今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-06-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)6月PMI初值 | 周三，美股在漲跌之間波動(dòng)，尾盤美股加速轉(zhuǎn)跌，止步兩日連漲，標(biāo)普勢(shì)創(chuàng)1970年代以來最大上半年跌幅。歐美國債收益率兩位數(shù)大幅走低，衰退擔(dān)憂令曲線趨平。美油一度深跌7%失守102美元，布油大跌6.6%下逼107美元。美元止?jié)q轉(zhuǎn)跌一度失守104，日元重新跌破136創(chuàng)24年最低?，F(xiàn)貨黃金上逼1850美元，倫銅一度失守8700美元至15個(gè)月最低，擔(dān)憂需求令商品普跌。國內(nèi)方面，中央全面深化改革委員會(huì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要依法依規(guī)將平臺(tái)企業(yè)支付和其他金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，健全支付領(lǐng)域規(guī)則制度和風(fēng)險(xiǎn)防控體系，強(qiáng)化事前事中事后全鏈條全領(lǐng)域監(jiān)管。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)潛力，活躍二手車市場(chǎng)，支持新能源汽車消費(fèi)。國際方面，鮑威爾聽證會(huì)稱需要看到通脹降低的有力證據(jù)才能改變加息路徑，迄今為止最明確承認(rèn)加息可能導(dǎo)致衰退。拜登呼吁國會(huì)暫停三個(gè)月聯(lián)邦汽油稅，多名議員反對(duì)。關(guān)注歐元區(qū)6月PMI初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 昨日三組期指走勢(shì)震蕩下行，2*IH/IC2206比值為0.9364。隔夜外盤美股在漲跌之間波動(dòng)，尾盤美股加速轉(zhuǎn)跌，止步兩日連漲，標(biāo)普勢(shì)創(chuàng)1970年代以來最大上半年跌幅?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌1.2%，深證成指跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.58%，市場(chǎng)成交額接近一萬億，北向資金凈賣出近70億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.6bp報(bào)1.444%，7天期下行1.3bp報(bào)1.783%，14天期上行0.3bp報(bào)1.848%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)1.892%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息暫告一段落，預(yù)計(jì)至少在6月CPI數(shù)據(jù)公布前，緊縮預(yù)期升溫的空間較小。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振預(yù)期向好，市場(chǎng)情緒和信心逐步回升，整體修復(fù)性行情有望延續(xù)。但股指目前已經(jīng)歷連續(xù)反彈面臨階段拋壓，加上外資連續(xù)三日流出，在此處或有階段震蕩，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1837美元/盎司，金銀比價(jià)85.66。美聯(lián)儲(chǔ)6月進(jìn)行了1994年以來最大力度的加息，經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂加劇。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會(huì)“無條件”致力于恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對(duì)華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增加。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，貴金屬的避險(xiǎn)功能得到發(fā)揮。資金方面，截至6/21，SPDR黃金ETF持倉1073.8噸，前值1075.54噸，SLV白銀ETF持倉17018.79噸，前值16909.75噸。綜合來看，金融條件持續(xù)收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 偏空看待 | 隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于8786美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)，此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會(huì)“無條件”致力于恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。宏觀悲觀氛圍持續(xù)發(fā)酵，銅價(jià)再度下跌?；久鎭砜?，山東兩家冶煉廠復(fù)產(chǎn)，銅礦現(xiàn)貨需求回暖，預(yù)計(jì)6月后精銅產(chǎn)量將增加。終端消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，本周精銅桿訂單回升主要還是受銅價(jià)的回落疊加精廢價(jià)差的利好刺激，當(dāng)前精銅桿行業(yè)的整體訂單仍難及往年水平。雖然銅價(jià)的下滑會(huì)對(duì)訂單帶來一定的刺激，但究其根本，消費(fèi)才是持續(xù)拉動(dòng)訂單走強(qiáng)的主導(dǎo)因素，而當(dāng)前在地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑、傳統(tǒng)電網(wǎng)發(fā)力不足、家電等終端行業(yè)消費(fèi)低迷的背景下，銅加工行業(yè)訂單回至旺盛水平還需時(shí)間。總體看，銅的基本面矛盾在轉(zhuǎn)弱，中長(zhǎng)期關(guān)注銅價(jià)轉(zhuǎn)弱可能。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約維持弱勢(shì)表現(xiàn)，期價(jià)重回4100一線附近，整體延續(xù)空頭排列，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至982.24萬噸，減量21.31萬噸，降幅2.1%，其中建材環(huán)比減量8.4萬噸，降幅1.9%；螺紋鋼供應(yīng)變動(dòng)不大，基本持穩(wěn)運(yùn)行，但企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)或因虧損周期再度延長(zhǎng)，短期仍有減量的空間。在面臨季節(jié)性淡季需求表現(xiàn)不佳，疊加鋼企虧損幅度擴(kuò)張，鋼廠或繼續(xù)減產(chǎn)。