今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-04-03
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，標(biāo)普連創(chuàng)六周新高，道指創(chuàng)近四周新高及三個(gè)月最大日漲幅。PCE公布后兩年期美債收益率轉(zhuǎn)降，脫離逾一周高位，全周升逾20個(gè)基點(diǎn)，但3月大幅降近80個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)反彈，脫離跌至七周低位危險(xiǎn)，但連跌兩季。美油兩連漲至三周高位，全周漲超9%，3月仍連跌五個(gè)月。美國(guó)天然氣暫別兩年半低谷，全周跌超10%，一季度腰斬。黃金跌落一年高位，終結(jié)四周連漲，3月漲超7%創(chuàng)逾兩年半最大漲幅。倫錫終結(jié)十連漲告別一個(gè)多月高位，全周和一季度漲超4%，倫鎳連漲三周，一季度仍跌超20%。國(guó)內(nèi)方面，3月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.9%，低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平仍為近兩年次高點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為58.2，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，為近年高點(diǎn)。國(guó)際方面，美國(guó)2月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲5%，低于預(yù)期5.1%和前值5.4%（下修至5.3%），創(chuàng)2021年9月以來最低紀(jì)錄；2月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，預(yù)期0.3%，前值0.6%。今日關(guān)注中國(guó)3月財(cái)新制造業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組期指走勢(shì)震蕩走強(qiáng)，2*IH/IC主力合約比值為0.8384。現(xiàn)貨方面，上周五兩市股指盤中震蕩上揚(yáng)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指午后再度拉升，科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，兩市成交約9500億元，北向資金凈買入近17億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行100.2bp報(bào)1.838%，7天期上行7.1bp報(bào)2.215%，14天期上行3.7bp報(bào)2.622%，1個(gè)月期持平報(bào)2.400%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均站上20日均。宏觀面看，海外近期歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走低一度對(duì)市場(chǎng)形成壓制，而隨著瑞士集團(tuán)收購(gòu)瑞信銀行以及美國(guó)方面耶倫承諾“必?！便y行業(yè)，銀行風(fēng)波或暫時(shí)平緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來喘息。國(guó)內(nèi)3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.9%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。雖然相比上個(gè)月同比回落，但仍在榮枯線上方。至此，連續(xù)3個(gè)月以來，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)都在回暖，也預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步明朗。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息及美國(guó)地區(qū)銀行倒閉事件對(duì)A股情緒沖擊逐步修復(fù)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，股指中長(zhǎng)期來看具有走強(qiáng)動(dòng)力。4月A股將迎來年報(bào)密集披露期，四組期指有望震蕩上行。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1969美元/盎司，金銀比價(jià)83.17。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明新增對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的影響預(yù)警，增添了未來暫停加息的靈活性，暗示美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息,但鮑威爾講話稱年內(nèi)沒有降息空間，與市場(chǎng)預(yù)期有一定背離。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬盎司，較上月增加80萬盎司，是繼去年11月增持以來連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/28，SPDR黃金ETF持倉(cāng)927.73噸，前值923.97噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14310.16噸，前值14273噸。避險(xiǎn)情緒及美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息有望提振貴金屬價(jià)格。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)探底回升，期價(jià)震蕩走高，站穩(wěn)4100一線附近支撐，上方面臨20日均線附近阻力，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅上漲。供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)974.09萬噸，增量14.2萬噸，增幅1.5%。