今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-11-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注美聯(lián)儲11月貨幣政策會議紀(jì)要 | 隔夜美股漲超1%，道指漲近400點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)自9月以來首次收于4000點(diǎn)上方。兩年/10年期美債收益率倒掛再創(chuàng)紀(jì)錄，長債收益率跌幅更深。美元跌落一周高位。油價和黃金均止步四日連跌，荷蘭天然氣漲超7%，比特幣從兩年新低反彈、重上1.6萬美元。國內(nèi)方面，上海市進(jìn)一步加強(qiáng)來滬返滬人員健康管理，來滬返滬人員抵滬不滿5天者，不得進(jìn)入餐飲、超市等公共場所。北京市明確，從11月24日起，進(jìn)入商場超市、餐飲飯店、景區(qū)景點(diǎn)等公共場所，乘坐公共交通工具，查驗48小時內(nèi)核酸檢測陰性證明。國際方面，美聯(lián)儲梅斯特表示，恢復(fù)物價穩(wěn)定是美聯(lián)儲的首要任務(wù)，將使用所有工具來實現(xiàn)這一目標(biāo)；勞動力需求仍舊超過供給；在多數(shù)行業(yè)，工資增長仍落后于通脹的上升；通脹預(yù)期仍舊錨定。關(guān)注美聯(lián)儲FOMC11月貨幣政策會議紀(jì)要。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單減倉 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8252。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢分化，滬指上漲0.13%，深證成指下跌1.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.83%，兩市合計成交8846億元，北向資金凈賣出7.59億元,。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行26.8bp報0.871%，7天期下行1.0bp報1.665%，14天期上行6.4bp報2.100%，1個月期上行0.9bp報1.947%。目前上證50、滬深300、中證500均處于20日均線上方，中證1000期指跌破20日均線。宏觀面看，美國10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，尤其是美股10月中旬以來的反彈仍在延續(xù)。國內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺，也有望給市場提升做多情緒。國內(nèi)外環(huán)境邊際改善以及多方積極提振下，市場反彈趨勢未完，但指數(shù)超跌反彈后，短期獲利盤的出局可能對市場產(chǎn)生壓制，引發(fā)指數(shù)較大波動，操作上，建議投資者適當(dāng)減持前期持有的多單。期權(quán)方面，近期風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1743美元/盎司，金銀比價82.69。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降，給予空頭提供反撲機(jī)會。美國10月零售銷售增幅超過預(yù)期，表明消費(fèi)者支出可能有助于支撐第四季度經(jīng)濟(jì)，并重新強(qiáng)化美聯(lián)儲繼續(xù)加息預(yù)期。但同時，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長線支撐金價。避險方面，美國中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。不過，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國拜登政府內(nèi)政外交將會遇到更多阻力。資金方面，截至11/21，SPDR黃金ETF持倉906.06噸，前值904.62噸，SLV白銀ETF持倉14898.96噸，前值14735.74噸。綜合來看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價盤中小幅反彈，整體圍繞3700一線整理，午后沖高回落，短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)928.43萬噸，減量11.98萬噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計減量近51萬噸，與去年同期相比，仍高出近24萬噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1314.7萬噸，周環(huán)比減少60.97萬噸，降幅4.4%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周，累計降庫約278萬噸，整體去庫速率環(huán)比上周明顯擴(kuò)張，這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫下降15.23萬噸至363.8萬噸，廠庫下降6.06萬噸至174.85萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅2.3%，從上周供應(yīng)和庫存變化趨勢來看，供應(yīng)持續(xù)性保持低位，庫存延續(xù)去化表現(xiàn)，這與剛需逐步釋放以及主被動停限產(chǎn)有一定關(guān)系，但是持續(xù)性略令人擔(dān)憂。這與北方天氣逐步惡化，進(jìn)而導(dǎo)致市場需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場按照規(guī)律將在春節(jié)前半個月左右，市場將陸續(xù)步入休市。短期市場面剛需認(rèn)可支撐去庫，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場情緒，支撐鋼價底部，預(yù)計本周鋼價寬幅震蕩運(yùn)行為主，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約沖高回落，期價反彈動力暫緩，重回3800一線下方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)小幅反彈。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降，其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響，西北地區(qū)BG因建材軋機(jī)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致熱軋坯料減少，整體綜合導(dǎo)致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬噸。