今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-31
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀(jì)要和美國7月諮商會消費(fèi)者信心數(shù)據(jù) | 昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門事件，特朗普女婿庫什納聲明稱，承認(rèn)在美國總統(tǒng)大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會面，但這些會面不值一提，并否認(rèn)曾勾結(jié)俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選，令市場風(fēng)險下降。數(shù)據(jù)方面，美國6月成屋銷售總數(shù)年化552萬，微不及預(yù)期 557萬，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續(xù)抬升價格、打壓購買意愿，庫存因素目前仍在成屋銷售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張正在放緩，或?qū)?dǎo)致德拉吉回避結(jié)束量化寬松的明確承諾。國內(nèi)方面，中共中央政治局會議中再次強(qiáng)調(diào)要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，同時穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加快建立長效機(jī)制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀(jì)要和美國7月諮商會消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 昨日四組期指走勢探底回升，2*IH/IC2209比值為0.871。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌0.42%，深證成指跌0.39%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.7%日線五連跌，市場成交額超過8000億元，北向資金昨日凈賣出近50億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行11.1bp報1.240%，7天期上行1bp報1.649%，14天期上行2.1bp報1.675%，1個月期上行0.2bp報1.498%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000四組期指都在20日均線下方運(yùn)行。整體來看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。短期，在5、6月趨勢性上行之后，7月至今市場迎來調(diào)整，而且經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下結(jié)構(gòu)反復(fù)，市場預(yù)期相對悲觀。不過，周一國務(wù)院召開第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議，再次提出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，力度超過2020年，規(guī)模合理適度。在流動性充裕的前提下，宏觀政策的刺激，使得市場預(yù)期較好，預(yù)計指數(shù)短期或維持震蕩底部整固，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權(quán)方面，股指波動率回落，波動率后期有望維持震蕩回升的走勢，中期以做多波動率策略為主，短期可賣出近月認(rèn)購期權(quán)。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1723美元/盎司，金銀比價92.54。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對經(jīng)濟(jì)增長具有限制性的水平后不會急著降息，美元指數(shù)重拾漲勢，對貴金屬價格構(gòu)成壓力。會議后，市場預(yù)期60%以上的概率美聯(lián)儲會在9月FOMC議息會議上加息75bp；未來進(jìn)一步加息至3.75%-4%的水平。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。資金方面，截至8/29，SPDR黃金ETF持倉980.61噸，前值984.38噸，SLV白銀ETF持倉14576.98噸，前值14622.85噸。綜合來看，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單跟進(jìn)01合約（持空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約繼續(xù)回落，期價表現(xiàn)維持調(diào)整態(tài)勢，跌破3900元/噸一線，短期表現(xiàn)轉(zhuǎn)空運(yùn)行，主力移倉遠(yuǎn)月2301合約，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種延續(xù)增產(chǎn)，維持長增板降。螺紋鋼周環(huán)比增加1.6%至269.46萬噸，現(xiàn)階段長流程生產(chǎn)企業(yè)是供應(yīng)增量的主要貢獻(xiàn)力量，主因在于前期壓減計劃落地，目前處于緩慢恢復(fù)階段，也在于即將迎來傳統(tǒng)的金九需求恢復(fù)周期，需要提前排產(chǎn)，滿足市場需求。但是短流程生產(chǎn)企業(yè)受到廢鋼資源限制和限電影響，生產(chǎn)壓力依舊突出，進(jìn)而導(dǎo)致增產(chǎn)積極性不高，預(yù)計后市供應(yīng)端仍以回升為主，但整體增量空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1628.68萬噸，周環(huán)比減少21.44萬噸，降幅1.3%，上周延續(xù)廠庫累增，社庫去化的整體表現(xiàn)。其中廠庫增幅擴(kuò)張，社庫降幅收窄，整體去庫壓力逐步凸顯。建材總庫存自6月最后一周以來，連續(xù)9周去庫，累計去化近593萬噸。