓期貨市場，聚酯產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊一般，題材炒作結(jié)束后基本面重回弱勢概率偏大。目前，聚酯開工雖然相對堅挺企穩(wěn)，但終端采購數(shù)據(jù)一般，且聚酯工廠庫存天數(shù)較高，后續(xù)有降庫操作可能。與此同時，年內(nèi)為乙二醇產(chǎn)能投放大年，四季度產(chǎn)能投放量達600-700萬噸，而聚酯需求僅為400萬噸，過剩產(chǎn)能有效清理難度較大。從整體趨勢來看，四季度乙二醇價格重心結(jié)構(gòu)性下移為大概率事件，空頭策略為主。新入場空單可等待期價反彈至60日均線處擇機拋空，前高處止損。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為4700元/噸。供應(yīng)方面，中國10月紙漿進口量為271.6萬噸，較上月減少12.2萬噸，環(huán)比降幅4.3%。由于港口庫存仍處高位，供應(yīng)端的壓力不減。需求方面，下游紙品庫存有所下降，受此影響紙品提價，但終端消費整體恢復(fù)速度仍較慢。目前國內(nèi)消費數(shù)據(jù)改善加快，其中日用品、餐飲、煙酒零售額同比增速相對較好，利多后期白卡紙等需求。庫存方面，11月上旬青島港紙漿總庫存約96.7萬噸，較10月下旬下降0.6萬噸；常熟港紙漿總庫存約70.4萬噸，較上月下旬下降1.1萬噸；高欄港紙漿總庫存約5.7萬噸，較上月下旬上漲0.2萬噸。整體來看，全球木漿供需壓力依然偏大，紙漿因港口庫存維持高位及紙廠反饋庫存過高表現(xiàn)較弱。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2101合約回落7400下方運行，觀望為宜。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，6月進口量創(chuàng)下19年高位，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存下降幅度放緩，庫存去化告一段落；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開，出口無法啟動。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，目前出口套利窗口打開，推動需求大幅回升，短期盤面較強，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2012受原油提振，圍繞2400運行，考慮年末需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，本周華南地區(qū)瀝青價格上漲15元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。東北地區(qū)由于焦化及調(diào)船燃市場分流向縮減，部分煉廠庫存水平上升明顯。山東及華北地區(qū)，項目收尾支撐需求，且近期受原油反彈利好支撐，貿(mào)易商出貨價略有小幅走高。南方地區(qū)，剛需平穩(wěn)，煉廠出貨量較上周有提升，廠庫水平下降至中低位，短期將支撐價格走穩(wěn)。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 高位調(diào)整，塑料期貨多單止盈 | 夜盤塑料期貨L2101合約繼續(xù)下跌。隨著塑料現(xiàn)貨價格連續(xù)幾日持續(xù)上漲，下游對高價貨源采購謹慎，隨著補庫放緩，塑料現(xiàn)貨價格小幅下跌，塑料期貨亦開始調(diào)整。昨日LLDPE成交率37.5%，說明PE需求開始轉(zhuǎn)弱。不過LDPE價格繼續(xù)上漲，陜西延長中煤榆林能化PE裝置二期LDPE裝置計劃12月上旬試車，屆時LDPE供應(yīng)緊張才有所緩解，LLDPE替代性需求依舊較好。整體來看，PE供應(yīng)壓力依舊不大，剛性需求比較穩(wěn)定，但投機性補庫需求下降，LLDPE期貨將繼續(xù)調(diào)整。本周關(guān)注神華新疆LDPE裝置是否重啟。操作建議方面，建議多單止盈，套利建議1-5正套止盈。基差方面，華北地區(qū)LLDPE主流價格在8050元/噸左右，基差195元。 | |
