今日尾盤研發(fā)觀點2024-04-11
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指低開高走，IH、IF、IC、IM2406分別收漲0.08%、0.12%、0.77%、0.56%。現貨A股三大指數漲跌互現，滬指漲0.23%，收報3034.25點；深證成指漲0.03%，收報9300.77點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%，收報1782.09點。滬深兩市成交額達到8128億元，北向資金凈買入20.22億元。行業(yè)板塊漲跌互現，工程機械、旅游酒店、文化傳媒、公用事業(yè)、汽車整車、煤炭行業(yè)漲幅居前，航天航空、電池、電機、能源金屬板塊跌幅居前。國內方面，中國3月CPI環(huán)比下降1.0%，同比上漲0.1%，PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.8%，總體不及市場預期。海外方面，美國3月CPI環(huán)比上漲0.4%，同比漲幅反彈至3.5%，雙雙超市場預期。3月核心CPI核心CPI環(huán)比增長0.4%，同比增長3.8%，也均高于市場預期。通脹數據連續(xù)3個月超預期下，美聯儲降息的預期再度放緩?；Q市將美聯儲首次降息時間從9月推遲至11月，掉期交易顯示2024年美聯儲僅會降息50個基點。綜合看，海外美聯儲降息預期再度減弱，美元指數保持強勢，將繼續(xù)對市場情緒形成干擾，而國內通脹數據回落顯示經濟復蘇仍然偏弱，后續(xù)指數或將延續(xù)震蕩，重點關注后續(xù)公布的國內金融、外貿數據。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.64%，滬銀收跌0.56%，國際金價震蕩為主，目前2337美元/盎司，金銀比價83.7。美國3月CPI全面超出預期，美聯儲提前降息的預期繼續(xù)消退，美元和美債收益率走強，對貴金屬產生一定壓力，但目前貴金屬盤面依然高位運行，關注美國PPI數據及歐洲央行政策會議。基本面來看，美國3月CPI月率上升0.4%，同比增長3.5%，均高于預期。從貨幣政策角度來看，美聯儲維持利率穩(wěn)定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環(huán)比增加16萬盎司。截至4/10，SPDR黃金ETF持倉828.45噸，SLV白銀ETF持倉13623.26噸。整體來說，雖然美國經濟數據弱化年內降息預期，但地緣政治風險緊張持續(xù)，市場避險情緒依然較高，短期貴金屬預計以高位震蕩為主。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.69%，倫銅承壓震蕩，現運行于9412美元/噸。宏觀方面，美國3月CPI數據全面超出預期，美元和公債收益率走強，強于預期的通脹數據削弱了美國提前降息的預期，銅價走勢承壓。國內供應端，銅精礦加工費維持低位，據SMM了解4月共有4家冶煉廠銀銅精礦緊張降低投料量，預計影響電解銅產量約1萬噸，不排除后續(xù)會有其他煉廠出現類似情況的可能。現貨方面，有一定國內貨源到貨，但上期所倉單注冊量持續(xù)上升，現貨流通量或有減少。庫存端，截止至4月11日，國內電解銅社會庫存為40.52萬噸，環(huán)比增加0.37萬噸。需求方面，銅價維持高位運行，下游補貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動下增加補庫，整體消費仍然偏弱。整體來說，CPI數據連續(xù)超預期增長，降息預期推遲美指大漲，預計銅價在美元壓制下小幅回調。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.22%，倫鋁走勢以震蕩為主，現運行于2469.5美元/噸?；久鎭砜?，國內鋁供應緩慢抬升，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當地煉廠后續(xù)復產進展仍有不確定性，需持續(xù)關注當地復產情況。庫存方面，截止至4月11日，國內鋁錠庫存85.4萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。消費方面，新能源汽車及光伏方面的需求預期提振鋁消費預期，下游開工率繼續(xù)抬升，但短期高價或壓制下游采購積極性，鋁市場現貨持續(xù)貼水。整體來說，鋁市場目前更多受宏觀經濟恢復預期走強及供需矛盾不突出的穩(wěn)健基本面利好共振表現強勢運行狀態(tài)，預計短期維持偏強震蕩為主，后續(xù)需要警惕下游采購積極性不佳帶來鋁社會庫存遲遲不能去庫及消費不及預期等利空風險。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲1.17%，倫鋅重心維持升勢，現運行于2768美元/噸。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，SMM預計4月鋅錠產量較3月或環(huán)比下降2.12萬噸至50.43萬噸，整體供應端偏緊。消費端，市場對4月消費有所期待，4月終端下游項目或陸續(xù)啟動，市場看多情緒較濃助力鋅價。庫存端，截至4月11日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.10萬噸，環(huán)比增加0.15萬噸。