庫存方面，熱卷廠庫下降5.58萬噸至86.62萬噸，鋼廠庫存大幅下降，其中華東地區(qū)前期因疫情封控導(dǎo)致被動累庫的廠庫仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫，但供給有下降加上運(yùn)力稍有恢復(fù)所以也未進(jìn)一步增加，而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，主要是鋼廠壓力加大，發(fā)貨速度繼續(xù)加快；社庫下降10.63萬噸至212.09萬噸，上周熱軋社庫環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對持穩(wěn)，基本符合預(yù)期，去庫主因不僅在于企業(yè)降負(fù)荷減供應(yīng)，市場資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅3%。綜合來看，剛需認(rèn)可支撐去庫，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場情緒，支撐鋼價。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 短期多震蕩宜觀望 | 隔夜滬鋁主力高開震蕩，收于19040元/噸，漲幅0.87%。倫鋁大幅上揚(yáng)，收于2436美元/噸，漲幅2.35%。宏觀面，美元走勢再度承壓下行，克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行總裁梅斯特周二重申降低通脹對美聯(lián)儲來說至關(guān)重要?；久妫Ｍ鉁p產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計海外鋁廠目前累計減產(chǎn)已達(dá)200萬噸以上。國內(nèi)供應(yīng)端，四川、廣西等地待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步進(jìn)行，其他減產(chǎn)地區(qū)相應(yīng)減產(chǎn)到位，國內(nèi)電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)至4045萬噸附近。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對于終端需求復(fù)蘇有一定的樂觀預(yù)期，需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫存端，社會持續(xù)去化，目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會有不少集中到貨，仍存在一定累庫預(yù)期。綜合來看，宏觀情緒不穩(wěn)，市場對消費(fèi)依然存擔(dān)憂情緒，鋁價預(yù)計震蕩運(yùn)行，需著重關(guān)注海外宏觀及國內(nèi)需求方面的變化影響。操作上宜觀望。 | |
鋅(ZN) | 偏空思路 | 隔夜滬鋅主力延續(xù)跌勢，收于23575元/噸，跌幅0.49%；倫鋅繼續(xù)下行，收于2893.5美元/噸，跌幅0.77%。宏觀面，市場對美聯(lián)儲加息路徑依然無法確定，昨日美聯(lián)儲鴿派言論再度對市場有所影響，美元走勢再度承壓。Nyrstar 位于荷蘭的年產(chǎn)能30萬噸的 Budel 工廠于 11 月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，該公司公告中表示，未來幾周部分或全部站點(diǎn)的持續(xù)運(yùn)營將取決于市場狀況，海外供應(yīng)增加的預(yù)期施壓LME鋅價。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動加工費(fèi)持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；據(jù)SMM了解上月隨著進(jìn)口窗口開啟，本月陸續(xù)又部分進(jìn)口品牌鋅錠流入，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，暫未見明顯起色，氧化鋅企業(yè)原料價格高位，企業(yè)利潤受到壓縮。受鋼材價格走弱影響，鍍鋅管銷售轉(zhuǎn)淡，企業(yè)成品庫存增加。庫存端，對未來供應(yīng)增長的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上，據(jù)SMM調(diào)研截至本周一，SMM七地鋅錠庫存總量為6.02萬噸，較上周五增加0.14萬噸，國內(nèi)庫存錄增。中長期來看，消費(fèi)旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。整體來看，當(dāng)前偏緊庫存仍能提供一定支撐，但遠(yuǎn)期謹(jǐn)持偏空態(tài)度。操作上偏空思路。 | |
鉛(PB) | 高位震蕩 | 隔夜滬鉛主力保持震蕩，收于15740元/噸，漲幅0.03%；倫鉛繼續(xù)回落，收于2082美元/噸，跌幅1.28%。宏觀面，隔夜美元再度走軟，市場對于美聯(lián)儲將放緩加息節(jié)奏仍存一定預(yù)期，但美聯(lián)儲官員發(fā)布的鷹派發(fā)言亦對市場有所影響，美聯(lián)儲加息路徑仍是焦點(diǎn)。供應(yīng)端，考慮到中國鉛錠出口及交倉預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對充足，LME倉單庫存如期累增，后續(xù)或仍有繼續(xù)累增的可能性。國內(nèi)方面，精鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，再生精鉛利潤修復(fù)，生產(chǎn)積極性高漲，11月供求關(guān)系正漸漸向供應(yīng)寬松偏移。需求端，國內(nèi)鉛蓄電池市場旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計劃，11月下游成品庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅累增。庫存方面，據(jù)SMM調(diào)研，近期鉛價高位震蕩，因下游存在補(bǔ)庫需求，大部分企業(yè)選擇長單交易，而仍有少數(shù)剛需需要從周邊倉庫補(bǔ)給，故鉛錠社會庫存開始小降。此外，疫情對部分地區(qū)的運(yùn)輸有所影響，部分再生、原生鉛企業(yè)運(yùn)輸受限，后續(xù)需關(guān)注疫情對社庫的影響。整體來看，短期鉛價或?qū)⒊掷m(xù)高位震蕩。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，由于澳洲發(fā)運(yùn)沖高回落，上周遠(yuǎn)期供應(yīng)繼續(xù)小幅減量；澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2358.7萬噸，環(huán)比減少266.2萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落312.9萬噸至1724.8萬噸，處于今年周均水平附近。巴西發(fā)運(yùn)量小幅增加46.7萬噸至633.9萬噸。但中國鐵礦到港再次增至年內(nèi)高位，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，中國47港口到港量2652.5萬噸，環(huán)比增加321.2萬噸。45港口到港量2558.9萬噸，環(huán)比增加284.0萬噸。