今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國PPI數(shù)據(jù) | 美國CPI公布后，美股反彈至三個(gè)月高位，納指暫別熊市；美債收益率跳水，2年期美債收益率一度降20個(gè)基點(diǎn)；美元指數(shù)盤中跌超1%創(chuàng)一個(gè)月新低；黃金拉升轉(zhuǎn)漲，連創(chuàng)六周新高。美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派講話后，日內(nèi)曾降10個(gè)基點(diǎn)的10年期美債收益率轉(zhuǎn)升。美油盤中抹平逾3%跌幅一度漲超2%，創(chuàng)逾一周新高。國內(nèi)方面，中國7月CPI同比上漲2.7%，PPI漲幅繼續(xù)回落至4.2%。中國央行二季度貨幣政策報(bào)告指出：加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”；預(yù)計(jì)下半年一些月份CPI漲幅或階段性突破3%。國際方面，美國7月CPI同比增8.5%，較6月的四十年高位9.1%超預(yù)期回落；美聯(lián)儲(chǔ)鴿派高官不動(dòng)搖，支持繼續(xù)加息到明年，稱通脹還高得不可接受。關(guān)注美國7月PPI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 謹(jǐn)慎偏多 | 昨日四組期指走勢(shì)分化，IH、IF、IC走勢(shì)下行，IM震蕩整理。2*IH/IC2208比值為0.867?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌0.54%，深證成指跌0.87%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.34%。市場(chǎng)成交額超過9000億元，北向資金全天單邊凈賣出62.36億元，連續(xù)3日凈賣出。資金方面，Shibor隔夜品種上行5bp報(bào)1.068%，7天期上行2.1bp報(bào)1.430%，14天期上行0.9bp報(bào)1.334%，1個(gè)月期下行1.3bp報(bào)1.533%。截止收盤，中證500期指仍在20日均線上方，滬深300、上證50期指位于20日均線下方。整體來看，雖然7月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會(huì)議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來的回升趨勢(shì)確立，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，美國7月CPI數(shù)據(jù)落地，隔夜美股因7月CPI低于預(yù)期而出現(xiàn)大漲行情，納斯達(dá)克指數(shù)進(jìn)入技術(shù)性牛市，建議投資者謹(jǐn)慎偏多思路對(duì)待。期權(quán)方面，短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒有所消退，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率短線快速回落。操作上逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單持有 | 隔夜國際金價(jià)高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1793美元/盎司，金銀比價(jià)87.70。7月美國CPI終于迎來拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場(chǎng)預(yù)期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號(hào)，表示未來某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會(huì)是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，市場(chǎng)預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo)，較市場(chǎng)預(yù)期更鷹派。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑相對(duì)清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預(yù)期空間，美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力，貴金屬將獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至8/9，SPDR黃金ETF持倉999.16噸，持平，SLV白銀ETF持倉15090.15噸，前值15121.69噸。綜合來看，關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)拐點(diǎn)，建議多單持有。套利方面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 偏多看待 | 隔夜滬銅主力合約震蕩上行，倫銅持續(xù)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于8077美元/噸。近期國內(nèi)用電緊張、及海外能源成本攀升，對(duì)煉廠生產(chǎn)形成風(fēng)險(xiǎn)，支撐基本面邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)。供應(yīng)端，7月 SMM中國電解銅產(chǎn)量為84萬噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量大幅不及預(yù)期的主要原因則是來自于個(gè)別冶煉廠的額外技改以及粗銅市場(chǎng)貨源緊張。從8月冶煉廠排產(chǎn)計(jì)劃來看，多地電力負(fù)荷都創(chuàng)出了新高，給部分煉廠帶來了潛在生產(chǎn)壓力，國內(nèi)8月電解銅產(chǎn)量目標(biāo)面臨下調(diào)壓力。需求端，電網(wǎng)投資落地形成實(shí)物工作量，7 月中旬中高壓訂單增加，線纜與銅桿開工率較6月上了個(gè)臺(tái)階。加上再生銅供應(yīng)萎縮，精廢替代效應(yīng)刺激精銅桿消費(fèi)。 綜合來看，國內(nèi)外庫存同步下降，在基本面緊張緩解之前維持反彈行情判斷。