今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)8月LPR報(bào)價(jià) | 上周五，納指跌2%，標(biāo)普跌超1%創(chuàng)七周最大跌幅，均止步四周連漲。泛歐股指創(chuàng)逾一周新低，全周回落。10年期美債收益率創(chuàng)一個(gè)月新高、一度升逾10個(gè)基點(diǎn)，德債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)至四周高位。美元指數(shù)又創(chuàng)一個(gè)月新高、創(chuàng)兩年多最大周漲幅。原油盤中跌超2%后收漲，但全周跌超1%；歐洲天然氣連創(chuàng)歷史新高，美國(guó)天然氣全周二度創(chuàng)十四年新高，一周漲超6%。黃金再創(chuàng)三周新低，終結(jié)今年最長(zhǎng)連漲周。倫鉛六連陰創(chuàng)逾兩周新低，全周跌超6%結(jié)束五周連跌。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人民銀行公布至8月22日1年期/5年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），分析稱LPR大概率將下調(diào)。多部門出臺(tái)措施推進(jìn)“保交樓、穩(wěn)民生”工作，通過政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付。國(guó)際方面，希臘總理基里亞科斯?米佐塔基斯發(fā)表聲明，經(jīng)過2010年至2018年連續(xù)三次救助后，歐盟對(duì)希臘的強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)制已被取消。關(guān)注中國(guó)8月LPR報(bào)價(jià)。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 上周四組期指走勢(shì)分化，IH走勢(shì)下行，IF、IC、IM沖高回落，2*IH/IC2208比值為0.868，以余額規(guī)模口徑統(tǒng)計(jì)，北向資金上周凈流入186.32億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行2.4bp報(bào)1.211%，7天期上行3bp報(bào)1.509%，14天期上行2.4bp報(bào)1.458%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)1.492%。目前中證500、中證1000期指在20日均線上方，滬深300、上證50期指仍在20日均線下方運(yùn)行。整體來看，雖然7月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會(huì)議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來的回升趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)做多情緒有所抑制。不過，央行下調(diào)MLF及逆回購(gòu)利率，同時(shí)政策再次提及經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，也有利于市場(chǎng)信心的提振，近期場(chǎng)內(nèi)外資金回籠，預(yù)計(jì)指數(shù)或維持震蕩，建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待。期權(quán)方面，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒有所消退，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率短線快速回落，操作上逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1745美元/盎司，金銀比價(jià)90.90。美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國(guó)通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號(hào)，表示未來某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會(huì)是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，市場(chǎng)預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo)，較市場(chǎng)預(yù)期更鷹派。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑相對(duì)清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國(guó)家央行有一定程度的超預(yù)期空間，美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力，貴金屬將獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至8/17，SPDR黃金ETF持倉(cāng)989.01噸，前值992.20噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)15100.18噸，前值15088.71噸。綜合來看，建議暫時(shí)觀望。套利方面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 多單持有 | 隔夜滬銅主力合約震蕩上行，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于8086美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國(guó)通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。不過國(guó)內(nèi)方面，由于高溫持續(xù)限電，對(duì)于冶煉廠影響有擴(kuò)大趨勢(shì)，大冶、銅陵、五礦、張家港、富冶等產(chǎn)量均有受損，為價(jià)格提供上漲動(dòng)能。供應(yīng)端，7月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為84萬(wàn)噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量大幅不及預(yù)期的主要原因則是來自于個(gè)別冶煉廠的額外技改以及粗銅市場(chǎng)貨源緊張。從8月冶煉廠排產(chǎn)計(jì)劃來看，多地電力負(fù)荷都創(chuàng)出了新高，給部分煉廠帶來了潛在生產(chǎn)壓力，國(guó)內(nèi)8月電解銅產(chǎn)量目標(biāo)面臨下調(diào)壓力。需求端，電網(wǎng)投資落地形成實(shí)物工作量，7 月中旬中高壓訂單增加，線纜與銅桿開工率較6月上了個(gè)臺(tái)階。加上再生銅供應(yīng)萎縮，精廢替代效應(yīng)刺激精銅桿消費(fèi)。 綜合來看，國(guó)內(nèi)電力緊張支撐金屬價(jià)格，建議多單高拋低吸。 套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約震蕩走弱，期價(jià)重回調(diào)整態(tài)勢(shì)，下探至3900元/噸一線附近，短期表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至915.42萬(wàn)噸，增量9.15萬(wàn)噸，增幅1.01%，五大鋼材品種延續(xù)增產(chǎn)，其中長(zhǎng)增板降，品種供應(yīng)趨勢(shì)分化。