聚丙烯(PP) | 高位回調(diào)，PP期貨多單止盈 | 夜盤PP期貨主力合約價格下跌。隨著PP現(xiàn)貨價格連續(xù)幾日上漲，下游對高價貨源采購趨于謹慎。神華煤化工貨網(wǎng)上競拍拉絲PP成交率下降，說明PP現(xiàn)貨市場補庫需求轉(zhuǎn)弱。注塑級PP成交較弱，后期關(guān)注石化企業(yè)是否多生產(chǎn)拉絲PP。不過石化企業(yè)庫存壓力比較低。 PP下游需求整體穩(wěn)定，其中塑料編織袋需求下降，但BOPP、汽車、家電、口罩等領(lǐng)域需求較好。因此PP供需壓力不大。本周神華新疆45萬噸PP裝置計劃近期重啟，河北另一套30萬噸裝置計劃重啟，近期關(guān)注裝置動態(tài)，若裝置全部重啟，供應(yīng)緊張局面或緩解，PP期貨或高位震蕩。操作建議方面，單邊建議多單止盈，套利建議1-5正套止盈。基差方面，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價格9000元/噸，基差337元。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2101圍繞3450運行，短期超跌反彈。目前下游織機和加彈逐步恢復(fù)開工，但上游出現(xiàn)累庫情況，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，盡管PX加工差仍然可觀，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。短期由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 昨日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。成本方面，歐美疫苗的積極消息持續(xù)發(fā)酵提振需求預(yù)期，美國商業(yè)原油庫存下降，國際油價繼續(xù)上漲，創(chuàng)年內(nèi)新高，苯乙烯成本面支撐；供應(yīng)端，韓國YNCC 37萬噸/年的苯乙烯裝置，計劃在12月20日左右重新啟動，開工將逐步提升至8成附近，江陰利士德21萬噸/年苯乙烯裝置，按計劃11月10日開始停車，初步預(yù)期檢修40天；庫存方面，華東主港庫區(qū)提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫存略降；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產(chǎn)品價格也隨著苯乙烯有較為明顯的漲幅，家電排產(chǎn)維持較高預(yù)期，對于下游需求的帶動仍然很強?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有輕微下降趨勢，需求端支撐。操作上，建議暫且觀望 。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)小幅上行，成交偏差，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價0元/噸(-2300)，期現(xiàn)基差-2438元/噸；焦炭總庫存0萬噸(-729.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率0%(-80.88)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-77.4)。綜合來看，去產(chǎn)能導(dǎo)致的供應(yīng)緊張問題有所加劇，焦炭現(xiàn)貨價格第七輪上調(diào)已基本落地。上游方面，焦化去產(chǎn)能動作較為激進，新增產(chǎn)能目前尚不能補充淘汰產(chǎn)能。在產(chǎn)焦企開工率較前期小幅下降，但仍處高位水平，出貨情況較好。此外。近日河北、山西多地均大力推進年底前全面淘汰4.5米焦爐，對焦炭供應(yīng)的影響較大。同時，河南省安陽市開啟零點夜查焦爐關(guān)停行動，焦炭供應(yīng)將持續(xù)收緊。下游方面，鋼廠鋼廠高爐檢修略有增多，開工率小幅下調(diào)，但鋼廠補庫積極性稍顯不足。考慮到下游成材行情雖大幅上漲，但市場接受程度并不理想，預(yù)計鋼材行情難再繼續(xù)走高。此外，焦炭期現(xiàn)基差水平仍有較大空間需要修復(fù)，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的角度看，焦炭期貨行情繼續(xù)沖高暫缺乏足夠動力。不過冬儲可能提前，一旦發(fā)生搶奪資源的情況，可能形成一波上漲行情，預(yù)計后市將高位震蕩，重點關(guān)注焦炭庫存是否持續(xù)下降，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)震蕩偏強運行，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1530元/噸(0)，期現(xiàn)基差104元/噸；煉焦煤總庫存2362.09萬噸(+4.6)；100家獨立焦企庫存可用18.51天(+0.5)。綜合來看，近期蒙古國新冠肺炎疫情形勢較為嚴峻，無論是從新疆口岸還是內(nèi)蒙古口岸發(fā)往中國的煉焦煤數(shù)量均大幅下降，相關(guān)資源供應(yīng)量降至極低水平。除此之外，有消息稱海關(guān)總署會議要求禁止澳洲煤進入中國港口錨地，針對已到港未通關(guān)的貨物暫時凍結(jié)通關(guān)。以上兩方面情況基本上可理解為短期內(nèi)進口焦煤在補充國內(nèi)市場需求方面的作用接近歸零。