今日早盤研發(fā)觀點2022-06-13
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注英國4月商品貿(mào)易帳 | 上周五，美股三大指數(shù)至少跌近3%，創(chuàng)三周最大日跌幅及逾四個月最大周跌幅，道指跌近900點，最近11周第十周累跌，泛歐 股指創(chuàng)一個月最大跌幅及同期新低，全周跌近4%創(chuàng)三個月最大跌幅。美債崩跌，10年期美債收益率升逾10個基點、一個月來首次升破 3.10%，2年期收益率2008年來首次突破3.00%。美元指數(shù)三周多來首次升破104，日元盤中轉(zhuǎn)跌逼近二十年低位。原油兩連陰，仍連漲七 周，創(chuàng)四個月最長連漲周。黃金抹平盤中逾1%跌幅轉(zhuǎn)漲，創(chuàng)五周新高。國內(nèi)方面，中國5月社融增量27900億人民幣，高于預(yù)期，創(chuàng)歷史 同期次高，M2同比增長11.1%；CPI同比上漲2.1%，PPI降至6.4%，食品價格環(huán)比轉(zhuǎn)跌，分析稱消費者支出仍偏謹(jǐn)慎。國際方面，美國5月 CPI同比上升8.6%，再刷40年新高；市場預(yù)計美聯(lián)儲更激進(jìn)，將連續(xù)三次加息50基點，7月加75基點概率50%。俄羅斯央行兩個月來4次降 息，利率超預(yù)期下調(diào)150點，暗示進(jìn)一步行動。關(guān)注英國4月商品貿(mào)易帳。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單減倉 | 上周三組期指走勢上行，2*IH/IC2205比值為0.9252，北向資金一周凈流入558.28億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行1.1bp 報1.403%，7天期下行3.2bp報1.675%，14天期下行1.9bp報1.601%，1個月期上行0.3bp報1.890%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬 深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。目前，國內(nèi)5月PMI指標(biāo)反彈超預(yù)期，上海地區(qū)已全面復(fù)工，北京疫情進(jìn)入掃尾階段，經(jīng)濟(jì)提 振政策持續(xù)落地，市場情緒和信心不斷提升，整體向好狀態(tài)依舊。但考慮到海外美元收縮影響，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨勢未改，指數(shù)仍有承 壓，特別是本周美聯(lián)儲加息或?qū)⒂绊懯袌鲲L(fēng)險偏好，操作上建議投資者多單減倉；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大 策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1876美元/盎司，金銀比價85.00。美國5月CPI再度爆表，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美 國CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年12月以來新高，并高于上月及預(yù)期的8.3%增幅；CPI環(huán)比增長1%，顯著高于預(yù)期的0.7%和上月的0.3%。近 期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點。流動性方面，美聯(lián)儲5月加 息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市 場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截 至6/8，SPDR黃金ETF持倉1065.39噸，前值1066.04噸，SLV白銀ETF持倉16929.83噸，持平。綜合來看，建議關(guān)注本周美聯(lián)儲利率會議， 建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動 降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元 /噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約高位震蕩，期價震蕩加劇，未能有效突破4800一線附近，整體反彈動力暫緩，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格維 穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1003.55萬噸，增量22.99萬噸，增幅2.3%，其中建材環(huán)比增量5.1萬噸，增幅1.2%；前段時間 卷螺因疫情管控、庫存壓力大、企業(yè)虧損、例行臨檢等原因而連續(xù)性減量，但近期上海解封、盈利水平環(huán)比提升、廠庫加快前移等操作， 促使企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)步恢復(fù)。短期來看，企業(yè)生產(chǎn)積極性雖有提升，但是面臨粗鋼壓減政策的大環(huán)境、以及需求持續(xù)性偏弱的現(xiàn)實條件，不 排除后仍有減產(chǎn)可能，生產(chǎn)動力持續(xù)性恢復(fù)的可能性不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周明顯累庫，累增至2183.94萬噸，周 環(huán)比增加23.2萬噸，增幅1.07%。分品種看，建材庫存增加17.41萬噸，增幅1.2%；上周建材庫存延續(xù)下降，但降幅略有收窄。其中螺線降 庫區(qū)域均集中于華東、華北和西北。降庫原因主要有物流恢復(fù)資源流通正常、廠庫前移至市場備庫，以及區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減量，入庫資源下降 ，但持續(xù)出貨的情況下，庫存環(huán)比下降；伴隨臨時性因素影響程度減弱后，采購情緒會有小幅恢復(fù)。但是臨近淡季，需求不佳已是事實， 不排除庫存仍有累增，但增幅或低于預(yù)期。消費方面，上周五大品種周消費量降幅4.1%；其中建材消費環(huán)比降幅10%，從成交量來看，建 材成交本周最低12萬噸，最高17萬噸，均值在15萬噸左右，較上周下降3萬噸左右；市場交易情緒不佳，需求淡季表現(xiàn)突出，短期內(nèi)消費 仍將表現(xiàn)偏弱。預(yù)計短期鋼價反彈動力或有所放緩，短期或延續(xù)震蕩表現(xiàn)，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度情況，短線上方空間或較為有限，暫時觀 望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價重回4900一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量17.93 萬噸，增幅3.3%。