五大鋼材品種本周供應(yīng)水平整環(huán)比略有增量，限產(chǎn)效應(yīng)并未有明顯體現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)維持相對(duì)正常生產(chǎn)狀態(tài)，僅有個(gè)別企業(yè)因設(shè)備停復(fù)產(chǎn)、鐵水調(diào)劑、品種轉(zhuǎn)產(chǎn)等因素而使得產(chǎn)量略有增減。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比略有增量，周產(chǎn)量上升0.7%至302.19萬噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2067.11萬噸，周環(huán)比下降50.23萬噸，降幅2.4%。五大鋼材總庫(kù)存降幅環(huán)比略有擴(kuò)張，上周市場(chǎng)交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，廠發(fā)節(jié)奏和市場(chǎng)采購(gòu)意愿小幅提升。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降10.64萬噸至269.06萬噸，社會(huì)庫(kù)存下降20.38萬噸至817.19萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅2.4%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.3%，表觀消費(fèi)量受供應(yīng)回升，去庫(kù)擴(kuò)張推動(dòng)，整體環(huán)比回升，同比表現(xiàn)略好。綜合來看，因現(xiàn)階段并未表現(xiàn)出明顯剛需旺盛，使得整體成交水平、出貨節(jié)奏、采購(gòu)情緒和現(xiàn)貨價(jià)格維持窄幅震蕩表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)偏強(qiáng)整理運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2305合約震蕩走高，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)回升，重回4300一線附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨反彈。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，熱卷周度產(chǎn)量317.01萬噸，環(huán)比上漲3.7%。產(chǎn)量大幅增加，主要增幅地區(qū)在東北和華北地區(qū)，原因?yàn)門G上周復(fù)產(chǎn)，再加上有幾家鋼廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，整體產(chǎn)量有所提升。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)上升3.15萬噸至87.6萬噸，廠庫(kù)有小幅增加，主要原因還是為東北地區(qū)鋼廠產(chǎn)量增多后庫(kù)存有小幅累積，整體仍以正常出貨為主；社庫(kù)下降7.92萬噸至241.61萬噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.7%，增幅小于建材。綜合來看，上周鋼廠熱卷產(chǎn)量、鋼廠庫(kù)存雙雙呈現(xiàn)增加的局面，但整體去庫(kù)進(jìn)程仍在繼續(xù)，相較于去年同期的基本面表現(xiàn)偏好。短期內(nèi)受到移倉(cāng)換月的影響，熱卷價(jià)格延續(xù)整理運(yùn)行為主，上下空間較為有限。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力震蕩上揚(yáng)，收于18785元/噸，漲幅0.37%。倫鋁歐美晚些時(shí)段強(qiáng)勁上漲，收于2417美元/噸，漲幅1.05%。宏觀面，上周五美元指數(shù)小幅回升令基本金屬走勢(shì)承壓；中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI51.9，非制造業(yè)PMI創(chuàng)12年新高，延續(xù)景氣。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然四川，貴州等地電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)供應(yīng)端小幅修復(fù)，但進(jìn)展仍較緩慢，云南水電問題暫未緩解，當(dāng)?shù)責(zé)拸S仍處于減產(chǎn)階段，供應(yīng)端整體壓力暫不大；成本端因近期原料價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，目前進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，實(shí)際消費(fèi)有所改善，下游開工繼續(xù)回升，但完全恢復(fù)仍需時(shí)日，從而抑制鋁價(jià)上漲強(qiáng)度。庫(kù)存端，上周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存108.8萬噸，較上周一下降2萬噸，近期電解鋁庫(kù)存持續(xù)去化，且后期因減產(chǎn)和鋁水比例的增加，預(yù)計(jì)鋁錠產(chǎn)量減少；4月份預(yù)計(jì)電解鋁錠仍是去庫(kù)預(yù)期，但具體去庫(kù)幅度仍需關(guān)注下游開工和采購(gòu)備貨心態(tài)。綜合來看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端小幅修復(fù)，下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)鋁快速去庫(kù)，短期在基本面支撐下鋁價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力低開后小幅上揚(yáng)，收于22675元/噸，跌幅0.40%。倫鋅走勢(shì)承壓下行，收于2907.5美元/噸，跌幅0.68%。宏觀面，上周五美元指數(shù)小幅回升令基本金屬走勢(shì)承壓；中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI51.9，非制造業(yè)PMI創(chuàng)12年新高，延續(xù)景氣。