今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-12-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)12月3日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù) | 隔夜美股標(biāo)普五連跌，和納指均創(chuàng)四周新低。美債收益率降逾10個(gè)基點(diǎn)，10年期美債收益率創(chuàng)逾兩個(gè)半月新低，2年期和10年期美債連續(xù)三日刷新四十年最嚴(yán)重收益率倒掛。原油抹平年內(nèi)漲幅，創(chuàng)近一年新低，盤中跌超3%；布油年內(nèi)第三日收于80美元下方。歐盟天然氣盤中漲超8%。美元指數(shù)盤中跌破105結(jié)束兩連陽；離岸人民幣反彈，日內(nèi)最高漲超400點(diǎn)。倫鎳創(chuàng)七個(gè)月新高，盤中一度漲10%。黃金兩連陽，但到收盤未能收復(fù)1800美元。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局會(huì)議部署明年經(jīng)濟(jì)工作：更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)；積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，科技政策要聚焦自立自強(qiáng)；讓干部敢為、地方敢闖、企業(yè)敢干、群眾敢首創(chuàng)。國(guó)際方面，花旗的CEO Jane Fraser周三稱，花旗預(yù)計(jì)全世界范圍都將陷入衰退的環(huán)境，其中歐洲已身處衰退，美國(guó)將在明年下半年陷入衰退。歐洲國(guó)家可能需要一些年才能在被能源危機(jī)的打擊后復(fù)蘇。關(guān)注美國(guó)12月3日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單減倉 | 昨日四組期指沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8608。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指下跌0.4%，深證成指上漲0.17%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.87%，市場(chǎng)成交額在9500億元左右，北向資金午后跟隨指數(shù)大幅波動(dòng)，全天小幅凈買入2.73億元，一度凈買入近35億元；其中滬股通凈賣出13.91億元，深股通凈買入16.64億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行3.6bp報(bào)1.007%，7天期下行1.4bp報(bào)1.663%，14天期下行6.9bp報(bào)1.581%，1個(gè)月期上行1.7p報(bào)1.952%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，海外11月美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，通脹回落緩慢，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)保持緊縮的預(yù)期。“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”發(fā)文稱，明年聯(lián)儲(chǔ)會(huì)讓利率升破5%，高于投資者目前預(yù)期。國(guó)內(nèi)上交所發(fā)文推動(dòng)央企估值回歸，人民幣升值下外資大幅回流，國(guó)內(nèi)防疫“新十條”發(fā)布，提到不再對(duì)跨地區(qū)流動(dòng)人員查驗(yàn)核酸檢測(cè)陰性證明和健康碼，不再開展落地檢，市場(chǎng)信心提振的同時(shí)迎來增量資金的推動(dòng)。短期綜合面看，指數(shù)仍有上行的空間，但需謹(jǐn)防美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及債市波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的沖擊，操作上建議投資者可逐步減持前配置的多單，并做好回撤當(dāng)中的低吸的準(zhǔn)備。期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1786美元/盎司，金銀比價(jià)79.60。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，美國(guó)中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。截至12/6，SPDR黃金ETF持倉906.06噸，前值903.46噸，SLV白銀ETF持倉14744.34噸，前值14772.97噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 短期偏多看待 | 隔夜滬銅主力合約漲，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8495美元/噸。宏觀方面，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化防疫措施，國(guó)內(nèi)放開步伐加快；海外美聯(lián)儲(chǔ)下周將舉行議息會(huì)議，預(yù)計(jì)以放緩加息為主。我們認(rèn)為，市場(chǎng)短期擔(dān)憂疫情快速傳播將對(duì)市場(chǎng)形成一定擾動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)大方向預(yù)期向好?；久?，滬銅倉單庫存持續(xù)下降，SMM銅社會(huì)庫存也轉(zhuǎn)而小幅下降，LME銅庫存也連連回落跌破9萬噸關(guān)口，全球顯性銅庫存整體處于下滑狀態(tài)，給予銅價(jià)底部支撐。再生銅供給來看，三季度以來隨著銅價(jià)反彈，再生銅持貨商普遍消化在手“頭寸”，近期又因疫情貨源流通受阻，周內(nèi)多數(shù)時(shí)間，精廢價(jià)差維持在1000元/噸附近，對(duì)精銅替代貢獻(xiàn)度低。