今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-06-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國至6月20日一年期、五年期貸款市場報(bào)價(jià)利率 | 周五，三大美股指盤中均曾轉(zhuǎn)跌，收盤道指連創(chuàng)一年半新低逼近熊市，標(biāo)普擺脫一年半低位，泛歐股指暫別16個(gè)月低谷，全周仍創(chuàng)逾三個(gè)月最大跌幅。10年期美債收益率重上3.20%，美元指數(shù)扭轉(zhuǎn)兩連陰，連漲三周。美油創(chuàng)近四周新低，倫鋁連創(chuàng)11個(gè)月新低，倫錫一周跌超11%。黃金回落，全周跌近2%創(chuàng)一個(gè)月最大跌幅。國內(nèi)方面，生態(tài)環(huán)境部等七部門印發(fā)《減污降碳協(xié)同增效實(shí)施方案》，提出加快新能源車發(fā)展，逐步推動(dòng)公共領(lǐng)域用車電動(dòng)化。6月17日，上交所、深交易所分別發(fā)布通知，要求對(duì)“向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債”上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價(jià)格限制，并對(duì)新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)理事Waller表示，由于預(yù)計(jì)通脹增速不會(huì)明顯放緩，所以貨幣緊縮的節(jié)奏不會(huì)被放慢，對(duì)此他支持7月再次加息75基點(diǎn)。日本首相岸田文雄周日表示，考慮到政策調(diào)整對(duì)中小企業(yè)的可能負(fù)面影響，日本央行的貨幣寬松政策目前應(yīng)該繼續(xù)維持。關(guān)注中國至6月20日一年期、五年期貸款市場報(bào)價(jià)利率。 | 宏觀金融 |
股指 | 觀望為主，逢低試多 | 上周三組期指走勢震蕩上行，2*IH/IC2206比值為0.9232，北向資金一周凈流入336.18億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.1bp報(bào)1.414%，7天期上行4.9bp報(bào)1.737%，14天期上行3.8bp報(bào)1.664%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)1.891%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。宏觀方面，上周美國迎來28年最大幅度加息，預(yù)計(jì)至少在6月CPI數(shù)據(jù)公布前，緊縮預(yù)期升溫的空間較小。國內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)形勢整體向好。上周A股繼續(xù)走出獨(dú)立行情，但股指在經(jīng)歷連續(xù)反彈后，在此處或有階段震蕩，操作上建議觀望為主，逢低試多；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 上周美聯(lián)儲(chǔ)召開利率會(huì)議，進(jìn)行了1994年以來最大力度的加息，貴金屬價(jià)格先抑后揚(yáng)，國際金價(jià)現(xiàn)運(yùn)行于1838美元/盎司，金銀比價(jià)85.0。6月FOMC會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，為1994年來最大力度，刪除預(yù)計(jì)通脹將回到目標(biāo)2%說辭，強(qiáng)烈承諾降低通脹，鮑威爾稱75基點(diǎn)加息不會(huì)是常態(tài)，下次50或75基點(diǎn)都可能，沒跡象顯示經(jīng)濟(jì)廣泛放緩，交易員們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月再次加息75基點(diǎn)。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對(duì)華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增加。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，貴金屬的避險(xiǎn)功能得到發(fā)揮。資金方面，截至6/16，SPDR黃金ETF持倉1063.94噸，持平，SLV白銀ETF持倉16952.79噸，前值16967.14噸。綜合來看，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 偏空看待 | 隔夜滬銅主力合約收跌1.36%，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于8949美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)，此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會(huì)“無條件”致力于恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。宏觀悲觀氛圍持續(xù)發(fā)酵，銅價(jià)再度下跌?；久鎭砜?，山東兩家冶煉廠復(fù)產(chǎn)，銅礦現(xiàn)貨需求回暖，預(yù)計(jì)6月后精銅產(chǎn)量將增加。終端消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，本周精銅桿訂單回升主要還是受銅價(jià)的回落疊加精廢價(jià)差的利好刺激，當(dāng)前精銅桿行業(yè)的整體訂單仍難及往年水平。雖然銅價(jià)的下滑會(huì)對(duì)訂單帶來一定的刺激，但究其根本，消費(fèi)才是持續(xù)拉動(dòng)訂單走強(qiáng)的主導(dǎo)因素，而當(dāng)前在地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑、傳統(tǒng)電網(wǎng)發(fā)力不足、家電等終端行業(yè)消費(fèi)低迷的背景下，銅加工行業(yè)訂單回至旺盛水平還需時(shí)間?？傮w看，銅的基本面矛盾在轉(zhuǎn)弱，中長期關(guān)注銅價(jià)轉(zhuǎn)弱可能。