海外市場(chǎng)，歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，后期仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)邊際增加。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)及利潤(rùn)維持較高狀態(tài)，煉廠滿產(chǎn)及推遲檢修意愿較強(qiáng)，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫(kù)存端，上周五公布的鋅錠庫(kù)存15.19萬噸，較上周一減少0.05萬噸，庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)為鋅價(jià)提供一定支撐。整體來看，受制于海內(nèi)外供應(yīng)增加較強(qiáng)預(yù)期，及國(guó)內(nèi)需求弱復(fù)蘇現(xiàn)狀，鋅價(jià)反彈空間有限，短期預(yù)計(jì)震蕩偏多走勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力重心下行，收于15235元/噸，跌幅0.33%。倫鉛大幅下挫，收于2106.5美元/噸，跌幅1.45%。宏觀面，上周五美元指數(shù)小幅回升令基本金屬走勢(shì)承壓；中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI51.9，非制造業(yè)PMI創(chuàng)12年新高，延續(xù)景氣。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然前期檢修的冶煉廠將逐漸復(fù)產(chǎn)，但由于下游淡季的來臨，后續(xù)將有不少原生和再生鉛廠安排生產(chǎn)環(huán)節(jié)檢修，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)中鉛供應(yīng)量將維持緊平衡的狀態(tài)，難有大幅增加。需求端，鉛蓄電池更換市場(chǎng)進(jìn)入淡季，電池促銷情況較明顯。大型企業(yè)生產(chǎn)尚能維穩(wěn)，中小企業(yè)以銷定產(chǎn)，生產(chǎn)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。庫(kù)存端，上周五鉛錠社會(huì)庫(kù)存3.96萬噸，較上周一減少0.2萬噸，3-5月為鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季，加之再生鉛廠檢修后供應(yīng)增加，鉛錠社會(huì)庫(kù)存降勢(shì)止步。綜合來看，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鉛市場(chǎng)的供需仍將保持緊平衡狀態(tài)，淡季因素使得市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)以震蕩為主。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2405.5萬噸，環(huán)比減少23.3萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加186.5萬噸至1897.6萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少209.8萬噸至507.9萬噸。上周中國(guó)47港口到港量2508.3萬噸，環(huán)比增加282.8萬噸。45港口到港量2333.8萬噸，環(huán)比增加200.1萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.73%，環(huán)比上周增加0.44%，共新增8座高爐復(fù)產(chǎn)，5座高爐檢修；本期復(fù)產(chǎn)發(fā)生在華北、華東和東北地區(qū)，檢修發(fā)生在華北和華東地區(qū)。庫(kù)存端，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13604.66萬噸，環(huán)比降78.22萬噸；日均疏港量303.34萬噸增0.03萬噸。產(chǎn)業(yè)端短期多空因素交織，支撐點(diǎn)在于一是目前高鐵水，低庫(kù)存的基本面，上周礦價(jià)大幅回調(diào)后現(xiàn)貨市場(chǎng)成交明顯縮量，企穩(wěn)后買貨情緒或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，二是雖然鋼廠利潤(rùn)持續(xù)性受到表需停滯的考驗(yàn)，但在限產(chǎn)落地前，螺礦比反彈動(dòng)力不大。上周鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，期價(jià)連續(xù)拉漲，重回900一線上方，短期受到鋼廠需求的支撐，礦價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行為主。 | ||
天膠及20號(hào)膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約05合約整體上漲1.79%。周五夜盤震蕩整理為主。上周海外宏觀情緒緩和，國(guó)際原油整體反彈。海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期對(duì)大宗商品的壓力將有所緩和。國(guó)內(nèi)3月份制造業(yè)PMI顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。從供需來看，近期海南和云南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域已小面積開割，新膠供應(yīng)壓力不大，全面開割有望潑水節(jié)后。天然橡膠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。需求數(shù)據(jù)方面，目前多數(shù)輪胎企業(yè)開工無明顯調(diào)整。上周全鋼胎行業(yè)開工率65%，周環(huán)比減少3.6%，半鋼胎行業(yè)開工率73 %，周環(huán)比下降0.19%。下游輪胎行業(yè)開工率略降，但整體仍較高。綜合來看，宏觀方面，海外宏觀情緒趨于穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，天然橡膠期貨繼續(xù)下跌動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存累積，需求變動(dòng)不大，天然橡膠期貨上漲空間受到影響。