螺紋鋼鋼廠庫存增加4.55萬噸至213.16萬噸，社會庫存增加19.81萬噸至508.25萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅3.6%，從成交量角度來看，本周市場交易情緒環(huán)比上周略有回升，其中建材周均成交近15萬噸，環(huán)比上周增加約1.4萬噸左右；現(xiàn)階段北澇南旱表現(xiàn)突出，對建材終端行業(yè)室外作業(yè)和制造業(yè)工廠生產(chǎn)都造成不小影響，需求釋放壓力仍有明顯體現(xiàn)。短期市場供應(yīng)回升，需求仍有一定不確定性，鋼價偏弱運(yùn)行，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約繼續(xù)下挫，期價表現(xiàn)維持弱勢格局，跌破3900一線，主力移倉遠(yuǎn)月2301合約，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)偏弱，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量環(huán)比微增2.78萬噸至85.34萬噸，主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū)，其中WG上周新增檢修，CG雖已復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)天數(shù)較少本周才會有所體現(xiàn)，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是BG、AG、TG復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所回升，預(yù)計本周仍有體現(xiàn)。庫存方面，熱卷鋼廠庫存上升2.78萬噸至85.34萬噸，社會庫存下降10.22萬噸至256.35萬噸。今年降庫周期明顯拉長，且降庫主因并非單純的需求驅(qū)動，而是資源緊缺疊加剛需支撐。綜合來看，在需求尚待驗(yàn)證的背景下，庫存去化壓力會伴隨供應(yīng)增幅而逐步上升，但整體去化趨勢短期內(nèi)暫無較大變動，只是降勢會較為緩和。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.4%；成交來看，熱卷周均成交近3.5萬噸，環(huán)比上周增加約0.5萬噸。操作上，短期熱卷市場產(chǎn)量小幅回升，熱卷價格表現(xiàn)承壓運(yùn)行，預(yù)計中線表現(xiàn)依然偏弱，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于2384美元/噸。天氣氣溫下降，四川用電緊張的局面得到緩解，已有涉及停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能有序復(fù)產(chǎn)。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派發(fā)言稱，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。鋁價受到宏觀及產(chǎn)業(yè)壓力有所回落?；久鎭砜?，供應(yīng)端, 因電力緊張四川省內(nèi)建成107萬噸電解鋁產(chǎn)能基本全部停產(chǎn)，重慶及河南地區(qū)的電解鋁廠部分減產(chǎn)，但值得注意的是四川地區(qū)一般工商業(yè)用電開始恢復(fù)，且大工業(yè)用電也逐步恢復(fù)，本周國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工率有望上升。需求端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)下滑0.3個百分點(diǎn)至65.4%。鋁線纜板塊開工率繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，主因終端電網(wǎng)等板塊提貨積極，鋁板帶箔及鋁型材板塊開工率均因限電出現(xiàn)不同程度下滑。綜合來看，后續(xù)持續(xù)關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費(fèi)情況，建議多單減倉。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會議紀(jì)要顯示存在過度緊縮的風(fēng)險，預(yù)計未來加息速度會有所放緩；國內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)低位。供應(yīng)端來看，Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。7月美國新增非農(nóng)52.8萬人，為市場預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場相對活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢頭。總體來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳價格震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于21385美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱加息至對經(jīng)濟(jì)增長具有限制性的水平后不會急著降息，美元指數(shù)重拾漲勢。基本面來看，高鎳鐵國內(nèi)出廠價報價1260元/鎳（到廠含稅），較上周跌20元/噸。目前國內(nèi)不銹鋼需求仍承弱勢，成本高企下對原料端維持壓價，印尼鎳鐵出口征稅臨近落地，印尼鎳鐵持續(xù)出貨，對國內(nèi)鐵廠形成較大壓力。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價35500元/噸，較上周小幅上漲1250元/噸。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，美聯(lián)儲將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期受澳洲港口檢修影響，澳巴發(fā)運(yùn)小幅減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)量2338.5萬噸，環(huán)比減少59.5萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少185.3萬噸至1576.2萬噸，主要是因?yàn)槲譅柨铺馗鄄次粰z修較多，自8月中旬開始，沃爾科特港陸續(xù)有6個泊位進(jìn)行檢修，對發(fā)貨影響較大。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加125.9萬噸至762.3萬噸。