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約弱勢(shì)震蕩，期價(jià)表現(xiàn)維持整理格局，跌破4100元/噸一線，短期波動(dòng)幅度較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至897.13萬噸，增量14.03萬噸，增幅1.6%，其中建材環(huán)比增量21.3萬噸，增幅6.1%；建材自6月末就開始檢修，降產(chǎn)周期遠(yuǎn)長(zhǎng)于板材，減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)高于板材，因此在近期現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，以及市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)的推動(dòng)下，企業(yè)即期利潤(rùn)環(huán)比擴(kuò)張至200元/噸左右，因此使得鋼企逐步恢復(fù)生產(chǎn)狀態(tài)，進(jìn)而使得產(chǎn)量環(huán)比增加。目前季節(jié)性淡季表現(xiàn)逐步弱化，需求好轉(zhuǎn)預(yù)期逐步趨強(qiáng)，盈利水平的回升，促使企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)較前期或有明顯好，但因政策壓減的大環(huán)境不變，因此整體增量空間仍然有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續(xù)去化，降至1749.03萬噸，周環(huán)比減少86.96萬噸，降幅4.7%。其中建材庫存減少77.8萬噸，降幅7.1%；上周庫存延續(xù)去化，但環(huán)比上周幅度明顯收縮，其中廠庫收縮幅度較社庫偏大，主因在于鋼廠近期供應(yīng)水平仍未明顯恢復(fù)，入庫資源依舊有限，因此出庫節(jié)奏被動(dòng)受阻。社庫降幅收縮相對(duì)偏小，主因在于鋼廠資源還未流入市場(chǎng)，市場(chǎng)因投機(jī)需求和剛性需求支撐而主動(dòng)消化自由資源。綜合來看，現(xiàn)階段供應(yīng)回升能力有限，疊加需求推動(dòng)采購需求，或促使庫存延續(xù)去化。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.2%，整體需求表現(xiàn)存逐步好轉(zhuǎn)預(yù)期，基建需求重拾活力，房建需求出現(xiàn)回暖，民用市場(chǎng)基本穩(wěn)定。短期鋼價(jià)波動(dòng)加劇，操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約偏弱整理，整體表現(xiàn)維持震蕩格局，暫獲4000一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量7.28萬噸，降幅1.4%。板材端因國企/央企占比因素，近期才開始執(zhí)行減產(chǎn)和檢修計(jì)劃，因高爐企業(yè)燜爐或恢復(fù)生產(chǎn)尚需時(shí)間恢復(fù)，因此導(dǎo)致板材供應(yīng)上周仍有減量。庫存方面，板材庫存減少9.2萬噸，降幅1.2%；上周鋼廠庫存大幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華中地區(qū)，鋼廠繼續(xù)讓價(jià)刺激接單，主動(dòng)加速降庫，加上鋼廠供給稍有減量，出庫沒有減少導(dǎo)致本周廠庫稍有下降。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.9%；機(jī)械、家電、汽車、造船、集裝箱等主要行業(yè)國內(nèi)淡季表現(xiàn)和國外出口趨弱狀態(tài)尚未褪去。綜合來看，以上需求現(xiàn)狀短期內(nèi)仍將維持，謹(jǐn)慎看待投機(jī)情緒的高低起伏。操作上，短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱，熱卷價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行，但基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的動(dòng)力不足，中線表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，卷螺差倒掛格局或?qū)⒊掷m(xù)，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收漲，倫鋁小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于2496美元/噸。由于熱浪提振了市場(chǎng)的需求，歐洲能源危機(jī)引發(fā)的電力價(jià)格高企持續(xù)發(fā)酵。國內(nèi)方面，近期國內(nèi)四川及山東地區(qū)出現(xiàn)因電力緊張出現(xiàn)的不同程度的停槽情況，并且今日四川某鋁廠突發(fā)事故，對(duì)四川地區(qū)的電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能產(chǎn)生一定的影響?；久鎭砜矗?月（31天）中國電解鋁產(chǎn)量約350萬噸，同比增加6.74%。進(jìn)入8月份，甘肅連城、吉利百礦、廣投銀海等項(xiàng)目還將維持復(fù)產(chǎn)，且甘肅中瑞、廣元中孚等新增項(xiàng)目或?qū)⒃陉懤m(xù)滿產(chǎn)，云南產(chǎn)能置換項(xiàng)目也將穩(wěn)步進(jìn)行，SMM預(yù)計(jì)8月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望達(dá)352萬噸附近，同比增長(zhǎng)達(dá)9%。需求端淡季尚未結(jié)束，主流下游版塊新增訂單較少，消費(fèi)不足導(dǎo)致鋁價(jià)上升乏力，鋁錠社會(huì)庫存、鋁棒庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。綜合來看，國內(nèi)鋁基本面維持供強(qiáng)需弱狀態(tài)，且社庫小幅累積，不過海外能源危機(jī)以及滬倫兩市低倉單庫存，對(duì)鋁價(jià)有一定支撐。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，國際方面，歐洲天然氣依舊緊缺，嘉能可近日警告歐洲能源危機(jī)對(duì)供應(yīng)構(gòu)成重大威脅；國內(nèi)方面，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期升溫，國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)低位。供應(yīng)端來看，2021年第四季度以來，Portovesme的鋅線因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)飆升，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。