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是前期檢修鋼廠上周恢復(fù)完全滿產(chǎn)，供給繼續(xù)回升，主要降 幅地區(qū)是東北、華北、西南地區(qū)；庫存方面，板材庫存增加5.79萬噸，增幅0.8%；上周鋼廠庫存繼續(xù)下降，各地區(qū)廠庫基本均有所下降， 鋼廠仍在加速廠庫前移，降低自身壓力。而社會庫存上周環(huán)比明顯累增，主因在于上周廣東、四川、云南、重慶、湖南等省出現(xiàn)連續(xù)性降 水，以及端午假期和全國性高考，導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，城市工程建設(shè)限制，進(jìn)而使得交易氛圍不佳，社庫出現(xiàn)累增。消費方面，板材消費環(huán)比 增幅0.9%；熱卷成交最低4萬噸，最高4.5萬噸，均值在4.1萬噸，較上周環(huán)比相對持平。上周華南、西南、華中等區(qū)域面臨多發(fā)降水天氣 ，疊加高考影響，室外作業(yè)和運(yùn)輸條件均受限制，市場交易氛圍不佳，進(jìn)而導(dǎo)致鋼材消費表現(xiàn)不及預(yù)期。操作上，短期盤面企穩(wěn)回升，但 上方反彈空間受限，中線操作暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌1%，倫鋁震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于2682美元/噸。美國5月CPI再度爆表，交易員們預(yù)計美聯(lián)儲將更激進(jìn)地加 息。美元指數(shù)大幅上漲，基本金屬承壓?；久鎭砜矗?yīng)端，SMM初步測算，5月底，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或低于4060萬噸水平，電解 鋁產(chǎn)量料同比增長2.5%至340萬噸附近。進(jìn)入6月，甘肅等地依然有部分產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持抬升為主，預(yù)計6月底運(yùn)行 產(chǎn)能有望達(dá)到4075萬噸附近。需求端，周內(nèi)上海地區(qū)全面復(fù)工，江浙滬地區(qū)下游消費轉(zhuǎn)好，中原鞏義地區(qū)消費強(qiáng)勁，區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨升水走強(qiáng) ，華南地區(qū)型材企業(yè)開工增量不明顯，疊加倉儲質(zhì)押事件的影響，當(dāng)?shù)叵掠谓迂浺话?。綜合來看，周內(nèi)倉庫倉單質(zhì)押事件對短期的鋁行情 有所沖擊，市場避險情緒較濃，但隨著事件的明朗，國內(nèi)鋁市場回歸基本面，內(nèi)外鋁低庫存給予鋁價以支撐，操作上以高拋低吸為宜。套 期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，歐美通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲正式開啟縮表，烏東戰(zhàn)局持續(xù)升級，俄對多國斷氣并未恢 復(fù)；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需 雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù) 期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的 基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價格偏弱震蕩。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)崗位超過預(yù)期，且薪資增幅維持在相當(dāng)強(qiáng)勁的水平，顯示就業(yè)市場強(qiáng)勁，或 將使美聯(lián)儲繼續(xù)采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛 精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回 升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會，單邊可逢高試空 | 隔夜滬鎳主力合約收跌2.36%，倫鎳價格回落，現(xiàn)運(yùn)行于27250美元/噸。美國5月CPI再度爆表，交易員們預(yù)計美聯(lián)儲將更激進(jìn) 地加息。美元指數(shù)大幅上漲，基本金屬承壓?；久鎭砜?，供應(yīng)方面， 上周高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)至1530-1545元/鎳，較昨日跌30元/鎳 。300系不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期降低了鎳鐵需求，初步預(yù)計6月份國內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)276.6萬噸左右，月環(huán)比減8.7%。同時，印尼新建項 目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)小幅過剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著硫酸鎳原料供 應(yīng)增多，MHP制硫酸鎳?yán)麧欉h(yuǎn)好于鎳豆。需求方面，300系不銹鋼社會庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行 趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。整體上看，國內(nèi)車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)及純鎳低庫存對 鎳價仍有支撐，但印尼項目如期推進(jìn)，供應(yīng)壓力逐步兌現(xiàn)，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供 應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成本端來看，倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn) 有關(guān)實行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳 市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放 量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下 游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主， 操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2477.2萬噸，環(huán)比增加14.8萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量 1886.5萬噸，環(huán)比增加98.5萬噸，高于今年周均145.7萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量590.7萬噸，環(huán)比減少83.7萬噸，基本持平于今年周均。