中國到港因前期延遲到港船只陸續(xù)到港，本期已回升至年均線以上水平，Mysteel中國47港口到港量2337.4萬噸，環(huán)比增加62.7萬噸。45港口到港量2249.1萬噸，環(huán)比增加135.9萬噸。在鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動下，港口提貨較為積極，疏港持續(xù)回升，港口庫存止增轉(zhuǎn)降，出現(xiàn)小幅去庫勢頭，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13815.99萬噸，環(huán)比降72.21萬噸；日均疏港量283.09萬噸，環(huán)比增4.87萬噸?？傮w來看，目前港口庫存開始止增轉(zhuǎn)降，供需差緩慢收縮，雖鐵礦基本面仍將保持寬松，但近期鋼廠需求將進(jìn)一步給予鐵礦價格支撐，短期礦價表現(xiàn)將相對抗跌。昨日鐵礦石主力2301合約繼續(xù)大幅回落，期價跌破700一線附近支撐，預(yù)計短期表現(xiàn)承壓運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，跌幅為0.2%，近期關(guān)注12500-12600元/噸附近能否企穩(wěn)。近期天然橡膠供需偏弱，暫無較大上漲驅(qū)動力。宏觀消息方面，國務(wù)院總理李克強(qiáng)出席第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議時指出，今年針對新挑戰(zhàn)果斷推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，力度超過2020年，規(guī)模合理適度。要把這些政策落到位，深化“放管服”改革，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)舉措利好天然橡膠需求?，F(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌50-100元/噸，上海21年SCRWF主流價格11850—11950元/噸。原料方面，制全乳膠水收購價格10300元/噸，較前一工作日持平。國內(nèi)丁二烯市場價格上漲200-300元/噸。需求方面，國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家延續(xù)五至七成開工范圍。輪胎出口量在前期高位基礎(chǔ)上存走低預(yù)期。上周部分地區(qū)工業(yè)企業(yè)有序用電措施對需求亦形成一定影響。本周隨著氣溫下降，四川用電緊張局面得到緩解，大工業(yè)用電正在逐步恢復(fù)正常用電。9月份有序用電措施影響將減弱。庫存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為29.93萬噸，較上期增加0.14萬噸，增幅0.47%。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)消息將對天然橡膠期貨形成一定提振，但國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加，在暫無較大利好支撐的情況下，天然橡膠期貨將隨消息面震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議根據(jù)技術(shù)指標(biāo)，短線交易為主。 | |
原油(SC) | 需求憂慮打壓油價 | 隔夜原油主力合約期價大幅回落。主因?qū)?jīng)濟(jì)衰退的憂慮和需求前景的擔(dān)憂再起。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅增產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月19日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至8月15日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.46%，較7月底上漲0.94%。8月下旬燕山石化2#常減壓裝置以及呼和浩特石化仍處檢修期內(nèi)，玉門石化、華北石化及大連西太石化或陸續(xù)結(jié)束檢修，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月24日當(dāng)周平均開工負(fù)荷60.48%，較上周下跌2.57%。短期內(nèi)暫無煉廠計劃檢修，不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)下行。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約繼續(xù)下跌。近期PVC行業(yè)開工負(fù)荷率較前期下降，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存下降，社會庫存略下降，但需求增加有限， PVC期貨維持震蕩走勢。因電石價格持穩(wěn)，后期需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC01合約下跌空間有限。昨日PVC現(xiàn)貨下跌40元/噸左右，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6480-6580元/噸。從供需來看，隨著高溫天氣結(jié)束，塑料制品企業(yè)開工將有所恢復(fù)。供應(yīng)方面，蘇州華蘇13萬噸PVC裝置8月29日正式全停檢修，計劃檢修至9月20日。本周PVC計劃檢修企業(yè)包括蘇州華蘇和樂金渤海共43萬噸產(chǎn)能檢修，部分前期檢修及停車企業(yè)將延續(xù)，這將支撐PVC期貨價格。上周PVC整體開工負(fù)荷69.30%，環(huán)比下降3.20%；其中電石法PVC開工負(fù)荷66.96%，環(huán)比下降4.27%；乙烯法PVC開工負(fù)荷77.97%，環(huán)比提升0.77%。庫存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周華東及華南樣本倉庫總庫存34.45萬噸，較上一期減0.58%。進(jìn)出口方面，7月PVC出口環(huán)比下降，同比仍較高。消息方面，國務(wù)院總理李克強(qiáng)出席第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議時指出，今年針對新挑戰(zhàn)果斷推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，力度超過2020年，規(guī)模合理適度。