消費(fèi)方面，年末下游需求邁入淡季, 本周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率約為63.29%，較上周下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。綜合來看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雖然銅終端消費(fèi)走弱，但供給端仍對(duì)基本面形成支撐，建議短期偏多看待。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約繼續(xù)震蕩運(yùn)行，期價(jià)窄幅整理，午后小幅調(diào)整，跌破3800一線附近支撐，短期或波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)小幅回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)924.9萬噸，增量5.16萬噸，增幅0.6%。上周五大鋼材品種環(huán)比雖有增量，但主要集中于熱軋板卷品種，以及長(zhǎng)流程生產(chǎn)供應(yīng)，增產(chǎn)主因在于爐子/設(shè)備恢復(fù)生產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落0.3%至284.14萬噸。現(xiàn)階段供應(yīng)主力基本集中于長(zhǎng)流程鋼廠，但受資金緊張、企業(yè)虧損、冬儲(chǔ)意愿不高等因素影響，企業(yè)加大馬力生產(chǎn)的動(dòng)力不足，促使整體供應(yīng)水平增減空間均相對(duì)有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1281.82萬噸，周環(huán)比減少7.61萬噸，降幅0.6%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降8周，累計(jì)降庫約311萬噸，整體去庫速率環(huán)比上周繼續(xù)收縮。目前僅建材整體轉(zhuǎn)增，螺紋鋼鋼廠庫存上升3.17萬噸至182.07萬噸，社會(huì)庫存上升1.2萬噸至354.57萬噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅3.8%，從同比表現(xiàn)來看，螺紋鋼同比低18.3%。整體來看，上周五大鋼材品種供應(yīng)端壓力有限，庫存或整體環(huán)比轉(zhuǎn)增，進(jìn)而使得表觀消費(fèi)環(huán)比下降，螺紋鋼基本面延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察，操作上中線思路暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，整體依然受到3900元/噸一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升3%至297.59萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，新增AG因效益較差，軋機(jī)停產(chǎn)檢修，而主要增幅地區(qū)是華北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)BG、SXJL軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增加后者則是因效益原因雖復(fù)產(chǎn)但未滿產(chǎn)，YG高爐復(fù)產(chǎn)也導(dǎo)致供給有一部分增量，華東地區(qū)則是前期檢修的NG上周已復(fù)產(chǎn)，整體導(dǎo)致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷依舊處于去化狀態(tài)，廠庫下降3.78萬噸至80.07萬噸，上周廠庫繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是華中、東北地區(qū)，華中地區(qū)供給減量鋼廠發(fā)貨維持導(dǎo)致降庫，東北地區(qū)及其他地區(qū)鋼廠均是加速發(fā)貨，臨近年底，廠庫前移速度加快并交付前期欠交訂單；社庫下降3.82萬噸至196.68萬噸，從三大區(qū)域來看，華東、南方和北方均有降庫，分別環(huán)比減少1.89萬噸、7.69萬噸和2.01萬噸；從七大區(qū)域來看，除東北，全國(guó)各區(qū)域均有去庫，且以華東的上海、華南的樂從和西南的成都表現(xiàn)突出。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.6%，從同比表現(xiàn)來看，熱卷同比高7.4%，短期消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來一定壓力，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格漲勢(shì)或?qū)⒂兴啪?，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 區(qū)間策略 | 隔夜滬鋁主力高位盤整，收于19185元/噸，漲幅0.24%。倫鋁收于十字星形態(tài)，收于2503美元/噸，漲幅0.12%。宏觀面，近期公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，美元指數(shù)反彈施壓有色金屬，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)下周會(huì)議。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然仍有煉廠處于減產(chǎn)期間，但四川、廣西地區(qū)煉廠持續(xù)推進(jìn)投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所回升。需求端，國(guó)內(nèi)疫情管控政策優(yōu)化以及地產(chǎn)利好政策頻出對(duì)市場(chǎng)帶來利好情緒，但目前需求表現(xiàn)較弱，下游鋁加工廠開工率下滑，企業(yè)訂單明顯減少。庫存端，本周一鋁錠庫存出現(xiàn)了自10月份以來的第一次小幅累庫，綜合目前供需情況來看，后期不排除繼續(xù)累庫的可能性，不過目前庫存仍處于低位。綜合來看，當(dāng)前基本面趨弱，不過尚未在庫存上明顯體現(xiàn)，宏觀情緒的利好和鋁庫存低位水平對(duì)鋁價(jià)形成支撐，短期預(yù)計(jì)滬鋁維持偏強(qiáng)震蕩。操作可采取區(qū)間策略。 | |
