今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-09-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國8月CPI數(shù)據(jù) | 隔夜美股連漲四日齊創(chuàng)兩周高位，標(biāo)普、納指、小盤股漲超1%，標(biāo)普創(chuàng)6月以來最大四日連漲，歐股連漲三日，德、意、法股指漲約2%。美債收益率曲線陡峭化，長債收益率轉(zhuǎn)漲，30年期收益率再創(chuàng)八年新高。供應(yīng)不確定性增加，油價盤中齊漲超2%，布油一度升破95美元，歐盟能源干預(yù)計劃出臺前，歐洲天然氣和電價深跌。美元三周新低，回吐鮑威爾杰克遜霍爾年會講話以來漲幅，兌日元之外的G10貨幣普跌，歐元漲幅半年最大且上逼1.02。黃金連漲兩日至月內(nèi)高位，白銀大漲6%升破20美元，倫銅兩周新高上逼8000美元。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院專題會議。李克強(qiáng)說，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要靠市場主體，要在助企紓困同時，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為主拉動力、更大力度擴(kuò)有效投資，為市場主體創(chuàng)造需求、提振信心。中國8月新增社融2.43萬億，新增人民幣貸款1.25萬億，雙雙反彈，M2繼續(xù)回升同比增12.2%，M2-M1剪刀差擴(kuò)大。國際方面，美國新法案強(qiáng)制要求電車制造“本地化”，歐盟稱正檢查是否違反WTO規(guī)則，韓國稱將“積極”考慮向WTO申訴。美國財長耶倫表示，美國汽油價格可能會在今年晚些時候再次上漲，通脹仍存在風(fēng)險。專注美國8月CPI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 上周四組期指走勢上行，2*IH/IC2209比值為0.8756，北向資金在最后一個交易日凈買入147.53億元，單日凈買入額創(chuàng)年內(nèi)新高，并終結(jié)連續(xù)6日凈賣出，周累計小幅凈賣出2.2億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.4bp報1.173%，7天期下行2.6bp報1.476%，14天期上行0.3bp報1.409%，1個月期上行0.2bp報1.503%。目前上證50、中證500期指已站上20日均線，滬深300、中證1000期指仍在20日均線下方運(yùn)行。近期海外美聯(lián)儲 9 月加息預(yù)期依舊很強(qiáng)，加上近期人民幣匯率貶值，海外資產(chǎn)配置A股的意愿下降。國內(nèi)多地疫情反復(fù)，線下消費(fèi)受壓制，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷，出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨一定不確定性，出于對盈利預(yù)期的擔(dān)憂，市場信心不足?？傮w來看，近期國內(nèi)外風(fēng)險因素升溫令市場信心偏弱，但托底需求的政策持續(xù)推進(jìn)將構(gòu)成股指的底部支撐力量，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)，人民幣單邊持續(xù)貶值預(yù)期降低，周四國常會再提穩(wěn)增長政策具體政策出臺，部署對中小企業(yè)的減稅政策，依法在 10 月底前盤活 5000 多億元專項債限額等，穩(wěn)增長預(yù)期再度強(qiáng)化，預(yù)計短期內(nèi)股指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權(quán)方面，市場震蕩反彈，操作上可以逢回調(diào)構(gòu)建并持有牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1726美元/盎司，金銀比價91.7，歐央行鷹派加息，美元走弱。美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人口31.50萬，增幅略高于預(yù)期值30萬，前值小幅上修至52.8萬；失業(yè)率較前值和預(yù)期值上浮0.2個百分點(diǎn)至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預(yù)期值0.1個百分點(diǎn)。整體來看，美國8月非農(nóng)弱于預(yù)期，美元指數(shù)跌離20年高位。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，交易員預(yù)計美聯(lián)儲將更加鴿派，美聯(lián)儲9月加息50個基點(diǎn)的可能性從周四的25%上升至38%，美聯(lián)儲加息75個基點(diǎn)的概率從75%降至62%。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。整體來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至9/7，SPDR黃金ETF持倉971.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉14538.37噸，持平。操作上，建議投資者暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單離場 | 上周螺紋鋼主力2301合約小幅反彈，期價表現(xiàn)企穩(wěn)，突破3700元/噸一線，短期跌勢暫緩，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至972.3萬噸，增量14.26萬噸，增幅1.5%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產(chǎn)5周，累計增產(chǎn)約89萬噸；其中建材連續(xù)增產(chǎn)7周，累計增產(chǎn)約99萬噸；螺紋鋼產(chǎn)量增加4.7%至307.63萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1584.3萬噸，周環(huán)比減少31.1萬噸，降幅1.9%。上周鋼廠庫存和社會庫存雙雙環(huán)比下降，且廠庫降幅高于社庫，其中廠庫環(huán)比累降近46萬噸，社庫環(huán)比累降約23萬噸。主因在于上周臨近中秋小假期，疊加近期現(xiàn)貨價格弱勢調(diào)整，支撐部分貿(mào)易商和終端低位備庫，提振鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏。螺紋鋼鋼廠庫存回落3.46萬噸至223.33萬噸，社會庫存回落10.23萬噸至480.29萬噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅5.8%，目前成交氛圍和鋼廠直發(fā)數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)，可見需求雖同比弱勢，但環(huán)比仍有好轉(zhuǎn)預(yù)期，支撐鋼價小幅反彈，操作上空單可考慮離場，關(guān)注需求的啟動情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強(qiáng)，期價小幅反彈，站上3800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨反彈。