綜合來看，宏觀情緒疊加礦端緊張滬鋅持續(xù)上漲，但下游畏高采買情緒不佳，仍需警惕鋅價高位回落。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.71%，倫鉛保持上漲態(tài)勢，現運行于2176.5美元/噸。國內供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續(xù)，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。原料端，礦端供應矛盾突出，鉛精礦加工費呈下降趨勢；鉛酸蓄電池淡季到來，廢電瓶發(fā)生量隨之減少，當前廢料價格已出現上漲勢頭。消費端，鉛酸蓄電池市場更換淡季來臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價支撐不足。庫存端，截止至4月11日，國內鉛錠社會庫存6.25萬噸，環(huán)比增加0.70萬噸，臨近滬鉛2404合約交割日，上期所鉛倉單庫存如期累增。整體來說，鉛冶煉成本抬升因素，或支持鉛價呈偏強震蕩，但需同時關注國內庫存變化。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.05%，倫鎳偏弱震蕩，現運行于18245美元/噸。美元大幅反彈令鎳價走勢承壓，基本面近期市場主要關注的沖突仍然為鎳礦配額，印尼鎳礦審批速度不及預期，近兩周暫無新增的通過審批的鎳礦配額，當地鎳礦供給整體仍然呈現緊張預期。此外，上周內披露的美日菲預計在4 月11日會后開始鎳供應合作，目前市場開始擔憂后續(xù)對國內菲礦進口價格方面的影響，以及再次影響下是否會影響到國內冶煉廠生產。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規(guī)模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續(xù)向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，短期內鎳價邏輯圍繞產業(yè)鏈及宏觀層面，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2409合約表現延續(xù)偏強表現，期價繼續(xù)走高，整體站上820一線，短期表現波動依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應攀升至年內新高，處于近3年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3388.3萬噸，周環(huán)比增加476.2萬噸；3月全球發(fā)運量周均值為3064萬噸，環(huán)比2月增加223萬噸，同比去年3月增加82萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應延續(xù)增勢，處于近3年同期高位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2440.4萬噸，周環(huán)比增加91萬噸，較上月周均值高50萬噸；需求端，上周鐵水產量大幅增加，周內247家鋼廠鐵水日均產量為223.58萬噸/天，周環(huán)比增加2.27萬噸/天，同比減少21.49萬噸/天，較年初增加5.41萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前14期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月5日，45港鐵礦石庫存總量14452.3萬噸，環(huán)比累庫21萬噸，較年初累庫2207.5萬噸，比去年同期庫存高1299.3萬噸。整體來看，供應端，根據船期推算下期進口礦到港或將有所下降，其減量主要預計在巴西以及非主流礦方面；需求端，本周預計日均鐵水產量維持增勢，初步測算為小幅的增量，市場面供需或有所好轉，預計短期鐵礦石價格將繼續(xù)偏強運行，波動幅度加大。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于14915元/噸，較上一交易日下跌1.16%。供應方面，目前云南西雙版納產區(qū)膠水長勢正常，產區(qū)開割面積進一步擴大，新膠供應增長預期升溫。海外產區(qū)正值低產季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至3月28日當周，國內半鋼胎企業(yè)產能利用率為80.79%，環(huán)比增加0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為72.56%，環(huán)比增加0.07%。半鋼胎整體呈現供不應求態(tài)勢，且?guī)齑嫫?，企業(yè)產能利用率將保持高位運行。全鋼胎月底多數企業(yè)出貨有所提升，整體成品庫存去庫明顯，為補齊庫存缺口，多數企業(yè)將維持當前開工水平。綜合來看，橡膠供應逐漸恢復，需求繼續(xù)恢復，但原料高價抑制下游買貨情緒，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5832元/噸，較上一交易日上漲0.53%。