需求方面，雖然近期焦爐產(chǎn)能利用率小幅回落，但總體需求水平并不低。由于焦企利潤水平較高，加之市場參與者對于供應(yīng)縮減均有較強的預(yù)期，預(yù)計下一階段焦企仍將積極補庫，甚至不排除爭搶資源的情況發(fā)生?？傮w而言，由國內(nèi)產(chǎn)量下降和進口受限導(dǎo)致的煉焦煤供應(yīng)量下降問題將在焦企積極采購的過程被放大看待，市場信心高漲將支撐行情偏強運行。不過由于焦煤期貨行情已經(jīng)得到較大幅度上漲，獲利者可考慮暫時平倉，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注蒙古煤進口情況及國內(nèi)煤礦減產(chǎn)影響，建議投資者多單減倉。 | |
動力煤(TC) | 多單減倉 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC101合約)震蕩整理，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅上漲，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價621元/噸(+4)，期現(xiàn)基差-15.8元/噸；主要港口煤炭庫存5105.8萬噸(-57.8)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-6.9)。綜合來看，國內(nèi)煤炭市場供需關(guān)系逐漸收緊已出現(xiàn)端倪，盡管產(chǎn)業(yè)調(diào)控部門在促進國內(nèi)煤礦加大生產(chǎn)方面做了不少工作，但原煤產(chǎn)量的增長并不明顯。不過由于當(dāng)月火電煤炭需求表現(xiàn)偏差，加之下游企業(yè)面對高煤價消極采購，因此11月市場行情受到一定的抑制。然而進入年末，國內(nèi)原煤產(chǎn)量增長難度較大，而進口煤通關(guān)難度空前，屆時煤炭供應(yīng)量大概率縮減。與此同時，火電及水泥行業(yè)煤炭需求或有較好支撐，或?qū)⑦M一步加劇市場供需關(guān)系收緊的局面?？紤]到針對煤炭價格綠色運行區(qū)間的監(jiān)管政策仍在，預(yù)計12月動力煤行情將圍繞上限價格震蕩。但值得特別注意的是，不排除新冠肺炎疫情有進一步復(fù)發(fā)的可能。預(yù)計后市將偏強運行，重點關(guān)注港口煤炭成交動態(tài)，建議投資者多單減倉。 | |
甲醇(ME) | 下游抵觸心理升溫，空單持有????????? ? | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉量下降115392手至984603手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2200－2320元/噸，山東地區(qū)報價1950-2070元/噸，西北地區(qū)價格在1700-2020元/噸，日內(nèi)價格普遍下調(diào)基本面分析來看，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.3萬噸，庫存總量較前期下降0.02萬噸，港口庫存小幅下滑，主要原因在于受天氣因素影響周內(nèi)到港量不及預(yù)期?；久娣矫?，當(dāng)前西南地區(qū)氣頭裝置頻繁曝出檢修計劃，檢修周期預(yù)計在一個月左右。此外，后續(xù)天然氣價格存在再度提升可能，因此檢修期實際將比預(yù)期周期有所延長。與此同時，內(nèi)地地區(qū)近期價格修復(fù)明顯，西北地區(qū)多個企業(yè)多次停售，廠庫加大降庫操作力度。據(jù)悉，BDO、醫(yī)藥中間體以及有機硅等需求存在發(fā)力跡象。但值得注意的是，當(dāng)前魯西、魯南等地區(qū)陸續(xù)有裝置逐漸重啟，預(yù)計后市市場上漲勢頭將有所降溫，下游對企業(yè)調(diào)漲價格接受意愿逐漸回落。年末伊朗貨物進口問題依舊對國內(nèi)港口供應(yīng)壓力帶來預(yù)期，一旦港口庫存持續(xù)累庫，主力合約將面臨回調(diào)壓力。當(dāng)前隨著價格重心上移，下游烯烴行業(yè)利潤受壓縮明顯，開工率存在下滑預(yù)期，價格或迎來階段性反彈高位，操作上建議空單謹慎入場。套利方面，從目前烯烴裝置狀態(tài)分析來看，由于兩套外采MTO裝置常州富德及渤化，將于明年二季度兌現(xiàn)產(chǎn)能，屆時將對甲醇供需面產(chǎn)生影響，并給次主力合約帶來支撐，因此投資者可關(guān)注1-5反套套利頭寸盈利狀況?？缙贩N策略方面，關(guān)注MTO擴大套利操作。 ? | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2101合約期價大幅下挫，終收于1761元/噸，日跌幅2.49%，減倉5405手，盤面活躍度尚可。