但到港量卻 再次環(huán)比降至年均線以下，上周中國47港口到港量2296.5萬噸，環(huán)比減少207.3萬噸。45港口到港量2213.3萬噸，環(huán)比減少121.0萬噸。其中 澳礦到港量1600.4萬噸，環(huán)比減少134.0萬噸；巴西礦到港量環(huán)比減少18.7萬噸至310.2萬噸；對于港庫增量補(bǔ)充十分有限。需求端，鐵水產(chǎn) 量維持上升趨勢，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量242.61萬噸，環(huán)比增加1.74 萬噸；Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.68% ，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降4.36%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.90%，環(huán)比增加0.64%，同比下降1.94%；需求緩步放量，港口日均 疏港也最終維持320萬噸以上高位，疊加港口疏港維持高位，使得港口庫存降幅再次擴(kuò)大，對于價格同樣有提振作用?？傮w來看，成材需 求何時恢復(fù)仍是影響鐵礦價格的重要因素，短期礦石價格仍有一定的支撐，整體表現(xiàn)或?qū)?qiáng)于成材端。上周鐵礦石主力2209合約高位整理 ，期價未能有效突破前高附近阻力，900一線支撐依然有效，但反彈動力暫緩，短期震蕩或?qū)⒂兴觿?，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏強(qiáng)震蕩，多單謹(jǐn)慎持有（持有） | 上周天然橡膠期貨主力合約在13135-13580元/噸區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩。上周五天然橡膠現(xiàn)貨下跌75-150元/噸，上海20年SCRWF主 流價格在13100—13150元/噸。本周天然橡膠期貨將繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，其原因一方面政策預(yù)期較好，國內(nèi)股指震蕩上漲提振市場交投情緒。 后期相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺，將對宏觀經(jīng)濟(jì)氣氛起到支撐作用，從而使得市場風(fēng)險偏好有所升溫，市場對下游需求存向好預(yù)期；國內(nèi)各大 城市出臺促進(jìn)汽車消費舉措，配套輪胎需求后期將增加。另一方面，下游輪胎企業(yè)仍面臨著銷售及成品高庫存壓力，短期輪胎企業(yè)開工很 難明顯提升，這導(dǎo)致對天然橡膠原料的采購需求較為平淡。此外，國內(nèi)外新膠產(chǎn)量陸續(xù)釋放，但由于部分地區(qū)雨水影響導(dǎo)致釋放量整體放 緩，國內(nèi)現(xiàn)貨低庫存局面延續(xù)，因此供應(yīng)端對橡膠期貨影響偏中性。從庫存數(shù)據(jù)來看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，青島地區(qū)天 然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為28.92萬噸，較上期跌0.71萬噸；天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)17家樣本庫存為10.54萬噸，較上期跌0.06萬噸 ；進(jìn)口淡季下，出庫好于入庫。消息方面，據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，5月全國乘用車市場零售135.4萬輛，同比下降17%，環(huán)比增長30%。綜合 來看，天然橡膠供應(yīng)壓力不大，隨著汽車產(chǎn)銷環(huán)比回升，天然橡膠需求存向好預(yù)期，但天然橡膠實際需求平穩(wěn)為主，天然橡膠期貨升水現(xiàn) 貨以及國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)逐漸回升，這些因素將限制天然橡膠期貨上漲空間，本周天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，建議多單逢 高減倉后輕倉謹(jǐn)慎持有。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)衰退，油價下行 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩下行。美國5月CPI數(shù)據(jù)同比上漲8.6%，并未像市場此前預(yù)期的見頂回落，而是繼續(xù)攀升，創(chuàng)下 四十余年來的最大同比漲幅。市場擔(dān)憂美聯(lián)儲可能更快加息，給美國經(jīng)濟(jì)帶來衰退風(fēng)險。 OPEC+同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬桶/日，但增 產(chǎn)幅度僅相當(dāng)于全球需求的0.4％。市場認(rèn)為OPEC增產(chǎn)計劃不會立即改善全球供應(yīng)緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將 增加?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止6月3日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加202.5萬桶至4.17億桶。俄克拉荷馬州庫欣原 油庫存為2340萬桶，較前一周增加16萬桶。供應(yīng)方面，截止6月3日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增 產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù) 測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù) 期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國 在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也 持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份 將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限， 漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季 中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國 在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也 持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份 將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限， 漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季 中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC供需暫無壓力，PVC期貨震蕩運(yùn)行（持多） | 上周PVC期貨09合約先反彈后下跌，整體形成震蕩走勢。