產(chǎn)量方面，板材連續(xù)增產(chǎn)2周，累計增產(chǎn)約16萬噸，熱卷產(chǎn)量基本持穩(wěn)；從同比數(shù)據(jù)來看，板材同比低約11萬噸。從上周板材增產(chǎn)其余來看，集中于華東、華北和西南，主因在于爐況恢復(fù)后，設(shè)備原料供應(yīng)逐步充足，進(jìn)而支撐軋機(jī)生產(chǎn)飽和度提升，促進(jìn)增產(chǎn)。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降2.68萬噸至81.28萬噸，上周鋼廠庫存繼續(xù)小幅下降，東北、華東、華北、中南地區(qū)均有不同程度的降庫，目前鋼廠利潤稍有恢復(fù)，但接單壓力依然沒有緩解，鋼廠繼續(xù)廠庫前移，降低廠內(nèi)壓力。社會庫存下降9.05萬噸至240.04萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.2%。上周需求表現(xiàn)區(qū)域分化發(fā)突出，華南雖有疫情影響，但僅局限深圳，影響范圍有限；華北和東北資源外發(fā)和流動頻率較前期明顯有所提升，市場交易氛圍表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)；西南因地質(zhì)災(zāi)害和疫情影響，運(yùn)輸受阻，市場交易受阻。操作上，短期熱卷市場波動較大，但中線表現(xiàn)依然偏弱，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2292美元/噸。 繼四川水電供應(yīng)不足后，云南8月份主力電站來水偏枯接近5成，將對今冬明春云南電力供應(yīng)造成影響。據(jù)了解，云南電力公司正與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)協(xié)商減產(chǎn)事宜，或開始陸續(xù)確認(rèn)是否減產(chǎn)10%-30%。基本面來看， 目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大，約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上，若后續(xù)鋁價進(jìn)一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應(yīng)方面， 目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產(chǎn)的100萬噸電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，但完全恢復(fù)產(chǎn)能尚需要一個月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計約145萬噸。整體來看，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠減產(chǎn)，預(yù)計原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。 需求方面， 國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周上漲0.7個百分點(diǎn)至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開工均有小幅上行。綜合來看， 當(dāng)前電解鋁成本支撐逐步顯現(xiàn)，因而建議等待逢低介入的機(jī)會。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 上周鋅價盤面偏強(qiáng)震蕩，宏觀面來看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟(jì)體均在加息路上，全球流動性收緊。歐洲能源危機(jī)雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復(fù)氣時間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價格大幅下跌，對鋅價的支撐作用減弱。供應(yīng)端來看，隨著國內(nèi)進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，當(dāng)前冶煉廠原料庫存比較高，預(yù)計短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 上周鉛價格偏弱震蕩。宏觀面來看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標(biāo)，將繼續(xù)提高利率對抗通貨膨脹，市場認(rèn)為美聯(lián)儲9月政策會議將加息50個基點(diǎn)或75個基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，美元走強(qiáng)，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預(yù)期，天然氣價格大跌。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池消費(fèi)需求平穩(wěn)?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜倫鎳價格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2440”美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規(guī)定，增加了鎳豆相關(guān)內(nèi)容，市場離鎳交割品擴(kuò)容更進(jìn)一步，利空落地后鎳價大幅上漲。此外，美國非農(nóng)就業(yè)仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，但較前值有所回落，美元指數(shù)跌離二十年高位，對基本金屬價格形成支撐?；久鎭砜?，高鎳鐵國內(nèi)出廠價報價1260元/鎳（到廠含稅），較上周持平。由于歐洲能源價格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價格開啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場成交較好，預(yù)計國內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸，預(yù)計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價35500元/噸，較上周持平。綜合來看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強(qiáng)勁，鎳價或有支撐，但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 上周不銹鋼期價偏強(qiáng)震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報道印尼高級官員日內(nèi)表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭砜矗瑩?jù)Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，海外發(fā)運(yùn)因澳洲礦山檢修結(jié)束增幅較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2553.3萬噸，環(huán)比增加214.