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比上周增幅收窄，累增至2215.61萬噸，周環(huán)比增加31.67萬噸，增幅1.5%。分品種看，建材庫存增加26.43萬噸，增幅1.8%；上周總庫存累增第二周，鋼廠庫存和社會(huì)庫存環(huán)比同步累增，社庫增幅高于廠庫。目前來看，淡季的來臨影響正常發(fā)運(yùn)節(jié)奏，疊加高溫天氣，施工時(shí)間縮短，進(jìn)而使得采購頻率下降,這也是現(xiàn)階段建材庫存累增幅度高于板材的主要原因。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅4.1%，目前建材成交量成交本周均值約14萬噸左右，環(huán)比相對(duì)維穩(wěn)；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對(duì)偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)季節(jié)性淡季將持續(xù)。預(yù)計(jì)鋼價(jià)高位調(diào)整壓力依然較大，短期偏空運(yùn)行為主，空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 短空參與（持空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約表現(xiàn)延續(xù)弱勢(shì)格局，期價(jià)繼續(xù)下挫，跌破4200一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量12.93萬噸，降幅2.3%。主要原因在于現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，鋼企虧損比例居高不下，疊加限產(chǎn)壓力，鋼企有被動(dòng)控產(chǎn)和臨檢的傾向。熱卷產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華北、西南地區(qū)，主要是上周鋼廠檢修影響天數(shù)較少，上周整周體現(xiàn)，產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠檢修結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅回升。庫存方面，板材庫存增加5.24萬噸，增幅0.7%；上周鋼廠庫存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠因接單壓力有主動(dòng)放緩生產(chǎn)節(jié)奏，加上廠庫前移加快，以及前期出口訂單補(bǔ)交，廠庫出現(xiàn)一定下降。受需求淡季影響，庫存將延續(xù)累增狀態(tài)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅2.2%，小于建材的環(huán)比降幅4.1%；熱軋成交量上周均值3.4萬噸，環(huán)比略有減少；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對(duì)偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)將繼續(xù)體現(xiàn)季節(jié)性需求淡季表現(xiàn)。操作上，短期盤面大幅下挫，破位下行，或面臨較大的調(diào)整壓力，短空參與。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁反彈，現(xiàn)運(yùn)行于2539美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)加息政策落地，且不排除7月繼續(xù)激進(jìn)加息的可能，滬鋁受到宏觀悲觀情緒拖累而下跌。當(dāng)前現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，且社庫持續(xù)去化，鋁價(jià)下方有一定支撐，但需求暫未出現(xiàn)明顯改善跡象，供應(yīng)增量壓力仍存?；久鎭砜?，5月份國內(nèi)運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均完全成本（含稅）為17644.2元/噸，當(dāng)前鋁價(jià)19600元/噸低位已經(jīng)有2.5%的產(chǎn)能出現(xiàn)虧損。周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持小幅增長(zhǎng)，初步測(cè)算，6月底運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4078萬噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬噸附近。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)小幅增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)至66.9%。隨疫情影響繼續(xù)減輕，疊加周內(nèi)鋁價(jià)回落至20000元/噸附近以下，部分下游逢低采購、成本稍有緩解，帶動(dòng)下游加工企業(yè)開工率繼續(xù)回升。綜合來看，當(dāng)前電解鋁價(jià)格距離成本線空間進(jìn)一步收縮，且社會(huì)庫存持續(xù)去庫，建議暫時(shí)觀望。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級(jí)，俄對(duì)多國斷氣并未恢復(fù)；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項(xiàng)措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強(qiáng)勁的水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約在19萬/噸附近偏弱震蕩，倫鎳抹去3月以來漲幅，現(xiàn)運(yùn)行于24430美元/噸，近期鎳價(jià)在歐美貨幣流動(dòng)性緊縮及經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂下持續(xù)走弱?；久鎭砜矗?yīng)方面，本周國內(nèi)高鎳鐵市場(chǎng)議價(jià)重心下移，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)1440-1450元/鎳，300系不銹鋼減產(chǎn)降低了鎳鐵需求，同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格降至41000元/噸，較上周跌300元/噸。需求方面，隨著鋼廠6、7月落實(shí)減產(chǎn)，300系不銹鋼社會(huì)庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價(jià)格帶動(dòng)利潤(rùn)回升后對(duì)排產(chǎn)的影響。