今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注加拿大7月CPI | 隔夜美股盤中轉(zhuǎn)漲，道指連漲四日。需求擔(dān)憂加劇，大宗商品普跌，美油逾一周來首次跌破90美元，盤中跌近6%，歐洲天然氣盤中漲超10% 最近四日三度創(chuàng)五個月新高，黃金一周來首次跌破1800美元關(guān)口、創(chuàng)一個月最大跌幅。國內(nèi)方面，中國央行罕見MLF“縮量降息”，市場預(yù)期8月LPR報(bào)價下調(diào)概率增大。中國7月一線城市房價漲幅回落，二三線跌幅擴(kuò)大；7月社會消費(fèi)品零售總額同比增長2.7%、工業(yè)增加值同比增長3.8%、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回落至5.4%，1-7月全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%、商品房銷售面積下降23.1%；統(tǒng)計(jì)局稱房地產(chǎn)當(dāng)前整體上處于筑底階段。國際方面，美國8月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)暴跌至-31.3的歷史低位，遠(yuǎn)低于預(yù)期的5，與前值相比降幅超過42點(diǎn)，為該指數(shù)史上第二大降幅。衡量美國房屋建筑商情緒的指標(biāo)連續(xù)第八個月下跌，房地產(chǎn)的借貸成本上升和價格高企是數(shù)據(jù)不佳的重要原因。關(guān)注加拿大7月CPI。 | 宏觀金融 |
股指 | 謹(jǐn)慎偏多 | 昨日四組期指走勢分化，IH、IF沖高回落，IC、IM震蕩上行，2*IH/IC2208比值為0.865?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日走勢分化，滬指收盤下跌0.02%，深證成指上漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.03%，市場成交額接近一萬億元，北上資金全天小幅凈買入10.87億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行0.1bp報(bào)1.043%，7天期上行1.2bp報(bào)1.425%，14天期下行3.4bp報(bào)1.315%，1個月期下行0.8bp報(bào)1.505%。從技術(shù)面來看，中證500、滬深300期指已站上20日均線、上證50期指仍在20日均線下方運(yùn)行。整體來看，雖然7月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。短期，社融數(shù)據(jù)大幅回落，需求疲軟下，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇繼續(xù)擔(dān)憂，市場仍有抑制。不過，海外市場整體回升，國內(nèi)央行突然“降息”，政策寬松下對市場仍有支撐和提振，預(yù)計(jì)指數(shù)震蕩回升反彈格局有望延續(xù)，建議投資者謹(jǐn)慎偏多對待。期權(quán)方面，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒有所消退，平值期權(quán)隱含波動率短線快速回落，操作上逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲會議紀(jì)要，建議多單減倉 | 隔夜國際金價高位回落，現(xiàn)運(yùn)行于1777美元/盎司，金銀比價87.00。7月美國CPI終于迎來拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場預(yù)期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來某一時點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，市場預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo)，較市場預(yù)期更鷹派。整體來看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預(yù)期空間，美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力，貴金屬將獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至8/12，SPDR黃金ETF持倉995.97噸，前值997.42噸，SLV白銀ETF持倉15087.28噸，持平。綜合來看，美國CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，建議多單持有。套利方面，市場避險(xiǎn)情緒降溫，短期金銀比價仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價沖高回落，整體表現(xiàn)維持整理格局，暫獲4100元/噸一線附近支撐，短期波動幅度較大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格有所拉漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種延續(xù)增量，但建材和板材供應(yīng)變化方向依舊相反。建材7月末至今近三周累計(jì)增量近33萬噸，前期6月末至7月中下旬連續(xù)6周累計(jì)降產(chǎn)近95萬噸，可見目前建材增速相對緩和，且以長流程為主。短流程企業(yè)雖有即期利潤，但是面臨限產(chǎn)和限電雙重限制，增產(chǎn)積極性有限。建材端長流程生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)建材供應(yīng)短期仍有一定增量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1702.35萬噸，周環(huán)比減少46.68萬噸，降幅2.7%。截至上周庫存連續(xù)去化7周，累計(jì)降庫519萬噸，但近幾周庫存環(huán)比降幅明顯有所收窄，從鋼廠庫存和社會庫存角度來看，鋼廠庫存前期因供應(yīng)已經(jīng)降至絕對低位，廠庫前移和主動去化較為順暢。社會庫存因需求淡季降速略慢。但是伴隨著供應(yīng)恢復(fù)，需求還未明顯恢復(fù)的情況下，鋼廠發(fā)貨壓力逐步凸顯，去化逐步收窄。而社庫則因剛需和投機(jī)需求好轉(zhuǎn)支撐，去化速度相對維穩(wěn)。