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量低位回升186.3萬噸至1762.5萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增加28.6萬噸至790.9萬噸。同時到港在巴西及非主流礦到港補(bǔ)充增量下延續(xù)增勢，中國47港口到港量2395.3萬噸，環(huán)比增加57.9萬噸。45港口到港量2317.1萬噸，環(huán)比增加68.0萬噸。其中澳礦到港量1424.4萬噸，環(huán)比減少224.5萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬噸至572.3萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬噸至320.5萬噸。目前高爐仍在復(fù)產(chǎn)周期內(nèi)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.85%，環(huán)比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，目前達(dá)到233.6萬噸水平，高于今年的均值，復(fù)產(chǎn)提振鐵礦石需求，疊加沿江地區(qū)臺風(fēng)將至，鋼廠提前加速提貨，導(dǎo)致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續(xù)維持上升的態(tài)勢。體現(xiàn)到庫存端，因到港增量高于需求增量，港口鐵礦石庫存在經(jīng)歷上周短暫去庫后重回前期累庫趨勢。上周鐵礦石主力2301合約探底回升，期價震蕩走強(qiáng)，連續(xù)反彈突破700一線附近壓力，預(yù)計短期表現(xiàn)波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨低位震蕩 | 上周天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，周環(huán)比上漲0.86%，本周仍需要關(guān)注12000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。宏觀消息方面，近期國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院專題會議。李克強(qiáng)說，要繼續(xù)出臺穩(wěn)經(jīng)濟(jì)階段性政策，能用盡用、快出快落地。海外消息方面，建議關(guān)注周二晚上美國CPI報告，如果通脹低于預(yù)期，美聯(lián)儲加息75基點(diǎn)預(yù)期或再次被動搖。從宏觀來看，天然橡膠期貨將階段性震蕩筑底?，F(xiàn)貨方面，9月9日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌100元/噸，上海21年SCRWF主流價格11500—11650元/噸；華東地區(qū)丁苯1502價格11700元/噸，從天然橡膠和丁苯橡膠價差來看，天然橡膠現(xiàn)貨價格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面，目前海南制全乳膠水收購價格10200元/噸。海外供應(yīng)壓力較大，泰國原料價格仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。天然橡膠進(jìn)口貨源價格走低。需求方面，中秋節(jié)假期部分輪胎企業(yè)短暫檢修。廠家出口訂單有所下滑。不過根據(jù)乘用車聯(lián)合會數(shù)據(jù)，8月汽車銷量同比增加28%，9月份汽車銷量同比將繼續(xù)上漲，這對天然橡膠期貨價格形成底部支撐。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實(shí)際需求支撐力度較弱，輪胎供應(yīng)壓力猶存，從供需來看天然橡膠期貨暫無大幅上漲動力，但近期丁苯膠橡膠價格和天然橡膠現(xiàn)貨價格基本持平，天然橡膠替代性需求存增加預(yù)期，加上8月乘用車產(chǎn)銷量良好，因此天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動力不足。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下，油價上行乏力 | 上周原油主力合約期價收于672.0元/桶，較前周下跌3.27%。主因在美國和歐洲央行持續(xù)加息抑制通脹的影響下，市場對燃料需求減弱的擔(dān)憂和對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮難以消散所致。外盤油價假期期間震蕩上行，主因臨近冬季供應(yīng)擔(dān)憂加劇，且美元指數(shù)高位回落。供應(yīng)方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月2日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至8月31日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計9月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月7日當(dāng)周平均開工負(fù)荷58.69%，較上周下跌0.83%。9月永鑫、海科化工或進(jìn)入整合期。個別前期檢修煉廠有開工計劃，其他煉廠或維持低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)走低。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩上漲，建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約偏強(qiáng)震蕩，上周五漲幅較大。上周房地產(chǎn)行業(yè)開工相關(guān)消息提振PVC期貨盤面。從供需來看，PVC行業(yè)開工負(fù)荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存下降，華南地區(qū)社會庫存略下降，PVC供需略改善。消息方面，各個省市促進(jìn)“保交樓”以及促進(jìn)地產(chǎn)銷售相關(guān)舉措將利于PVC需求。9月份基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC的需求環(huán)比8月份將有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷72.41%，環(huán)比上升0.25%；其中電石法PVC開工負(fù)荷74.43%，環(huán)比上升1.85%；乙烯法PVC開工負(fù)荷64.95%，環(huán)比下降5.64%。本周128萬噸PVC計劃檢修。綜合來看，因PVC供應(yīng)壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC供應(yīng)不緊張，PVC期貨大漲動力亦不足，整體將維持偏強(qiáng)震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價收于3759元/噸，較前周下跌0.9%。現(xiàn)貨方面，9月9日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止9月7日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為64.7萬噸，環(huán)比增加3.37萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量46.43萬噸，環(huán)比增加2.18萬噸，中石化總產(chǎn)量9.69萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸，中石油總產(chǎn)量6.08萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中海油2.5萬噸，環(huán)比下降0.46萬噸。