供應方面，新疆宜化計劃檢修，福建萬華裝置恢復，供應端變化不大。需求方面，受訂單不佳影響，部分下游放假停工，采購需求減弱。出口方面，PVC期貨盤面下跌，套保商點價出貨優(yōu)勢下，市場出口報價略低，有一定量接單，在國外剛需尚可情況下，國內PVC出口維持中性。整體來看，PVC供需基本面仍較偏弱，期價有下行壓力。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3486元/噸，較上一交易日上漲0.35%。低硫主力合約期價收于4572元/噸，較上一交易日下跌0.46%。供應方面，截至3月31日當周，全球燃料油發(fā)貨為493.82萬噸，環(huán)比增加16.09%。其中美國發(fā)貨69.02萬噸，環(huán)比增加56.88%；俄羅斯發(fā)貨83.52萬噸，環(huán)比下降18.14%；新加坡發(fā)貨2.63萬噸，環(huán)比下降77.26%。需求方面，焦化需求低迷，船東補油意愿疲軟，需求無明顯增長點。截至3月29日當周，中國沿海散貨運價指數為961.36，環(huán)比上漲0.25%；中國出口集裝箱運價指數為1208.42，環(huán)比下跌2.92%。庫存方面，截止4月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2108.5萬桶，環(huán)比下降1.49%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于668.5元/桶，較上一交易日上漲0.8%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止3月29日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營煉廠在截至4月3日當周平均開工負荷為80.35%，環(huán)比下降0.75%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷變動不大。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月2日當周平均開工負荷為60.76%，環(huán)比上漲0.87%。本周東辰、?；?、神馳等煉廠將恢復開工，而濱州、濰坊個別煉廠存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3820元/噸，較上一交易日上漲0.24%。供應方面，截止4月3日當周，國內瀝青產能利用率為26.5%，環(huán)比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為45.7萬噸，環(huán)比下降6.1萬噸。其中地煉總產量24.3噸，環(huán)比下降3.2萬噸；中石化總產量14.0萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸；中石油總產量5.2萬噸，環(huán)比下降1.0萬噸；中海油總產量2.2萬噸，環(huán)比持平。本周雖然華北以及華東個別煉廠小幅降產及停產，但金陵石化、東明石化以及齊魯石化穩(wěn)定生產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共39.3萬噸，環(huán)比減少7.2%。清明假期南方地區(qū)大范圍降雨因素影響，市場剛需略顯平淡，北方地區(qū)零散剛需為主，多詢盤低價資源，天氣晴好需求有所增加，對于出貨有一定的支撐。整體來看，瀝青供應回升，需求受降雨影響整體偏剛需，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8418元/噸，較上一交易日上漲0.71%。供應方面，茂名石化全密度裝置開車，連云港HDPE裝置計劃停車，預計檢修影響量環(huán)比減少，但總體供應呈減少預期。進口方面，延期進口船貨到港變化不大，整體供應壓力相對有限。需求方面，農膜整體需求較前期有明顯改善，地膜需求繼續(xù)跟進，工廠訂單有所積累，排單生產，生產高位維持；棚膜需求仍然平淡，工廠間歇性開工為主。地膜生產旺季延續(xù)，棚膜逐漸步入淡季，原料波動幅度不大，工廠按需采購。整體來看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7608元/噸，較上一交易日上漲0.5%。供應方面，暫無新增產能釋放，個別裝置計劃檢修，裝置整體檢修力度小幅增強，預計供應小幅縮減。港口庫存方面，進口貨源到港，下游采購依舊謹慎，國內剛需釋放為主，短期預計港口庫存小幅累積。需求方面，下游部分領域開工雖有所提振，但仍低于去年同期。同時下游目前盈利有限，新單跟進不足，下游謹慎采購，短期預計下游剛需采購為主，需求難以向好對市場支撐有限。整體來看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13490元/噸，較上一交易日下跌1.39%。供應方面，截至3月28日當周，國內高順順丁裝置平均開工負荷為54.31%，環(huán)比下降7.4%。錦州、益華橡塑、浩普、振華、傳化維持停車，其他裝置正常運行。預計國內高順順丁裝置平均開工負荷將下滑。需求方面，全鋼輪胎需求表現較弱，輪胎庫存向下傳導壓力較高。隨著輪胎庫存壓力顯現，后期不排除個別輪胎企業(yè)下調開工可能。半鋼輪胎出口訂單的交付及排產給予整體產銷較強支撐。此外，庫存低位、貨源偏緊亦支撐整體開工維持高位整體來看，合成橡膠供應回落，需求暫穩(wěn)，但原料高價下游接受度一般，期價或區(qū)間運行。 | ||