綜合來看，供應(yīng)恢復(fù)速度或高于需求好轉(zhuǎn)速度，庫存去化難度逐步提升，去化幅度逐步收窄。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.2%，建材周均成交近15萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸左右。短期市場供需兩弱，鋼價波動加劇，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約偏弱整理，整體表現(xiàn)維持震蕩格局，整體處于4000-4100區(qū)間內(nèi)整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)小幅上漲。產(chǎn)量方面，板材端因檢修/減產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行時間較晚，因此近期仍有減量。上周熱軋產(chǎn)量僅有微增0.2%，主要降幅地區(qū)是東北、華東、西南、華北地區(qū)，其中華東、西南、華北地區(qū)是有卷螺共線鋼廠螺紋復(fù)產(chǎn)，板材鐵水分流至建材，以及鋼廠接單情況不佳主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏，而東北地區(qū)則是上周有新增鋼廠檢修，但影響量未完全體現(xiàn)，本周仍有下降空間。庫存方面，板材庫存減少9.2萬噸，降幅1.2%；上周鋼廠庫存小幅增加1.75萬噸，主要增幅地區(qū)是東北、華北、華東地區(qū)，主要是鋼廠接單情況不佳，廠庫稍有累積。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.9%；熱軋板卷周均成交近3.6萬噸，環(huán)比上周減少近0.2萬噸。操作上，短期熱卷市場供需偏弱，熱卷價格企穩(wěn)運(yùn)行，但基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的動力不足，中線表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩下行，倫鋁回落，現(xiàn)運(yùn)行于2403美元/噸。國內(nèi)方面，近期國內(nèi)四川及山東地區(qū)出現(xiàn)因電力緊張出現(xiàn)的不同程度的停槽情況，并且今日四川某鋁廠突發(fā)事故，對四川地區(qū)的電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能產(chǎn)生一定的影響。基本面來看，7月（31天）中國電解鋁產(chǎn)量約350萬噸，同比增加6.74%。進(jìn)入8月份，甘肅連城、吉利百礦、廣投銀海等項(xiàng)目還將維持復(fù)產(chǎn)，且甘肅中瑞、廣元中孚等新增項(xiàng)目或?qū)⒃陉懤m(xù)滿產(chǎn)，云南產(chǎn)能置換項(xiàng)目也將穩(wěn)步進(jìn)行，SMM預(yù)計(jì)8月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望達(dá)352萬噸附近，同比增長達(dá)9%。需求端淡季尚未結(jié)束，主流下游版塊新增訂單較少，消費(fèi)不足導(dǎo)致鋁價上升乏力，鋁錠社會庫存、鋁棒庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。綜合來看，國內(nèi)鋁基本面維持供強(qiáng)需弱狀態(tài)，且社庫小幅累積，不過海外能源危機(jī)以及滬倫兩市低倉單庫存，對鋁價有一定支撐。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，國際方面，歐洲天然氣依舊緊缺，嘉能可近日警告歐洲能源危機(jī)對供應(yīng)構(gòu)成重大威脅；國內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)低位。供應(yīng)端來看，2021年第四季度以來，Portovesme的鋅線因歐洲高電價一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。7月美國新增非農(nóng)52.8萬人，為市場預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場相對活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計(jì)仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢頭?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳價格回落，現(xiàn)運(yùn)行于21915美元/噸。據(jù)市場消息，國家儲備局有意對銅、鎳、鈷三個金屬進(jìn)行收儲。宏觀方面，7月美國CPI終于迎來拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場預(yù)期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。基本面來看，8月新300系產(chǎn)線或有可能開工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前正值常規(guī)采購期，個別鋼廠入場詢盤高鎳鐵，報(bào)價1280元/鎳（到廠含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬輛和59.3萬輛，同比均增長1.2倍。1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬輛和319.4萬輛，同比均增長1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報(bào)道印尼高級官員日內(nèi)表示，印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭砜?，據(jù)Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計(jì)仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量增幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2611.4萬噸，環(huán)比減少42.1萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1905.8萬噸，環(huán)比增加155.2萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量高位回落197.2萬噸至705.7萬噸。