本周河北鑫海大裝置計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊嶺南、齊魯石化計劃生產(chǎn)瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，預(yù)計動產(chǎn)能利用率將上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬噸，環(huán)比增加2.8%。市場逐漸進(jìn)入施工旺季，部分道路需求有所增加，但是多為現(xiàn)貨剛需走貨為主。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩上漲，建議繼續(xù)多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲，持倉量增加，技術(shù)走勢較強(qiáng)。上周國際原油下跌一度對塑料期貨盤面形成壓力，9月8日有所調(diào)整，但國內(nèi)塑料供需有所好轉(zhuǎn)，上游乙烯單體價格堅挺，塑料期貨國內(nèi)重回漲勢。9月9日華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8100-8280元/噸。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，上周國內(nèi)PE石化檢修損失量在6.85萬噸，環(huán)比增加1.19萬噸。預(yù)計本周PE檢修損失量在5.36萬噸，環(huán)比減少1.49萬噸。上周新增蘭州石化、中化泉州和寧夏寶豐等部分PE裝置檢修，涉及到的年產(chǎn)能在557萬噸，環(huán)比增加86萬噸。本周36萬噸PE裝置計劃檢修。PE進(jìn)口利潤尚可，PE進(jìn)口量存在一定增量。近期海外PE報價開始反彈，進(jìn)口LLDPE報價960美元/噸，上漲15美元/噸，PE進(jìn)口利潤將收窄。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負(fù)荷，乙烯單體以及聚乙烯供應(yīng)將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預(yù)期。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升，中秋節(jié)之后部分企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加原材料庫存。不過仍需關(guān)注疫情對需求的影響。綜合來看，PE供應(yīng)增量不高，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)，塑料期貨震蕩上漲。操作建議方面，建議繼續(xù)逢低多單參與，套利建議逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議多單滾動操作，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PP期貨主力合約PP 01合約整體上漲，持倉量增加，技術(shù)走勢轉(zhuǎn)強(qiáng)。近期PP期貨反彈，一方面是由于8月份下游企業(yè)受限電影響，訂單加工推遲至9月份。9月份限電影響結(jié)束，下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn)帶動PP期貨價格反彈；另一方面PP供應(yīng)增加低于預(yù)期，新產(chǎn)能投產(chǎn)亦有所推遲，8月份PP產(chǎn)量同比和環(huán)比增量不多，9月份仍有部分裝置延續(xù)檢修，9月份進(jìn)口量是否大量到港仍有待觀察。另外國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存好轉(zhuǎn)預(yù)期。這些因素推動PP期貨上漲。本周關(guān)注中秋節(jié)假期三天后下游企業(yè)是否重新增加原料采購。成本方面，上游原油整體下跌，但國內(nèi)地?zé)掗_工率不高，丙烯價格持穩(wěn)；上周五國內(nèi)PP市場價格上漲20-100元/噸，華東拉絲主流價格在8130-8200元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，天津渤?；?0萬噸PP裝置9月8日重啟，但寧夏寶豐二線30萬噸PP裝置9月8日停車檢修，計劃維持1個月。山東一套30PP裝置計劃9月中旬檢修，本周PP供應(yīng)增量依舊不高。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤較小，進(jìn)口PP價格960美元/噸，折合人民幣報價8139元/噸。9月份進(jìn)口量增量預(yù)計不高。出口方面，近期東南亞PP報價有所反彈，出口量將有所增加。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存水平不高。需求方面，上周PP需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。不過仍需要關(guān)注疫情對需求和市場交易心態(tài)的影響。綜合來看，短期PP供應(yīng)壓力不大，華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比有所回升，中秋節(jié)過后關(guān)注需求是否繼續(xù)好轉(zhuǎn)。PP期貨將繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議繼續(xù)多單參與，滾動操作；套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 上周PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 上周苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短線試多 | 上周焦炭期貨主力(J2301合約)弱勢震蕩為主，周五走勢偏強(qiáng)，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌后暫穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差203.5元/噸；焦炭總庫存1012.35萬噸(+13)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.55%(2.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.56%(0.7)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場首輪價格下調(diào)100/110元/噸基本能落實(shí)，市場樂觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面，落實(shí)一輪降價后焦企盈利能力稍有回落，但目前開工高穩(wěn)，供應(yīng)相對有保障，廠內(nèi)庫存繼續(xù)累積。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠多控制原料進(jìn)廠節(jié)奏，且廠內(nèi)庫存被動增加。考慮市場仍有下行預(yù)期，投機(jī)需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費(fèi)回升的驅(qū)動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材成交情況及原料成本的變化，建議投資者短線試多。 | |