需求端來看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。7月美國新增非農(nóng)52.8萬人，為市場(chǎng)預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預(yù)期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)活躍。從供應(yīng)端來看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升，8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預(yù)計(jì)仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看，近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求延續(xù)改善勢(shì)頭?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳偏強(qiáng)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于22415美元/噸。7月美國CPI終于迎來拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場(chǎng)預(yù)期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。基本面來看，8月新300系產(chǎn)線或有可能開工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前正值常規(guī)采購期，個(gè)別鋼廠入場(chǎng)詢盤高鎳鐵，報(bào)價(jià)1280元/鎳（到廠含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌，本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(zhǎng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報(bào)道印尼高級(jí)官員日內(nèi)表示，印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅。基本面來看，據(jù)Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計(jì)仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場(chǎng)的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量增幅明顯，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2653.5萬噸，環(huán)比增加133.8萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1750.6萬噸，環(huán)比減少153.2萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加287.0萬噸至902.9萬噸，再創(chuàng)新高。海漂庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫趨勢(shì)，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達(dá)年均線附近，中國47港口到港量2285.7萬噸，環(huán)比增加187.9萬噸。45港口到港量2165.3萬噸，環(huán)比增加114.5萬噸。需求端，部分鋼廠因利潤(rùn)修復(fù)開始逐步復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量于上周開始止降轉(zhuǎn)增，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量214.31萬噸，環(huán)比增加0.73萬噸；鋼廠需求回升拉動(dòng)日均疏港量上行，日均疏港量268.04萬噸，周環(huán)比增增8.20萬噸；但體量較大的到港補(bǔ)給使得港口庫存最終保持累庫趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13703.98萬噸，環(huán)比增169.43萬噸；鐵礦石市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行。昨日鐵礦石主力2301合約弱勢(shì)整理，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，整體震蕩運(yùn)行，仍處700一線上方，預(yù)計(jì)短期或?qū)挿?，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 汽油需求反彈推動(dòng)油價(jià)上漲 | 隔夜原油主力合約期價(jià)探底回升。美國汽油庫存大幅下降，疊加美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，促使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月5日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費(fèi)旺季原油及汽油庫存的增給市場(chǎng)情緒帶來壓力。此外，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月3日當(dāng)周平均開工負(fù)荷65.42%，較上周下跌1.64%。短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃?rùn)z修，多數(shù)煉廠一次負(fù)荷保持穩(wěn)定為主。不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)的可能，預(yù)計(jì)短期內(nèi)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或平穩(wěn)運(yùn)行。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求疲弱的憂慮為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，8月8日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為461.16美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為680.84美元/噸。