海漂庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫趨勢，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達(dá)年均線附近，上周中國47港口到港量2496.3萬噸，環(huán)比增加210.6萬噸。需求端，部分鋼廠因利潤修復(fù)開始逐步復(fù)產(chǎn)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.24%，環(huán)比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%，環(huán)比增加1.62%，同比下降4.50%；日均鐵水產(chǎn)量于本周開始止降轉(zhuǎn)增，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬噸，環(huán)比增加4.36萬噸；鋼廠需求回升拉動日均疏港量上行，但體量較大的到港補(bǔ)給使得港口庫存最終保持累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13886.16，環(huán)比增182.18；鐵礦石短期市場面依然維持偏弱格局。昨日鐵礦石主力2301合約偏弱震蕩運(yùn)行，期價小幅調(diào)整，暫獲700一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期或?qū)挿恚瑫簳r觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約下跌1.79%。隔夜國際原油大跌4.63%，加上昨日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，市場交投情緒偏弱。據(jù)國家國家統(tǒng)計(jì)局公布，中國7月工業(yè)增加值同比增長3.8%，預(yù)期為4.3%，前值為3.9%。上周海南部分地區(qū)實(shí)施靜態(tài)管理，部分工廠原料收購及生產(chǎn)受到一定影響；目前海南新增病例仍未顯著下降。海南澄邁臨時性全域靜態(tài)管理期間進(jìn)一步加強(qiáng)社會面管制；保亭、白沙等6個市縣暫無疫情，不過上周白沙黎族自治縣橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心發(fā)布關(guān)于做好各收膠站點(diǎn)疫情防控有關(guān)工作的通知，嚴(yán)禁跨縣交易，各膠商收購的乳膠就近銷售至縣內(nèi)乳膠加工廠。建議動態(tài)關(guān)注海南疫情?，F(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌100-150元/噸，上海21年SCRWF主流價格11800-12000元/噸。中油華東銷售公司下調(diào)乳聚丁苯橡膠價格200元/噸：吉化1502價格11500元/噸。原料方面，海南制全乳膠水收購價格10500元/噸，報(bào)價均下調(diào)200元/噸。需求方面，本月國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家延續(xù)五至七成開工范圍，國內(nèi)輪胎廠家整體出貨表現(xiàn)一般，月內(nèi)新的拖累更多來源于出口訂單減少預(yù)期。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)相對充裕，天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加。本周繼續(xù)關(guān)注海南疫情，若疫情好轉(zhuǎn)，對割膠影響將減弱。8月份高溫天氣下輪胎生產(chǎn)尚處季節(jié)性淡季，而9月份輪胎開工率一般才有所回升。天然橡膠期貨將弱勢震蕩。操作建議方面，建議根據(jù)技術(shù)指標(biāo)，短線交易為主。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟(jì)衰退憂慮打壓油價 | 隔夜原油主力合約期價低開高走，外盤油價大幅下挫。主因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮情緒。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月5日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費(fèi)旺季原油及汽油庫存的增給市場情緒帶來壓力。此外，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷64.8%，較上周下跌0.62%。，短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃檢修，不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中下。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤PVC 期貨9月合約下跌1.16%，資金逐漸移倉至01合約。隔夜國際原油大跌4.63%，這對PVC期貨形成一定壓力。不過國內(nèi)PVC采用電石法生產(chǎn)為主，上周電石價格上漲，因此成本因素對PVC期貨影響偏中性。昨日華東主流現(xiàn)匯自提維持在6570-6650元/噸。本周PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢。從供需來看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳，多數(shù)下游制品開工短期難有明顯提升，并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存，需求端環(huán)比變化不大。供應(yīng)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷75.43%，環(huán)比下降0.42%；其中電石法PVC開工負(fù)荷74%，環(huán)比下降3.04%；乙烯法PVC開工負(fù)荷80.7%，環(huán)比提升9.24%。四川金路24萬噸PVC裝置8月13日起停車；本周仍有53萬噸PVC裝置計(jì)劃檢修，PVC供應(yīng)變動不大。庫存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周華華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬噸，較上一期減0.45%。