要把這些政策落到位，深化“放管服”改革，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，隨著有序用電影響減弱，需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，8月30日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止8月24日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.51萬噸，環(huán)比增加7.35萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量43.28萬噸，環(huán)比增加4.64萬噸，中石化總產(chǎn)量11.59萬噸，環(huán)比增加4.64萬噸，中石油總產(chǎn)量4.68萬噸，環(huán)比下降0.74萬噸，中海油1.96萬噸，環(huán)比下降0.7萬噸。本周東明石化、河北鑫海大裝置穩(wěn)定生產(chǎn)、加之華東主營間歇生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共35.86萬噸，環(huán)比跌1.1%。雖然在原油價格的上漲推動下，瀝青詢盤有所增加，但考慮未來仍多降雨天氣，整體剛需或難有較明顯支撐。在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約偏弱震蕩。隔夜國際原油布倫特原油大跌4.3%，對塑料期貨形成壓力。昨日華北地區(qū)LLDPE價格小幅上漲50元/噸至7850-8000元/噸。本周隨著天氣轉(zhuǎn)冷，有序用電措施影響減弱，塑料需求將逐漸回升，塑料期貨將小幅上漲。不過需要關(guān)注石家莊等地疫情情況。供應(yīng)方面，進(jìn)口LLDPE報價960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。PE庫存壓力有所下降，石化庫存及社會庫存小幅回落，港口庫存去庫有限，后期進(jìn)口到港預(yù)計繼續(xù)增加，多集中在9月份。國內(nèi)產(chǎn)量方面，本周煉化企業(yè)檢修繼續(xù)減少，初步預(yù)計PE檢修損失量在7.17萬噸，環(huán)比減少2.19萬噸。綜合來看，短期需求因素對塑料期貨影響更大，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)，而華北地區(qū)需求需要關(guān)注石家莊等地疫情對需求的影響。操作建議方面，建議短線逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱，PP期貨延續(xù)震蕩走勢，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約PP01合約偏弱震蕩。隔夜國際原油布倫特原油主力合約下跌4.3%，這影響市場交易心態(tài)。今日PP期貨將偏弱震蕩為主。昨日PP現(xiàn)貨市場價格上漲30-50元/噸，華東拉絲主流價格在7930-8050元/噸，和01合約價差137元/噸；PP粉料價格上漲50元/噸左右，華東地區(qū)PP粉料價格在7700-7750元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，近期部分裝置重啟，檢修產(chǎn)能占比下降至15%附近，不過交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例26%附近，拉絲PP生產(chǎn)比例偏低。本周新增鎮(zhèn)海煉化一線計劃停車檢修，PP裝置檢修損失量在9.15萬噸，環(huán)比減少26.03%。寧波大榭30萬噸裝置計劃9月初出產(chǎn)品，但對市場沖擊力度有限。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價940美元/噸，折合7921元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報價7990元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比增幅不大。出口方面，由于出口利潤下降，8月份出口量將下降。庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在63萬噸，月底庫存比較低。需求方面，上周下游行業(yè)受高溫天氣、物流不暢等因素影響，開工負(fù)荷持續(xù)低位，備貨意愿不強(qiáng)，塑編企業(yè)開工負(fù)荷在41%，較前一周降低1個百分點(diǎn)。目前下游企業(yè)原料庫存不高，8月底華東地區(qū)天氣氣溫有所下降，PP需求環(huán)比將略好轉(zhuǎn)。綜合來看，短期PP供應(yīng)壓力不大，等待需求恢復(fù)， PP期貨將繼續(xù)小幅上漲。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 滾動做空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅低開，此后略有回升，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情有下跌預(yù)期，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差347元/噸；焦炭總庫存967.82萬噸(+10.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.7%(1.47)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率85.27%(1.4)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格兩輪提漲落地之后，部分區(qū)域正醞釀行情反轉(zhuǎn)，或于近日提出首輪價格下調(diào)，市場樂觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面，受利潤修復(fù)的刺激，近期焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企開工率穩(wěn)步提升。焦企出貨總體順暢，不過隨著部分鋼廠開始控制到貨，部分焦企開始有出貨壓力，多數(shù)焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠對焦炭補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎，多刻意維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)。由于鋼廠利潤修復(fù)進(jìn)程受阻，焦鋼市場博弈情緒加劇。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費(fèi)回升的驅(qū)動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪焦炭現(xiàn)貨價格調(diào)降進(jìn)程，建議投資者滾動做空。 | |