尿素市場新單成交有所放緩，市價盤整運行，局部區(qū)域報價小幅松動，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在1780-1820元/噸；河北在1780-1820元/噸；河南在1760-1770元/噸；江蘇在1780-1900元/噸；安徽在1800元/噸左右。供應(yīng)方面：近期尿素的日產(chǎn)水平有所回落，廠家?guī)齑媛杂性黾拥蕴幱谳^低水平，市場的整體供應(yīng)壓力不大。內(nèi)貿(mào)方面：農(nóng)業(yè)用肥處于淡季，局部區(qū)域淡儲進程持續(xù)推進；復(fù)合肥企開工緩慢提升，新單適量按需跟進；膠板廠的開工水平尚可，對尿素的需求較為穩(wěn)定；三聚氰胺企業(yè)開工高位，對原料的采購平穩(wěn)推進。出口市場：印度方面發(fā)布新一輪招標，截標時間為12月1日，但當(dāng)前國內(nèi)尿素市價高于國際水平，我國本輪參與量或?qū)⑤^為有限。綜合來看，目前廠家暫無庫存壓力，下游淡儲和工需穩(wěn)步推進，短期尿素的價格或?qū)⒗^續(xù)以盤整運行為主。對于UR2101合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 需求釋放疊加持續(xù)去庫，多單謹慎持有????????? ? | 玻璃期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降1239手至373206手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1373.08點，環(huán)比上漲1.23點；中國玻璃價格指數(shù)1428.10點，環(huán)比上漲1.58點；中國玻璃信心指數(shù)1153.02點，環(huán)比上漲-0.15點。庫存方面，行業(yè)庫存2885萬重箱，環(huán)比上周增加-182萬重箱，同比去年增加-852萬重箱。周末庫存天數(shù)10.92天，環(huán)比上周增加-0.66天，同比增加-3.64天。玻璃期貨價格自1600元/噸附近處獲得支撐后持續(xù)反彈，主要原因在于需求釋放疊加庫存持續(xù)呈現(xiàn)去庫化等利多因素兌現(xiàn)。需求端，10月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，其中房屋竣工面積同比增速轉(zhuǎn)正，市場加大地產(chǎn)行業(yè)對玻璃需求增加預(yù)期。此外，北方地區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，局部地區(qū)加快趕工進程，預(yù)計短期需求依舊保持增速。庫存方面，由于需求端表現(xiàn)堅挺，下游對玻璃漲價接受度提高，現(xiàn)貨市場貨源相對緊張，企業(yè)去庫速率加快，生產(chǎn)庫存有望持續(xù)降庫。供應(yīng)端，隨著利潤的逐漸攀升，廠家主動冷修及停產(chǎn)意愿較低，部分裝置重新點火。但工信部關(guān)于限制玻璃新增產(chǎn)能的通知基本上緩解了玻璃供應(yīng)增速，短期市場供應(yīng)持續(xù)增加概率下降。因此，整體來看玻璃短期在多重利多因素支撐下走勢依舊偏強，操作上建議逢低多單參與。 | |
白糖(SR) | 輕倉試多 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩運行，價格回升至5100元/噸上方整理，國內(nèi)方面，隨著廣西新糖面臨逐步開榨的情況，現(xiàn)貨陳糖在上周出現(xiàn)了多次調(diào)降，這也在一定程度上打壓了鄭糖價格，另外RCEP協(xié)議中包含進口糖相關(guān)條約，對于部分食糖存在免稅可能，對市場造成一定利空情緒。目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺。外盤方面，近日宏觀因素上，美元兌巴西貨幣大幅下挫，原油連續(xù)走強，為國際糖價創(chuàng)造了較好的條件，但糖價依然高位回落，表明在消化了印度沒有在正常時間推出出口政策以及巴西天氣利好之后，缺乏新的上漲推動因素，加上美國大選的不確定性，多頭資金開始在高位調(diào)整持倉，以規(guī)避上漲乏力的風(fēng)險。原糖期貨周一收低，3月原糖期貨收低0.06美分，結(jié)算價報每磅15.15美分。市場正等待印度本年度出口補貼方面的消息。巴西外貿(mào)部下屬對外貿(mào)易秘書處（SECEX）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西11月第三周的糖日均出口量為182,524噸，高于2019年11月日均出口量96,821噸。美國商品期貨交易委員會（CFTC）周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日當(dāng)周，投機客增持ICE原糖期貨凈多頭倉位11,543手，至201,971手。