需求方面，綜合來看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應(yīng)壓力不大，但下游企業(yè)需求仍偏弱，加上四川、浙江等地區(qū)疫情和有序用電帶來不確定性，PVC期貨整體將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價低開高走?，F(xiàn)貨方面，8月15日華東地區(qū)瀝青平均價為4830元/噸。供應(yīng)方面，截止8月10日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為62.35萬噸，環(huán)比增加5.19萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量42.47萬噸，環(huán)比增加0.54萬噸，中石化總產(chǎn)量10.64萬噸，環(huán)比增加2.05萬噸，中石油總產(chǎn)量6.58萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸，中海油2.66萬噸，環(huán)比持平。本周華東個別主營煉廠間歇停產(chǎn)，加之河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共41.6萬噸，環(huán)比漲10.6%。目前北方地區(qū)剛需略顯平穩(wěn)，部分地區(qū)降雨影響剛需。南方地區(qū)船運(yùn)需求尚可，高價汽運(yùn)需求一般。整體來看，瀝青維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期貨整體震蕩運(yùn)行 | 夜盤塑料期貨主力09合約下跌0.92%。隔夜布倫特原油下跌4.63%，這對塑料期貨形成壓力。昨日上午國家統(tǒng)計(jì)局公布中國7月工業(yè)增加值同比增長3.8%，預(yù)期為4.3%，前值為3.9%。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，市場交投情緒較弱。從成本來看，國際原油下跌不利于塑料期貨。從供需來看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開工率變動不大，下游企業(yè)補(bǔ)庫需求仍偏弱。另外市場關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措，擔(dān)憂需求受到限電影響。供應(yīng)方面，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。此外受部分地域局勢問題波動，部分地區(qū)進(jìn)口貨源到港情況或受到一定影響。煉化企業(yè)檢修有所增加，本周PE檢修損失量預(yù)估9.6萬噸，本周神華新疆27萬噸LDPE裝置計(jì)劃檢修。LLDPE生產(chǎn)比例33.7%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高。進(jìn)口價格方面，近期中東地區(qū)貨源到港較為集中，尤其是高壓品種壓力較大，對市場價格形成一定壓制，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報(bào)價，LLDPE進(jìn)口壓力依舊不高。綜合來看，上游原油下跌，但塑料裝修檢修增加，塑料供應(yīng)增量不高，關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求以及國內(nèi)疫情防控和各地有序用電情況。操作建議方面，建議短線交易為主，隨著資金移倉至01合約，套利建議9-1正套止盈離場，后期逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加，PP期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PP期貨主力合約PP01合約下跌0.91%。隔夜國際原油下跌，布倫特原油主力合約下跌4.63%。國內(nèi)PP供需兩弱，加上國內(nèi)宏觀存環(huán)比好轉(zhuǎn)預(yù)期，PP期貨跌幅小于原油。8月15日央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，8月15日開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，均下降10個基點(diǎn)。該消息昨日一度提振PP期貨反彈至7890元/噸。但國家統(tǒng)計(jì)局公布7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長3.8%從環(huán)比增長0.38%；1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。此外四川等地實(shí)施有序用電，需求預(yù)期偏弱，PP期貨偏弱震蕩。8月下旬華東地區(qū)氣溫將有所下降，8月下旬有序用電影響或?qū)p弱。從供需數(shù)據(jù)來看，本周計(jì)劃檢修裝置停車損失量約在13.55萬噸，檢修因素仍將支撐PP價格。本周新增神華新疆裝置計(jì)劃停車檢修。上周五交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例25%附近，供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面， 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升，但進(jìn)口量體量相對較小。上游庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在69萬噸。出口方面，近期進(jìn)口量將下降。需求方面，上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷較低，周度開工負(fù)荷在44%。目前多數(shù)下游企業(yè)原料庫存偏低，8月份下旬關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來提前備貨，同時動態(tài)關(guān)注疫情以及部分地區(qū)高溫限電對需求的影響。消息方面，為確保四川電網(wǎng)安全，確保民生用電，經(jīng)研究決定，從8月15日起取消主動錯避峰需求響應(yīng)，在全省（除攀枝花、涼山）的19個市（州）擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)讓電于民實(shí)施范圍，對四川電網(wǎng)用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點(diǎn)保障企業(yè)）實(shí)施生產(chǎn)全停（保安負(fù)荷除外），放高溫假，讓電于民，時間從2022年8月15日00：00至20日24：00。