上周四市場擔(dān)心國內(nèi)疫情影響需求，PVC期貨震蕩下跌。不過華東地 區(qū)企業(yè)正在加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，因此建議動態(tài)關(guān)注疫情的影響。目前PVC供應(yīng)壓力不大，需求將緩慢回升，因此PVC期貨下跌空間不大，短期 以震蕩看待。上周五PVC現(xiàn)貨報價小幅下跌， 5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8630-8730元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。6月上旬合計264萬噸PVC檢 修，6月份中旬仍有新增檢修裝置，比如內(nèi)蒙宜化、新疆中泰、山西榆社120萬噸PVC計劃6月15日裝置檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。 出口方面，近期出口接單轉(zhuǎn)弱，不過若國內(nèi)需求回升，出口量下降影響減弱。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國內(nèi)各大城 市放松購房限制，因此PVC需求預(yù)期尚可。綜合來看，6月中旬PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主 ，實際需求平淡，但隨著華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩，操作建議方面，建議多單持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月10日華東地區(qū)瀝青平均價為5000元/噸。供應(yīng)方面，截至6月8日，瀝青周 度總產(chǎn)量為39.3萬噸，環(huán)比下降3.43萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量29.3萬噸，環(huán)比下降1.16萬噸，中石化總產(chǎn)量5.5萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，中石 油總產(chǎn)量1.5萬噸，環(huán)比下降2.07萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。6月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加6.25%，同比 下降24.09%。預(yù)計瀝青開工維持小幅增長態(tài)勢，但整體開工水平依舊偏低。需求方面，未來北方天氣尚可，終端施工穩(wěn)定，整體出貨較 為順暢；南方大部分地區(qū)多降雨天氣，部分下游施工受阻，需求不溫不火。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨偏強(qiáng)震蕩，建議多單持有（持多） | 上周塑料期貨主力09合約在9100元附近震蕩運(yùn)行。上周四上海和北京社會面出現(xiàn)新增病例，市場擔(dān)憂需求受到影響，不過目前 華東地區(qū)企業(yè)正在加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，建議動態(tài)關(guān)注疫情的影響。上周五華北地區(qū)LLDPE價格在8930元/噸附近。本周塑料期貨將繼續(xù)高位震 蕩，其原因一方面是上游原油價格整體上漲，成本支撐較強(qiáng)；另一方面是由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好，市場預(yù)期塑料下游需求環(huán)比將增加 。供需方面，PE庫存壓力不大，石化庫存及港口庫存變化不大，社會庫存小幅回落；隨著進(jìn)口PE報價下跌，6月到港量環(huán)比回升，但增量 有限。本周四川石化和中煤榆林共60萬噸PP裝置計劃檢修。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，華東 地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來看，上游原油整體上漲，華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，塑料需求預(yù)期好轉(zhuǎn)， PE供需壓力不大， 塑料期貨將維持偏強(qiáng)走勢。因此操作建議方面，單邊建議多單持有；套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需暫無壓力，PP期貨多單持有（持多） | 上周PP期貨主力合約PP09合約在8850-9150元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。上周華東地區(qū)需求好轉(zhuǎn)、茂名石化臨時檢修以及上游原油偏強(qiáng)運(yùn) 行對PP期貨形成支撐，但市場仍擔(dān)憂國內(nèi)疫情影響需求，PP期貨上漲乏力。上周五華東地區(qū)拉絲PP粒料報價8900元/噸。本周PP期貨將繼 續(xù)震蕩運(yùn)行。從成本來看，國際原油價格處于高位，PP期貨成本支撐較強(qiáng)。從供需來看，PP檢修產(chǎn)能占比13%，本周新增大慶石化、中 煤榆林聚丙烯裝置計劃檢修，計劃檢修裝置停車損失量約在8.81萬噸，整體檢修損失量周環(huán)比增加1.2萬噸。不過近期濰坊舒膚康新材料科 技有限公司30萬噸新產(chǎn)能投放，因此PP供應(yīng)平穩(wěn)為主。需求方面，華東地區(qū)下游企業(yè)補(bǔ)庫需求較好，華北和華南地區(qū)下游訂單暫無明顯 好轉(zhuǎn)，以剛需采購為主，整體需求平穩(wěn)釋放。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價格，進(jìn)口量維持低位。綜合來看，PP供需暫無較大壓力 ，PP實際需求穩(wěn)定，加上上游原油價格處于高位，PP期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊投資策略方面，上周 已經(jīng)建議多單逢高減倉，剩余多單繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 周五隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，歐盟發(fā)動對俄制裁，全面禁止俄石油進(jìn)口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖 突3個月來最嚴(yán)制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來維持供應(yīng)，但市場明顯對于該增產(chǎn)計劃是否 能夠彌補(bǔ)俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對能源供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂持續(xù)升溫推升油價，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián) 化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影 響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成 本端價格影響較大。