焦煤(JM) | 滾動做空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅低開后略有回升，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1840元/噸(0)，期現(xiàn)基差-28元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存242.76萬噸(+6.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.12天(+0)。綜合來看，受焦炭市場行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響，近期煉焦煤市場觀望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿(mào)易商對焦煤采購趨于謹(jǐn)慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿(mào)易商開始積極出貨，少數(shù)有降價出貨現(xiàn)象，不過由于庫存壓力較小，多數(shù)煤企價格暫穩(wěn)，對后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續(xù)增加，22日通關(guān)626車，再創(chuàng)年內(nèi)新高，隨著市場情緒走弱，下游采購節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商報價下調(diào)。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)，目前鋼廠、焦化廠利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠或進(jìn)一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤。預(yù)計后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及成交情況，建議投資者滾動做空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1260元/噸(+20)，期現(xiàn)基差372元/噸；主要港口煤炭庫存4842.2萬噸(-185.4)，秦港煤炭疏港量55.6萬噸(+6.4)。綜合來看，迎峰度夏接近尾聲，不過當(dāng)下高溫天氣對動力煤市場需求有一定的支撐，現(xiàn)貨市場行情窄幅震蕩運(yùn)行。產(chǎn)地方面，內(nèi)蒙古受月底煤管票不足及疫情防控趨嚴(yán)影響，部分煤礦暫停生產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)量有所收緊。同時，陜西煤礦受疫情防控和降雨等因素的影響，產(chǎn)量有所收緊。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場詢貨積極性略有提高。但受市場高卡煤資源緊缺及發(fā)運(yùn)成本影響貿(mào)易商挺價出貨情緒較強(qiáng)，但下游多有壓價需求，對高價接煤受度不高，市場交投僵持。下游方面，隨著高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過下一階段化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放的機(jī)會。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月26日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1313.3萬噸，周環(huán)比下降14.3萬噸；日耗57.97萬噸，周環(huán)比下降3.7萬噸。我們認(rèn)為，高溫天氣即將退場，煤炭保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動力煤市場供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價收于2273元/噸，較上一交易日上漲0.49%。現(xiàn)貨方面，8月30日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2370元/噸。供應(yīng)方面，截至8月25日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率61.42%，較上周下降1.31%，比同期下降10.91%。煤制尿素61.48%，較上周上漲0.64%，比同期下降9.52%。氣制尿素61.25%，較上周下降6.86%，比同期下降14.73%。國內(nèi)尿素局部地區(qū)限電影響，產(chǎn)能利用率下降。隨著四川限電的結(jié)束，當(dāng)?shù)啬蛩匮b置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素日均產(chǎn)量將穩(wěn)步回升，也將給尿素市場帶來上行阻力。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入階段性淡季，需求量有限。工業(yè)需求下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率依舊低位運(yùn)行，需求不溫不火。復(fù)合肥企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，但整體回升較慢。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑，消耗原料尿素有限。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5501元/噸，收跌幅0.42%。周二ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅1.57%，結(jié)算價18.1美分/磅。國際方面，印度原糖出口下降以及巴西8月壓榨量整體不及市場，原糖價格上行。