供應(yīng)方面，截至7月31日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為504.82萬噸，較上一周期跌16.60%。其中美國發(fā)貨18.75萬噸，較上一周期跌48.46%；俄羅斯發(fā)貨103.20萬噸，較上一周期漲24.19%；新加坡發(fā)貨為13.00萬噸，較上一周期跌70.40%。目前燃料油裂解呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1151.75，較上期下降3.08%。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3188.61，較上期下降1.27%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1801.4萬桶，比上周期減少3.2萬桶。整體來看，燃料油基本面結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢(shì)，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤PVC 期貨9月合約震蕩運(yùn)行。昨日PVC現(xiàn)貨有所下跌，華東主流現(xiàn)匯自提6650-6720元/噸。PVC期貨短期上漲或下跌空間均不大，整體震蕩為主。近期市場(chǎng)關(guān)注環(huán)京一帶廊坊市房地產(chǎn)放松限購方面的消息。若房地產(chǎn)投資回暖，PVC管材等需求將回暖。不過昨日地產(chǎn)股繼續(xù)下跌，房地產(chǎn)投資信心依舊不足。從供需來看，上周華東PVC社會(huì)庫存下降較為順利。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，華東及華南樣本倉庫總庫存35.24萬噸，較上一期減0.59%。社會(huì)庫存下降提振市場(chǎng)信心。需求方面，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳，多數(shù)下游制品開工短期難有明顯提升，并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存，需求端環(huán)比變化不大。供應(yīng)方面， PVC開工負(fù)荷下降，甘肅金川新融化工（原甘肅新川）20萬噸PVC裝置檢修尚未結(jié)束。部分上周檢修的企業(yè)檢修時(shí)間將延續(xù)到本周，PVC檢修損失量變化不大。內(nèi)蒙君正蒙西廠區(qū)38萬噸電石法PVC計(jì)劃8月中旬檢修。成本方面，寧夏地區(qū)電石出廠價(jià)上漲50元/噸，山東主流接收價(jià)4470-4630元/噸。綜合來看，PVC供應(yīng)隨著裝置檢修供應(yīng)壓力不大，但下游企業(yè)需求仍偏弱，加上浙江地區(qū)疫情和有序用電帶來不確定性，PVC期貨整體將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，8月10日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4750元/噸。供應(yīng)方面，截止8月3日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為57.16萬噸，環(huán)比下降3.02萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.93萬噸，環(huán)比下降1.32萬噸，中石化總產(chǎn)量8.59萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，中石油總產(chǎn)量3.98萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中海油2.66萬噸，環(huán)比持平。本周揚(yáng)子石化間歇生產(chǎn)，河北地區(qū)個(gè)別地?zé)挿€(wěn)定生產(chǎn)，或帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共37.6萬噸，環(huán)比漲9.9%。隨著部分項(xiàng)目逐漸開工，終端需求穩(wěn)中增加。整體來看，瀝青供需雙增，期價(jià)或表現(xiàn)平穩(wěn)，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議9-1正套減持（9-1正套） | 夜盤塑料期貨主力09合約維持震蕩走勢(shì)。隔夜國際原油反彈，這將提振今日塑料期貨。昨日塑料現(xiàn)貨跌幅不大，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7900-8050元/噸，基差偏高。從供需來看， 8月份下游企業(yè)一般為旺季到來提前備貨，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開工率變動(dòng)不大，下游企業(yè)補(bǔ)庫需求仍偏弱。另外市場(chǎng)關(guān)注浙江義烏疫情以及有序用電舉措，擔(dān)憂需求受到影響。供應(yīng)方面，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。煉化企業(yè)檢修有所增加，檢修產(chǎn)能占比19%，LLDPE生產(chǎn)比例31%。近期中化泉州、浙江石化二期、塔里木石化等83萬噸PE產(chǎn)能檢修。石化企業(yè)PE庫存壓力不高。進(jìn)口價(jià)格方面，近期中東某國家貨源到港較為集中，尤其是高壓品種壓力較大，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定壓制，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報(bào)價(jià)，LLDPE進(jìn)口壓力依舊不高，8月9日LLDPE沙特FD21HN報(bào)價(jià)1000美元/噸，折合人民幣8262元/噸。綜合來看，上游原油震蕩運(yùn)行，塑料裝修檢修增加，塑料供應(yīng)增量不高，關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求以及浙江地區(qū)疫情防控和有序用電情況。操作建議方面，建議短線交易為主，隨著資金移倉至01合約，套利建議9-1正套減持。 | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加，PP期貨震蕩運(yùn)行，建議9-1正套減倉（9-1正套） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約在7900元/噸附近震蕩。隔夜國際原油收漲，這將提振今日PP期貨。