建材因前期充分的減產(chǎn)措施落地，目前爐況較前期相比逐步恢復(fù)，進(jìn)而支撐軋機(jī)設(shè)備生產(chǎn)原料供應(yīng)充足，成材生產(chǎn)飽和度有所提升，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升4.9%至265.18萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存降至1650.12萬(wàn)噸，周環(huán)比減少52.23萬(wàn)噸，降幅3.1%；社會(huì)庫(kù)存近9周依舊延續(xù)去化，這有市場(chǎng)預(yù)期累庫(kù)相對(duì)背離，且以螺紋鋼品種表現(xiàn)最為突出。螺紋鋼上周降庫(kù)以華東和東北為主，平均3-4萬(wàn)噸，這些貨物大概率通過剛需備庫(kù)流入下游。從城市明細(xì)來看，螺紋鋼增庫(kù)的城市非常少，基本都是降庫(kù)和持穩(wěn)，其中降庫(kù)城市在35城總量中占比83%左右。這與鋼廠發(fā)運(yùn)的資源還未流入市場(chǎng)，市場(chǎng)消化自有資源，以及周期內(nèi)入庫(kù)和出庫(kù)抵消，整體庫(kù)存環(huán)比不變有很大關(guān)系。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存環(huán)比下降2.3%至208.61萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降7.2%至528.06萬(wàn)噸，整體仍處去庫(kù)進(jìn)程。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅1.5%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅5.1%，從成交量角度來看，上周市場(chǎng)交易情緒環(huán)比上周延續(xù)回落，其中建材周均成交近14萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1萬(wàn)噸左右；現(xiàn)階段市場(chǎng)情緒不定，采購(gòu)和備庫(kù)需求會(huì)有較大變化。周消費(fèi)表現(xiàn)環(huán)比或?qū)⒗^續(xù)維持同比偏弱，但環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)狀態(tài)。短期市場(chǎng)供需兩弱，鋼價(jià)承壓運(yùn)行，操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅下挫，整體延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，回落至3800一線附近尋求支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)量方面，板材則因執(zhí)行減產(chǎn)周期較短，主要生產(chǎn)企業(yè)尚未完全恢復(fù)，因此現(xiàn)階段仍在影響供應(yīng)變化。綜合來看，長(zhǎng)增板降的供應(yīng)分化表現(xiàn)本周仍將維持，整體供應(yīng)增速短期將繼續(xù)低于預(yù)期。上周熱卷產(chǎn)量大幅下降2.9%至292萬(wàn)噸，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，其中BG上周新增檢修，前期TG、AG檢修影響延續(xù)，導(dǎo)致上周東北地區(qū)產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)。庫(kù)存方面，板材鋼廠庫(kù)存減少0.64萬(wàn)噸，降幅0.8%；上周鋼廠庫(kù)存小幅增加，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降導(dǎo)致，主要增幅地區(qū)中南、西北、華南地區(qū)，仍是鋼廠接單情況不佳，導(dǎo)致廠庫(kù)累積。熱卷社會(huì)庫(kù)存下降9.81萬(wàn)噸至266.57萬(wàn)噸，降幅3.5%。建材總庫(kù)降幅環(huán)比上周持穩(wěn)，板材降幅環(huán)比上周略有擴(kuò)張，這與板材現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)幅度高于建材有一定關(guān)系，市場(chǎng)逢低備貨。綜合來看，伴隨著供應(yīng)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期落地，疊加需求恢復(fù)有限，去庫(kù)壓力逐步突出，庫(kù)存降幅會(huì)逐步收窄。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.3%；成交來看，熱卷周均成交近3.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少近0.4萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱，熱卷價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)中線表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2393美元/噸。市場(chǎng)對(duì)能源危機(jī)的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。海外方面，海德魯宣布9月份關(guān)閉位于斯洛伐克的Slovalco鋁廠，年產(chǎn)能17.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，四川因電力緊張引發(fā)的減產(chǎn)面積有所擴(kuò)大，目前四川地區(qū)電解鋁減產(chǎn)近40萬(wàn)噸，占全省電解鋁產(chǎn)能的33%?；久鎭砜矗?yīng)端, 根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)8月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比下降27萬(wàn)噸至4113萬(wàn)噸，8月份國(guó)內(nèi)電解鋁月度產(chǎn)量約347萬(wàn)噸，但后期到甘肅、廣西，內(nèi)蒙古等地區(qū)仍有部分新增貨復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能投產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)總計(jì)約70萬(wàn)噸，因此預(yù)計(jì)今年年底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能近4200萬(wàn)噸，但后期具體復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)情況仍需看各地區(qū)的復(fù)工節(jié)奏。需求端，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)持續(xù)的高溫天氣，多地進(jìn)行降負(fù)荷，錯(cuò)峰用電，其中江浙地區(qū)多影響下游加工企業(yè)。就目前下游開工率來看，下游鋁線纜和板帶開工率環(huán)比持穩(wěn)；而鋁箔和鋁型材開工率環(huán)比有改善趨勢(shì)。高溫天氣帶動(dòng)空調(diào)消費(fèi)提前進(jìn)入旺季，部分空調(diào)箔企業(yè)訂單增加開工率有所上升。鋁型材開工率表現(xiàn)不佳，建筑型材仍舊處于低迷態(tài)勢(shì)。 