從ICE原糖走勢看，14美分有較強的支撐。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價格仍需關(guān)注石油價格以及疫情走勢，目前白糖盤面價格基本接近加工糖出廠價格，下方空間有限，建議投資者可低位多單建倉，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單繼續(xù)持有 | 隔夜玉米期貨價格震蕩運行，玉米期價收于2585元/噸。USDA 11月玉米供需預(yù)測報告中，預(yù)計2020/21年度美玉米產(chǎn)量為145.07億蒲式耳，較10月下降2.15億蒲式耳，美玉米產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減，單產(chǎn)下調(diào)至175.8蒲/英畝。需求方面，農(nóng)業(yè)部對美玉米飼料及殘余下調(diào)0.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量的減少導(dǎo)致期末庫存較10月預(yù)估下調(diào)4.65億蒲式耳，庫銷比由10月預(yù)估的14.87%下降至11.48%，報告對市場影響中性偏多。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲囤貨心理較重。11月25日錦州港口新陳玉米2500-2530元/噸，廣東港口2600-2620元/噸。山東、河北、河南等地區(qū)的玉米已經(jīng)大量收割，目前新糧供應(yīng)量明顯增加，深加工企業(yè)日收購量大幅增加，部分企業(yè)日收購量接近萬噸。中國采購進口玉米力度加強，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國進口玉米達667萬噸，同比曾超1000萬噸。隨著進口谷物陸續(xù)到港，未來玉米進口還會進一步增加，將有效彌補市場供應(yīng)，但也為市場帶來壓力。基本面供應(yīng)主要受東北產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現(xiàn)了不同程度的倒伏，部分地區(qū)倒伏達90%，玉米減產(chǎn)基本確定。淀粉方面，隨著成本價格有所縮減，前期停機檢修企業(yè)也陸續(xù)恢復(fù)開工，本月淀粉行業(yè)開工率繼續(xù)增加，11月開工率71.19%，玉米淀粉加工企業(yè)庫存總量達54.65萬噸，較上月增幅6.39%，淀粉庫存止降回升，制約玉米淀粉價格上漲空間?？偟膩碚f，11月玉米市場隨著新糧大量上市供應(yīng)量明顯增加以及玉米進口進一步增加，短線玉米依舊堅挺，建議投資者多單繼續(xù)持有。期權(quán)方面，玉米整體減產(chǎn)，市場屯糧心理較強對玉米后期價格有較強支撐，建議牛市看跌期權(quán)價差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應(yīng)量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 偏多思路（持多） | 近期大雪天氣增加大豆運輸成本，且農(nóng)戶看好國產(chǎn)大豆后市，惜售情緒較強，出售進度慢于往年，貿(mào)易商收購困難，大豆流通量較為緊張。臨儲大豆去庫存結(jié)束，大豆供應(yīng)減少，此外進口大豆成本抬升，亦對國產(chǎn)大豆價格形成支撐。政策方面，中儲糧自11月18日停止收儲，但有消息稱，中儲糧將在12月份重啟大量收購，對豆一形成提振，操作上建議偏多思路。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 12-1月的巴西大豆結(jié)莢期臨近，未來兩周天氣預(yù)報來看，南里奧格蘭德州降雨逐漸增加，有利于緩解前期旱情，但是，巴西最大主產(chǎn)州馬托格羅索州降雨持續(xù)偏少，疊加此前9-10月份墑情不足，市場憂慮情緒逐步升溫。國內(nèi)方面，進口大豆集中到港，本周油廠大豆壓榨量由上周212萬噸降至203萬噸，因臨近月底油廠有停機計劃，且部分油廠豆粕脹庫，未來一到二周預(yù)計降至200/198萬噸。近期多地非瘟疫情有所抬頭，且禽料消費轉(zhuǎn)弱，豆粕成交走低，本周豆粕庫存大幅上升，整體供應(yīng)較為充足，截至11月20日當(dāng)周，國內(nèi)進口大豆庫存為567.45萬噸，環(huán)比減少6.43%，同比增加91.07%，豆粕庫存為100.24萬噸,環(huán)比增加15.18%,同比增加169.97%，但隨著壓榨量下降，后期豆粕供應(yīng)壓力將有所減輕。