建議短線逢低試多，高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)原油出口部分停止引發(fā)供應(yīng)不安，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)有所緩解減弱了經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期引發(fā)的需求擔(dān)憂，油價(jià)收高。供應(yīng)方面，OPEC+維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止3月24日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日已開始執(zhí)行。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，疊加美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至3月30日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.12%，較中旬下跌2.11%。4月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置仍將處在檢修期內(nèi)，而長(zhǎng)慶石化、遼陽(yáng)石化、洛陽(yáng)石化及烏魯木齊石化等計(jì)劃將在4月份進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷將會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月29日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為66.39%，較上周持平。聯(lián)合石化計(jì)劃?rùn)z修，但亦存推遲的可能，其他煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有下滑可能。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求有小幅回暖預(yù)期，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 上周PVC期貨05合約整體上漲2.46%。周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。上周宏觀市場(chǎng)情緒有所穩(wěn)定，加上本周PVC企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷以及PVC社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比繼續(xù)下降，PVC期貨整體反彈。但隨著PVC價(jià)格上漲，下游企業(yè)采購(gòu)意愿減弱，下半周PVC期貨價(jià)格反彈開始乏力。周五夜盤國(guó)際原油大漲，今日PVC期貨仍將受到提振作用。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率75.83%，環(huán)比下降1.31%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率73.02%，環(huán)比下降1.74%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率85.42%，環(huán)比增加0.12%。本周安徽華塑計(jì)劃?rùn)z修，但部分檢修企業(yè)部分陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)本周PVC開工率變動(dòng)不大。需求方面，目前下游制品企業(yè)進(jìn)入旺季，但制品企業(yè)原料庫(kù)存偏高，按需采購(gòu)為主。綜合來看，海外宏觀氛圍有所好轉(zhuǎn)，國(guó)際原油大漲，PVC生產(chǎn)負(fù)荷偏低，本周PVC期貨將反彈后震蕩整理，建議高拋低吸區(qū)間參與。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止3月29日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為59.8萬噸，環(huán)比增加4.7萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量36.2萬噸，環(huán)比增加1萬噸。中石化總產(chǎn)量16.0萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸。中石油總產(chǎn)量4.2萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸。中海油3.4萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸。瀝青企業(yè)綜合開工率為37.2%，環(huán)比上漲2.6%。本周華東地區(qū)以及華北地區(qū)個(gè)別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共51.8萬噸，環(huán)比增加12.6%。近期剛需小幅回暖，部分對(duì)于合同出貨有所支撐，但降雨天氣有所增加，實(shí)際剛需仍需觀察。整體來看，瀝青供應(yīng)較為充足，需求逐步改善，預(yù)計(jì)瀝青期價(jià)將以偏強(qiáng)震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力05合約震蕩反彈，漲幅1.69%。上周歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有所消退，伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)原油出口部分停止引發(fā)供應(yīng)不安，沙特等原油主產(chǎn)國(guó)維持減產(chǎn)，國(guó)際原油強(qiáng)勢(shì)反彈，塑料期貨跟隨原油反彈。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PE計(jì)劃?rùn)z修損失量在4.78萬噸，環(huán)比減少2.13萬噸，檢修量不高， PE供給充裕。