綜合來看，后續(xù)持續(xù)關(guān)注四川電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費(fèi)情況，短期暫時(shí)觀望為宜。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉(cāng)試多 | 周五隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示存在過度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)未來加息速度會(huì)有所放緩；國(guó)內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)低位。供應(yīng)端來看，Portovesme的鋅線因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。需求端來看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉(cāng)試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。7月美國(guó)新增非農(nóng)52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計(jì)仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢(shì)頭?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳小幅上漲，現(xiàn)運(yùn)行于22100美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國(guó)通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。基本面來看，8月新300系產(chǎn)線或有可能開工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前正值常規(guī)采購(gòu)期，個(gè)別鋼廠入場(chǎng)詢盤高鎳鐵，報(bào)價(jià)1280元/鎳（到廠含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌，本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬(wàn)輛和59.3萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍。1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬(wàn)輛和319.4萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(zhǎng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)將因應(yīng)通脹緩解而考慮放慢未來加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國(guó)通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎沒有證據(jù)”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數(shù)重新走強(qiáng)。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量增幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2611.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1905.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加155.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量高位回落197.2萬(wàn)噸至705.7萬(wàn)噸。海漂庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，中國(guó)港口到港量較上期大幅回升，已到達(dá)年均線附近，上周中國(guó)47港口到港量2496.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加210.6萬(wàn)噸。需求端，部分鋼廠因利潤(rùn)修復(fù)開始逐步復(fù)產(chǎn)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.24%，環(huán)比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%，環(huán)比增加1.62%，同比下降4.50%；日均鐵水產(chǎn)量于本周開始止降轉(zhuǎn)增，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.36萬(wàn)噸；鋼廠需求回升拉動(dòng)日均疏港量上行，但體量較大的到港補(bǔ)給使得港口庫(kù)存最終保持累庫(kù)趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13886.16，環(huán)比增182.18；鐵礦石短期市場(chǎng)面依然維持偏弱格局。上周鐵礦石主力2301合約維持偏弱表現(xiàn)，期價(jià)大幅調(diào)整，整體延續(xù)空頭格局，未能有效重回700一線上方，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)依然偏弱為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 燃料消費(fèi)強(qiáng)勁助推油價(jià)回升 | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。因美國(guó)原油庫(kù)存降幅遠(yuǎn)超預(yù)期，及燃料消費(fèi)好轉(zhuǎn)抵消了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。美國(guó)至8月12日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存降幅錄得2022年4月15日當(dāng)周以來最大。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止8月12日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費(fèi)旺季原油及汽油庫(kù)存的增給市場(chǎng)情緒帶來壓力。此外，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽(yáng)石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無(wú)新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷64.8%，較上周下跌0.62%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中下。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，8月18日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為468.17美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為705.69美元/噸。