M2105短期關(guān)注3300元/噸爭奪，中期等待南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣進一步指引，策略上建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作（持多） | 12月份巴西大豆即將進入關(guān)鍵結(jié)莢生長期，未來兩周主產(chǎn)區(qū)馬托格洛索州降水不足，天氣擔(dān)憂進一步升溫，阿根廷農(nóng)戶惜售導(dǎo)致大豆壓榨量明顯下滑，南美豆油供應(yīng)緊缺，提振豆油價格。國內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由212萬噸降至203萬噸，豆油下游備貨積極，飼料用油需求增加，且有部分豆油進入國儲，豆油庫存小幅下降，截至11月20日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為117.58萬噸，環(huán)比減少0.28%，同比增加8.29%。總體來看，豆油現(xiàn)貨貨源供應(yīng)偏緊，消費端表現(xiàn)良好，但隨著油廠開機率下滑，近期油粕強弱或面臨轉(zhuǎn)換，對豆油形成壓制，操作上多單滾動操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 （持多） | 從11月份馬棕供需來看，11月份之后馬棕進入減產(chǎn)周期，供應(yīng)端逐步收緊，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10%，產(chǎn)量降幅較11月1-15日收窄。同時，印度排燈節(jié)補庫結(jié)束后，11月份馬棕出口出現(xiàn)大幅下滑，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月1-25日馬棕出口較上月同期下降18.66%/18.87%。但印度將毛棕櫚油進口關(guān)稅由37.5%下調(diào)至27.5%，對后期出口存在利多。國內(nèi)方面，11月份24度棕櫚油到港壓力增加，本周棕櫚油庫存上升，截至11月20日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為43.37萬噸，環(huán)比增加10.89%，同比減少36.09%。綜合來看，近期油脂上漲動力減弱，但整體庫存維持偏低水平，棕櫚油呈現(xiàn)高位震蕩走勢，操作上多單滾動操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量由上周3.6萬噸上升至4.2萬噸，菜粕方面，水產(chǎn)需求進入淡季，菜粕市場供需兩弱，庫存水平處于極度低位，截至11月20日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為0.15萬噸,較上周增加0.15萬噸，去年同期為2.7萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，中儲油在沿海地區(qū)開啟菜油輪入，菜油庫存延續(xù)下降，截至11月20日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.35萬噸，環(huán)比減少8.47%,同比減少55.63%，對菜油形成提振。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 1-5反套繼續(xù)持有 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，JD2101尾盤收于3688元/500千克，JD2105合約走勢震蕩偏弱走勢，尾盤收于3768元/500千克。主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.23元/斤，各地區(qū)蛋價維穩(wěn)。下游市場走貨不溫不火，高價難成交，貿(mào)易商利潤空間不大，參市積極性不高，大多隨采隨走。目前雞蛋存欄仍處于高位置，截止10月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.654億只，存欄量同比增加，高峰產(chǎn)蛋率增至92.5%，中碼蛋貨源逐漸增多，新開產(chǎn)蛋雞本月相對較少。需求方面，雞蛋節(jié)后需求出現(xiàn)季節(jié)性落差，貨源流通欠佳；餐飲及食品加工廠也多按需采購，對消費需求提振有限。同時禽蛋類產(chǎn)品對于豬肉替代作用減弱，短期雞蛋暫無利好提振蛋價。淘汰雞方面，11月26日全國均價雞蛋價格3.88元/斤，較上日持平。淘汰雞價格持續(xù)回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購意愿不高，雞蛋價格緩慢下跌，11月養(yǎng)殖戶積極淘汰老雞，但待淘老雞依然偏多；白條雞需求一般，壓價意愿較為強烈，預(yù)計淘汰雞價格或?qū)⒄鹗幤踝邉??？偟膩碚f，正值雞蛋消費淡季，雞蛋需求相對低迷，市場整體走貨平淡，終端對高價消化一般，目前接貨較謹慎。近期玉米、豆粕等飼料原料出現(xiàn)震蕩回調(diào)，對蛋價底部形成支撐作用減弱。主力合約走勢偏弱，短線走勢較弱，K線價格重心波動下探，短期近弱遠強格局顯現(xiàn)。單邊策略：建議套利策略：1-5反套。關(guān)注近日雨雪天氣，雞蛋走貨情況。 | |