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 偏空思路（持空） | 上周螺紋鋼主力2210合約大幅下挫，期價(jià)跌破4400一線，打破前期反彈格局，破位下行，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至982.24萬噸，減量21.31萬噸，降幅2.1%，其中建材環(huán)比減量8.4萬噸，降幅1.9%；螺紋鋼供應(yīng)變動(dòng)不大，基本持穩(wěn)運(yùn)行，但企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)或因虧損周期再度延長，短期仍有減量的空間。在面臨季節(jié)性淡季需求表現(xiàn)不佳，疊加鋼企虧損幅度擴(kuò)張，鋼廠或繼續(xù)減產(chǎn)。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比上周增幅收窄，累增至2215.61萬噸，周環(huán)比增加31.67萬噸，增幅1.5%。分品種看，建材庫存增加26.43萬噸，增幅1.8%；上周總庫存累增第二周，鋼廠庫存和社會(huì)庫存環(huán)比同步累增，社庫增幅高于廠庫。目前來看，淡季的來臨影響正常發(fā)運(yùn)節(jié)奏，疊加高溫天氣，施工時(shí)間縮短，進(jìn)而使得采購頻率下降,這也是現(xiàn)階段建材庫存累增幅度高于板材的主要原因。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅4.1%，目前建材成交量成交本周均值約14萬噸左右，環(huán)比相對(duì)維穩(wěn)；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對(duì)偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)季節(jié)性淡季將持續(xù)。預(yù)計(jì)鋼價(jià)高位調(diào)整壓力依然較大，短期偏空運(yùn)行為主，短空參與。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅調(diào)整，期價(jià)重心繼續(xù)下移，跌破4500一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量12.93萬噸，降幅2.3%。主要原因在于現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)弱勢運(yùn)行，鋼企虧損比例居高不下，疊加限產(chǎn)壓力，鋼企有被動(dòng)控產(chǎn)和臨檢的傾向。熱卷產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華北、西南地區(qū)，主要是上周鋼廠檢修影響天數(shù)較少，上周整周體現(xiàn)，產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠檢修結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅回升。庫存方面，板材庫存增加5.24萬噸，增幅0.7%；上周鋼廠庫存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是鋼廠因接單壓力有主動(dòng)放緩生產(chǎn)節(jié)奏，加上廠庫前移加快，以及前期出口訂單補(bǔ)交，廠庫出現(xiàn)一定下降。受需求淡季影響，庫存將延續(xù)累增狀態(tài)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅2.2%，小于建材的環(huán)比降幅4.1%；熱軋成交量上周均值3.4萬噸，環(huán)比略有減少；整體成交水平較上周無明顯下滑，同環(huán)比仍相對(duì)偏弱。此外，全國大范圍高溫多雨天氣持續(xù)，短期內(nèi)將繼續(xù)體現(xiàn)季節(jié)性需求淡季表現(xiàn)。操作上，短期盤面大幅下挫，破位下行，或面臨較大的調(diào)整壓力，短空參與，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收跌0.38%，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2503美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)加息政策落地，且不排除7月繼續(xù)激進(jìn)加息的可能，滬鋁受到宏觀悲觀情緒拖累而下跌，周五跌勢有所放緩。當(dāng)前現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，且社庫持續(xù)去化，鋁價(jià)下方有一定支撐，但需求暫未出現(xiàn)明顯改善跡象，供應(yīng)增量壓力仍存。基本面來看，5月份國內(nèi)運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均完全成本（含稅）為17644.2元/噸，當(dāng)前鋁價(jià)19600元/噸低位已經(jīng)有2.5%的產(chǎn)能出現(xiàn)虧損。周內(nèi)國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持小幅增長，初步測算，6月底運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4078萬噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬噸附近。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)小幅增長0.4個(gè)百分點(diǎn)至66.9%。隨疫情影響繼續(xù)減輕，疊加周內(nèi)鋁價(jià)回落至20000元/噸附近以下，部分下游逢低采購、成本稍有緩解，帶動(dòng)下游加工企業(yè)開工率繼續(xù)回升。綜合來看，當(dāng)前電解鋁價(jià)格距離成本線空間進(jìn)一步收縮，且社會(huì)庫存持續(xù)去庫，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級(jí)，俄對(duì)多國斷氣并未恢復(fù)；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項(xiàng)措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強(qiáng)勁的水平，顯示就業(yè)市場強(qiáng)勁，或?qū)⑹姑缆?lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢。社會(huì)庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)，單邊短期反彈看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲0.19%，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于25595美元/噸?；久鎭砜矗?yīng)方面，上周國內(nèi)高鎳鐵市場議價(jià)重心下移，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)1460-1475元/鎳，300系不銹鋼減產(chǎn)降低了鎳鐵需求，同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格降至41300元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，但隨著鎳價(jià)深度調(diào)整，成本支撐力量顯現(xiàn)，且美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議靴子落地，鎳價(jià)或有修復(fù)性反彈。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項(xiàng)司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時(shí)間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 偏空思路（持空） | 供應(yīng)端，受澳洲暴雨天氣影響，鐵礦石發(fā)運(yùn)減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2077.7萬噸，環(huán)比減少399.5萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1350.5萬噸，環(huán)比減少536.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量727.2萬噸，環(huán)比增加136.5萬噸，高于今年周均148.0萬噸。同時(shí)到港窄幅波動(dòng)后仍在均線以下徘徊，上周中國47港口到港量2276萬噸，環(huán)比減少20.5萬噸。45港口到港量2205.2萬噸，環(huán)比減少8.1萬噸，供應(yīng)端依舊略微偏緊。需求端，上周了解到部分地區(qū)鋼廠利潤出現(xiàn)小幅回升，總體生產(chǎn)狀態(tài)尚可，高爐鐵水繼續(xù)高位攀升，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.11%，環(huán)比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.14%，環(huán)比增加0.24%。需求端略有放量，港口疏港最終仍在315萬噸/天以上的高位波動(dòng)。體現(xiàn)到庫存端，港口周度出庫量連續(xù)保持在2200萬噸以上的高位，但實(shí)際到港遠(yuǎn)低于出庫水平，本期內(nèi)港口鐵礦石到港量再度降至低位，但港口日均疏港降幅較小，導(dǎo)致本期港口庫存降幅擴(kuò)大。港口庫存維持大幅度降庫趨勢不變，目前45港庫已降至1.28億噸。上周鐵礦石主力2209合約大幅回落，期價(jià)連續(xù)調(diào)整，靠近800一線附近，受到成材端的拖累，短期或延續(xù)偏空運(yùn)行，短空參與。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，油價(jià)重心下移 | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)大幅下挫。美國財(cái)政部官員稱，如果不能達(dá)成核協(xié)議，美國將繼續(xù)利用制裁來限制伊朗出口石油、石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品。美聯(lián)儲(chǔ)6月決議聲明采取了將近三十年來最大力度的加息行動(dòng)，宣布加息75基點(diǎn)，創(chuàng)下近三十年以來美聯(lián)儲(chǔ)最大幅度的一次加息。供應(yīng)憂慮與對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮交織?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止6月10日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加195.6萬桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2260萬桶，較前一周下降80萬桶。供應(yīng)方面，截止6月10日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC七月將增產(chǎn)64.9萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月16日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為594.33美元/噸。供應(yīng)方面，截至6月15日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷63.27%，較上周上漲1.3%。未來昌邑、金誠、奧星等煉廠裝置負(fù)荷逐步正常，且暫無煉廠計(jì)劃檢修。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)提升。主營煉廠方面，截至6月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為68.5%，較5月中旬下跌0.28%。6月下旬克拉瑪依石化、大連西太煉廠、慶陽石化及玉門石化仍將處在檢修期內(nèi)，上海石化3#常減壓將結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有明顯提升。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1052.58，較上期上漲1.5%。