供應(yīng)方面，截至8月14日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為603.14萬(wàn)噸，較上一周期漲1.84%。其中美國(guó)發(fā)貨59.91萬(wàn)噸，較上一周期漲69.92%；俄羅斯發(fā)貨80.51萬(wàn)噸，較上一周期跌15.98%；新加坡發(fā)貨為71.58萬(wàn)噸，較上一周期漲17.40%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1174.51，較上周期增加0.59%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為為 3073.28，較上周期下跌2.85%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1861.2萬(wàn)桶，比上周期增加153.7萬(wàn)桶。整體來看，燃料油基本面結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢(shì)，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨遠(yuǎn)月合約走弱，建議參與正套 | 上周PVC 期貨01合約震蕩下跌，周五夜盤反彈，周五夜盤市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)LPR和房地產(chǎn)“保交樓”相關(guān)信息。不過近期上游原油和電石價(jià)格整體下跌，PVC成本支撐較弱。上周PVC現(xiàn)貨下跌為主，華東主流現(xiàn)匯自提維持在6400-6480元/噸。從供需來看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳。另外海南、浙江等地區(qū)疫情和四川、重慶等地區(qū)有序用電措施對(duì)需求形成一定影響。后期關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域的需求。供應(yīng)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷72.5%，環(huán)比下降2.93%；其中電石法PVC開工負(fù)荷71.23%，環(huán)比下降2.77%；乙烯法PVC開工負(fù)荷77.20%，環(huán)比下降3.50%。本周80萬(wàn)噸PVC計(jì)劃?rùn)z修。庫(kù)存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周華華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存35.08萬(wàn)噸，較上一期減0.45%。綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，但下游企業(yè)需求偏弱，加上四川、浙江等地區(qū)疫情和有序用電對(duì)需求形成一定影響，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，PVC期貨整體將偏弱震蕩。操作建議方面，建議單邊短線交易為主；套利方面，有現(xiàn)貨背景的投資者建議參與正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，8月19日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應(yīng)方面，截止8月17日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為54.16萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.19萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量39.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.34萬(wàn)噸。中石化總產(chǎn)量6.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.95萬(wàn)噸。中石油總產(chǎn)量5.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.42萬(wàn)噸。中海油總產(chǎn)量2.66萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置以及齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率回升。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共36.26萬(wàn)噸，環(huán)比跌12.8%。目前高價(jià)抑制投機(jī)需求，部分剛需拿貨為主，瀝青基本面有趨弱傾向，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求較弱，塑料期貨偏弱震蕩 | 上周塑料期貨主力01合約震蕩下跌，周五夜盤有所反彈，主要是市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。中國(guó)8月LPR報(bào)價(jià)今日公布，利率大概率將下調(diào)。不過因國(guó)內(nèi)部分省市實(shí)施有序用電，國(guó)內(nèi)塑料需求偏弱。上周塑料期貨和現(xiàn)貨均走弱。周五華大區(qū)線性跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格7700-8050元/噸。從供需來看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開工率變動(dòng)不大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求仍偏弱。本周仍需關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措，下游需求受到一定影響。供應(yīng)方面，進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)990美元/噸，折合人民幣8181元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤(rùn)不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤(rùn)較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。上周煉化企業(yè)檢修有所增加，檢修產(chǎn)能占比18%。連云港石化一期 40萬(wàn)噸HDPE裝置計(jì)劃8月20日檢修。初步預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在7.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.49萬(wàn)噸。另外，上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費(fèi)券，總規(guī)模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)的多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景線上線下使用；江西全省將發(fā)放政府消費(fèi)券3.6億元。促消費(fèi)舉措將有利包裝材料需求。綜合來看，短期需求因素對(duì)塑料期貨影響更大，國(guó)內(nèi)局部疫情、有序用電對(duì)需求存在一定影響，加上上游原油整體寬幅震蕩，塑料期貨整體走勢(shì)較弱。關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。