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本端來看，歐盟就對俄石油禁運(yùn)達(dá)成共識，支撐油價走勢，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面 有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之 前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將 持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有 小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持多 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回落，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦 平倉價3310元/噸(0)，期現(xiàn)基差-342元/噸；焦炭總庫存988.17萬噸(-5.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率81.14%(-0.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率 90.14%(0.2)。綜合來看，近期焦炭市場悲觀情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場起到較大的提振作用。不過鋼廠利潤尚未改善 ，對焦炭提漲持拒絕態(tài)度。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開工，出貨順暢。同時，投機(jī)以及期現(xiàn)套利需求進(jìn)場拿貨，焦企廠內(nèi)庫存快速 出清。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購。北方區(qū)域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平，被動降庫現(xiàn)象有所增多?？紤]到鋼廠出 貨不佳且成材價格尚未顯著回升，對焦炭價格仍有打壓意愿。我們認(rèn)為，近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢，雙焦市場基本面對行情的 支撐作用將得到體現(xiàn)。預(yù)計后市將仍有上行機(jī)會，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者輕倉持多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅回落，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤 平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-63.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存166萬噸(+17)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.61天(+0.2)。綜 合來看，隨著下游需求逐步啟動，煤礦出貨明顯好轉(zhuǎn)，煤價開始企穩(wěn)反彈。除個別前期下跌較慢煤種繼續(xù)補(bǔ)跌之外，其余各煤種報價開始 上漲，且煤礦漲價范圍有所擴(kuò)大。競拍方面，近日煤礦線上競拍流拍現(xiàn)象減少，且各煤種成交價格出現(xiàn)不同程度上漲，煉焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn) 行。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦仍有主動減產(chǎn)情況，原煤挺價意 愿較強(qiáng)，獨立洗煤企業(yè)利潤薄弱，多數(shù)停產(chǎn)檢修，煉焦煤整體供應(yīng)偏緊。進(jìn)口方面，因甘其毛都口岸接連檢測出陽性司機(jī)，端午期間通關(guān) 出現(xiàn)回落，短期內(nèi)將制約蒙古焦煤進(jìn)口。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場尚未真正企穩(wěn)回升，焦煤期貨行情的回升或與市場樂觀預(yù)期有關(guān)。不過 煉焦煤市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預(yù)計后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點關(guān)注 下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者輕倉持多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)窄幅震蕩，成交低迷。現(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平 倉價1350元/噸(-10)，期現(xiàn)基差483元/噸；主要港口煤炭庫存5276萬噸(+238.8)，秦港煤炭疏港量62萬噸(+3.8)。綜合來看，近期受政策端 調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào) 運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。 港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐 漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，下 一階段煤炭市場供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現(xiàn)的時間點具有較大的不確定性。預(yù)計后市將 有走強(qiáng)機(jī)會，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān) 察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行 情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持 謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫 不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫 且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收漲1.64%?