關(guān)注石化企業(yè)是否受有序用電措施影響。華東地區(qū)比如揚(yáng)子石化為減少裝置用電，自8月9日起陸續(xù)停運(yùn)聚丙烯B線、聚乙烯A線造粒機(jī)。綜合來看，7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。上游原油寬幅震蕩運(yùn)行， PP裝置檢修量維持高位，但下游需求仍偏弱，PP期貨整體延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線交易為主，套利建議關(guān)注1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 偏空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回升，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有上漲預(yù)期，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-307.5元/噸；焦炭總庫存958.31萬噸(+11.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率70.1%(4.75)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.22%(1.6)。綜合來看，近期成材行情回升，鋼廠盈利情況有所改善，市場悲觀情緒得到較好釋放，焦企第一輪提漲200-240元/噸基本得到落實(shí)。上游方面，近期焦企利潤有所改善，開工率有一定提升。隨著市場情緒好轉(zhuǎn)，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿(mào)易集港量有所增加，港口詢盤較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠利潤得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強(qiáng)，焦炭日耗增加，個別鋼廠開始小幅補(bǔ)庫，焦炭采購情緒積極.我們認(rèn)為，近期鋼廠利潤稍有改善但仍不樂觀，針對焦炭價格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復(fù)的機(jī)會。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠對本輪現(xiàn)貨價格提漲的態(tài)度，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅低開后震蕩回升，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1930元/噸(0)，期現(xiàn)基差-221.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存233.97萬噸(-1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.96天(-0.4)。綜合來看，隨著產(chǎn)業(yè)利潤的恢復(fù)，近期煉焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行，甚至有部分貿(mào)易商進(jìn)場抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率72.38%較上期值增1.09%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯。隨著市場心態(tài)的修復(fù)，煤礦線上競拍流拍的情況明顯減少，價格回升為主。但多數(shù)下游基本都不做過多補(bǔ)庫，對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車，再創(chuàng)通關(guān)以來新高.加之外運(yùn)煤暫停，監(jiān)管區(qū)庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認(rèn)為，盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭價格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤空間，但目前鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力有限。不過近期市場信心逐漸恢復(fù)，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補(bǔ)庫需求，行情或短暫偏強(qiáng)運(yùn)行。不過從市場供需形勢的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機(jī)會。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游補(bǔ)庫積極性，建議投資者偏空看待。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情暫穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1155元/噸(+5)，期現(xiàn)基差295元/噸；主要港口煤炭庫存5312.6萬噸(-162)，秦港煤炭疏港量52.7萬噸(+2.8)。綜合來看，產(chǎn)地方面，月初內(nèi)蒙古煤管票充裕，煤礦生產(chǎn)恢復(fù)正常生產(chǎn)，主流大礦仍以長協(xié)履約為主。民營煤礦受剛需用戶拉運(yùn)積極性一般，部分煤礦有庫存積累，價格偏穩(wěn)運(yùn)行。此外，產(chǎn)地降雨天氣不利于生產(chǎn)發(fā)運(yùn)，但暫未對行情形成影響。港口方面，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，部分貿(mào)易商出于對煤價恐高壓力，出貨意愿增強(qiáng)；終端對高價接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，電廠日耗負(fù)荷維持偏高水平，但在長協(xié)煤有序調(diào)運(yùn)背景下，整體市場采購量有限；非電用戶受下游產(chǎn)品銷售一般，利潤空間有限，僅有少量維持剛需采購；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止5日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1351.6萬噸，日耗59.61萬噸，可用天數(shù)22.0天。