蘋果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋果主力價格繼續(xù)下行，測試下方7000元/噸支撐，目前新季蘋果入庫量高又逢消費淡季，整體價格偏弱。陜西產(chǎn)區(qū)早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預(yù)定，主流價格略有反彈。當(dāng)前70#起步紙袋嘎啦價格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區(qū)紅嘎啦基本被客商預(yù)定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價格在2.80元/斤左右。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計今年出庫時間或比之前略有提前，特別是對遠月 5 月蘋果合約施壓明 顯。目前蘋果銷區(qū)批發(fā)市場走貨不及去年同期水平，大部分客商產(chǎn)地入庫逐步尾聲，現(xiàn)貨采購積 極性不高。產(chǎn)地地面貨源明顯減少，品質(zhì)等同步下降，部分果農(nóng)開始出現(xiàn)急售現(xiàn)象，西部陜、甘 地區(qū)果農(nóng)自行入庫接近尾聲。替代品橘類產(chǎn)量增加明顯，且收購價格低于去年一半左右，橘類水 果低價或進一步拖累蘋果市場。庫存方面，由于冷庫貨源充足，且價格偏低，在市場上對早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟的趨勢。不過近期山東產(chǎn)區(qū)遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節(jié)即將來臨的情況下，預(yù)計給予蘋果市場一定的利好情緒。操作上，建議投資者空單持有。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約震蕩收平，價格回升至9900元/噸附近運行，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。新鄭市場紅棗行情偏穩(wěn)，各存貨商賣貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購，議價成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區(qū)紅棗采購客商還沒有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價，主流行情無大的變化；部分地區(qū)受冰雹災(zāi)害影響，新棗有不同程度的落果，對產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續(xù)關(guān)注；整體來說，新疆產(chǎn)區(qū)出貨正常，客商詢價積極性提高，加工廠之前訂單開始出貨，但貨源裝貨運輸手續(xù)繁瑣，出貨速度緩慢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩運行，鄭棉期價收于14410/噸。USDA11月供需報告中，新作美棉預(yù)估幾乎與上月持平，新作棉花產(chǎn)量預(yù)估略高，上調(diào)0.23%達1710萬包。全球進口量、出口量均有上調(diào)約61萬包和63萬包。其中巴基斯坦2020/21年度棉花產(chǎn)量約下調(diào)80萬包，進口量預(yù)計調(diào)增60.5萬包，而巴西和澳大利亞預(yù)計上調(diào)出口量。11月棉花供需報告中全球總消費下調(diào)16萬包，全球棉花期末庫存較上月調(diào)增31萬包，全球庫銷比為64.64%較上月持平，報告對市場影響偏中性。國內(nèi)方面，目前企業(yè)正在集中加工銷售階段，報價在14400-14700元/噸不等，成交量一般。下游企業(yè)受冬季訂單拉動，花、紗、布價格均出現(xiàn)回落，紗價提價幅度在500-700元/噸。純棉紗市場交投略有起色，江浙、廣東市場走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉(zhuǎn)，繼而紡織企業(yè)庫存略有下降。內(nèi)地進口棉也隨之上漲，印度棉、巴西棉價格平均上調(diào)500元/噸左右，部分棉企出現(xiàn)惜售觀望心態(tài)。棉農(nóng)惜售情緒有所松動，不過受加工支撐，使其價格下跌空間有限，操作上建議投資者關(guān)注14000關(guān)口，多單持有。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