近期資金逐漸移倉至01合約，9-1價(jià)差近期從263元/噸調(diào)整至160元/噸附近。9-1正套建議減倉。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8030元/噸，基差184元/噸，基差偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。從供需數(shù)據(jù)來看，近期PP檢修產(chǎn)能有所增加，PP檢修產(chǎn)能占比19%附近，本周東華能源一期裝置停車檢修，金能化學(xué)（青島）有限公司45萬噸/年聚丙烯裝置8月9日臨時(shí)停車檢修3-4天；燕山石化PP裝置二聚停車小修。交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例29%附近，供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面，這兩日外盤PP報(bào)價(jià)有所企穩(wěn)，均聚980-1010美元/噸，折合人民幣8120元/噸。 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升，但進(jìn)口量體量相對(duì)較小。上游庫存方面，今日主要生產(chǎn)商庫存水平在68萬噸，去年同期庫存大致在74.5萬噸。出口方面，近期出口利潤(rùn)不佳，進(jìn)口量將下降。需求方面，上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷穩(wěn)定，周度開工負(fù)荷在45%，周環(huán)比增加1%。目前多數(shù)下游企業(yè)原料庫存偏低，8月份關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來提前備貨。同時(shí)動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情以及部分地區(qū)高溫限電對(duì)需求的影響。高溫天氣用電負(fù)荷呈快速增長(zhǎng)，浙江省發(fā)改委和浙江省能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于同意啟動(dòng)C級(jí)有序用電的函》。這對(duì)下游小企業(yè)生產(chǎn)形成一定影響，對(duì)中大型企業(yè)影響不大。綜合來看，上游原油整體震蕩運(yùn)行，成本端支撐減弱，下游需求仍偏弱，但PP裝置檢修增加，PP期貨整體延續(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，單邊建議短線交易為主，隨著資金逐漸移倉至01合約，套利建議9-1正套減持。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長(zhǎng)約執(zhí)行，他們從市場(chǎng)賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢(shì)。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 逢高短空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有上漲預(yù)期，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-290元/噸；焦炭總庫存947.11萬噸(-23.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率65.35%(0.73)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.6%(0.3)。綜合來看，近期成材行情回升，鋼廠盈利情況有所改善，市場(chǎng)悲觀情緒得到較好釋放，焦企第一輪提漲200-240元/噸基本得到落實(shí)。上游方面，近期焦企利潤(rùn)有所改善，開工率有一定提升。隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿(mào)易集港量有所增加，港口詢盤較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠利潤(rùn)得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強(qiáng)，焦炭日耗增加，個(gè)別鋼廠開始小幅補(bǔ)庫，焦炭采購情緒積極.我們認(rèn)為，近期鋼廠利潤(rùn)稍有改善但仍不樂觀，針對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠對(duì)本輪現(xiàn)貨價(jià)格提漲的態(tài)度，建議投資者逢高短空。 | |
焦煤(JM) | 逢高短空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅下行，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2000元/噸(0)，期現(xiàn)基差-128元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存235.01萬噸(+22.1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.41天(+0.4)。綜合來看，隨著產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的恢復(fù)，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，甚至有部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率72.38%較上期值增1.09%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(zhǎng)明顯。隨著市場(chǎng)心態(tài)的修復(fù)，煤礦線上競(jìng)拍流拍的情況明顯減少，價(jià)格回升為主。但多數(shù)下游基本都不做過多補(bǔ)庫，對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超590車，再創(chuàng)通關(guān)以來新高，加之外運(yùn)煤暫停，監(jiān)管區(qū)庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認(rèn)為，盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭?jī)r(jià)格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤(rùn)空間，但目前鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲的接受能力有限。