需求端，由于江蘇個別粗鋼超產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行高爐檢修，以及北方燒結(jié)限產(chǎn)導(dǎo)致部分高爐配套檢修，鋼廠鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.35%，環(huán)比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；但盈利率持續(xù)修復(fù)后，高爐鐵水降幅也有收窄。體現(xiàn)到庫存端，高到港狀態(tài)下，加上需求走弱后疏港也在小幅下降，最終港口庫存得以延續(xù)累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13319.04萬噸，環(huán)比增60.27萬噸；日均疏港量292.62萬噸，環(huán)比降2.4萬噸。上周期內(nèi)在港口到港高位保持的前提下，庫存與壓港船只均有增加。整體來看，鐵礦現(xiàn)貨供應(yīng)維持增加趨勢相對明朗，供應(yīng)寬松格局未改。昨日鐵礦石主力2301合約高位回落，期價延續(xù)調(diào)整格局，預(yù)計短期波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨寬幅震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲1.06%，持倉量減少890手。市場交投情緒有所好轉(zhuǎn)，加上國內(nèi)云南地區(qū)天然橡膠將逐漸停割，天然橡膠期貨震蕩反彈。從供需來看，上周部分輪胎企業(yè)開工回升，半鋼胎開工率提升至67%，全鋼胎增加至62%。由于部分輪胎企業(yè)原料庫存儲備不高，輪胎企業(yè)適當(dāng)增加儲備庫存。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定。11月下旬至12月輪胎企業(yè)開工率將維持穩(wěn)定。供應(yīng)方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，不過12月國內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割，國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。進(jìn)口方面，2022年10月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計53.26萬噸，環(huán)比下跌2.73%，同比上漲27.42%。2022年1-10月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計478.02萬噸，同比去年同期增加10.61%?，F(xiàn)貨方面，11月22日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲450元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11950—12050元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)國營廠制濃乳膠水收購價格參考為11500元/噸，較前一交易日持平；民營廠及國營廠部分實際收購價格參考11500-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格11300元/噸，較前一交易日持平。宏觀消息方面，央行擬向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款。央行、銀保監(jiān)會發(fā)聲，推動“保交樓”工作加快落實。宏觀消息方面有利于提升市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的信心。 綜合來看，當(dāng)前輪胎企業(yè)開工運(yùn)行暫時穩(wěn)定，部分地區(qū)物流運(yùn)輸緩慢，因此輪胎企業(yè)庫存儲備有所增加；原料膠水價格整體上漲，這些因素將對天然橡膠形成支撐，但短期天然橡膠社會庫存有所累積，輪胎國外市場訂單同比往年有所下滑，天然橡膠繼續(xù)大幅上漲動力較弱，天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待。操作建議方面，建議短線多單繼續(xù)持有。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。市場繼續(xù)關(guān)注沙特阿拉伯否認(rèn)OPEC+討論增產(chǎn)的傳言，沙特阿拉伯堅持減產(chǎn)，并說要采取進(jìn)一步措施平衡市場，阿聯(lián)酋也否認(rèn)與其他成員國討論增產(chǎn)的傳言，推動原油期貨價格上漲。供應(yīng)方面， OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶，為自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月11日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至11月17日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門石化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或?qū)⒆叻€(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月16日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷64.05%，較上周上漲1.44%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤PVC 期貨01合約偏弱震蕩。本周PVC生產(chǎn)負(fù)荷略增加，但整體負(fù)荷相對歷史水平仍偏低，PVC需求平淡，在供需兩弱的情況下，PVC期貨震蕩運(yùn)行為主。從供需數(shù)據(jù)來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.311萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)，部分檢修企業(yè)開工或逐步恢復(fù)，預(yù)計檢修損失量繼續(xù)減少。上周PVC整體開工負(fù)荷率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率66.37%，環(huán)比提升0.80%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率80.01%，環(huán)比提升9.21%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。出口方面，10月PVC粉出口9.66萬噸，環(huán)比下降11.90% 另外，昨日臺灣臺塑最新公布2022年12月份PVC船貨報價，報價下調(diào)55-90美元/噸，CIF中國降55美元/噸報735美元/噸，CIF印度下調(diào)90元/噸報750美元/噸。說明海外需求偏弱，PVC出口仍舊難以大幅增加?