巴西仍是目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)，連續(xù)下調(diào)汽油價格、政府機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)甘蔗和食糖產(chǎn)量預(yù)估、出口數(shù)據(jù)同比增加、壓榨比例開始傾向產(chǎn)糖等因素成為近期糖價波動的重要推動力。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計為325萬噸，同比增長6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬噸，同比增長3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預(yù)計為47.6%，同比提高1.4個百分點(diǎn)，目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔希瑥膰鴥?nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2785元/噸。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)新季玉米減產(chǎn)基本定性，短期市場心態(tài)逐漸穩(wěn)定，走貨需求好轉(zhuǎn)，玉米價格受到一定支撐；華北地區(qū)玉米市場價格繼續(xù)上漲，市場階段性看漲心態(tài)增強(qiáng)，貿(mào)易商出貨減少，深加工企業(yè)門前到貨維持低位，企業(yè)提價促收，價格持續(xù)上漲。需求端來看，深加工企業(yè)開工率較前期有所回升，但依然處于低位水平，整體需求提振有限。飼料養(yǎng)殖端來看，部分飼料企業(yè)開始采購新玉米，整體飼料企業(yè)采購心態(tài)仍維持疲軟，仍舊以消化庫存為主。國際方面，烏克蘭谷物出口相對順利對美玉米對外盤玉米期價有所壓制，但近期由于高溫干旱天氣美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，市場擔(dān)憂新季玉米產(chǎn)量支撐美玉米期價上行。綜合來看全球范圍內(nèi)高溫干旱天氣頻發(fā)或影響全球谷物生產(chǎn)情況，市場擔(dān)憂全球玉米供應(yīng)帶動近期連盤持續(xù)偏強(qiáng)，但由于國內(nèi)需求仍舊疲軟抑制了上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價成交，對大豆價格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓5日均線震蕩整理，美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率企穩(wěn)，截至8月28日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為56%，結(jié)莢率為91%，上周為84%，五年均值為92%，本周pro farmer巡查結(jié)果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預(yù)估，作物單產(chǎn)表現(xiàn)較好，同時8月下旬天氣預(yù)報顯示美豆中部及南部偏干地區(qū)降水改善，有利于穩(wěn)定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。宏觀方面，7月份美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場風(fēng)險偏好有所回升。國內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月26日當(dāng)周，大豆壓榨量為197.99萬噸，高于上周173.4萬噸，同時豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至8月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為68.9萬噸,環(huán)比減少5.42%,同比減少33.17%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油震蕩整理，關(guān)注10000元/噸壓力，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為81.293萬噸，環(huán)比增加2.39%,同比減少9.69%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油小幅回調(diào)，關(guān)注8800元/噸壓力。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升2.32%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日，將持續(xù)擠壓馬棕出口空間，但下游需求回暖，對馬棕形成一定支撐，8月份馬棕出口上升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-25日，馬棕出口較上月同期增加10%/4.8%，8月份馬棕庫存或延續(xù)上升，但較往年仍處低位，且6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預(yù)期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預(yù)估，通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場風(fēng)險偏好抬升。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至8月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為27.675萬噸，環(huán)比增加0.51%，同比減少30.04%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.05萬噸,環(huán)比減少21.19%,同比增加108.90%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬噸，同比減少71.49%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月26日，華東主要油廠菜油庫存為11.2萬噸，環(huán)比減少7.97%,同比減少70.99%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4212元/500kg，收漲幅1.45%，08月30日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.16元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價格上漲。