鋅(ZN) | 單邊謹(jǐn)慎偏多 | 隔夜滬鋅主力錄得小幅上漲，收于24820元/噸，漲幅0.85%；倫鋅大幅上漲，收于3215美元/噸，漲幅2.83%。宏觀面，美元走勢(shì)小幅回升施壓基本金屬，因近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有韌性，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派，或加劇經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。供應(yīng)端，海外有冶煉廠暫不復(fù)產(chǎn)的消息對(duì)鋅價(jià)有所提振，國(guó)內(nèi)方面，鋅礦加工費(fèi)依然高企，冶煉廠利潤(rùn)較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。SMM統(tǒng)計(jì)的11月中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量52.47萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.06%。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運(yùn)輸仍受限，遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時(shí)間兌現(xiàn)。消費(fèi)端，臨近年末，各地疫情逐漸放開對(duì)下游企業(yè)訂單及開工提振整體有限，消費(fèi)延續(xù)較弱態(tài)勢(shì)。庫存端，本周初社會(huì)庫存略有增加，但整體庫存依然處于低位，對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。整體來看，各地庫存相對(duì)偏緊為價(jià)格提供一定支撐，受宏觀情緒帶動(dòng)，疫情放松令多頭情緒濃厚，短期鋅價(jià)以震蕩偏強(qiáng)為主。單邊可謹(jǐn)慎偏多。 | |
鉛(PB) | 高位震蕩 | 隔夜滬鉛主力小幅回落，收于15735元/噸，跌幅0.22%；倫鉛走勢(shì)震蕩，收于2213美元/噸，漲幅0.36%。宏觀面，近日美元指數(shù)小幅回升給金屬走勢(shì)帶來壓力，市場(chǎng)關(guān)注下周的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，在決議公布之前美元走勢(shì)或?qū)⒎磸?fù)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛廠生產(chǎn)供應(yīng)較為平穩(wěn)，再生鉛廠因原料回收量受疫情影響大幅減少，而再生鉛企業(yè)進(jìn)入年末備庫狀態(tài)，供需失衡，抬高再生鉛生產(chǎn)成本。需求端，鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷售均受疫情影響顯得低迷。庫存方面，河南等主要鉛產(chǎn)區(qū)因疫情影響物流運(yùn)輸部分受限，地域性供應(yīng)差異擴(kuò)大，下游企業(yè)轉(zhuǎn)而消耗社會(huì)倉庫鉛庫存。目前整體來看供需雙弱，各方鉛錠庫存繼續(xù)去庫對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐，距離滬鉛2212合約交割日不足一周，交割前鉛錠累庫預(yù)期上升，或拖累鉛價(jià)震蕩回落，但回落幅度有限，操作建議觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，上周鐵礦石供應(yīng)端收縮明顯，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2514.8萬噸，環(huán)比減少152.5萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少27.2萬噸至1862.5萬噸，高于今年周均79.5萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量止增轉(zhuǎn)降，環(huán)比減少125.3萬噸至652.3萬噸，基本持平于今年周均。一方面全球鐵礦發(fā)運(yùn)有所下降，另一方面由于巴西船期延長(zhǎng)，本周港口到港也超預(yù)期下降，中國(guó)47港口到港量2347.9萬噸，環(huán)比減少84.0萬噸。45港口到港量2260.4萬噸，環(huán)比減少32.9萬噸。反觀需求，隨著高爐復(fù)產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行，加上前期復(fù)產(chǎn)帶來的增量影響，本周日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加趨勢(shì)，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.81萬噸，環(huán)比增加0.25萬噸；鋼廠進(jìn)口礦日耗也有回升，因此為滿足生產(chǎn)所需，華北、沿江等地鋼廠紛紛加快提貨節(jié)奏，導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)較大幅度的下降，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫存為13277.81萬噸，環(huán)比降206.83萬噸；日均疏港量299.57萬噸，環(huán)比增15.73萬噸。綜合來看，鐵礦石基本面延續(xù)寬松格局不變，不過短期內(nèi)宏觀政策利好及冬儲(chǔ)情緒對(duì)礦價(jià)形成利好影響，但終端需求步入淡季，對(duì)礦價(jià)支撐減弱，近期鐵礦石價(jià)格或以高位震蕩為主。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價(jià)反彈動(dòng)力不足，整體依然承壓800元/噸一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下挫。美國(guó)11月服務(wù)業(yè)PMI升至56.5，顯著高于10月的54.4，市場(chǎng)預(yù)期降至53.1。