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3229.56，較上期上漲1.3%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2019.4萬桶，環(huán)比前一周下降122.8萬桶。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為975.59美元/噸。目前成本端波動(dòng)較大，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC庫存有所累積，PVC期貨走弱，暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 上周PVC期貨09合約震蕩下跌，上周五持倉量減少，下影線比較長，部分空頭或獲利離場。上周PVC裝置檢修仍然較多，但PVC需求端未見起色，下游采購積極性低，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場氛圍有所轉(zhuǎn)淡，PVC期貨震蕩下跌。另外社會(huì)庫存有所累積，市場擔(dān)憂內(nèi)需持續(xù)疲弱，不過國內(nèi)需求相對(duì)5月份有所好轉(zhuǎn)。出口需求方面，隨著國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價(jià)格下跌至8200元/噸附近，出口利潤回升，訂單有所增加。因此對(duì)PVC需求不應(yīng)過于悲觀。供應(yīng)方面，本周PVC裝置檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。成本方面，蘭炭價(jià)格上漲，電石生產(chǎn)陷入虧損，部分電石企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，后期關(guān)注電石價(jià)格變動(dòng)。PVC外采電石理論成本7900元/噸附近，因此關(guān)注PVC企業(yè)開工率變動(dòng)。綜合來看，6月PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內(nèi)需求較弱，但PVC出口利潤回升，PVC出口將有所增加，PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，6月17日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為5050元/噸。供應(yīng)方面，截至6月16日，瀝青周度總產(chǎn)量為44.5萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬噸，環(huán)比增加2.0萬噸，中石油總產(chǎn)量3.3萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比持平。6月國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預(yù)計(jì)瀝青開工維持小幅增長態(tài)勢，但整體開工水平依舊偏低。需求方面，目前山東地區(qū)需求平淡，部分執(zhí)行合同為主，新簽資源有限，煉廠整體出貨不一；南方地區(qū)需求相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別地區(qū)資源偏緊，市場仍有一定的支撐。未來南方地區(qū)降雨逐漸增加，或?qū)傂栌幸欢ǖ淖璧K，北方地區(qū)天氣逐漸好轉(zhuǎn)，需求或有一定的增加。但由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行 | 上周塑料期貨主力09合約震蕩下跌，上周國際原油整體下跌對(duì)塑料期貨成本支撐下降。不過乙烯單體8450元/噸附近，因此塑料期貨仍受到成本方面的支撐。從供需來看，石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平； PE檢修產(chǎn)能13%。上海石化20萬噸PE裝置6月18日停車，本周煉化企業(yè)檢修有所增加，初步預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在8.12萬噸，環(huán)比增加0.74萬噸，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進(jìn)口方面，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來看，PE供需壓力不大，但國際原油下跌，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，逢低試多（持多） | 上周PP期貨主力合約PP09合約震蕩下跌，持倉量減少。上周美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期以及國際原油整體下跌，PP期貨高位回落。周五夜盤國際原油繼續(xù)下跌，但PP供需暫無壓力，PP期貨跌幅將小于原油。6月18日上海石化40萬噸PP裝置停車，而華東地區(qū)PP需求近期環(huán)比好轉(zhuǎn)，PP期貨大幅下跌空間不大，因此建議重新逢低輕倉試多單參與。上周五PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌50元/噸左右，華東煤化工拉絲PP主流價(jià)格在8610元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。上周五神華PP競拍拉絲成交率89%，成交尚可，說明下游中下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫。從供需來看，上周新增福建聯(lián)合、燕山石化、蒲城清潔能源等134萬噸PP檢修，而青海鹽湖16萬噸PP 17日重啟，浙江石化45萬噸PP尚未重啟；濰坊舒膚康新材料科技有限公司30萬噸新產(chǎn)能投放，因此PP整體供應(yīng)平穩(wěn)為主，本周部分裝置計(jì)劃重啟，PP供應(yīng)將小幅增加。需求方面，華東地區(qū)下游企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華北和華南地區(qū)企業(yè)以剛需采購為主，部分企業(yè)因成品庫存偏高。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP價(jià)格折合人民幣9500元/噸附近，高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位，出口存在利潤。