我們認(rèn)為，動力煤市場迎峰度夏的考驗(yàn)已過大半，后期臺風(fēng)及降雨天氣影響需求繼續(xù)登頂，市場供需關(guān)系可能走弱。同時，在嚴(yán)格的市場價格調(diào)控機(jī)制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價收于2301元/噸，較上一交易日上漲0.22%?，F(xiàn)貨方面，8月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價為2370元/噸。供應(yīng)方面，截至8月10日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率63.56%，較上周上漲0.2%，比同期下降4.73%。煤制尿素產(chǎn)能利用率60.43%，較上周下降2.81%，比同期下降5.63%。氣制尿素產(chǎn)能利用率72.49%，較上周上漲8.76%，比同期下降1.87%。本周部分尿素裝置有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，尿素日均產(chǎn)量或?qū)⒃俅螞_上15萬噸，供應(yīng)繼續(xù)偏寬松。需求方面，農(nóng)業(yè)方面陸續(xù)進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行，對尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價減倉下行，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅(jiān)挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2724元/噸。國內(nèi)方面，新作上市前窗口期縮短，東北地區(qū)貿(mào)易商仍舊有較高的出貨需求，但由于質(zhì)量欠佳只能以供應(yīng)深加工為主；華北地區(qū)近期受降雨天氣影響，貿(mào)易商出貨速度較為平緩，深加工門前到貨車輛仍舊維持低位，部分有補(bǔ)庫需求的企業(yè)有所提價刺激到貨。需求端來看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機(jī)檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現(xiàn)階段仍多以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價高位震蕩養(yǎng)殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過兩個月的庫存消化，庫存繼續(xù)下降的空間有限。不過目前飼用稻谷拍賣仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預(yù)計(jì)短期飼用需求難以出現(xiàn)明顯利好，飼料企業(yè)觀望氛圍濃厚按需補(bǔ)庫為主。國際方面，USDA8月玉米供需報(bào)告中對于2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。其中報(bào)告下調(diào)了美玉米播種面積預(yù)估至8980萬英畝，美玉米收獲面積降至8180萬英畝。2022/23年度美玉米單產(chǎn)從上月報(bào)告預(yù)估的177蒲式耳每英畝下調(diào)至175.4蒲式耳每英畝，新季美玉米產(chǎn)量預(yù)估較7月調(diào)減1.46億蒲式耳至143.59億蒲式耳。需求方面，美國農(nóng)業(yè)部對于2022/23年度美玉米飼用需求及出口預(yù)期均有所下調(diào)。其中美玉米飼用需求預(yù)估值下調(diào)0.25億蒲式耳至53.25億蒲式耳；美玉米出口預(yù)期下降至23.75億蒲式耳，上月報(bào)告預(yù)測為24億蒲式耳。由于新季美玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，2022/23年度美玉米期末庫存較7月預(yù)測值調(diào)減0.82億蒲式耳至13.88億蒲式耳，美玉米庫存消費(fèi)比下降0.53個百分點(diǎn)至9.56%。全球玉米方面，美國農(nóng)業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及消費(fèi)量預(yù)期均有所下調(diào)。其中全球玉米期初庫存小幅下調(diào)至122.76億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)2.48億蒲式耳至464.17億蒲式耳，總消費(fèi)量預(yù)估小幅下調(diào)至466.14億噸。而對于2022/23年度全球玉米出口量預(yù)估，報(bào)告則上調(diào)全球玉米預(yù)期1.2億蒲式耳至73.23億蒲式耳。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估較7月報(bào)告下調(diào)2.46億蒲式耳至120.87億蒲式耳，全球玉米庫存消費(fèi)比降至25.89%，報(bào)告對于市場中性偏多。綜合來看目前貿(mào)易商仍有出貨需求，而下游需求仍較為清淡，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價成交，對大豆價格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 逢高短空 | 8月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量27萬噸至5879萬噸，期末庫存隨增加28萬噸降至613萬噸，庫銷比升至5.03%，同時，USDA分別下調(diào)2021/22年度全球大豆消費(fèi)量和出口量10萬噸和91萬噸，全球大豆期末庫存上升100萬噸至8973萬噸，對于2022/23年度大豆來說，USDA下調(diào)美豆收獲面積30萬英畝至8720萬英畝，并首次對單產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，美豆單產(chǎn)上調(diào)0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬噸至1.233億噸，出口量相應(yīng)上調(diào)54萬噸至5865萬噸，期末庫存上調(diào)39萬噸至666萬噸，庫銷比升至5.41%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別上調(diào)139萬噸和50萬噸，期末庫存上調(diào)180萬噸萬噸至1.014億噸。