該數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息并將經(jīng)濟(jì)推入衰退之中的擔(dān)憂情緒。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月25日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至11月17日，主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門石化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或?qū)⒆叻€(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月23日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷64.05%，與上周持平。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩回升。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至11月20日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為568.34萬噸，較上周期漲11.87%。其中美國(guó)發(fā)貨33.07萬噸，較上周期跌28.52%；俄羅斯發(fā)貨110.2萬噸，較上周期漲13.79%；新加坡發(fā)貨19.75萬噸，較上周期漲33.91%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1120.29，較上周期跌1.44%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1651.26，較上周期跌4.55%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1972.8萬桶，比上周期減少144萬桶，環(huán)比下降6.8%。整體來看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | 宏觀預(yù)期較好，PVC價(jià)格震蕩整理（持多） | 夜盤PVC 期貨05合約震蕩整理，跌幅較小。市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，但國(guó)際原油下跌，多空因素并存，PVC期貨震蕩整理為主。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率71.13%，環(huán)比下降0.13%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率69.09%，環(huán)比提升1.44%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率78.43%，環(huán)比下降5.69%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在4.032萬噸，增加0.33萬噸。本周計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)僅一家，預(yù)計(jì)本周檢修損失量較本周繼續(xù)減少。新疆地區(qū)車皮仍然較少，華東/華南市場(chǎng)到貨情況或仍不暢，社會(huì)庫存或延續(xù)下降趨勢(shì)，但部分生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存偏高，短期供應(yīng)仍不緊張。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。不過近期國(guó)家出臺(tái)有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)舉措，信貸支持工具、債券融資支持工具、股權(quán)融資工具等連發(fā)，為房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇提供了極大支持。市場(chǎng)對(duì)未來PVC等建材需求預(yù)期將有所好轉(zhuǎn)。出口方面，近期 PVC出口有所增加?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，華東主流現(xiàn)匯自提6070-6150元/噸。綜合來看，上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅下降，PVC供應(yīng)壓力減輕，短期PVC下游實(shí)際需求仍然偏弱，目前宏觀氛圍逐步改善，出口略增加， PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但國(guó)際原油下跌，PVC期貨震蕩整理為主。操作建議方面，建議短線多單謹(jǐn)慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，12月7日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3650元/噸。供應(yīng)方面，截止11月23日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為61.43萬噸，環(huán)比下降7.85萬噸。綜合開工率為38.2%，環(huán)比下降4.8%。山東以及華東、華南個(gè)別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)維持穩(wěn)中下降為主，部分煉廠或有轉(zhuǎn)產(chǎn)停產(chǎn)瀝青預(yù)期。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。冷空氣對(duì)北方地區(qū)影響或有所加劇，部分地區(qū)氣溫大幅下降，加之公共衛(wèi)生事件因素影響，整體需求難有較大起色。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 上游原油下跌，塑料期貨走弱 | 夜盤塑料期貨主力01合約偏弱震蕩，上游原油下跌對(duì)塑料期貨形成壓力。