操作建議方面，建議短線交易為主，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱，PP期貨震蕩運(yùn)行 | 上周PP期貨主力合約PP01合約震蕩下跌，周五夜盤減倉(cāng)反彈。周五夜盤反彈，主要是市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。中國(guó)8月LPR報(bào)價(jià)今日公布，利率大概率將下調(diào)。上周下游需求偏弱， PP現(xiàn)貨下跌為主，華東拉絲主流價(jià)格在7800-7900元/噸。相對(duì)現(xiàn)貨以及09合約，PP期貨01合約跌幅較大。華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在7650-7700元/噸，PP期貨已經(jīng)下跌至PP粉料附近， 09合約即將進(jìn)入交割月，PP期貨品牌交割，9月中旬后參與交割接收09合約貨物具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此不建議繼續(xù)追空。從供需數(shù)據(jù)來看，上周檢修產(chǎn)能占比18%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例26%附近。上周國(guó)內(nèi)PP石化檢修損失量約13.21萬(wàn)噸，本周計(jì)劃?rùn)z修裝置停車損失量約在10.31萬(wàn)噸。檢修損失量略下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報(bào)價(jià)960美元/噸，折合7990元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7930元/噸附近，進(jìn)口利潤(rùn)較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升。上游庫(kù)存方面，主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在68.5萬(wàn)噸，庫(kù)存水平低于去年同期。出口方面，由于出口利潤(rùn)下降，8月份出口量將下降。需求方面，塑編企業(yè)開工負(fù)荷較低。四川、浙江、江蘇等地實(shí)施有序用電，短期需求偏弱。關(guān)注有序用電的持續(xù)時(shí)間，目前四川、重慶實(shí)施時(shí)間截止至8月25日、24日附近。上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費(fèi)券，總規(guī)模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景線上線下使用；江西全省將發(fā)放政府消費(fèi)券3.6億元。促消費(fèi)舉措將有利包裝材料需求。綜合來看，PP供需兩弱，加上上游原油寬幅震蕩指引性較弱， PP期貨整體震蕩。關(guān)注國(guó)內(nèi)有序用電措施結(jié)束時(shí)間。操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線交易為主，9-1價(jià)差走高，但09合約即將進(jìn)入交割月，因此套利建議關(guān)注1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長(zhǎng)約執(zhí)行，他們從市場(chǎng)賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫(kù)存仍在下降，在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫(kù)存端來看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 中、長(zhǎng)線偏空看待 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)弱勢(shì)震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差50.5元/噸；焦炭總庫(kù)存957.17萬(wàn)噸(-1.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.23%(3.13)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.89%(2.7)。綜合來看，近期焦企第二輪提漲200-240元/噸基本落實(shí)，繼續(xù)拉漲難度較大。當(dāng)前鋼廠成本壓力較大，終端需求沒有明顯改善，成材價(jià)格大幅下降，鋼廠虧損加劇，或引發(fā)焦炭降價(jià)。上游方面，近期焦企利潤(rùn)有所改善，開工率有一定提升。隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿(mào)易集港量有所增加，港口詢盤較為活躍，庫(kù)存增幅明顯。下游方面，鋼廠利潤(rùn)得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強(qiáng)，焦炭日耗增加，個(gè)別鋼廠開始小幅補(bǔ)庫(kù)，焦炭采購(gòu)情緒積極。我們認(rèn)為，近期鋼廠利潤(rùn)稍有改善但仍不樂觀，針對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲或難接受。隨著焦炭邊際需求見頂，后續(xù)或因需求端的萎靡致使焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系走向?qū)捤?。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及成材需求，建議投資者中、長(zhǎng)線偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 中、長(zhǎng)線偏空看待 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回升，成交尚可，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1900元/噸(0)，期現(xiàn)基差28.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存235.86萬(wàn)噸(+1.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.08天(+0.1)。綜合來看，隨著產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的恢復(fù)，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，甚至有部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本開工率72.87%較上期值增0.48%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購(gòu)，煤礦煉焦煤庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。隨著市場(chǎng)心態(tài)的修復(fù)，煤礦線上競(jìng)拍流拍的情況明顯減少，價(jià)格回升為主。但多數(shù)下游基本都不做過多補(bǔ)庫(kù)，對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車，再創(chuàng)通關(guān)以來新高.加之外運(yùn)煤暫停，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存壓力進(jìn)一步增大。