由于2022/23年度美豆單產(chǎn)上調(diào)幅度超預(yù)期，報(bào)告偏空。美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月14日，美豆優(yōu)良率為58%，上周為59%,去年同期為57%，結(jié)莢率為74%，上周為61%，五年均值為77%。未來一周，中西部產(chǎn)區(qū)降水依然偏少，但8月下旬預(yù)報(bào)顯示中部及南部偏干地區(qū)降水改善，抑制美豆上漲空間。宏觀方面，7月份美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期加息壓力有所減輕，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。國內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月5日當(dāng)周，大豆壓榨量為165.87萬噸，低于上周174.31萬噸，同時豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫存連續(xù)三周下降，截至8月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為89.69萬噸,環(huán)比減少3.72%,同比減少1.14%，后期豆粕庫存整體趨降。建議逢高短空。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油承壓10000元/噸回調(diào)，印尼棕櫚油出口加速，同時烏克蘭恢復(fù)船運(yùn)出口，葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累，但美豆生長期面臨天氣風(fēng)險(xiǎn)，且阿根廷大豆壓榨放緩，豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)，豆棕價差升至高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，近期豆油庫存緩降，截至8月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為86.48萬噸，環(huán)比減少2.82%,同比減少8.40%，臨近交割月，下游采購清淡，但豆油庫存相對往年仍處低位，油廠供應(yīng)壓力不大。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油承壓8750元/噸回調(diào)，MPOB數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場預(yù)估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升12.63%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，并將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免日期延長至8月底之后，印尼出口逐步放開擠壓馬棕出口空間，但印尼運(yùn)力緊張局面尚未恢復(fù)，短期馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-10日，馬棕出口較上月同期增加10.5%/10.2%。印尼棕櫚油降庫開啟，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)由750美元/噸下調(diào)至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀方面，7月美國CPI低于市場預(yù)估，通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。國內(nèi)方面，棕櫚油到港速度放緩，棕櫚油庫存連續(xù)三周下降，截至8月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22.01萬噸，環(huán)比減少4.26%，同比減少38.57%，棕櫚油進(jìn)口利潤好轉(zhuǎn)，8-9月船期買船增加，但短期印尼物流尚未完全恢復(fù)，棕櫚油交割月臨近，供應(yīng)仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢，建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。但菜粕進(jìn)口量處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.87萬噸,環(huán)比增加22.98%,同比增加1848.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬噸，同比減少71.49%，臨近交割月，菜油供應(yīng)維持偏緊格局。本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月5日，華東主要油廠菜油庫存為15.3萬噸，環(huán)比減少7.83%,同比減少56.66%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約低位回升，收于4114元/500kg，收漲幅1.93%，08月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.74元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價格上漲。淘汰雞方面，8月15日全國均價雞蛋價格5.83元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會拉動市場需求。除此之外，中秋節(jié)對終端需求帶動也較為明顯。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢出貨，市場走貨不快，經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)上行，收于8991元/噸，收漲幅4.38%。7月蘋果期價整體維持震蕩偏弱走勢。