12月5日歐盟和G7將俄羅斯原油價(jià)格上限設(shè)定在60美元/桶，該協(xié)議于12月5日生效，同時(shí)歐盟計(jì)劃從2023年1月中旬起每?jī)蓚€(gè)月評(píng)估和修訂價(jià)格上限。受此影響國(guó)際原油下跌，這對(duì)塑料期貨市場(chǎng)交投心態(tài)形成一定壓力。未來關(guān)注俄羅斯石油產(chǎn)量是否下降，若產(chǎn)量或出口量下降，國(guó)際原油將寬幅震蕩。短期國(guó)內(nèi)塑料供需暫無顯著矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求。另外，近期市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善。現(xiàn)貨價(jià)格方面，12月7日現(xiàn)貨價(jià)格部分下跌30-100元/噸，大部分報(bào)價(jià)持穩(wěn)，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8120-8350元/噸，塑料現(xiàn)貨跌幅相對(duì)較小。從供需來看，近期PE裝置臨時(shí)檢修量有所增加，PE檢修產(chǎn)能占比10.3%附近。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存62.5噸附近，庫存壓力不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，棚膜需求季節(jié)性下降，不過目前國(guó)內(nèi)運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，下游終端存在一定的補(bǔ)庫需求。綜合來看，棚膜需求較前期減弱，關(guān)注地膜備貨需求，塑料供應(yīng)增量不多，但國(guó)際原油下跌，塑料期貨偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無顯著矛盾，建議參與5-9正套（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約偏弱震蕩。隔夜布倫特原油下跌2.48%，PP期貨受到一定影響。若國(guó)際原油持續(xù)下跌，PP期貨短期將承壓，因此建議短線多單參與離場(chǎng)觀望，5-9正套建議繼續(xù)持有。從供需數(shù)據(jù)來看，PP裝置臨時(shí)檢修有所增加。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月6日國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比15.8%附近。上游企業(yè)聚烯烴庫存62.5萬噸附近，低于去年同期水平，供應(yīng)壓力亦較小。需求方面，PP下游企業(yè)按需采購為主。塑編企業(yè)開工負(fù)荷平穩(wěn)，周度開工負(fù)荷在45%?，F(xiàn)貨方面，12月7日PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌，華東拉絲主流價(jià)格在7700-7850元/噸附近。PP粉料華東地區(qū)價(jià)格多在7800元/噸附近，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，關(guān)注替代性需求。綜合來看，上游原油下跌，短期PP期貨將承壓，不過PP裝置臨時(shí)檢修增加，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單離場(chǎng)觀望。套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于7900元/噸。成本端來看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 主力換月前觀望為主 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅拉升，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-77元/噸；焦炭總庫存897.33萬噸(-12.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.87%(-0.77)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.62%(0.1)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格全面開啟第三輪提漲，漲幅為100-110元/噸。此外，近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，一定程度提振了市場(chǎng)信心。供應(yīng)方面，焦煤價(jià)格上漲繼續(xù)侵蝕焦企利潤(rùn)，兩輪提漲后相關(guān)情況有所改善。焦企受制于原料到貨不暢以及虧損等因素供應(yīng)持續(xù)受限。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，然而鋼廠也因防疫管控原料到貨趨緩，廠內(nèi)庫存依舊偏低。在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫背景下，對(duì)焦炭采購積極性較好。值得注意的是，近日成材價(jià)格反彈，鋼廠虧損程度有所緩解，但盈利面率僅23.81%，產(chǎn)業(yè)困境依舊。我們認(rèn)為，當(dāng)前焦企虧損面較大，加之煉焦煤供不應(yīng)求形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤(rùn)并再次困擾鋼廠運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企提產(chǎn)能否有效增加供應(yīng)，建議投資者主力換月前觀望為主。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅回升，成交良好，持倉量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2180元/噸(+50)，期現(xiàn)基差371元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存103.75萬噸(+4.2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.62天(+0.4)。