我們認(rèn)為，盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭?jī)r(jià)格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤(rùn)空間，但目前鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲的接受能力有限。不過近期市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，加之下游庫(kù)存水平偏低，普遍具有補(bǔ)庫(kù)需求，行情或短暫偏強(qiáng)運(yùn)行。從中、長(zhǎng)期市場(chǎng)供需形勢(shì)的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)積極性，建議投資者中、長(zhǎng)線偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅下行?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1165元/噸(0)，期現(xiàn)基差315元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5312.6萬(wàn)噸(-162)，秦港煤炭疏港量57.3萬(wàn)噸(+0.6)。綜合來看，產(chǎn)地方面，受近日強(qiáng)降雨天氣、部分地區(qū)疫情防控及安全檢查趨嚴(yán)等因素影響，上游煤礦生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)受限，產(chǎn)銷量有所回落。陜西榆林地區(qū)部分煤礦受化工用戶階段性補(bǔ)庫(kù)需求釋放影響，出貨情況好轉(zhuǎn),價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。港口方面，下游采購(gòu)需求增加，接貨價(jià)略有上調(diào)，但貿(mào)易成交量依舊很少。下游方面，迎峰度夏耗煤高峰期已經(jīng)接近尾聲，受長(zhǎng)協(xié)資源穩(wěn)定供應(yīng)支撐，下游電廠存煤高位，且去庫(kù)緩慢。長(zhǎng)協(xié)價(jià)格低廉，供應(yīng)充足，電廠對(duì)相對(duì)高價(jià)的市場(chǎng)煤采購(gòu)積極性一般。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止12日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1336.3萬(wàn)噸，日耗61.79萬(wàn)噸，可用天數(shù)21.0天。我們認(rèn)為，后期化工、水泥等非電需求有望繼續(xù)回升，但終端需求及生產(chǎn)利潤(rùn)偏弱前提下仍以剛需采購(gòu)為主，難以集中放量。同時(shí)，在嚴(yán)格的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2140元/噸，較前周下跌6.79%。現(xiàn)貨方面，8月19日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2320元/噸。供應(yīng)方面，截至8月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率62.73%，較上周下降0.83%，，比同期下降7.42%。煤制尿素60.84%，較上周上漲0.41%，比同期下降6.95%。氣制尿素68.11%，較上周下降4.38%，比同期下降8.54%。本周陽(yáng)煤豐喜、江蘇華昌計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)在13.8-14.6萬(wàn)噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平有所回升。需求方面，農(nóng)業(yè)方面進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫(kù)存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率窄幅回升，對(duì)尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行，對(duì)尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5539元/噸，收漲幅0.75%。周五ICE原糖回升上行，盤中漲幅1.29%，結(jié)算價(jià)18.09美分/磅。國(guó)際方面，巴西石油公司15日宣布將煉油廠汽油價(jià)格均價(jià)下跌4.8%，或0.18雷亞爾/升，預(yù)計(jì)終端下調(diào)幅度為0.13雷亞爾/升。巴西油價(jià)下調(diào)進(jìn)一步推升中南部地區(qū)增加糖產(chǎn)量的可能性。疊加國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)三個(gè)月走弱，而巴西國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格不斷下調(diào)，也減少了乙醇對(duì)糖的競(jìng)爭(zhēng)，使糖廠增加食糖用蔗比例。自7月以來，巴西國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量增加明顯提速。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為325萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預(yù)計(jì)為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國(guó)內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計(jì)庫(kù)存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存在280萬(wàn)噸以上。基本面上，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2696元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)普通質(zhì)量糧源供應(yīng)寬松，優(yōu)質(zhì)糧源供應(yīng)偏緊，部分保管難度較大的普通質(zhì)量糧源仍舊有較大的出貨壓力；華北地區(qū)隨著天氣好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，深加工企業(yè)到貨量維持高位。需求端來看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤(rùn)虧損加劇，疊加年中停機(jī)檢修，深加工企業(yè)收購(gòu)積極性不高，現(xiàn)階段仍多以消化庫(kù)存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，飼料企業(yè)庫(kù)存高位，飼料企業(yè)繼續(xù)使用糙米和玉米粉，擠壓玉米飼用需求，整體飼料養(yǎng)殖端需求清淡。國(guó)際方面，烏克蘭谷物出口相對(duì)順利對(duì)美玉米抑制美玉米期價(jià)；不過美玉米優(yōu)良率處于低位，USDA8月供需報(bào)告下調(diào)新季美玉米產(chǎn)量及庫(kù)存預(yù)期給玉米提供一定支撐。