此外，經(jīng)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，韓國部分聚丙烯上游企業(yè)近期由于缺乏卡車運(yùn)輸導(dǎo)致當(dāng)?shù)豍P庫存均出現(xiàn)不同程度的累積，韓國物流受阻對(duì)我國進(jìn)口聚丙烯的供應(yīng)或?qū)⒃斐梢欢ǖ挠绊懀ㄗh動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來看，PP供應(yīng)不緊張，華東地區(qū)企業(yè)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但其它地區(qū)需求偏淡，國際原油價(jià)格下跌，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議逢低試多。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，為抗擊通脹美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%區(qū)間，加息幅度為1994年以來最大。此外，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)兩周錄得增加，外盤油價(jià)跌至兩周低位，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 觀望為主 | 上周焦炭期貨主力(J2209合約)大幅回落，周跌幅10.64%，成交較為活躍，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3510元/噸(0)，期現(xiàn)基差185元/噸；焦炭總庫存970.52萬噸(-17.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.61%(1.47)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.15%(0)。綜合來看，近期焦炭市場悲觀情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對(duì)期貨市場起到較大的提振作用。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提漲宣告全面落地，累計(jì)漲幅300元/噸。上游方面，雖然焦價(jià)上漲，但受近期煉焦煤價(jià)格強(qiáng)勢反彈影響，焦企入爐煤成本大幅走高，焦化盈利能力不斷惡化，供應(yīng)端繼續(xù)收緊。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購。而投機(jī)需求分流部分終端貨源并加大了鋼廠采購難度。目前，北方區(qū)域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平，被動(dòng)降庫現(xiàn)象有所增多?？紤]到鋼廠出貨不佳且成材價(jià)格尚未顯著回升，對(duì)焦炭價(jià)格仍有打壓意愿。我們認(rèn)為，一方面成材行情持續(xù)弱勢，市場對(duì)于負(fù)反饋的擔(dān)憂有所加深；另一方面，高爐開工仍處于高位，焦炭市場供需關(guān)系偏緊的狀況不改。在此背景下，期貨行情或?qū)挿鹗?，預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材市場行情及高爐開工狀況，建議投資者觀望為主。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，等待試多機(jī)會(huì) | 上周焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回落，周跌幅達(dá)到10.02%，成交較為活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2850元/噸(0)，期現(xiàn)基差241元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存180.75萬噸(+14.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.5天(-0.1)。綜合來看，隨著部分鋼廠落實(shí)焦炭第二輪漲價(jià)，疊加下游采購的恢復(fù)，近期焦煤市場情緒進(jìn)一步提振，部分煤種價(jià)格繼續(xù)上漲。目前，本輪多個(gè)煤種價(jià)格已累計(jì)上漲300-400元/噸。產(chǎn)地方面，煤企發(fā)運(yùn)多以庫存余量為主，多數(shù)煤企廠內(nèi)無庫存，煤礦訂單逐步增加中。同時(shí)，部分地區(qū)環(huán)保安全檢查頻繁，對(duì)洗煤廠生產(chǎn)有一定擾動(dòng)。但另一方面，受焦炭價(jià)格提漲的振奮，洗煤廠生產(chǎn)積極性提高。進(jìn)口方面，近日蒙古焦煤通關(guān)量保持相對(duì)穩(wěn)定，但受疫情影響略低于端午節(jié)前水平。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場尚未真正企穩(wěn)回升，此前焦煤期貨行情的回升或與市場樂觀預(yù)期有關(guān)。不過煉焦煤市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者觀望為主，等待試多機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上漲，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交有所改善。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1330元/噸(+10)，期現(xiàn)基差510元/噸；主要港口煤炭庫存5340.3萬噸(+64.3)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-0.4)。綜合來看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦多以電煤保供為主，市場量供應(yīng)量有所收緊，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。因下游采購量回升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價(jià)仍有支撐。