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.98%，收盤價12125元/噸。目前市場參考價：不通氧553在13000-13100元/噸，均價下調50元/噸，通氧553#在13200-13400元/噸，均價下調50元/噸。供給端周產仍舊維持在同期高位，西北地區(qū)硅廠減產但影響體量不大。工業(yè)硅價格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價格預期不匹配，市場成交持續(xù)僵持博弈，部分硅企繼續(xù)讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購?？偟膩碚f，實際成交價格已跌進北方高生產成本硅企成本線，大廠下調報價后，部分硅持貨商報價陸續(xù)跟跌，下游觀望情緒未有轉變，按需采購市場成交量仍較為有限，預計短期工業(yè)硅價格震蕩偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收跌2.98%。近期碳酸鋰流通現貨供應偏緊，疊加下游需求穩(wěn)定向好，碳酸鋰走勢震蕩偏強，但隨著市場情緒降溫，有色金屬等熱門品種回調，而碳酸鋰基本面仍是供大于求的局面，今日期價大幅回落。國內供應端，近期鋰鹽企業(yè)仍整體延續(xù)挺價出售散單策略，僅個別鋰鹽企業(yè)略微下調報價，現貨流動貨源供應整體偏向于緊張狀態(tài)。消費方面，假期期間現貨市場交易停滯，正極等下游企業(yè)通過消耗既有庫存以維持其正常生產節(jié)奏，當下更多進行剛需采買以補充。SMM3月中國磷酸鐵鋰產量尾13.7萬噸，環(huán)比增加70%，同比增加95%，預計4月排產繼續(xù)提升。隨著車企價格戰(zhàn)持續(xù)，下游電芯廠預期訂單增量明顯。整體來說，近期碳酸鋰現貨市場供應偏緊對碳酸鋰短期價格構成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其依然面臨價格下行壓力。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6455元/噸，收跌幅0.65%。國際方面，2023/24榨季截至4月3日，泰國累計甘蔗入榨量為8202萬噸，較去年同期的9388萬噸下降1186萬噸，降幅約12.64%；產糖率為10.67%，較去年同期的11.74%下降約1%；產糖量為875萬噸，較去年同期的1102.4萬噸下降227萬噸，降幅約20.6%。國內方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠64家，合計日榨蔗能力約53.9萬噸，同比分別減少8家、4.75萬噸；剩余10家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬噸。本榨季食糖生產已進入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬噸；產混合糖610.49萬噸。預計廣西糖廠全面收榨時間為4月下旬，最終產糖量約620萬噸左右。季節(jié)性累庫及消費淡季下，糖價持續(xù)上行驅動或稍顯不足。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2394元/噸，收跌幅0.95%。國際市場，根據3月28日公布的美國農業(yè)部 (USDA) 發(fā)布了季度庫存報告報告顯示，美國2024年3月1日當季玉米庫存為83.47億蒲式耳，較去年同期時的73.96403億蒲式耳高出12.9%，較分析師此前平均預估的84.27億蒲式耳低了8,000萬蒲式耳，不過依然處于五年高位。對于2024年，37.8%的玉米面積預計將位于密西西比河以東，62.2%位于密西西比河以西。密西西比河以東的州玉米種植面積料下降5.2%，主要生產州的降幅在2.68%(伊利諾伊州)至8.33%(俄亥俄州)之間?？偟膩砜矗芪魑鞅群右詵|的州玉米種植面積預計將較去年減少182.5萬英畝，密西西比河以西的州玉米種植面積將減少278萬英畝，從5,879萬英畝減少至5,601萬英畝，降幅為4.73%。國內方面，3月底全國玉米市場價格為2390元/噸，較3月1日市場價格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷活躍度降低，但深加工企業(yè)門前到貨車輛整體較多，國內深加工企業(yè)玉米庫存繼續(xù)提升，吉林、內蒙古和山東地區(qū)增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬噸，連續(xù)第五周攀升，刷新8周高點。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA三月種植意向報告預估2024/25年度美豆播種面積為8651萬英畝，較上年8360萬英畝增加2.4%，與市場預估基本相符。