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，但隨著鎳價(jià)深度調(diào)整，成本支撐力量顯現(xiàn)，建議暫時(shí)觀望。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項(xiàng)司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時(shí)間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場(chǎng)擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場(chǎng)共振上行，鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有（持空） | 供應(yīng)端，上周發(fā)運(yùn)受澳洲天氣好轉(zhuǎn)環(huán)比修復(fù)，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2641.8萬噸，環(huán)比增加564.1萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1902.7萬噸，環(huán)比增加552.2萬噸，高于去年同期52.8萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量739.1萬噸，環(huán)比增加11.9萬噸。但到港因前期發(fā)運(yùn)偏低影響，本期繼續(xù)減量至今年的次低位，中國47港口到港量2093.8萬噸，環(huán)比減少182.2萬噸。45港口到港量1890.7萬噸，環(huán)比減少314.5萬噸。其中澳礦到港量1285.9萬噸，環(huán)比減少290.1萬噸，降至今年次低位；巴西礦到港量環(huán)比增加25.1萬噸至326.4萬噸；非主流礦到港量環(huán)比減少49.5萬噸至278.4萬噸。整體來看，短期供應(yīng)偏弱格局不改。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比上周下降0.28%，同比去年下降3.57%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.15%，環(huán)比增加0.01%，同比下降1.47%；上期復(fù)產(chǎn)高爐陸續(xù)正常生產(chǎn)，疊加新增檢修規(guī)模有限，本期高爐鐵水繼續(xù)高位微增，需求略有放量；但持續(xù)虧損下已有個(gè)別鋼廠開始檢修。另外，鋼廠提貨節(jié)奏也在持續(xù)放緩，港口日均疏港回落至306萬噸/天的水平線，港口庫存降幅也有收窄。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12665.26萬噸，環(huán)比降180.07萬噸；日均疏港量306.24萬噸降12.35萬噸。昨日鐵礦石主力2209合約繼續(xù)回落，期價(jià)沖高回落，靠近700一線，預(yù)計(jì)短期或延續(xù)偏空運(yùn)行，空單繼續(xù)持有。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，外盤油價(jià)大跌 | 隔夜原油主力合約期價(jià)低位回升。外盤油價(jià)大幅下行。OPEC+表示到今年8月此前自2020年開始削減的全部產(chǎn)量都將恢復(fù)。此外，德國稱美國的俄油限價(jià)措施將難以實(shí)施。國際能源論壇（IEF）秘書長(zhǎng)Mc Monigle稱，只有沙特和阿聯(lián)酋這樣的產(chǎn)油國能夠增產(chǎn)石油，它們之間大約有200萬桶的閑置產(chǎn)能，而美國的產(chǎn)量增長(zhǎng)低于預(yù)期。在生產(chǎn)商應(yīng)對(duì)俄烏沖突導(dǎo)致的通脹飆升和價(jià)格波動(dòng)之際，今年全球石油投資將停滯不前，甚至可能下降。由于供應(yīng)安全的不確定性刺激了市場(chǎng)，油價(jià)在2月份軍事行動(dòng)開始后已經(jīng)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)6月決議聲明采取了將近三十年來最大力度的加息行動(dòng)，宣布加息75基點(diǎn)，創(chuàng)下近三十年以來美聯(lián)儲(chǔ)最大幅度的一次加息。供應(yīng)憂慮與對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮交織?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止6月10日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加195.6萬桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2260萬桶，較前一周下降80萬桶。供應(yīng)方面，截止6月10日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC七月將增產(chǎn)64.9萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，6月21日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為580.32美元/噸。供應(yīng)方面，截至6月15日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷63.27%，較上周上漲1.3%。未來昌邑、金誠、奧星等煉廠裝置負(fù)荷逐步正常，且暫無煉廠計(jì)劃?rùn)z修。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)提升。主營煉廠方面，截至6月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為68.5%，較5月中旬下跌0.28%。6月下旬克拉瑪依石化、大連西太煉廠、慶陽石化及玉門石化仍將處在檢修期內(nèi)，上海石化3#常減壓將結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有明顯提升。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1052.58，較上期上漲1.5%。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3229.56，較上期上漲1.3%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2019.4萬桶，環(huán)比前一周下降122.8萬桶。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為992.26美元/噸。目前成本端波動(dòng)較大，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨超跌反彈，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)多單參與 | 夜盤PVC期貨09合約低位反彈，持倉量減少。