淘汰雞方面，8月30日全國均價雞蛋價格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會拉動市場需求。除此之外，中秋節(jié)對終端需求帶動也較為明顯。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢出貨，市場走貨不快，經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于9091元/噸，收跌幅1.24%。蘋果產(chǎn)區(qū)受中秋節(jié)備貨提振，冷庫包裝略有增多，出庫量增加，整體走貨稍有好轉(zhuǎn)。受高溫天氣影響，西北產(chǎn)區(qū)嘎啦上色不佳，質(zhì)量兩極分化明顯，紅貨數(shù)量有限，價格高穩(wěn)。延安產(chǎn)區(qū)紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購價格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國冷庫蘋果剩余量在40.13萬噸，較上周環(huán)比減少9.30萬噸，去庫存率95.41%。當(dāng)前受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢，且桃子、梨等時令水果價格普遍上漲，對蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計8月蘋果價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬主力合約震蕩調(diào)整，收于23585元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為23.16元/公斤，較前日均價下跌0.06元/公斤。目前集團(tuán)場出欄正常，養(yǎng)殖端出欄較前期稍顯增加；需求端天氣轉(zhuǎn)涼加之節(jié)日備貨，終端消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)，但由于毛豬價格上漲過快終端消費(fèi)難以接受，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或盤整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，較上月環(huán)比增加0.5%，是正常保有量的104.8%。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，對應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢。而自今年5月開始母豬存欄連續(xù)回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼市場需求將逐漸改善，同時中秋、國慶等節(jié)日備貨也將對需求有所提振，整體來說后期需求預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)好。綜合來說近期現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)運(yùn)行，但發(fā)改委表示為了保障節(jié)假日期間豬肉供應(yīng)將自9月份開始分批次投放政府儲備豬肉表明了政府調(diào)控價格的信心，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9570元/噸。產(chǎn)區(qū)高價下，冷庫貨源走貨略有好轉(zhuǎn)，市場需求有所放緩。河南部分地區(qū)降雨增多，預(yù)計近期花生上市量將繼續(xù)增加。隨著新花生上市供應(yīng)量的增加，花生價格或?qū)⒋嬖诶^續(xù)下調(diào)可能。新作方面，新季花生種植面積縮減較為確定，同時由于種植成本的提高對新季花生報價較高提供了支撐。需求端，油廠對于新米需求有所增加，但由于目前新花生水分仍較高，油廠多以觀望為主；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來看新花生陸續(xù)上市，陳花生庫存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價格支撐。操作上，近月建議暫且觀望，遠(yuǎn)月可關(guān)注逢低做多機(jī)會。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14855元/噸，收跌幅0.87%。周二ICE美棉震蕩偏弱，盤中跌幅4.41%，結(jié)算價112.32美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月26日的講話中表示，美國通貨膨脹水平正處于歷史高位，并申明美聯(lián)儲將會有力使用政策工具來抗擊通脹。為了降低通脹而采取的貨幣政策措施可能會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率下滑和就業(yè)市場疲軟。在本次講話中，釋放美聯(lián)儲或?qū)⒃?月議息會議上繼續(xù)加息的鷹派信號。衡量投資者恐慌情緒的VIX指數(shù)已經(jīng)從8月中旬的20以下回升至25以上，26日的漲幅達(dá)17.36%。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至8月21日當(dāng)周，全美棉株偏差率已高達(dá)40%，環(huán)比增加5%，同比增加34%。其中得州棉株偏差率59%，環(huán)比增加9%，同比增加52%，美棉偏差率為2011年以來的次高位。國內(nèi)方面，商業(yè)庫存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運(yùn)行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫存243.24萬噸，較7月減少48.41萬噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫棉花164.74萬噸，較2021年同比增加94.34萬噸，同比增幅134.01%。目前據(jù)2022/2023年度棉花上市僅剩一個月左右，按照目前市場的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存較多。加之軋花廠資金嚴(yán)重虧損，資金尚不充裕的情況下，對新年度收花熱情或?qū)⒂兴档?，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