焦煤(JM) | 短線試多 | 上周焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩整理，周五走勢偏強(qiáng)，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-65.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存215.43萬噸(-1.7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.74天(-0.3)。綜合來看，受焦炭市場行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響，近期煉焦煤市場觀望情緒加重，行情逐漸轉(zhuǎn)跌。產(chǎn)地方面，焦企和貿(mào)易商對焦煤采購趨于謹(jǐn)慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿(mào)易商開始積極出貨，少數(shù)有降價出貨現(xiàn)象，不過由于庫存壓力較小，多數(shù)煤企價格暫穩(wěn)，對后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位，日通關(guān)量約9萬噸。隨著市場情緒走弱，下游采購節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商報價下調(diào)。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)。焦企在降價之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤。預(yù)計后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及成交情況，建議投資者短線試多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中有漲，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1335元/噸(-25)，期現(xiàn)基差265元/噸；主要港口煤炭庫存4692.5萬噸(-149.7)，秦港煤炭疏港量45.1萬噸(+4.5)。綜合來看，近日隨著部分礦區(qū)域疫情管控措施解除，神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，榆林煤廠也開始陸續(xù)恢復(fù)銷售，現(xiàn)庫存充足，前期部分價格過高煤礦出現(xiàn)價格下調(diào)。內(nèi)蒙區(qū)域月初煤管票恢復(fù)，價格連續(xù)上調(diào)，下游采購積極性較好，排隊現(xiàn)象較嚴(yán)重，煤礦普遍無庫存積累。港口方面，受前期產(chǎn)地運(yùn)輸限制影響，港口可流通貨源有限，且存在貨源結(jié)構(gòu)不均衡，貿(mào)易商報價堅挺，而下游多保持觀望態(tài)度，對價格接受程度有限，市場成交較為冷清。下游方面，氣溫下降，電廠日耗回落，且基于大秦線檢修前夕，部分終端開始提前補(bǔ)庫，終端整體需求尚在，但意向接貨價格偏低，成交困難；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止2日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1337.5萬噸，日耗54.1萬噸，可用天數(shù)24.7天。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng)，但上游保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動力煤市場供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收于2419元/噸，較前周上漲5.04%。現(xiàn)貨方面，9月9日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2520元/噸。供應(yīng)方面，截至9月8日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率70.35%，較上周上漲2.51%，比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%，較上周上漲1.29%，比同期上漲5.90%。氣制尿素66.90%，較上周上漲5.95%，比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計劃停車檢修。預(yù)計尿素日產(chǎn)量將在 16-16.5 萬噸附近，供應(yīng)整體呈增加趨勢。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。復(fù)合肥需求跟進(jìn)增加，階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下滑，膠板行業(yè)開工率依舊低位運(yùn)行，需求不溫不火。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 上周鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于5529元/噸，周漲幅0.64%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.93%，結(jié)算價18.35美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數(shù)據(jù)顯示，8月食糖出口為303.77萬噸，較去年同期增加49.04萬噸，增幅19.28%；德國糖業(yè)協(xié)會在周四的產(chǎn)量預(yù)估報告中稱，德國在9月開始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬噸，較上年度的457萬噸下滑50萬噸，減幅10.54%；同時正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場近期關(guān)注的熱點(diǎn)。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢并開始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計入榨量為32207.4萬噸，較去年同期的35022.1萬噸減少了2814.7萬噸，同比降幅達(dá)8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產(chǎn)糖量為1862.5萬噸，較去年同期的2136.7萬噸下降了274.2萬噸，同比降幅達(dá)12.83%。目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔希瑥膰鴥?nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 上周玉米主力合約震蕩調(diào)整，收于2817元/噸。國際方面，USDA9月玉米供需報告中下調(diào)了2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估。