從技術(shù)走勢(shì)看，短線將技術(shù)性反彈。昨日華東主流現(xiàn)匯自提7620-7750元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。6月下旬PVC裝置檢修仍然較多，本周中鹽吉蘭泰40萬噸PVC裝置計(jì)劃6月26日起停車檢修7天，但PVC需求端未見起色，下游采購積極性低，加上市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)淡，PVC期貨震蕩下跌。另外社會(huì)庫存有所累積，市場(chǎng)擔(dān)憂內(nèi)需持續(xù)疲弱，建議關(guān)注基建以及房地產(chǎn)開工情況。全球疫情、通脹、加息等對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響疊加，部分國家貨幣貶值，全球需求承壓。出口需求方面，隨著國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌至7600-7750元/噸附近，出口利潤(rùn)回升，出口訂單有所增加。5月PVC出口量超預(yù)期，5月份PVC粉出口26.6萬噸，環(huán)比僅減少1.24萬噸。因此對(duì)PVC需求不應(yīng)過于悲觀。供應(yīng)方面，本周PVC裝置檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。成本方面，電石生產(chǎn)陷入虧損，部分電石企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，后期關(guān)注電石價(jià)格變動(dòng)。此外全球電力緊張，國內(nèi)近期以電石產(chǎn)業(yè)的開工需警惕政策影響。PVC外采電石理論成本7600-7900元/噸附近，因此關(guān)注PVC企業(yè)開工率變動(dòng)。消息方面，臺(tái)灣臺(tái)塑公布2022年7月份PVC船貨報(bào)價(jià)，價(jià)格下調(diào)90美元/噸，F(xiàn)OB臺(tái)灣報(bào)1080美元/噸，CIF中國報(bào)1120美元/噸，CIF印度1320美元/噸。臺(tái)塑下調(diào)報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)交投情緒形成一定影響。中國臺(tái)灣臺(tái)塑7月有檢修計(jì)劃，關(guān)注臺(tái)塑PVC價(jià)格變動(dòng)。國內(nèi)乙烯法PVC8400元/噸，折合FOB1126元/噸左右，出口至印度和臺(tái)塑報(bào)價(jià)基本相當(dāng)。綜合來看，6月下旬PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內(nèi)需求較弱，但電石法PVC出口利潤(rùn)尚可，PVC出口平穩(wěn)，PVC期貨將繼續(xù)尋底，不過近期跌幅較大，隨著部分空頭止盈離場(chǎng)，PVC期貨將技術(shù)性反彈。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)低位回升?，F(xiàn)貨方面，6月22日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為5050元/噸。供應(yīng)方面，截至6月16日，瀝青周度總產(chǎn)量為44.5萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬噸，環(huán)比增加2.0萬噸，中石油總產(chǎn)量3.3萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比持平。6月國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預(yù)計(jì)瀝青開工維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但整體開工水平依舊偏低。需求方面，目前山東地區(qū)需求平淡，部分執(zhí)行合同為主，新簽資源有限，煉廠整體出貨不一；南方地區(qū)需求相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別地區(qū)資源偏緊，市場(chǎng)仍有一定的支撐。未來南方地區(qū)降雨逐漸增加，或?qū)傂栌幸欢ǖ淖璧K，北方地區(qū)天氣逐漸好轉(zhuǎn)，需求或有一定的增加。但由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨低開高走 | 夜盤塑料期貨主力09合約低開高走，持倉量減少。夜盤布倫特原油下跌超過4%，這將影響市場(chǎng)交易心態(tài)，不過近期PE裝置檢修增加，國內(nèi)剛需較為穩(wěn)定，塑料期貨跌幅相對(duì)原油較小，短期暫無持續(xù)下跌動(dòng)力。昨日LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)跌20-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8550-8800元/噸。從供需來看，石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平； PE檢修產(chǎn)能增加至20.7%。上海石化20萬噸PE裝置6月18日停車，燕山石化、浙江石化二期等部分PE裝置檢修，本周煉化企業(yè)檢修有所增加，塑料供應(yīng)有所下降，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進(jìn)口方面，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年5月份我國聚乙烯進(jìn)口量在99.52萬噸，環(huán)比增加1.44萬噸（1.47%），PE出口7.74萬噸，環(huán)比增加1.05萬噸，凈進(jìn)口增加0.39萬噸，增幅不大。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來看，PE供需壓力不大，國際原油寬幅震蕩，塑料期貨整體將震蕩運(yùn)行，短線關(guān)注技術(shù)性反彈機(jī)會(huì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望，激進(jìn)投資者建議日內(nèi)多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨低開高走，建議多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約低開高走。隔夜布倫特原油下跌4.23%。因國內(nèi)PP本周供應(yīng)周環(huán)比下降以及剛需尚可，PP走勢(shì)未隨國際原油大跌。昨日PP現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)，整體變動(dòng)不大，華東拉絲主流價(jià)格在8500-8700元/噸。神華PP競(jìng)拍拉絲PP成交率87%，成交尚可。