綜合來看，近期焦炭?jī)r(jià)格提漲對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用明顯，加之山西多地疫情管控亦對(duì)源頭供應(yīng)造成一定的影響。在此情況下，煤礦成交持續(xù)改善，競(jìng)拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，產(chǎn)地部分煤礦受疫情封控影響不同程度停限產(chǎn)，整體煤源供應(yīng)繼續(xù)收縮。此外，交通管控依舊嚴(yán)格，短期煤炭運(yùn)輸仍有阻礙，多數(shù)礦點(diǎn)庫存持續(xù)累積。進(jìn)口蒙煤方面，本周隨著國(guó)內(nèi)疫情管控逐步放松，蒙煤外運(yùn)好轉(zhuǎn)，口岸庫存出現(xiàn)回落。蒙煤價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，蒙5原煤主流價(jià)格在1580-1600元/噸。此外，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫也在一定程度上利多需求預(yù)期。我們認(rèn)為，近期產(chǎn)地?zé)捊姑菏袌?chǎng)呈現(xiàn)出短暫的供不應(yīng)求的跡象，煤價(jià)支撐較強(qiáng)。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長(zhǎng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情有反彈預(yù)期，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1370元/噸(+20)，期現(xiàn)基差381.2元/噸；主要港口煤炭庫存5288萬噸(+112)，秦港煤炭疏港量42.2萬噸(-9.4)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫。供應(yīng)方面，神木、府谷、榆陽區(qū)域煤礦均受疫情影響實(shí)行閉環(huán)管理,區(qū)域內(nèi)煤礦仍保持正常生產(chǎn)銷售。不過個(gè)別涉疫煤礦靜態(tài)管理，處于停產(chǎn)停銷狀態(tài)。此外，受寒潮影響，近期坑口市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)，行情止跌。港口方面，近期北方港口煤炭庫存逐漸回升，疊加近日隨著寒潮來襲帶來北方大幅度降溫，以及疫情對(duì)產(chǎn)地供應(yīng)出現(xiàn)階段性擾動(dòng)，產(chǎn)地市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，港口市場(chǎng)略有反彈。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國(guó)，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升，在庫存逐步下降下，電廠采購積極性相應(yīng)有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，煤炭保供政策保障下游企業(yè)庫存相對(duì)充足，疫情因素暫時(shí)只對(duì)產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)生不利影響進(jìn)而形成了本輪價(jià)格下調(diào)。但隨著氣溫下降及終端到貨不及預(yù)期，后續(xù)行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)行情及港口成交情況，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2572元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.19%。現(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5529元/噸，收漲幅0.02%。周三ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.46%，結(jié)算價(jià)19.48美分/磅。國(guó)際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。巴西行業(yè)組織Unica公布數(shù)據(jù)顯示，11月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為2633.7萬噸，較去年同期的1258.2萬噸增加1375.5萬噸，同比增幅達(dá)109.32%；甘蔗ATR為137.1kg/噸，較去年同期的133.71kg/噸增加3.39kg/噸；制糖比為48.40%，較去年同期的39.62%，增加8.78%；產(chǎn)糖量為166.5萬噸，較去年同期的63.5萬噸增加103萬噸，同比增幅達(dá)162.19%。降雨正常后，巴西糖產(chǎn)連續(xù)三期回調(diào)，之前的強(qiáng)降雨雖然影響了甘蔗壓榨進(jìn)度，但也有利于下一榨季的作物生長(zhǎng)。中長(zhǎng)期走勢(shì)需關(guān)注印度和泰國(guó)壓榨及出口等供應(yīng)情況與需求之間的關(guān)系變化，同時(shí)還需關(guān)注巴西未來能源政策的選擇。國(guó)內(nèi)方面，從目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)看，供應(yīng)充足，需求低迷，主要原因是國(guó)內(nèi)多地爆發(fā)疫情，下游食品企業(yè)開工率較低，且貿(mào)易、物流均受到阻礙等因素影響。隨著供應(yīng)的增加，糖價(jià)仍有下行壓力，后期弱勢(shì)運(yùn)行的可能性較大。總的來說，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約震蕩上行，收于2815元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)隨著目前各地精準(zhǔn)防疫政策落地，物流開始逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)挺價(jià)氣氛有所降溫，部分中間環(huán)節(jié)烘干塔恐跌出貨，市場(chǎng)供應(yīng)量整體提升；華北地區(qū)市場(chǎng)購銷活躍度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)供應(yīng)量增加，局部地區(qū)仍有下調(diào)可能。