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，4月份進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜行業(yè)開工率變動(dòng)不大，包裝膜開工率穩(wěn)定。綜合來看，塑料供需變動(dòng)不大，4月份地膜需求將逐漸下降，但包裝膜需求穩(wěn)定，國(guó)際原油大漲，塑料期貨將跟隨上漲。若已經(jīng)建議多單，建議謹(jǐn)慎持有，高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約05合約上漲1.68%。上周國(guó)際原油上漲，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，PP期貨受到提振。周五夜盤國(guó)際原油大漲，布倫特原油大漲6.57%，今日PP期貨仍將受到提振作用。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PP裝置檢修損失量在6.57萬噸，較本周減少6.49%，國(guó)產(chǎn)PP供應(yīng)充裕。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。需求方面，塑編行業(yè)開工負(fù)荷在54%。短期塑編企業(yè)成品庫(kù)存偏高。因此下游企業(yè)對(duì)PP投機(jī)性需求較弱。綜合來看，海外宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期有所緩和，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好， PP供應(yīng)仍充裕，需求增幅不大， PP供需矛盾不突出，但隨著國(guó)際原油反彈，PP期貨將延續(xù)反彈。若已經(jīng)建議多單，建議謹(jǐn)慎持有，高拋低吸區(qū)間操作。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 隔夜苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于8539元/噸。截至3月17日，苯乙烯開工為78.56%。成本端看，原油價(jià)格或低位反彈，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存持續(xù)回落，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。建議波段交易。 | ||
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2305合約)偏穩(wěn)震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差66.5元/噸；焦炭總庫(kù)存935.56萬噸(+4.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.39%(0.76)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.56%(1.3)。綜合來看，隨著煉焦煤市場(chǎng)行情逐漸回落，焦化企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格提漲的迫切性明顯減弱。在此情況下，首輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲逐漸銷聲匿跡。上游方面，焦企隨著盈利能力回升以及環(huán)保影響減弱，焦企產(chǎn)量逐步回升，供應(yīng)相對(duì)有保障，廠內(nèi)多維持低位庫(kù)存或者零庫(kù)存，前期惜售的焦企預(yù)期出現(xiàn)分化，部分焦企出貨壓力增大。鋼廠方面，成材表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)跡象，但鋼廠利潤(rùn)普遍較低，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)有抵觸心理。同時(shí)，盡管下游鋼廠維持較高生產(chǎn)積極性，但焦炭采購(gòu)仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。我們認(rèn)為，針對(duì)鋼鐵行業(yè)的能耗控制以及針對(duì)粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控政策或在下一階段限制焦炭需求的增長(zhǎng)?？紤]到當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦炭總產(chǎn)能過剩，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏松的格局將進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)后市將或逐漸企穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注鐵水產(chǎn)量及成材市場(chǎng)整體情緒。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴(kuò)大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2160元/噸(0)，期現(xiàn)基差300元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存153.27萬噸(-11)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.55天(-0.4)。綜合來看，煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，下游終端企業(yè)多控制采購(gòu)，以消化場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為主，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)走弱，暫未進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，煤礦出貨普遍不暢，價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整。供應(yīng)方面，近期主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況較好，洗煤廠煉焦原煤采購(gòu)意愿降低。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都通關(guān)高穩(wěn)。