短期PP多空因素并存，上游布倫特原油將維持寬幅震蕩走勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國釋放原油儲(chǔ)備以及美國總統(tǒng)拜登當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月20日表示，他正在考慮建立汽油免稅期，這可能會(huì)將每加侖油價(jià)最多降低18.4美分，這些因素對(duì)國際原油形成壓力，國際原油寬幅震蕩，對(duì)市場(chǎng)交易心態(tài)形成一定影響。從供需來看，近期四川石化、福建聯(lián)合、天津聯(lián)合二期、上海石化、紹興三圓PP裝置停車，檢修產(chǎn)能占比增加至16.78%，PP整體供應(yīng)小幅減少。需求方面，上周塑編行業(yè)開工率維持穩(wěn)定在47%附近，塑編企業(yè)逢低接貨。華東地區(qū)下游企業(yè)加快復(fù)工，從國家電網(wǎng)上海市電力公司了解到，6月份前三周，上海全社會(huì)用電量已恢復(fù)至去年同期的92.48%。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP價(jià)格折合人民幣高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位，出口存在利潤(rùn)。2022年5月中國聚丙烯進(jìn)口量在34.10萬噸，環(huán)比增加1.03萬噸，聚丙烯出口量在21.19萬噸，環(huán)比減少0.66萬噸。 綜合來看，本周由于裝置停車較多，PP供應(yīng)壓力不大，華東地區(qū)企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但其它地區(qū)比如華南以及江西等地洪災(zāi)或?qū)㈦A段性影響需求，加上國際原油價(jià)格寬幅震蕩，PP期貨將震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注近期能否企穩(wěn)反彈。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，若已經(jīng)逢低試多，建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，歐盟發(fā)動(dòng)對(duì)俄制裁，全面禁止俄石油進(jìn)口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖突3個(gè)月來最嚴(yán)制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來維持供應(yīng)，但市場(chǎng)明顯對(duì)于該增產(chǎn)計(jì)劃是否能夠彌補(bǔ)俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對(duì)能源供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂持續(xù)升溫推升油價(jià)，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本端來看，歐盟就對(duì)俄石油禁運(yùn)達(dá)成共識(shí)，支撐油價(jià)走勢(shì)，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 做多焦化利潤(rùn)套利 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回升，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交遇冷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差270.5元/噸；焦炭總庫存970.52萬噸(-17.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.61%(1.47)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.15%(0)。綜合來看，因成材市場(chǎng)行情持續(xù)低迷并嚴(yán)重影響鋼廠利潤(rùn)表現(xiàn)，首輪焦炭?jī)r(jià)格調(diào)降300元/噸全面落地，市場(chǎng)情緒迅速扭轉(zhuǎn)。上游方面，受近期煉焦煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈影響，焦企入爐煤成本大幅走高，焦化盈利能力不斷惡化，供應(yīng)端繼續(xù)收緊。下游方面，隨著利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，多開始不同程度降低生產(chǎn)負(fù)荷，控制原料到貨節(jié)奏。我們認(rèn)為，一方面成材行情持續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)反饋的擔(dān)憂有所加深；另一方面，高爐開工仍處于高位，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的狀況不改。值得注意的是，近期鋼廠因利潤(rùn)原因有增加檢修的情況，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，相關(guān)情況暫未對(duì)焦炭需求造成實(shí)質(zhì)性影響。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)行情及高爐開工狀況，建議投資者做多焦化利潤(rùn)套利。 | |
焦煤(JM) | 空單平倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅下探后有所回升，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差508.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存180.75萬噸(+14.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.5天(-0.1)。綜合來看，焦炭首輪調(diào)降落地后，貿(mào)易商對(duì)焦煤后市看跌預(yù)期增強(qiáng)，采購拿貨明顯減少。此外，唐山加大對(duì)超低排放的治理，或?qū)固啃枨笥幸欢ǖ挠绊憽．a(chǎn)地方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率73.64%較上期值降2.55%；日均產(chǎn)量61.71萬噸降2.18萬噸。部分煤礦開始下調(diào)價(jià)格，山西地區(qū)部分低硫主焦煤價(jià)格下跌250元/噸。同時(shí)由于恐慌情緒增加，線上競(jìng)拍資源除了少量資源以起拍價(jià)成交外，多數(shù)競(jìng)拍資源出現(xiàn)流拍。進(jìn)口方面，近日蒙古焦煤通關(guān)量保持相對(duì)穩(wěn)定，三大口岸通關(guān)都在逐步恢復(fù)中，甘其毛都口岸日均通關(guān)接近400車。