整體來看進(jìn)入到12月隨著氣溫下降，有利于玉米脫粒，并且物流逐漸恢復(fù)預(yù)計(jì)市場(chǎng)上量將增加。需求端來看，深加工企業(yè)庫存維持低位，隨著春節(jié)備貨旺季來臨，開機(jī)率預(yù)計(jì)將回暖，深加工備貨需求將給玉米價(jià)格提供一定支撐。飼料養(yǎng)殖端，目前飼料企業(yè)庫存仍偏低，飼料企業(yè)存看跌意向拿貨積極性暫不高，不過由于今年的春節(jié)時(shí)間較早，飼料企業(yè)年前備貨時(shí)間縮短，預(yù)計(jì)飼料企業(yè)仍有節(jié)前備貨需求，若價(jià)格大幅下跌將刺激下游企業(yè)備貨囤貨。此外，近期外盤玉米偏弱運(yùn)行，進(jìn)口玉米利潤(rùn)開始回升。綜合來看近期氣溫下降，有利于玉米脫粒，預(yù)計(jì)市場(chǎng)上量或增加，不過下游企業(yè)庫存節(jié)前備貨限制下跌空間，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧收購價(jià)格下調(diào)，對(duì)價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕突破4300元/噸高位震蕩，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但阿根廷政府在12月31日前對(duì)大豆及其衍生品執(zhí)行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，優(yōu)惠匯率刺激阿根廷農(nóng)戶銷售積極，美豆出口前景疲弱，美豆價(jià)格承壓。南美方面，巴西大豆播種期天氣整體有利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，巴西大豆播種率為91%，此前一周為87%，去年同期為94%，巴西大豆播種順利，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，且南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險(xiǎn)，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)。目前阿根廷大豆播種進(jìn)度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，阿根廷大豆播種率為29.1%，去年同期為43.3%，未來兩周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨程度有限，由于氣溫高于正常水平，干旱影響仍較為嚴(yán)峻，若12月下旬之后阿根廷土壤墑情持續(xù)未能恢復(fù)，阿根廷大豆播種面積仍有進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量恢復(fù)至高位水平，截至12月2日當(dāng)周，大豆壓榨量為202.5萬噸，高于上周197.7萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為26.45萬噸,環(huán)比增加31.14%,同比減少53.78%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現(xiàn)回歸對(duì)1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，美豆油消費(fèi)支撐邏輯轉(zhuǎn)變使得美豆油承壓。10月份美豆油壓榨上升帶動(dòng)庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，同時(shí)下游需求有所恢復(fù)，豆油庫存維持低位，截至12月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為73.835萬噸，環(huán)比減少0.97%,同比減少10.93%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油依托8000元/噸支撐震蕩，11月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%，出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%，馬棕11月供需邊際收緊，但庫存較往年仍處高位。印尼12月1-15日期間毛棕櫚油參考價(jià)為824.32美元/噸，對(duì)應(yīng)levy維持85美元/噸不變，印尼將DMO政策由1：9調(diào)整至1：8，印尼出口政策收緊，但是印尼DMO政策調(diào)整幅度較為溫和，同時(shí)近期原油價(jià)格持續(xù)回落，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，棕櫚油高位風(fēng)險(xiǎn)偏大。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸，環(huán)比增加5.53%，同比增加85.13%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但12月份棕櫚油買船較低，關(guān)注12月份棕櫚油是否出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.8萬噸,環(huán)比增加80.00%,同比減少25.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著進(jìn)口菜油到港，菜油供應(yīng)偏緊局面逐步好轉(zhuǎn)，2022年10月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，較往年仍處偏低水平，截至12月2日，華東主要油廠菜油庫存為12.05萬噸，環(huán)比減少14.84%,同比減少53.73%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.59%，收于4467元/500kg。