綜合來看隨著秋糧上市臨近貿(mào)易商仍有出貨需求，市場(chǎng)供應(yīng)充足；而下游需求仍較為清淡，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購(gòu)銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購(gòu)銷雙向拍賣溢價(jià)成交，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕依托測(cè)試3630元/噸支撐震蕩，8月大豆供需報(bào)告中，USDA上調(diào)美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬(wàn)噸至1.233億噸，出口量相應(yīng)上調(diào)54萬(wàn)噸至5865萬(wàn)噸，期末庫(kù)存上調(diào)39萬(wàn)噸至666萬(wàn)噸，庫(kù)銷比升至5.41%。美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月14日，美豆優(yōu)良率為58%，上周為59%,去年同期為57%，結(jié)莢率為74%，上周為61%，五年均值為77%，但隨著2022/23年度美豆單產(chǎn)上調(diào)，以及8月下旬預(yù)報(bào)顯示中部及南部偏干地區(qū)降水改善，美豆天氣炒作進(jìn)入尾聲，抑制美豆上漲空間。宏觀方面，7月份美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。國(guó)內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤(rùn)仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月12日當(dāng)周，大豆壓榨量為165.89萬(wàn)噸，基本持平上周165.87萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫(kù)存連續(xù)四周下降，截至8月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為79.26萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.63%,同比減少18.57%，后期豆粕庫(kù)存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆油依托9400元/噸反彈，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫(kù)存連續(xù)第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國(guó)際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫(kù)存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，8-10月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，近期豆油庫(kù)存延續(xù)下降，庫(kù)存水平相對(duì)往年仍處低位，截至8月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為81.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.83%,同比減少12.95%，后期豆油庫(kù)存或延續(xù)降勢(shì)。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油依托8100元/噸反彈，MPOB數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，馬棕庫(kù)存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場(chǎng)預(yù)估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升8.23%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國(guó)內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，擠壓馬棕出口空間，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-15日，馬棕出口較上月同期增加2.8%/減少1.92%。印尼棕櫚油庫(kù)存仍處高位，但6月份棕櫚油降庫(kù)速度快于快于預(yù)期，印尼棕櫚油庫(kù)存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，同時(shí)印尼自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)由750美元/噸下調(diào)至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀方面，7月美國(guó)CPI低于市場(chǎng)預(yù)估，通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至8月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為24.345萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.61%，同比減少36.02%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊。但菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年6月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比上升，庫(kù)存水平相較往年處于高位，截至8月12日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為5.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.78%,同比增加1138.10%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月12日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為13.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.78%,同比減少65.27%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4155元/500kg，周漲幅2.95%，08月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月19日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.77元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫(kù)存方面，高溫高濕，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節(jié)對(duì)終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫(kù)存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢(shì)出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷商采購(gòu)心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購(gòu)，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9165元/噸，周漲幅6.84%。