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，下一階段無論是鋼廠因利潤(rùn)原因主動(dòng)減產(chǎn)還是行政原因被動(dòng)壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平的變化，建議投資者空單平倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無成交，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交有所改善。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1275元/噸(-5)，期現(xiàn)基差430.8元/噸；主要港口煤炭庫存5545.9萬噸(+205.6)，秦港煤炭疏港量44萬噸(+1.5)。綜合來看，近期國家發(fā)改委組織各地對(duì)煤炭?jī)r(jià)格合理區(qū)間運(yùn)行進(jìn)行督察，受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦多以電煤保供為主，市場(chǎng)量供應(yīng)量有所收緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。因下游采購量回升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價(jià)仍有支撐。港口方面，下游集中發(fā)運(yùn)，庫存有所下降但仍處于偏高水平；貿(mào)易商受成本支撐，報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，下游用戶觀望較多，部分剛需采購用戶壓價(jià)明顯，市場(chǎng)成交較少。下游方面，隨保供穩(wěn)價(jià)政策有序?qū)嵤?，下游電廠被動(dòng)累庫，疊加氣溫同比偏低，電廠日耗低位，采購積極性不高；非電用戶受成本下降，疊加煤價(jià)震蕩運(yùn)行，多以剛需采購為主；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止17日全國146家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2163.5萬噸，日耗103.8萬噸，可用天數(shù)20.8天。我們認(rèn)為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，在嚴(yán)格的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將窄幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌3.61%?，F(xiàn)貨方面，6月22日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3090元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率75.74%，較上周下降0.04%，比同期上漲1.48%。煤制尿素76.56%，較上周下降0.52%，比同期上漲1.69%。氣制尿素73.40%，較上周上漲1.30%，比同期上漲0.76%。本周河南晉開化工、唐山邦力晉銀化工計(jì)劃?rùn)z修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在16.8-17.2萬噸附近。需求方面，隨著北方麥?zhǔn)者M(jìn)入收尾階段，農(nóng)業(yè)需求的推進(jìn)也有所放緩，加之價(jià)格下跌，農(nóng)需暫時(shí)擱置。復(fù)合肥工廠部分轉(zhuǎn)入秋季肥生產(chǎn)，但開工率整體回落，對(duì)尿素的采購量有所減少。膠板行業(yè)未見好轉(zhuǎn)，局部成品擠壓依舊嚴(yán)重。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5857元/噸，收跌幅0.58%。周三ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.28%，結(jié)算價(jià)18.45美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)反應(yīng)不一，前期已經(jīng)充分消化這一消息的市場(chǎng)不跌反漲。經(jīng)過連續(xù)下跌，消化了美元加息的利空之后，ICE原糖在前期低點(diǎn)18.5美分附近受到支撐并展開低位震蕩整理走勢(shì)。 印度糖廠協(xié)會(huì)ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計(jì)產(chǎn)糖3523.7萬噸，同比增加449.6萬噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸，實(shí)際出口860萬噸，目前政府已將出口數(shù)量限制在1000萬噸。ISMA預(yù)計(jì)國內(nèi)消費(fèi)量為2750萬噸，高于去年的2655.5萬噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長(zhǎng)的同時(shí)需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬噸，預(yù)計(jì)榨季結(jié)束時(shí)其國內(nèi)庫存將下降至670萬噸，在進(jìn)一步消減國內(nèi)庫存的同時(shí)也為國際市場(chǎng)提供了大量的供應(yīng)，對(duì)于穩(wěn)定國際糖價(jià)發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布?jí)赫?shù)據(jù)顯示，中5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為217萬噸，同比下降18.2%。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，價(jià)格回落抑制了需求，但是對(duì)于消費(fèi)旺季的預(yù)期仍在，因此現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于鄭糖較為堅(jiān)挺，只是小幅下調(diào)，主產(chǎn)區(qū)廣西糖企報(bào)價(jià)的重點(diǎn)仍圍繞在6000點(diǎn)附近。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2861元/噸。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，汽運(yùn)物流逐漸緊張，短期市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)定為主；華北地區(qū)經(jīng)過前期價(jià)格的上漲，貿(mào)易商出貨增加，深加工企業(yè)到貨量較前期增加，短期價(jià)格上漲動(dòng)力不足預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定。目前深加工企業(yè)庫存有所下降，企業(yè)開機(jī)率小幅回升，但是整體深加工端需求仍呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)。