蘋果各地區(qū)處于低價拋售清庫階段，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為4.3-4.7元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價4.5-4.7元/斤。截止8月4日全國蘋果冷庫庫存剩余量約為49.42萬噸，單周冷庫出庫量約為10.14萬噸。目前蘋果整體銷售有明顯好轉(zhuǎn)，各地區(qū)冷庫蘋果處于清庫階段，且陜西部分地區(qū)早熟蘋果陸續(xù)上市。同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢，且桃子、梨等時令水果價格普遍上漲，對蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計(jì)8月蘋果價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于22235元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為21.13元/公斤，較前日均價上漲0.03元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性一般，市場豬源供應(yīng)較為充足；需求端暫無提振，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長2.03%，母豬已連續(xù)兩個月環(huán)比正增長。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，對應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢。而近兩個月母豬存欄回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節(jié)性來看七至八月仍處于夏季消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟，四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會有所提振。綜合來說遠(yuǎn)月對應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定，并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn)；不過由于前期市場對于遠(yuǎn)月較為看好也給出較好的套保空間，價格上行有所受限，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約小幅下挫，收于9646元/噸?，F(xiàn)階段陳花生交易零星，持貨商出貨意愿積極，冷庫貨源略顯壓力。新花生方面，受前期土地干旱的影響，河南產(chǎn)區(qū)花生上市時間大概集中推遲10天左右，南陽極少量花生上市。需求端，油廠到貨量零星，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)；而進(jìn)入8月中秋、國慶等節(jié)日備貨來臨，或?qū)ㄉ枨笥兴嵴?，冷庫花生米庫存去化程度也有望加快。綜合來看新花生上市臨近，陳花生庫存壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在，將給予新季花生價格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊波動，操作上，建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15685元/噸，收漲幅2.85%。周一ICE美棉震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅4.6%，結(jié)算價113.59美分/磅。國際方面，美國7月CPI、核心CPI增速雙雙回落，預(yù)示著美國通脹或許已經(jīng)見頂。美國通脹數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)對商品市場形成一定的利好，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息將轉(zhuǎn)向鴿派，伴隨著加息預(yù)期的降溫，對商品市場將會形成一定的支撐。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2022/23年度8月USDA報(bào)告中，全球棉花總產(chǎn)環(huán)比小幅調(diào)減，消費(fèi)量環(huán)比小幅調(diào)減，進(jìn)出口貿(mào)易量均有所調(diào)減，期末庫存量環(huán)比小幅調(diào)減。與7月報(bào)告相比，新年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2547.7萬噸，環(huán)比調(diào)減66.7萬噸，減幅2.5%，其中主要調(diào)減國為美國，產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減63.8萬噸至273.7萬噸,主要因當(dāng)前美國得州持續(xù)干旱，令全美棄耕率達(dá)42.90%，美棉產(chǎn)量調(diào)減幅度高于市場預(yù)期，使得美棉期貨合約再度強(qiáng)勢上漲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領(lǐng)先8個百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個百分點(diǎn)。從棉株生長狀況來看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個百分點(diǎn)，較去年同期增加20個百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個百分點(diǎn)，均持續(xù)處于近年高位。國內(nèi)方面， 8月11日通過全國棉花交易市場采購棉花6000噸（公定重量），最高限價15666元/噸（標(biāo)準(zhǔn)級3128B價格）。近期下游市場整體運(yùn)行情況有小幅的好轉(zhuǎn)，純棉紗市場走貨較前期好轉(zhuǎn)，但訂單仍然偏少。當(dāng)前棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價基差暫穩(wěn)，純棉紗現(xiàn)貨市場變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場情緒謹(jǐn)慎觀望。預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