，F(xiàn)貨價格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5900-6030元/噸，基差收窄。宏觀消息方面，央行擬向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款。央行、銀保監(jiān)會發(fā)聲，推動“保交樓”工作加快落實。宏觀消息提振市場信心。綜合來看，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅提升，大部分煤制PVC裝置仍降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)增量不高，短期PVC下游實際需求仍然偏弱，PVC期貨整體將震蕩走勢。操作建議方面，若20日均線附近能企穩(wěn)，單邊建議日內(nèi)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，11月22日華東地區(qū)瀝青平均價為4200元/噸。供應(yīng)方面，截止11月16日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬噸，環(huán)比下降1.43萬噸。綜合開工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區(qū)個別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計劃，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場需求相對平淡，北方地區(qū)需求有所放緩，部分項目施工進(jìn)度一般，南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議短線交易為主 | 夜盤塑料期貨主力01合約上漲1.22%。隔夜國際原油收漲1%，這對塑料期貨形成一定提振。近期受需求偏弱影響，塑料期貨在20日均線附近震蕩。現(xiàn)貨價格方面，11月21日現(xiàn)貨價格小幅下跌30-50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價格在7960-8180元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價格。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比9.6%附近。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存65.5噸附近，供應(yīng)壓力不大。本周PE裝置計劃內(nèi)檢修減少，初步預(yù)計PE檢修損失量在4.97萬噸，環(huán)比減少0.44萬噸。進(jìn)口方面，2022年10月PE進(jìn)口量114.015萬噸，環(huán)比減少6.06%。11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動。需求因素支撐力度不大。綜合來看，國際原油整體高位回落，國內(nèi)疫情近期新增確診病例增加，市場擔(dān)憂需求受到影響，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此短期塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議持震蕩思路，短線交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，建議短線交易為主 | 夜盤PP期貨主力合約01合約小幅上漲，整體維持震蕩走勢。隔夜布倫特原油主力合約上漲1.03%。昨日進(jìn)口以及國產(chǎn)丙烯單體價格持穩(wěn)，國內(nèi)山東地區(qū)丙烯市場主流報價7300元/噸。上游原料波動對PP影響偏中性。PP期貨波動主要受需求預(yù)期變動影響。近期市場關(guān)注國內(nèi)疫情，國內(nèi)新增病例有所增加，市場擔(dān)憂需求進(jìn)一步下降，PP期貨因此走弱。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比10%附近，上游企業(yè)聚烯烴庫存66萬噸附近，庫存壓力亦較小。PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，市場擔(dān)心疫情影響需求，需求進(jìn)一步下跌可能。PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區(qū)需求低迷。進(jìn)出口數(shù)據(jù)方面，2022年10月PP進(jìn)口42.73萬噸，環(huán)比減少6.3萬噸，出口量略增加。11月22日PP現(xiàn)貨價格下跌20-30元/噸，華東拉絲主流價格在7700-7850元/噸附近，基差偏高。綜合來看，上游丙烯單體價格持穩(wěn)；PP供應(yīng)壓力不大，但需求較弱，PP期貨將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩回升，成交一般，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情有回升預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-176元/噸；焦炭總庫存919.29萬噸(-18.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.92%(0.59)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.36%(-0.7)。綜合來看，隨著近日市場樂觀消息釋放，少數(shù)焦企開啟焦炭價格提漲，漲幅為100-110元/噸，下游主流鋼廠暫未予以回復(fù)。鋼廠成材行情持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營壓力持續(xù)加大。供應(yīng)方面，隨著原料成本支撐走強(qiáng)，焦企盈利能力進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，部分減產(chǎn)的焦企提產(chǎn)積極性不高，供應(yīng)端有所壓制。當(dāng)前多數(shù)焦化利潤仍有較大虧損，本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-182元/噸。鋼廠方面，高爐開工同步回落，但考慮當(dāng)前整體庫存水平稍顯偏低，疫情干擾、冬季雨雪天氣頻發(fā)尚需適當(dāng)補(bǔ)庫，另外近期鋼廠生產(chǎn)積極性尚可，對原料采購需求仍在，短期原料端呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋主導(dǎo)黑色市場行情已有較長時期，市場上、下游均對形勢逆轉(zhuǎn)抱有較大期待，恰逢近期國際、國內(nèi)宏觀消息偏向樂觀，短期內(nèi)起到了提振市場信心的作用。不過成材現(xiàn)貨市場行情暫時沒有得到實質(zhì)性改善，加之粗鋼產(chǎn)量控制的消息呼之欲出，焦炭期貨較難實現(xiàn)趨勢性上漲。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注冬季鋼廠限產(chǎn)的相關(guān)消息及鋼廠對首輪價格提漲的接受情況，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回升，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2050元/噸(0)，期現(xiàn)基差-34.