飼料養(yǎng)殖端，隨著近期豬價(jià)回暖養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性提高，但部分企業(yè)仍使用進(jìn)口玉米替代，飼料企業(yè)多維持按需采購為主。國際方面，根據(jù)最新作物生長(zhǎng)報(bào)告美玉米優(yōu)良率較一周前有所下降，主產(chǎn)區(qū)干旱天氣或影響美玉米產(chǎn)量。而美玉米出口銷售情況仍較為低迷，預(yù)計(jì)外盤短期仍震蕩為主。綜合來看近期外盤震蕩整理，受大宗商品整體偏弱帶動(dòng)玉米也有所回落，但是據(jù)市場(chǎng)消息飼用稻谷拍賣或在本月底暫停，且中長(zhǎng)期玉米供需偏緊格局及種植成本提高的影響下玉米價(jià)格有支撐，操作上建議關(guān)注低位做多機(jī)會(huì)。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 區(qū)間思路 | 隔夜豆粕回調(diào)測(cè)試4000元/噸支撐，美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月19日，美豆播種進(jìn)度為94%，五年均值93%，優(yōu)良率表現(xiàn)良好，截至6月19日，美豆優(yōu)良率為68%，去年同期為60%，優(yōu)良率水平處于相對(duì)高位對(duì)美豆走勢(shì)形成抑制，但是6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒作風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，同時(shí)中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示仍有旱情風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美豆形成支撐，通脹高企使得美聯(lián)儲(chǔ)加速加息步伐，需注意宏觀風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為188.34萬噸，高于上周162.65萬噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫存上升，現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)寬松，截至6月17日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為591.82萬噸，環(huán)比增加1.14%，同比減少3.08%，豆粕庫存為108.59萬噸,環(huán)比增加14.19%,同比減少6.91%。建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油延續(xù)回調(diào)，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第三個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對(duì)國內(nèi)食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機(jī)率自高位回落，豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月17日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為94.632萬噸，環(huán)比增加2.52%,同比增加3.39%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào)，印尼近期對(duì)棕櫚油政策調(diào)整顯示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，印尼已批準(zhǔn)116萬噸棕櫚油產(chǎn)品的出口許可，并允許在國內(nèi)供應(yīng)的基礎(chǔ)上出口225萬噸棕櫚油產(chǎn)品，不包含在出口加速計(jì)劃中的116萬噸出口許可證之內(nèi)。近期豆棕價(jià)差迅速擴(kuò)大，棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力有所好轉(zhuǎn)。馬來方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升，Sppoma數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加47.09%,但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計(jì)劃，中期產(chǎn)量仍有不確定性。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-20日馬棕出口較上月同期下降10.5%/17 %。若印尼出口刺激政策延續(xù)，疊加馬棕增產(chǎn)周期下累庫預(yù)期，二季度油脂走勢(shì)或震蕩偏弱。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月17日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為20.33萬噸，環(huán)比減少10.28%，同比減少49.95%。國內(nèi)棕櫚油套盤利潤(rùn)有所改善，7-9月買船增加，但短期棕櫚油庫存仍處于極低水平，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，加劇油脂波動(dòng)，但隨著油脂回調(diào)壓力短期集中釋放，操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，菜粕消費(fèi)較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至6月17日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.34萬噸,環(huán)比減少1.71%,同比增加32.08%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月17日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為18.57萬噸，環(huán)比減少6.21%,同比減少24.82%。菜油下破13000元/噸支撐，油脂整體延續(xù)偏弱走勢(shì)，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有熊市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4623元/500kg，收跌幅1.66%，6月22日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.3元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，6月22日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩回落，收于8955元/噸，收跌幅0.52%。