港口方面，近期港口調(diào)入大于調(diào)出，庫存繼續(xù)增加；貿(mào)易商受成本支撐，報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，下游用戶觀望較多，部分剛需采購用戶壓價(jià)明顯，市場成交較少。下游方面，隨保供穩(wěn)價(jià)政策有序?qū)嵤掠坞姀S被動(dòng)累庫，疊加氣溫同比偏低，電廠日耗低位，采購積極性不高；非電用戶受成本下降，疊加煤價(jià)震蕩運(yùn)行，多以剛需采購為主；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止17日全國146家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2163.5萬噸，日耗103.8萬噸，可用天數(shù)20.8天。我們認(rèn)為，下一階段煤炭市場供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，預(yù)計(jì)后市將窄幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌7.75%?，F(xiàn)貨方面，6月17日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3120元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率75.74%，較上周下降0.04%，比同期上漲1.48%。煤制尿素76.56%，較上周下降0.52%，比同期上漲1.69%。氣制尿素73.40%，較上周上漲1.30%，比同期上漲0.76%。本周河南晉開化工、唐山邦力晉銀化工計(jì)劃檢修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在16.8-17.2萬噸附近。需求方面，隨著北方麥?zhǔn)者M(jìn)入收尾階段，農(nóng)業(yè)需求的推進(jìn)也有所放緩，加之價(jià)格下跌，農(nóng)需暫時(shí)擱置。復(fù)合肥工廠部分轉(zhuǎn)入秋季肥生產(chǎn)，但開工率整體回落，對(duì)尿素的采購量有所減少。膠板行業(yè)未見好轉(zhuǎn)，局部成品擠壓依舊嚴(yán)重。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格偏弱下行，收于5921元/噸，收跌幅0.3%。周五ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅0.11%，結(jié)算價(jià)18.6美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)，市場反應(yīng)不一，前期已經(jīng)充分消化這一消息的市場不跌反漲。國際糖價(jià)受到加息影響，停止反彈繼續(xù)下跌。 美元兌巴西貨幣雷亞爾此前已充分反映加息預(yù)期，不漲反跌，對(duì)糖價(jià)起到了減輕下跌力度的作用，而原油則在高位加速回落，對(duì)糖價(jià)施加壓力。印度糖廠協(xié)會(huì)ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計(jì)產(chǎn)糖3523.7萬噸，同比增加449.6萬噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸，實(shí)際出口860萬噸，目前政府已將出口數(shù)量限制在1000萬噸。ISMA預(yù)計(jì)國內(nèi)消費(fèi)量為2750萬噸，高于去年的2655.5萬噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長的同時(shí)需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬噸，預(yù)計(jì)榨季結(jié)束時(shí)其國內(nèi)庫存將下降至670萬噸，在進(jìn)一步消減國內(nèi)庫存的同時(shí)也為國際市場提供了大量的供應(yīng)，對(duì)于穩(wěn)定國際糖價(jià)發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布?jí)赫?shù)據(jù)顯示，中5月下半月巴西中南部糖產(chǎn)量為217萬噸，同比下降18.2%。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場上，價(jià)格回落抑制了需求，但是對(duì)于消費(fèi)旺季的預(yù)期仍在，因此現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于鄭糖較為堅(jiān)挺，只是小幅下調(diào)，主產(chǎn)區(qū)廣西糖企報(bào)價(jià)的重點(diǎn)仍圍繞在6000點(diǎn)附近。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2904元/噸。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商挺價(jià)銷售，近期走貨情況有所好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量較前期提升，企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購價(jià)格。下游需求仍較為疲軟，飼料企業(yè)維持安全庫存為主。國際方面，USDA6月玉米供需報(bào)告中對(duì)于舊作美玉米數(shù)據(jù)調(diào)整較為有限，僅下調(diào)美玉米出口量至24.5億蒲式耳，舊作美玉米期末庫存從上月預(yù)估的14.4億蒲式耳上調(diào)至14.85億蒲式耳。對(duì)于2022/23年度美玉米方面，本月報(bào)告維持美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)消費(fèi)量及出口量預(yù)測值均與上月報(bào)告持平。而由于舊作庫存的增加，2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估從13.6億蒲式耳調(diào)增至14億蒲式耳，庫存消費(fèi)比小幅回升至9.61%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米期初庫存上調(diào)6023.6萬蒲式耳至122.4億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量從上月報(bào)告的464.84億蒲式耳調(diào)增至466.93億蒲式耳，主要由于烏克蘭產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所增加。