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存102.68萬噸(-2.5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.79天(+0.2)。綜合來看，隨著近期鋼焦情緒好轉(zhuǎn)，，煤礦出貨好轉(zhuǎn)，部分煤礦報價繼續(xù)探漲，其中山西臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)部分煤礦低硫主焦煤及瘦煤價格再度上調(diào)100-150元/噸。上游方面，產(chǎn)地端整體走貨較慢，隨著競拍市場流拍比上升，部分礦點(diǎn)庫存有所累庫，新訂單量依舊偏少。進(jìn)口方面，近期下游尋貨增加，但對高價資源接受愿意不強(qiáng)，市場仍以觀望為主，等待焦炭漲價落實情況，目前蒙5原煤報價暫穩(wěn)在1580-1600元/噸。下游方面，經(jīng)過前期去庫之后，下游焦企對部分煤種開始適當(dāng)采購，但仍以少量補(bǔ)庫為主。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場行情弱勢運(yùn)行的長期趨勢不變。但值得注意的是，近期關(guān)于疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)融資限制放寬、國外貨幣政策等方面因素均利多商品市場，或?qū)⒋碳で捌谝颜{(diào)整到位的雙焦期貨市場形成一波反彈行情。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者逢高試空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情略顯弱勢，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1400元/噸(-40)，期現(xiàn)基差501元/噸；主要港口煤炭庫存4986.2萬噸(+273.3)，秦港煤炭疏港量25萬噸(-14.6)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場外銷量較少。陜西榆林市近日疫情逐漸加重，各煤炭企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行防疫政策，實行閉環(huán)管理，汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售。港口方面，近期大秦線運(yùn)力逐步恢復(fù)，港口調(diào)入量有所回升，但受產(chǎn)地煤價下行影響，終端拉運(yùn)采購積極性較為低迷，港口煤價承壓下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，但與往年同期相比依舊偏高，電廠日耗增加幅度很小，目前主力電廠自身煤炭庫存較高，加之長協(xié)托底保障，對高價市場煤采購動力不足，現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段下游煤炭庫存儲備相對充足，但產(chǎn)地疫情對煤炭得發(fā)運(yùn)的影響尚存，或因此對行情形成一定的支撐，現(xiàn)貨市場價格下行空間有限。預(yù)計后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地疫情對下水煤發(fā)運(yùn)的影響，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5674元/噸，收漲幅0.6%。周二ICE原糖3月合約下跌0.15美分，跌幅0.75%，收于19.74美分。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。從整體走勢看，由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價上漲基本結(jié)束，市場目光開始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度?；久嫔嫌捎谑艿接《瘸隹谂漕~限制、巴西中南部進(jìn)入壓榨后期產(chǎn)量開始下降，以及需求旺盛等因素影響，短期ICE原糖繼續(xù)保持高位小幅回調(diào)整理走勢的可能性較大。中長期走勢需關(guān)注印度和泰國壓榨及出口等供應(yīng)情況與需求之間的關(guān)系變化，同時還需關(guān)注巴西未來能源政策的選擇。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對糖價走勢形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場情形導(dǎo)致當(dāng)前市場不溫不火的走勢。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動可能是形成當(dāng)前市場狀況的主要原因。操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2860元/噸。國內(nèi)方面，東北玉米價格表現(xiàn)堅挺，農(nóng)民挺價惜售情緒強(qiáng)，當(dāng)前疫情防控依然較為嚴(yán)格影響基層購銷；華北地區(qū)深加工企業(yè)門前到貨車輛減少，企業(yè)根據(jù)上貨情況調(diào)整價格，部分報價略強(qiáng)。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。綜合來看短期玉米市場供應(yīng)仍偏緊，不過市場對于巴西玉米進(jìn)口供應(yīng)壓力擔(dān)憂，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕依托4100元/噸反彈，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，市場傳聞阿根廷將重新重新實施大豆美元優(yōu)惠匯率政策，美豆價格承壓。南美方面，，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，巴西大豆播種69%，前周57%，上年同期78%。未來兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后，羅薩里奧谷物交易所，11月上旬阿根廷播種進(jìn)度8%,去年19%，11月USDA報告產(chǎn)量下調(diào)150萬噸。過去一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，未來兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險下降。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量依然處于低位水平，截至11月18日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.86萬噸，略高于上周152.74萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月18日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為14.92萬噸,環(huán)比減少12.54%,同比減少75.76%。