由于性價(jià)比一般，近日山西和河北客戶對(duì)蒙煤采購(gòu)較少，口岸周邊洗煤廠也多以按需采購(gòu)為主，蒙煤價(jià)格震蕩運(yùn)行。下游方面，近期針對(duì)焦化廠的環(huán)保管控趨于寬松，焦企陸續(xù)提產(chǎn)，不過仍有少數(shù)前期環(huán)保重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的焦化有壓產(chǎn)的情況。此外，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)回升并刺激高爐開工，需求因素對(duì)行情或有所支撐。我們認(rèn)為，澳煤放開通關(guān)限制將進(jìn)一步擴(kuò)充國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)格局，市場(chǎng)供需關(guān)系有更趨寬松的基礎(chǔ)。值得注意的是，盡管成材市場(chǎng)需求進(jìn)入恢復(fù)期，市場(chǎng)成交情況能否印證市場(chǎng)樂觀預(yù)期顯得尤為關(guān)鍵。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨總庫(kù)存的變化趨勢(shì)。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2515元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 3 月 中旬，受到西北及西南地區(qū)開工負(fù)荷下滑的影響，甲醇行業(yè)開工水平略下降至68.48%。市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，甲醇制烯烴裝置平均開工負(fù)荷為77.68%，除沿海地區(qū)個(gè)別MTO裝置負(fù)荷略有提升外，大部分裝置運(yùn)行穩(wěn)定。全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。建議觀望為宜。 | ||
尿素(UR) | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌于2425元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場(chǎng)中小顆粒出廠報(bào)價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進(jìn)入旺季，采購(gòu)預(yù)期增加，疊加最近內(nèi)蒙古煤礦安全事故，90萬噸產(chǎn)能受到影響，成本端面臨抬升，而需求來看，農(nóng)需繼續(xù)增長(zhǎng)規(guī)模有限、工業(yè)需求仍弱于去年同期水平，建議暫且觀望。 | ||
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6528元/噸，收漲幅1.18%。周五ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.46%，收盤價(jià)22.3美分/磅。國(guó)際方面，金融市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)，印度、泰國(guó)收榨加快產(chǎn)量逐漸清晰難達(dá)預(yù)期，增強(qiáng)了市場(chǎng)做多信心，全球白糖供應(yīng)緊收對(duì)糖價(jià)構(gòu)成支撐?；久嫔?，印度馬邦官員周一表示，該邦糧產(chǎn)量可能比此前預(yù)估的產(chǎn)量低16%，泰國(guó)數(shù)據(jù)顯示，至3月27日，累計(jì)產(chǎn)糖1099.33萬噸，從壓榨進(jìn)度看，最終產(chǎn)量估計(jì)難以超過1150萬噸。由于印度、泰國(guó)糖產(chǎn)量難以達(dá)到產(chǎn)量預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)偏緊。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)67家，同比增加31家，較2020/21榨季增加13家；未收榨糖廠6家，榨蔗為2.45萬噸/日。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國(guó)成品糖產(chǎn)量累計(jì)為531.3萬噸，較上年同期增長(zhǎng)2.4%，上年1-2月份我國(guó)成品糖產(chǎn)量累計(jì)為518.7萬噸。目前國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)廣西壓榨已近尾聲，大幅減產(chǎn)成定局，減產(chǎn)量抵消其他主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)量后仍將拉底全國(guó)產(chǎn)量，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成支撐。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 周五夜盤玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2724元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層玉米上量下降，港口玉米到貨持續(xù)減少，貿(mào)易商心態(tài)仍然謹(jǐn)慎，下游拿貨意愿有所上升；華北地區(qū)貿(mào)易商隨著虧損程度加深出貨積極性減弱，預(yù)計(jì)價(jià)格或止跌企穩(wěn)。需求端來看，現(xiàn)階段下游企業(yè)庫(kù)存水平尚可，繼續(xù)建庫(kù)意愿不強(qiáng)，需求提振有限。飼料養(yǎng)殖端，目前養(yǎng)殖端二次育肥較前期明顯減少，豬價(jià)滯漲回落，飼料企業(yè)大幅建庫(kù)意愿不強(qiáng)，基本按需采購(gòu)的節(jié)奏。綜合來看近期小麥價(jià)格大幅下跌給玉米市場(chǎng)帶來明顯利空影響，部分飼料企業(yè)考慮小麥替代進(jìn)一步抑制玉米飼用需求，而玉米本身需求也表現(xiàn)低迷疊加宏觀情緒影響預(yù)計(jì)短期玉米仍偏弱震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格走高，3月9日呼倫貝爾及大楊樹大豆收購(gòu)價(jià)格上調(diào)0.05元/斤，同時(shí)，中儲(chǔ)糧將在黑龍江、內(nèi)蒙古開啟大豆收購(gòu)計(jì)劃，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6成左右，南方余糧在4成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈測(cè)試3550元/噸，USDA種植意向報(bào)告顯示2023年大豆種植面積預(yù)估為8750.5萬英畝，較上年8745.0萬英畝略增，處于市場(chǎng)預(yù)估下沿。巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，巴西大豆收割進(jìn)度為70%，低于上年同期的75%，短期供應(yīng)較為充足，近期巴西大豆CNF大幅走低，巴西大豆賣壓依然較大。另一方面，阿根廷大豆處于生長(zhǎng)季接近尾聲，截至3月23日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為85%，去年同期為 94.2%，五年均值為93.2%阿根廷大豆優(yōu)良率持續(xù)處于極低水平，截至3月23日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為29%，阿根廷大豆產(chǎn)量仍不排除可能降至3000萬噸以下。阿根廷政府或?qū)⒃?月份推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農(nóng)戶銷售，政策的刺激效應(yīng)或促進(jìn)阿根廷大豆出口的階段性增加。全球大豆短期供應(yīng)充足使得大豆走勢(shì)承壓，但2022/23年度全球大豆庫(kù)銷比仍將維持偏低水平，大豆中長(zhǎng)期行情暫不看空。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于2023/24年度美豆供應(yīng)依舊敏感，需要關(guān)注4月份即將到來的美豆播種期間種植面積以及天氣表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量處于偏低水平，截至3月24日當(dāng)周，大豆壓榨量為139.41萬噸，低于上周的141.6萬噸，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫(kù)存上升，截至3月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為56.72萬噸,環(huán)比增加9.48%,同比增加76.37%。4月份進(jìn)口大豆到港大幅增加，豆粕供應(yīng)壓力上升，同時(shí)豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，供應(yīng)壓力漸增。豆粕下方支撐較強(qiáng)，短線偏強(qiáng)運(yùn)行··。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。同時(shí)印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油支撐減弱。國(guó)內(nèi)方面，近期豆油消費(fèi)放緩，消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期，本周豆油庫(kù)存下降，整體維持偏低水平，截至3月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為65.47萬噸，環(huán)比減少2.88%,同比減少13.76%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油反彈測(cè)試7700元/噸壓力，3月份馬棕供需邊際收緊，受洪澇影響馬棕產(chǎn)量明顯下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降22.92%，印尼2月份以來進(jìn)一步限制出口政策，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月馬棕出口較上月同期上升24%/32%。3月份馬棕庫(kù)存趨降，棕櫚油下方支撐較強(qiáng)，但馬棕4月份將進(jìn)入增產(chǎn)周期，加之進(jìn)口國(guó)需求放緩抑制馬棕出口空間，馬棕整體供需格局仍將維持中性，同時(shí)二季度菜油和葵油供應(yīng)壓力偏大，短期油脂市場(chǎng)整體供應(yīng)較為充足，油脂持續(xù)上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存小幅下降，截至3月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.81萬噸，環(huán)比減少2.80%，同比增加250.95%，棕櫚油庫(kù)存仍處相對(duì)偏高水平，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，棕櫚油后期到港壓力有所減輕，操作上建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存較上周持平，截至3月24日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.5萬噸,同比增加28.57%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫(kù)存小幅增加，截至3月24日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為17.25萬噸，環(huán)比增加4.10%,同比減少13.36%。隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄至低位，建議暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅1.69%，收于4336元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.81元/斤。雞蛋貨源供應(yīng)穩(wěn)定，市場(chǎng)走貨一般。主銷區(qū)均價(jià)5.05元/斤。市場(chǎng)需求一般，下游對(duì)高價(jià)貨源接受程度有限，銷區(qū)貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，清理庫(kù)存為主。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。