報(bào)告對(duì)于全球玉米進(jìn)口量和出口量預(yù)估均有所小幅下調(diào)，而對(duì)于全球玉米消費(fèi)量則有所上調(diào)。其中2022/23年度全球玉米進(jìn)口量預(yù)計(jì)下降至69.68億蒲式耳，全球玉米出口量預(yù)估下降至71.65億蒲式耳，而由于玉米飼用需求強(qiáng)勁全球玉米消費(fèi)量預(yù)估增加5157.47萬蒲式耳至467.32億蒲式耳。最終2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估增加至122.2億蒲式耳，上月報(bào)告預(yù)估為120.08億蒲式耳，全球玉米庫存消費(fèi)比回升至26.1%。綜合來看近期外盤震蕩整理，國內(nèi)方面飼用稻谷的加量投放及巴西進(jìn)口渠道的增加使得玉米承壓，但在中長期玉米供需偏緊格局及種植成本提高的影響下玉米價(jià)格有支撐，操作上建議維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜豆粕依托4100元/噸反彈，美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月12日，美豆播種進(jìn)度為88%，五年均值88%，優(yōu)良率表現(xiàn)良好，截至6月12日，美豆優(yōu)良率為70%，去年同期為62%，優(yōu)良率水平處于相對(duì)高位對(duì)美豆走勢形成抑制，但是6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒作風(fēng)險(xiǎn)逐步上升，同時(shí)中長期天氣預(yù)報(bào)顯示仍有旱情風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美豆形成支撐，通脹高企使得美聯(lián)儲(chǔ)加速加息步伐，需注意宏觀風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至6月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為162.65萬噸，略低于上周164.32萬噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降，現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)寬松，截至6月10日當(dāng)周，豆粕庫存為95.1萬噸,環(huán)比下降1.2%,同比下降2.3%。建議區(qū)間思路。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆油延續(xù)大幅回調(diào)，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第三個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對(duì)國內(nèi)食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機(jī)率自高位回落，豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為92.31萬噸，環(huán)比減少1.05%,同比增加9.50%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油延續(xù)大幅回調(diào)，印尼近期對(duì)棕櫚油政策調(diào)整顯示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，印尼已批準(zhǔn)116萬噸棕櫚油產(chǎn)品的出口許可，并允許在國內(nèi)供應(yīng)的基礎(chǔ)上出口225萬噸棕櫚油產(chǎn)品，不包含在出口加速計(jì)劃中的116萬噸出口許可證之內(nèi)。近期豆棕價(jià)差迅速擴(kuò)大，棕櫚油出口競爭力有所好轉(zhuǎn)。馬來方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升，Sppoma數(shù)據(jù)顯示，6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加47.09%,但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計(jì)劃，中期產(chǎn)量仍有不確定性。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-15日馬棕出口較上月同期增加5.6%/下降6.1%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至6月10日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22.66萬噸，環(huán)比上升3.0%，同比減少50.1%。國內(nèi)棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，但短期棕櫚油庫存仍處于極低水平，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，加劇油脂波動(dòng)，但隨著油脂回調(diào)壓力短期集中釋放，操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價(jià)格優(yōu)勢，菜粕消費(fèi)較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.45萬噸，環(huán)比上升22.86%，同比上升12.37%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月10日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為19.8萬噸，環(huán)比下降9.2%，同比減少21.4%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4690元/500kg，周漲幅0.51%，6月17日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.26元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月17日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約區(qū)間窄幅震蕩，收于8797元/噸，周跌幅0.19%。