2022/23年度美玉米種植面積下調(diào)至8860萬英畝，收獲面積下調(diào)至8080萬英畝。受美國干旱天氣影響，美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，報告將美玉米單產(chǎn)從上月預(yù)估的175.4蒲式耳每英畝下調(diào)至172.5蒲式耳每英畝，產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減4.09%至139.44億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部對2022/23年度國內(nèi)需求量及出口量預(yù)期均有下調(diào)。其中美玉米飼用需求下調(diào)0.1蒲式耳至52.25億蒲式耳，美玉米燃料乙醇需求下調(diào)至53.25億蒲式耳，出口量需求下調(diào)至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估降至12.19億蒲式耳，庫銷比進(jìn)一步回落至9.22%。全球玉米方面，報告小幅下調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)估至11.72億噸，全球玉米消費(fèi)量和出口量預(yù)估均小幅下調(diào)，2022/23年底全球玉米期末庫存較8月報告預(yù)估的3.06億噸調(diào)減至3.04億噸，庫銷比降至25.80%。國內(nèi)方面，東北市場供應(yīng)寬松的局面有所改觀，一方面部分地區(qū)因疫情影響，汽運(yùn)偏緊影響外流，一方面貿(mào)易商對低價抵觸，開始穩(wěn)價控制節(jié)奏出貨。目前華北余糧仍偏多，加之春玉米上市，市場供應(yīng)充足，短期內(nèi)上漲動力不足。需求端來看，目前深加工企業(yè)開機(jī)率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數(shù)企業(yè)收購仍較為謹(jǐn)慎，仍以消化庫存為主，整體來看深加工需求仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)中秋和國慶節(jié)前備貨意向提升，需求有所改善。綜合來看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應(yīng)偏緊，同時國內(nèi)新季玉米預(yù)計減產(chǎn)，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級，貿(mào)易商出庫時間延長，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場，8月份國儲雙向競價交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 9月大豆供需報告中，USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量41萬噸至5838萬噸，期末庫存增加40萬噸降至653萬噸，庫銷比升至5.37%，對于2022/23年度大豆來說，USDA下調(diào)美豆收獲面積60萬英畝至8660萬英畝，并大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之下調(diào)414萬噸至1.192億噸，出口量相應(yīng)下調(diào)191萬噸至5674萬噸，壓榨量下調(diào)54萬噸至6056萬噸，期末庫存下調(diào)122萬噸至544萬噸，庫銷比降至4.51%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)302萬噸和57萬噸，期末庫存下調(diào)249萬噸萬噸至9892萬噸。報告前市場對美豆單產(chǎn)預(yù)估均值為51.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度超預(yù)期，報告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月11日，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%,去年同期為57%，9月旬美豆將陸續(xù)開啟收割，未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少，有利于收割推進(jìn)，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，近兩周油廠壓榨恢復(fù)至偏高水平，截至9月2日當(dāng)周，大豆壓榨量為196.05萬噸，略低于上周197.99萬噸，同時豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月2日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為66.54萬噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%，9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降。建議偏多思路。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 偏多思路 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬噸，下調(diào)幅度超預(yù)期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月2日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.974萬噸，環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議偏多思路。 期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價差擴(kuò)大 | 8月份MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量為172.58萬噸，環(huán)比上升9.67%，出口量為129.97萬噸，環(huán)比下降1.94%，期末庫存為209.47萬噸，環(huán)比上升18.16%，期末庫存基本符合市場預(yù)期，庫存回升利空在此前基本得到消化。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日，印尼棕櫚油出口與馬棕出口競爭加強(qiáng)，但9月上旬馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%，此外，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預(yù)期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，美聯(lián)儲9月會議加息75個基點(diǎn)風(fēng)險上升，市場風(fēng)險偏好降溫。