當(dāng)前新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫(kù)存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購(gòu)量或逐漸提升，終端市場(chǎng)需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，周跌幅6.83%，收于8241元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截至3月22日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為548.19萬噸，單周出庫(kù)量24.87萬噸，清明備貨提振，走貨速度較上周加快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為46.53%，較上周減少1.82%。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為40.00%，較上周減少1.48%。目前銷區(qū)市場(chǎng)走貨尚可，但清明補(bǔ)貨不及往年，其次進(jìn)口水果逐漸減少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格偏弱運(yùn)行。 | ||
生豬(LH) | 上周生豬主力合約震蕩走弱，收于15075元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.52元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.17元/公斤。雖臨近月底但養(yǎng)殖戶出欄積極性尚可，整體豬源供應(yīng)尚可；但下游白條走貨情況欠佳，屠宰量有所下跌，短期來看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱為主。中長(zhǎng)期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且從前期仔豬出生數(shù)據(jù)來看也可以印證3月之后的生豬供應(yīng)仍將處于釋放階段。目前生豬體重仍處于高位，降重進(jìn)程仍較為緩慢。前期入場(chǎng)的二次育肥預(yù)計(jì)將在4到5月左右出欄，屆時(shí)由于體重增加帶來的供應(yīng)壓力仍將較大，后期面臨的供應(yīng)壓力難減。而需求端整體消費(fèi)趨勢(shì)處于逐漸復(fù)蘇狀態(tài)，但目前仍處于生豬需求淡季對(duì)于價(jià)格的提振較為有限，市場(chǎng)供大于求局面延續(xù)。綜合來看近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行盤面缺乏利好提振偏弱運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)短期生豬或繼續(xù)偏弱震蕩。 | ||
花生(PK) | 上周花生期貨主力合約小幅反彈，周五收于10232元/噸。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)上貨量有限，市場(chǎng)走貨有所放緩，貿(mào)易商多持貨觀望態(tài)度，高價(jià)建庫(kù)存意愿偏低。進(jìn)口米方面，3到4月進(jìn)入到進(jìn)口到港旺季，進(jìn)口花生到港量逐漸增加，然而交易情況不佳蘇丹米報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)目前在10200-10400元/噸左右。油廠方面，從目前油廠開機(jī)率來看油廠開機(jī)率處于歷史低位水平，主要是花生油粕價(jià)格受到油脂油料價(jià)格偏弱影響，油廠壓榨虧損較為嚴(yán)重，油廠對(duì)于高價(jià)原料接受度較低并且油廠花生庫(kù)存尚可，多以消化庫(kù)存為主，整體收購(gòu)意愿較低。整體來看雖然今年花生減產(chǎn)是確定事實(shí)，基層余糧也有限供應(yīng)偏緊，但是由于油廠榨利惡化加工需求偏弱使得花生高價(jià)支撐較弱，油廠低收購(gòu)意愿將繼續(xù)抑制花生行情。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14370元/噸，收漲幅0.35%。周五ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.89%，收盤價(jià)82.83美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際銀行危機(jī)的擔(dān)憂有所緩解，提振風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)美元走軟提振棉價(jià)。 美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布2023/24年度作物種植意向報(bào)告，數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。美棉新年度意向種植面積預(yù)期在1125.6萬英畝，同比減少18.2%。其中陸地棉面積意向預(yù)期1110.2萬英畝，同比減少18.2%；皮馬棉意向面積15.4萬英畝，同比減少15.8%。截至2023年3月23日，美國(guó)累計(jì)凈簽約出口2022/23年度棉花244.9萬噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的93.59%，累計(jì)裝運(yùn)棉花131.0萬噸，裝運(yùn)率53.55%。其中陸地棉簽約量為241.4萬噸，裝運(yùn)128.7萬噸，裝運(yùn)率53.31%。皮馬棉簽約量為3.2萬噸，裝運(yùn)2.3萬噸，裝運(yùn)率71.29%。國(guó)內(nèi)方面，棉花現(xiàn)貨價(jià)格在宏觀悲觀情緒得到修復(fù)的背景下小幅上漲，但市場(chǎng)整體交投氛圍依舊維持低迷狀態(tài)。紡企對(duì)于棉花原料的采購(gòu)態(tài)度較為謹(jǐn)慎。另一方面，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年4月1日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量616.51萬噸，同比增幅16.15%。其中，自治區(qū)皮棉加工量394.47萬噸，同比增幅18.8%；兵團(tuán)皮棉加工量222.04萬噸，同比增幅10.03%。1日當(dāng)日加工增量0.53萬噸，同比增幅567.37%。由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