巴西大豆收割進度過半，上市壓力基本得到釋放，截至3月21日，巴西大豆收割進度69%，目前市場對于巴西大豆產量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產幅度有待驗證，巴西大豆減產背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，阿根廷大豆豐產潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內方面, 3月份進口大豆到港處于低位，本周油廠開機下降，截至4月5日當周，大豆壓榨量為149.05萬噸，低于上周的152.24萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至4月5日當周，國內豆粕庫存為30萬噸,環(huán)比減少4.09%,同比減少8.37%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅上升，截至4月5日當周，國內豆油庫存為87.4萬噸，環(huán)比增加0.01%,同比增加37.25%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托8200元/噸震蕩，3月份馬棕產量季節(jié)性回升，SPPOMA數據顯示3月馬棕產量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-10日馬棕出口較上月同期增加12.7％/30.7%。馬棕庫存連續(xù)下降，棕櫚油價格受到較強支撐，但利多兌現后需警惕高位震蕩風險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周增加，截至4月5日當周，國內棕櫚油庫存為56.095萬噸，環(huán)比增加5.91%，同比減少39.11%，目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.27萬噸,環(huán)比減少2.68%,同比減少43.13%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月5日，華東主要油廠菜油庫存為31.142萬噸，環(huán)比減少3.26%,同比增加22.41%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.92%，收盤價18120元/噸。全國豬價14.79元/公斤。近日農業(yè)農村部出臺生豬產能調控方案，宏觀政策引導行業(yè)去產能化，對生豬期價產生利好效應，疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經歷長時間下跌后出現企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約繼續(xù)偏弱運行，收盤價7569元/噸，收跌幅0.71%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質論價 。陜西洛川產區(qū)70#以上果農統貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.4-1.5元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價。截至2024年4月3日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為584.45萬噸，庫存量較上周減少31.79萬噸。走貨較上周略有加快。山東產區(qū)庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產區(qū)清明備貨少量走貨，果農急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動銷，低價貨源走貨明顯增速，蓬萊低價貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠等地轉移，沂源產區(qū)降價后客商數量略有增多。后期關注低價貨源去庫進度。陜西產區(qū)庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現階段庫內剩余貨源以中下等質量為主，受部分質量影響，果農存一定急售心態(tài)，實際成交重心下滑，好貨資源有限，價格仍然堅挺，市場兩極分化趨勢明顯。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價16405元/噸，收跌幅0.39%。國際方面，3月29日消息，2023-24市場年度以來，印度棉花公司 (Cotton Corporation of India) 已按最低支持價格 (MSP)采購了約328.5萬包棉花。截至2024年3月27日，CCI在馬哈拉施特拉邦的棉花采購量為24.4萬包，其次是安得拉邦的13萬包和中央邦的12.7萬包。在古吉拉特邦，CCI的棉花采購量為9.1萬包，奧里薩邦為9.5萬包，卡納塔克邦為6.2萬包，拉賈斯坦邦為5.2萬包，哈里亞納邦為4.3萬包，旁遮普邦為3.8萬包。國內方面，目前國內下游市場整體持穩(wěn)運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時性，但我們不對其準確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