蘋果產(chǎn)區(qū)受中秋節(jié)備貨提振，冷庫(kù)包裝略有增多，出庫(kù)量增加，整體走貨稍有好轉(zhuǎn)。受高溫天氣影響，西北產(chǎn)區(qū)嘎啦上色不佳，質(zhì)量?jī)蓸O分化明顯，紅貨數(shù)量有限，價(jià)格高穩(wěn)。延安產(chǎn)區(qū)紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購(gòu)價(jià)格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國(guó)冷庫(kù)蘋果剩余量在40.13萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少9.30萬(wàn)噸，去庫(kù)存率95.41%。當(dāng)前受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對(duì)產(chǎn)地庫(kù)內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫(kù)蘋果清庫(kù)速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢(shì)，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對(duì)蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計(jì)8月蘋果價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉(cāng)換月波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于22785元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為21.51元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較為正常，部分地區(qū)受降雨天氣影響生豬銷售有所受阻，但整體市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足；現(xiàn)階段終端走貨情況仍欠佳，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)2.03%，母豬已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)。自去年7月開始到今年4月全國(guó)能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減，對(duì)應(yīng)到明年年初國(guó)內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢(shì)。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節(jié)性來看八月仍處于夏季消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟，四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì)有所提振。綜合來說遠(yuǎn)月對(duì)應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定，并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn)；不過由于前期市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月較為看好也給出較好的套?？臻g，價(jià)格上行有所受限，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行，周五收于9304元/噸。目前新花生上市量有限，部分貿(mào)易商少量收購(gòu)，暫無(wú)大量?jī)?chǔ)存意愿，多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。而隨著新花生陸續(xù)上市，冷庫(kù)貨源壓力顯現(xiàn)。貿(mào)易商出貨意愿增加，市場(chǎng)階段性供應(yīng)承壓。需求端，目前油廠花生到貨量有限，部分企業(yè)零星收購(gòu)國(guó)內(nèi)花生，中糧、益海嘉里多以簽收進(jìn)口米訂單為主，魯花工廠基本沒有到貨，并處于全停機(jī)狀態(tài)，部分工廠零星開機(jī)；而目前來說中秋備貨跡象暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，隨著中秋、國(guó)慶等臨近，節(jié)日備貨或?qū)ㄉ枨笥兴嵴?。綜合來看新花生陸續(xù)上市，陳花生庫(kù)存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊下行，操作上，建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)，收于15035元/噸，收漲幅1.35%。周五ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅2.76%，結(jié)算價(jià)116.01美分/磅。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月份聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要文件。紀(jì)要顯示，與會(huì)者一致認(rèn)為，未來的加息將取決于獲得的數(shù)據(jù)。并認(rèn)為在“某個(gè)時(shí)刻”放慢加息步伐是合適的。但在通脹大幅下降之前，他們可能不會(huì)考慮撤回加息。些官員表示，限制性政策立場(chǎng)可能是合適的，表明美聯(lián)儲(chǔ)未來還會(huì)有更多加息。目前美國(guó)依舊處于高通脹的水平，未來資金面將會(huì)持續(xù)偏緊的，對(duì)于商品市場(chǎng)將形成一定的壓力。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(zhǎng)狀況來看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續(xù)處于近年高位。國(guó)內(nèi)方面， 8月17日通過全國(guó)棉花交易市場(chǎng)采購(gòu)棉花6000噸（公定重量），最高限價(jià)15916元/噸（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B價(jià)格）。商業(yè)庫(kù)存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫(kù)存剩余較多，商業(yè)庫(kù)存較去年同期偏高運(yùn)行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫(kù)存243.24萬(wàn)噸，較7月減少48.41萬(wàn)噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬(wàn)噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫(kù)棉花164.74萬(wàn)噸，較2021年同比增加94.34萬(wàn)噸，同比增幅134.01%。目前據(jù)2022/2023年度棉花上市僅剩一個(gè)月左右，按照目前市場(chǎng)的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較多。加之軋花廠資金嚴(yán)重虧損，資金尚不充裕的情況下，對(duì)新年度收花熱情或?qū)⒂兴档?，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