不過近期市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補(bǔ)庫需求，行情或短暫偏強(qiáng)運(yùn)行。不過從市場(chǎng)供需形勢(shì)的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游補(bǔ)庫積極性，建議投資者逢高短空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無成交?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1145元/噸(0)，期現(xiàn)基差285.2元/噸；主要港口煤炭庫存5474.6萬噸(-115.5)，秦港煤炭疏港量50.2萬噸(-3)。綜合來看，產(chǎn)地方面，月初內(nèi)蒙古煤管票充裕，煤礦生產(chǎn)恢復(fù)正常生產(chǎn)，主流大礦仍以長(zhǎng)協(xié)履約為主。民營(yíng)煤礦受剛需用戶拉運(yùn)積極性一般，部分煤礦有庫存積累，價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。此外，產(chǎn)地降雨天氣不利于生產(chǎn)發(fā)運(yùn)，但暫未對(duì)行情形成影響。港口方面，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，部分貿(mào)易商出于對(duì)煤價(jià)恐高壓力，出貨意愿增強(qiáng)；終端對(duì)高價(jià)接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，電廠日耗負(fù)荷維持偏高水平，但在長(zhǎng)協(xié)煤有序調(diào)運(yùn)背景下，整體市場(chǎng)采購量有限；非電用戶受下游產(chǎn)品銷售一般，利潤(rùn)空間有限，僅有少量維持剛需采購；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止5日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1351.6萬噸，日耗59.61萬噸，可用天數(shù)22.0天。我們認(rèn)為，動(dòng)力煤市場(chǎng)迎峰度夏的考驗(yàn)已過大半，后期臺(tái)風(fēng)及降雨天氣影響需求繼續(xù)登頂，市場(chǎng)供需關(guān)系可能走弱。同時(shí)，在嚴(yán)格的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2240元/噸，較上一交易日上漲2.85%?，F(xiàn)貨方面，8月10日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2310元/噸。供應(yīng)方面，截至8月3日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率63.36%，較上周下降3.13%，比去年同期下降1.93%。煤制尿素產(chǎn)能利用率63.24%，較上周下降3.50%，比去年同期上漲1.21%。氣制尿素產(chǎn)能利用率63.73%，較上周下降2.04%，比去年同期下降10.41%。本周湖北三寧、陽煤和順、內(nèi)蒙古天潤(rùn)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在14.4-14.9萬噸附近。需求方面，農(nóng)業(yè)陸續(xù)進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率短期也難有較大起色，三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率到達(dá)年內(nèi)新低。尿素需求疲弱依舊。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，收于5609元/噸，收漲幅0.14%。周三ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅1.56%，結(jié)算價(jià)18.28美分/磅。國際方面，巴西7月出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，國際糖價(jià)的止跌回升。4至6月巴西出口同比均大幅下降，分別下降26%、6.28%和14%，而7月同比增加了16.8%，一舉扭轉(zhuǎn)了出口下降的局面。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為325萬噸，同比增長(zhǎng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬噸，同比增長(zhǎng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高，預(yù)計(jì)為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計(jì)庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔希瑥膰鴥?nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約震蕩回落，收于2716元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商仍舊有較高的出貨需求，但下游需求表現(xiàn)不佳，短期內(nèi)價(jià)格或仍維持弱勢(shì)；華北地區(qū)近期受降雨天氣影響，深加工門前到貨車輛仍舊維持低位，部分有補(bǔ)庫需求的企業(yè)有所提價(jià)刺激到貨。需求端來看，受產(chǎn)品利潤(rùn)仍在持續(xù)縮水影響，深加工企業(yè)開工率繼續(xù)小幅下降，隨著夏季檢修季的來臨，預(yù)計(jì)后期開工率仍將維持下降趨勢(shì)?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)備貨意愿較弱，多仍以消耗庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價(jià)高位震蕩養(yǎng)殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過兩個(gè)月的庫存消化，庫存繼續(xù)下降的空間有限。不過目前飼用稻谷拍賣仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預(yù)計(jì)短期飼用需求難以出現(xiàn)明顯利好，飼料企業(yè)觀望氛圍濃厚按需補(bǔ)庫為主。國際方面，第一艘載有烏克蘭糧食的船只已經(jīng)從敖德薩港口出發(fā)，烏克蘭出口預(yù)期較為良好對(duì)于美玉米期價(jià)有所抑制，預(yù)計(jì)短期美玉米期價(jià)維持低位震蕩為主。