近幾日冷庫成交略緩，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為244.11萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動(dòng)量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時(shí)間冷庫存儲(chǔ)商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲(chǔ)行業(yè)的存儲(chǔ)商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶?jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當(dāng)周冷庫變動(dòng)量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲(chǔ)其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場。個(gè)別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價(jià)格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于19585元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為16.55元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.03元/公斤。目前散戶出欄積極性一般，終端走貨情況仍暫無提振，需求仍舊維持疲軟狀態(tài)，短期來看供需僵持，現(xiàn)貨價(jià)格或維持窄幅波動(dòng)為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減，對(duì)應(yīng)今年4月開始生豬供應(yīng)壓力或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比減少趨勢。不過隨著近期豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。出欄體重的增加或在一定程度上彌補(bǔ)出欄量下滑對(duì)于豬肉供應(yīng)的影響。而隨著氣溫升高市場對(duì)于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對(duì)后期豬價(jià)形成一定的壓力。近期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)對(duì)于盤面也有所提振，但是考慮到目前盤面升水較高，限制了上方空間，操作上建議暫且觀望為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行，收于10034元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9000-9400元/噸左右。市場交易接近尾聲，產(chǎn)區(qū)余量見底，整體需求量有限。部分產(chǎn)區(qū)小幅調(diào)整，現(xiàn)階段貿(mào)易商冷庫貨源出貨積極性一般，部分持貨商后期囤貨看漲心理明顯，普遍選擇高位出售貨源。油廠方面，益海嘉里工廠公布暫停收購，但魯花暫無公布停收消息，收購意向良好，但整體到貨量處于低位。對(duì)于新季花生來說，市場多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少。近期山東產(chǎn)區(qū)降雨增加對(duì)產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，使得市場對(duì)于新季花生產(chǎn)量的擔(dān)憂減輕盤面出現(xiàn)回落，操作上建議區(qū)間參與。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 周五夜盤鄭棉主力合約偏弱下行，收于19390元/噸，收跌幅0.84%。周五ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.24%，結(jié)算價(jià)143.45美分/磅。國際方面，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1%，同比增長8.6%。北京時(shí)間16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布加息75個(gè)BP，屬28年首次，在此背景下商品市場承壓回落。美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定錨定2%通脹目標(biāo)，根據(jù)點(diǎn)陣圖，官員們預(yù)測今年年末基準(zhǔn)利率將升至3.4%，意味著今年還需要加息175基點(diǎn)。USDA發(fā)布6月供需預(yù)測，整體報(bào)告略顯偏空，調(diào)增全球棉花產(chǎn)量，消費(fèi)量略微下調(diào)。此外，對(duì)于22/23年度庫消比，USDA再次上調(diào)至68.1%，較上月增加0.31%。因前期美棉主產(chǎn)區(qū)得州地區(qū)干旱而造成預(yù)計(jì)棄耕率高達(dá)25%，本月美棉地區(qū)供需平衡表較上月無較大變化。但近期得州降雨充沛，土壤墑情得到極大程度的改善。根據(jù)美棉生長周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，美棉種植率為94%，高于去年同期7個(gè)百分點(diǎn)；棉花優(yōu)良率為46%，高于去年同期1個(gè)百分點(diǎn)。因此美棉產(chǎn)量仍存一定的上調(diào)空間。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡。操作上建議偏空思路。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