近幾日冷庫成交略緩，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止6月16日全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為137.16萬噸，全國冷庫出庫量16.42萬噸，全國冷庫去庫存率84.32%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。截止6月16日，山東產(chǎn)區(qū)庫容比13.77%，相比上周減少0.85%。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)冷庫走貨繼續(xù)放緩，山東部分冷庫零星果農(nóng)貨要價(jià)松口出貨尚可，山東剩余貨源主要集中桃村周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)，目前以客商發(fā)自存貨為主，隨著桃類水果集中上市，蘋果銷售進(jìn)入最淡季，出庫速度有進(jìn)一步放緩趨勢(shì)。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比10.13%，相比上周減少1.29%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)整體交易氛圍清淡，庫內(nèi)部分貨源成交價(jià)格有所下滑，多以客商自提發(fā)貨為主。渭南大荔早熟藤木開始下樹交易，價(jià)格較去年持平。目前陜西剩余庫存量偏低，桃類水果上市量增加，且早熟品種陸續(xù)下樹，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果走貨繼續(xù)放緩。近段時(shí)間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價(jià)格有走低趨勢(shì)。6月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間參與 | 昨日生豬主力合約收跌2%?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為17.53元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.53元/公斤。目前散戶壓欄情緒高漲，終端走貨情況仍暫無提振，短期來看現(xiàn)貨價(jià)格在養(yǎng)殖端情緒影響下或延續(xù)偏強(qiáng)。母豬方面，自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減，根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期對(duì)應(yīng)著今年4月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢(shì)。不過需要注意目前生豬出欄體重持續(xù)增長(zhǎng)，自4月豬價(jià)回暖后養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥增多。若大豬在6月底出欄，那么將帶動(dòng)價(jià)格下跌；若6月大體重豬出欄進(jìn)度仍然較慢，將會(huì)導(dǎo)致下月出欄體重再次持續(xù)增加，則后期豬價(jià)仍有承壓可能。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。高豬價(jià)對(duì)于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。綜合來說母豬產(chǎn)能調(diào)減使得后期生豬供給壓力減少，疊加下半年需求向好，豬價(jià)將總體呈震蕩偏強(qiáng)格局。但是目前盤面升水較高，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生期貨主力合約震蕩下挫，收于9700元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9000-9400元/噸左右。產(chǎn)區(qū)余量基本見底，但市場(chǎng)需求一般，貿(mào)易商庫存完全滿足市場(chǎng)需求，貿(mào)易商觀望心理明顯，貿(mào)易商多數(shù)不愿讓利出庫，花生主流價(jià)格以橫盤調(diào)整為主。油廠方面，益海嘉里全面停收，魯花工廠僅有萊陽開機(jī),其余工廠已全部停機(jī)。對(duì)于新季花生來說，市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少。近期東北、河南南部降雨明顯，尤其河南產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，而東北產(chǎn)區(qū)整體漲勢(shì)良好，使得盤面持續(xù)偏弱，操作上建議區(qū)間參與。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 隔夜鄭棉主力合約繼續(xù)偏弱下行運(yùn)行，鄭棉下破19000萬關(guān)口，收于18645元/噸，收跌幅2.18%。周三ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.22%，結(jié)算價(jià)143.32美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布加息75個(gè)BP，屬28年首次，在此背景下商品市場(chǎng)承壓回落。美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定錨定2%通脹目標(biāo)，根據(jù)點(diǎn)陣圖，官員們預(yù)測(cè)今年年末基準(zhǔn)利率將升至3.4%，意味著今年還需要加息175基點(diǎn)。USDA發(fā)布6月供需預(yù)測(cè)，整體報(bào)告略顯偏空，調(diào)增全球棉花產(chǎn)量，消費(fèi)量略微下調(diào)。此外，對(duì)于22/23年度庫消比，USDA再次上調(diào)至68.1%，較上月增加0.31%。因前期美棉主產(chǎn)區(qū)得州地區(qū)干旱而造成預(yù)計(jì)棄耕率高達(dá)25%，本月美棉地區(qū)供需平衡表較上月無較大變化。但近期得州降雨充沛，土壤墑情得到極大程度的改善。根據(jù)美棉生長(zhǎng)周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，美棉種植率為94%，高于去年同期7個(gè)百分點(diǎn)；棉花優(yōu)良率為46%，高于去年同期1個(gè)百分點(diǎn)。因此美棉產(chǎn)量仍存一定的上調(diào)空間。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。政策面，疊加疆棉禁令存在疊加收儲(chǔ)傳聞遲遲未來市場(chǎng)信心下滑；從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體依舊較為平淡。操作上建議偏空思路。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