綜合來看目前余糧不斷減少，貿(mào)易商持糧成本支撐，但由于下游需求仍較為清淡，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價(jià)成交，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕反彈至4100元/噸一線，美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月7日，美豆優(yōu)良率為59%，上周為60%,去年同期為60%，結(jié)莢率為61%，上周為44%，五年均值為66%。未來兩周降水維持東強(qiáng)西弱，中東部及南部偏干地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，天氣升水對(duì)美豆形成一定支撐，短期博弈的核心因素在于美豆單產(chǎn)的不確定性，USDA8月供需報(bào)告或首次對(duì)新作美豆單產(chǎn)作出調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)期存在較大分歧。但與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應(yīng)偏緊局面均有所改善，同時(shí)宏觀環(huán)境疲弱對(duì)消費(fèi)端形成抑制，抑制美豆上漲空間。國內(nèi)方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤(rùn)仍處低位，油廠壓榨放緩，截至8月5日當(dāng)周，大豆壓榨量為165.87萬噸，低于上周174.31萬噸，同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫存連續(xù)三周下降，截至8月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為89.69萬噸,環(huán)比減少3.72%,同比減少1.14%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油測(cè)試10000元/噸壓力。印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭恢復(fù)船運(yùn)出口，葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累，但美豆生長(zhǎng)期面臨天氣風(fēng)險(xiǎn)，且阿根廷大豆壓榨放緩，豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)，豆棕價(jià)差升至高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，近期豆油庫存緩降，截至8月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為86.48萬噸，環(huán)比減少2.82%,同比減少8.40%，臨近交割月，下游采購清淡，但豆油庫存相對(duì)往年仍處低位，油廠供應(yīng)壓力不大。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油承壓8600元/噸震蕩，8月10日MPOB發(fā)布了7月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，7月份馬棕產(chǎn)量為1573560噸，同比上升3.34%，環(huán)比上升1.84%，月度出口量為1321870噸，同比下降5.72%，環(huán)比上升10.72%，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%。此前彭博/路透/CIMB對(duì)庫存預(yù)估值分別為177/179/182萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存處于市場(chǎng)預(yù)期下沿。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，并將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免日期延長(zhǎng)至8月底之后，印尼出口逐步放開擠壓馬棕出口空間，但印尼運(yùn)力緊張局面尚未恢復(fù)，短期馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-10日，馬棕出口較上月同期增加10.5%/10.2%。印尼自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)有750美元/噸下調(diào)至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本有所上升。國內(nèi)方面，棕櫚油到港速度放緩，棕櫚油庫存連續(xù)三周下降，截至8月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22.01萬噸，環(huán)比減少4.26%，同比減少38.57%，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，8-9月船期買船增加，但短期印尼物流尚未完全恢復(fù)，棕櫚油交割月臨近，供應(yīng)仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢(shì)，建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測(cè)的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。但菜粕進(jìn)口量處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.87萬噸,環(huán)比增加22.98%,同比增加1848.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬噸，同比減少71.49%，臨近交割月，菜油供應(yīng)維持偏緊格局。