12月07日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.49元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國(guó)淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢(shì)。需求方面，12月份食品廠開始儲(chǔ)備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.4%,收于8334元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級(jí)價(jià)格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級(jí)價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國(guó)冷庫入庫已結(jié)束，陸續(xù)進(jìn)入出庫階段，全國(guó)庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸， 11月下旬受多地疫情管控影響，部分快遞點(diǎn)停收、貨運(yùn)流通受阻，產(chǎn)地電商調(diào)貨開始減少。此外，批發(fā)市場(chǎng)成交下滑、外貿(mào)、電商訂單減少，終端消費(fèi)低迷，對(duì)蘋果去庫形成較大抑制。總的來說，疫情對(duì)蘋果產(chǎn)銷區(qū)均有影響，成交持續(xù)低迷，或?qū)⒃斐商O果庫存積壓。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀望 | 昨日生豬主力合約延續(xù)弱勢(shì)，收于20155元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月7日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為22.27元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.21元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)出欄量有所增加，散戶出欄積極性尚可；隨著近期南方氣溫降低腌臘活動(dòng)開始增加，部分屠宰企業(yè)屠宰量有所增加，但整體支撐力度有限，短期預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長(zhǎng)周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。需求端來看，隨著全國(guó)出現(xiàn)明顯降溫，南方多數(shù)地區(qū)將進(jìn)行腌臘灌腸，需求的提振將對(duì)豬價(jià)形成一定支撐。不過整體豬肉需求在新冠疫情的影響下或恢復(fù)有限，豬價(jià)上方空間被抑制。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10370元/噸。供現(xiàn)階段東北產(chǎn)區(qū)交通有所恢復(fù)，但是市場(chǎng)交投清淡，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)；河南產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶挺價(jià)意愿仍較為明顯，基層出貨緩慢，報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定部分地區(qū)成交價(jià)格有所下調(diào)。需求端，受國(guó)內(nèi)疫情仍在多地散發(fā)的影響，食品花生消費(fèi)仍較為低迷，目前食品端走貨仍較為一般。油廠方面，魯花部分工廠受到貨量有限的影響處于停機(jī)不停收狀態(tài)，部分工廠成交價(jià)格小幅下調(diào)，部分工廠收購指標(biāo)嚴(yán)格，油料花生價(jià)格略顯弱勢(shì)。綜合來看部分油廠收購價(jià)格的下調(diào)對(duì)市場(chǎng)造成利空影響，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13640元/噸，收跌幅0.15%。周三ICE棉花偏弱運(yùn)行，收跌幅3.05%，結(jié)算價(jià)81.83美分/磅。國(guó)際方面，近期美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.3萬，超過預(yù)期的20萬，前值上修為28.4萬。相較于歷史水平，當(dāng)前美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)依舊處于高位，且薪資增速較上月有所加快，暗示著就業(yè)市場(chǎng)仍然非常強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)還需要繼續(xù)遏制通脹。上周美聯(lián)儲(chǔ)高官頻頻發(fā)聲，稱12月加息幅度將會(huì)放緩，但本輪加息的峰值或?qū)⒏?。目前市?chǎng)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為77%。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)方面，隨著新疆防疫政策調(diào)整、公檢速度加快均會(huì)帶來后期棉花原料供應(yīng)速度的恢復(fù)，新疆棉供應(yīng)寬松的局面重現(xiàn)，棉花市場(chǎng)交易重心也將轉(zhuǎn)移到下游消費(fèi)端。目前下游市場(chǎng)雖維持偏弱格局，新增訂單匱乏，企業(yè)補(bǔ)庫意愿不高，但需要關(guān)注在疫情管控持續(xù)寬松的背景下，下游企業(yè)節(jié)前是否有放量補(bǔ)貨的需求。對(duì)于上游企業(yè)而言，目前疆內(nèi)整體疫情形勢(shì)較前期有所改善，入庫及公檢速度明顯加快，新棉供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)。當(dāng)前新年度的皮棉成本基本確定，企業(yè)應(yīng)核算皮棉成本逢棉價(jià)走高，積極銷售現(xiàn)貨或在盤面鎖定銷售利潤(rùn)，建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