隨著11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預(yù)期逐步回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，豆粕價格出現(xiàn)松動。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆油美豆油庫存回升，消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月18日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為75.2萬噸，環(huán)比減少2.77%,同比減少10.67%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油依托7700元/噸支撐企穩(wěn)，11月上中旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少12.39%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數(shù)據(jù)預(yù)估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)地報價下滑。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月18日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為87.78萬噸，環(huán)比增加14.04%，同比增加83.91%，棕櫚油供應(yīng)偏寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著加拿大菜籽上市，進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存下降，仍處于極低水平，截至11月18日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.02萬噸,環(huán)比減少80.00%,同比減少99.23%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著進(jìn)口菜油到港，菜油供應(yīng)偏緊局面逐步好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月18日，華東主要油廠菜油庫存為11.44萬噸，環(huán)比增加22.35%,同比減少56.00%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4392元/500kg，收漲幅1.24%。11月22日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月22日全國淘雞價格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，同時當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約偏弱下行，收于8017元/噸，收跌幅0.87%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于20895元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月22日全國生豬出欄均價為23.68元/公斤，較前日均價下跌0.01元/公斤。目前市場豬源供應(yīng)相對充足，屠企收豬難度不大，而需求端隨著近期氣溫逐漸下降部分市場腌臘灌腸較前期有所增加，但是整體提振較為有限，終端走貨仍維持低迷狀態(tài)。短期來看需求端也較難對價格有明顯提振，預(yù)計生豬現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱調(diào)整。對于后期來說，由于前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費(fèi)啟動將對豬價有所提振，不過在國內(nèi)疫情仍持續(xù)影響消費(fèi)的情況下整體需求或仍受到影響。并且發(fā)改委召開新聞發(fā)布會強(qiáng)調(diào)豬價不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，若在腌臘提振下豬價上漲過大則會使得國家政策調(diào)控力度加強(qiáng)。綜合來說短期豬價或延續(xù)偏弱震蕩，操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10536元/噸。供應(yīng)方面，受天氣影響東北廠區(qū)上貨量略有減少，河南山東產(chǎn)區(qū)上貨較為有限，并且基層惜售心理明顯。油廠方面，目前部分工廠停收以及價格調(diào)整使得市場觀望心理增加，不過節(jié)日臨近油廠開機(jī)將逐步增加，油廠收購意愿預(yù)計仍將較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看近期來看油廠收購動向?qū)ㄉ鷥r格起到指引，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13380元/噸，收漲幅0.22%。周二ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅3.43%，結(jié)算價83.22美分/磅。國際方面，從當(dāng)前美國的通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI同比增長7.7%，低于市場預(yù)期，前值為8.2%?？梢钥闯雒绹咄浀母窬终诨謴?fù)。市場預(yù)期美聯(lián)儲加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個月的低點(diǎn)，在此背景下商品市場整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長數(shù)據(jù)來看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢性上升，疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫，實際讓價成交。下游市場依舊維持弱勢格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價格方面來看，常規(guī)紗價格持續(xù)弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價格相對堅挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費(fèi)弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會持續(xù)放量，或?qū)γ迌r形成一定的壓力。建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