本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至8月5日，華東主要油廠菜油庫存為15.3萬噸，環(huán)比減少7.83%,同比減少56.66%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4063元/500kg，收漲幅1.93%，08月10日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.66元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月10日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.77元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節(jié)對(duì)終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可，局部地區(qū)庫存壓力較大，養(yǎng)殖單位多順勢(shì)出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎，多按需采購，建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8632元/噸，收漲幅0.83%。7月蘋果期價(jià)整體維持震蕩偏弱走勢(shì)。蘋果各地區(qū)處于低價(jià)拋售清庫階段，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為4.3-4.7元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)4.5-4.7元/斤。截止8月4日全國蘋果冷庫庫存剩余量約為49.42萬噸，單周冷庫出庫量約為10.14萬噸。目前蘋果整體銷售有明顯好轉(zhuǎn)，各地區(qū)冷庫蘋果處于清庫階段，且陜西部分地區(qū)早熟蘋果陸續(xù)上市。同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對(duì)產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢(shì)，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對(duì)蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計(jì)8月蘋果價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21745元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.17元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.08元/公斤。目前部分散戶有抗價(jià)惜售情緒，但對(duì)整體供應(yīng)影響有限，市場(chǎng)豬源供應(yīng)相對(duì)充足；受中元節(jié)節(jié)日備貨影響，屠宰量稍有提振，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整空間較為有限。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)2.03%，母豬已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減，對(duì)應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢(shì)。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節(jié)性來看七至八月仍處于夏季消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟，四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì)有所提振。綜合來說遠(yuǎn)月對(duì)應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定，并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn)；不過由于前期市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月較為看好也給出較好的套保空間，價(jià)格上行有所受限，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于9740元/噸。近期花生需求量無明顯改善，市場(chǎng)成交量有限，多以按需采購為主，暫無中秋明顯備貨跡象，貿(mào)易商表現(xiàn)不一，實(shí)際成交以質(zhì)論價(jià)。短期來看，本周或?qū)⑦M(jìn)入中秋備貨期，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅調(diào)整。新作方面，近期江西產(chǎn)區(qū)花生將陸續(xù)上市，河南、山東產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)勢(shì)整體表現(xiàn)良好，遼寧產(chǎn)區(qū)部分低洼地區(qū)受雨水影響水淹現(xiàn)象明顯，吉林產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)勢(shì)良好。需求端，油廠到貨量零星，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)；而進(jìn)入8月中秋、國慶等節(jié)日備貨來臨，或?qū)ㄉ枨笥兴嵴?，冷庫花生米庫存去化程度也有望加快。短期花生跟隨油脂油料板塊波動(dòng)，操作上，建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14510元/噸，收漲幅1.4%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅1.44%，結(jié)算價(jià)100.94美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(zhǎng)狀況來看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續(xù)處于近年高位。國內(nèi)方面， 8月8日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交1600噸，成交率27%。今日平均成交價(jià)為15712元/噸，較前一日上漲6元/噸。最高成交價(jià)為15714元/噸，最低成交價(jià)為15704元/噸。當(dāng)前棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩(wěn)，純棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎觀望。交投需等待棉花價(jià)格企穩(wěn)，才能正常展開。全棉坯布市場(chǎng)淡季影響，部分中小織廠無單可做，大型織廠也反映后續(xù)接單困難。預(yù)計(jì)短期震蕩整理為主，暫時(shí)觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