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月2日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為32.18萬噸，環(huán)比增加16.28%，同比減少12.34%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.66萬噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月2日，華東主要油廠菜油庫存為9.85萬噸，環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4270元/500kg，周漲幅1.84%，09月09日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.58元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月09日全國均價雞蛋價格6.02元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后，預(yù)計終端消費(fèi)量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹(jǐn)慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費(fèi)，但難以彌補(bǔ)假期學(xué)校、單位等的集中消費(fèi)減少，且節(jié)后暫無節(jié)日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 上周蘋果主力合約偏弱下行，周五收于8679元/噸，周跌幅5.35%。蘋果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進(jìn)入銷售末期。此外，根據(jù)8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價格堅挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價格下行，暫時觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23090元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為23.12元/公斤，較前日均價上漲0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖段按正常節(jié)奏出欄，市場豬源供應(yīng)較為充足；而中秋備貨已經(jīng)逐漸接近尾聲，終端消費(fèi)無明顯利好提振，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨或弱勢調(diào)整。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時期，四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費(fèi)有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面，發(fā)改委發(fā)布將于9月組織多次儲備肉投放工作，放儲表明國家調(diào)控豬價的決心，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 偏多看待 | 上周花生期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，周五收于10384元/噸。目前河南產(chǎn)區(qū)花上市量仍然有限，價格維持平穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行，陳花生陸續(xù)消化。油廠方面，主力油廠到貨量有限，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)，部分油廠少量收購進(jìn)口花生以及冷庫貨源。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，為新季花生價格提供支撐。目前新花生上市量較為有限，新花生開秤價格偏強(qiáng)，短期在節(jié)日因素的支撐下預(yù)計仍將維持偏強(qiáng)。操作上，建議偏多看待思路為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 本周鄭棉各合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于14530元/噸，周漲幅2.25%。周五ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.75%，結(jié)算價105.71美分/磅。國際方面，USDA 9月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預(yù)測中，期初庫存、產(chǎn)量、出口和期末庫存預(yù)估均有所上調(diào)。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調(diào)126萬包至1383萬包，國內(nèi)消費(fèi)量依然與上月持平，而出口和期末庫存預(yù)估均增加60萬。美棉9月庫消比為18.12% 較上月增加了5.53個百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價為96美分/磅，高于2021/22年度價格92美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量較9月調(diào)增144萬包上調(diào)約1.23%，其中美國、澳大利亞、中國、土耳其上調(diào)產(chǎn)量。而新年度全球棉花消費(fèi)量9月下調(diào)46萬包較上月調(diào)減約0.39%，其中巴基斯坦和越南下調(diào)消費(fèi)量。2022/23年度 9月供需報告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)增198萬包，上調(diào)幅度約2.39%；全球庫銷比由8月的50.57%上漲至51.93%，報告整體表現(xiàn)利空。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個百分點(diǎn)，較去年同期增加30個百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個百分點(diǎn)。近期美國主產(chǎn)棉區(qū)得州迎來降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區(qū)的旱情有所減緩。國內(nèi)方面，商業(yè)庫存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度較緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運(yùn)行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬噸，環(huán)比上周減少12.98萬噸，減幅5.6個百分點(diǎn)。其中，新疆地區(qū)商品棉144.26萬噸，周環(huán)比減少11.24萬噸，減幅7.23%；內(nèi)地地區(qū)國產(chǎn)商品棉40.34萬噸，周環(huán)比減少1.86萬噸，減幅4.83%。當(dāng)前國內(nèi)新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期超600萬噸，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存，棉市供應(yīng)壓力限制棉價走高空間，下游紡企原料端維持剛需補(bǔ)庫，預(yù)計商業(yè)庫存將繼續(xù)減少。下游整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補(bǔ)庫總體體量不大，對棉價支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