，F(xiàn)貨方面，6月10日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3300元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用 率75.78%，較上周上漲2.16%，比同期上漲3.22%。煤制尿素77.08%，較上周上漲2.88%，比同期上漲4.68%。氣制尿素72.10%，較上周上 漲0.10%，比同期下降0.88%。本周中煤鄂爾多斯能源化工、海洋石油富島、黑龍江大慶、山西天澤煤化工、陜西陜化煤化工、昊華駿化 集團(tuán)計劃恢復(fù)。河南心連心化學(xué)計劃檢修。需求方面，華北、華東等地農(nóng)業(yè)水稻及玉米追肥的備肥繼續(xù)推動，西南地區(qū)農(nóng)業(yè)需求整體轉(zhuǎn)淡 。復(fù)合肥工廠逐漸轉(zhuǎn)入秋季肥的生產(chǎn)，雖然開工率有所下降，但因配比的原因，尿素需求仍有所增量。膠板行業(yè)開工率較低，對尿素需求 不溫不火，被動跟進(jìn)。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤 其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也 有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不 急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè) 整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱，收于6041元/噸，收跌幅1%。周五ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅2.43%，結(jié)算價18.87美分/磅。國 際方面，印度糖廠協(xié)會ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，至6月6日本年度累計產(chǎn)糖3523.7萬噸，同比增加449.6萬噸，目前仍有29家糖廠在生產(chǎn)，較去 年同期的4家糖廠多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預(yù)計修正為3600萬噸。目前已簽訂出口合同940至950萬噸，實際出口860萬噸，目前政府已 將出口數(shù)量限制在1000萬噸。ISMA預(yù)計國內(nèi)消費量為2750萬噸，高于去年的2655.5萬噸。從數(shù)據(jù)上看，印度本年度大幅增長的同時需求 與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬噸，預(yù)計榨季結(jié)束時其國內(nèi)庫存將下降至670萬噸，在進(jìn)一步消減國內(nèi)庫存的同時也為國際市場提 供了大量的供應(yīng)，對于穩(wěn)定國際糖價發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬 噸，產(chǎn)糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬 噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨 進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項數(shù)據(jù)有加速趨勢，符合市場預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨 后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運(yùn)行區(qū)間 5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的 1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年 同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜 。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2867元/噸。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商挺價銷售，近期走貨情況有所好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)受新 麥上市影響，貿(mào)易商騰庫收小麥增多，企業(yè)收購價格有所下調(diào)。目前來說下游需求仍較為疲軟，玉米價格上漲缺乏動力，玉米現(xiàn)貨價格若 問為主。此外目前國家飼用稻谷拍賣持續(xù)投放，飼用稻谷的加量拍賣也補(bǔ)充了部分市場短缺。進(jìn)口方面，我國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署 《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補(bǔ)充玉米供應(yīng)。市場對于供應(yīng)的 擔(dān)憂有所減緩，盤面也在該消息的影響下出現(xiàn)回落。國際方面，6月usda玉米供需報告中上調(diào)2022/23年度美玉米期末庫存至14億蒲式耳， 上調(diào)2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估至11.85億噸，報告對市場中性略空。綜合來看短期玉米國內(nèi)外利空較多，短期或仍延續(xù)偏弱震蕩。但 中長期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價格提供支撐，操作上建議暫時觀望為主，可待回調(diào)結(jié)束后逢低介入多單。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部 提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北 種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中 儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 周五隔夜豆粕承壓4300元/噸高位震蕩，6月大豆供需報告中，USDA上調(diào)2021/22年度美豆出口量82萬噸至5906萬噸，期末庫存 隨之下降至558萬噸，庫銷比降至4.55%，同時，USDA分別上調(diào)2021/22年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量100萬噸和140萬噸，全球大豆期末庫 存上升91萬噸至8615萬噸，對于2022/23年度大豆來說，USDA暫未對新作美豆供需做出調(diào)整，全球大豆期末庫存上升86萬噸至1.0046億噸 ，報告中性。美豆播種進(jìn)度接近五年均值，截至6月5日，美豆播種進(jìn)度為78%，五年均值79%，6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)干，天氣炒 作風(fēng)險逐步上升，同時中長期天氣預(yù)報顯示仍有旱情風(fēng)險，對美豆形成支撐。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落 ，截至6月2日當(dāng)周，大豆壓榨量為164.32萬噸，低于上周188萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加 ，截至6月2日當(dāng)周，豆粕庫存為96.28萬噸,環(huán)比增加7.5%,同比增加8.3%，后期豆粕庫存或延續(xù)增加。近期 豆粕庫存壓力增大抑制短期短 期漲幅，但美豆成本支撐下，豆粕中期或呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆棕價差擴(kuò)大短線操作 | 周五隔夜豆油延續(xù)回調(diào)，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油 脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆 油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比 增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù) 第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油 進(jìn)口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機(jī)率自高位回落， 豆油供應(yīng)壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月2日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為93.29萬噸，環(huán)比上升1.3%,同比增加12.7%，隨著上 海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。建議短線持有豆棕價差擴(kuò)大。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào)，12400元/噸壓力顯現(xiàn)。MPOB報告顯示，5月份馬棕產(chǎn)量為1460972噸，同比下降7.03%，環(huán)比下降 0.07%，月度出口量為1359174噸，同比上升7.13%，環(huán)比上升26.67%，截至5月底，馬棕庫存為1521766噸，同比下降3.04%，環(huán)比下降 7.37%。此前彭博/路透對庫存預(yù)估值分別為151/154.3萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場預(yù)期。印尼近期對棕櫚油政策調(diào)整顯 示其出口政策由抑制出口轉(zhuǎn)向刺激出口，6月9日印尼貿(mào)易部稱印尼已經(jīng)啟動出口加速計劃，旨在出口至少100萬噸毛棕櫚油及其衍生品， 該規(guī)定將立即生效，有效期到7月31日。6月10日印尼財政部再度上調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，當(dāng)參考價高于1500美元，毛棕櫚油出口稅提高至 288美元/噸，此前規(guī)定為價格高于1250美元/噸時，對毛棕櫚油征收最高200美元/噸出口稅，關(guān)稅政策可能成為印尼出口調(diào)節(jié)的砝碼。馬 來方面，盡管馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃，使 得供應(yīng)擔(dān)憂升溫。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，6月上 旬馬棕出口小幅走弱，Amspec數(shù)據(jù)顯示，6月1-10日馬棕出口較上月同期下降3.4%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月2日當(dāng)周， 國內(nèi)棕櫚油庫存為22萬噸，環(huán)比下降8.9%，同比減少50.7%。當(dāng)前棕櫚油消費降至極低水平，同時進(jìn)口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚 油累庫空間有限。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 菜棕價差擴(kuò)大短線持有 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食 交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，而豆粕相較菜粕仍有價格優(yōu)勢，菜粕消費較為疲弱，豆粕及菜粕庫存 自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.25萬噸，環(huán)比上升24.11%，同比下降 28.18%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃 ，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本 周菜油庫存環(huán)比上升，截至6月2日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為21.8萬噸，環(huán)比上升4.2%，同比減少9.9%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜 油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上短線持有菜棕價差擴(kuò)大。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約偏弱下行，周五收于4666元/500kg，周跌幅0.85%，6月10日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.24元/斤，貨 源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將 陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月10日全國均價雞 蛋價格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大 ，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于 同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移， 但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng) 銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于8780元/噸，周跌幅1.82%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸 續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去 年5月價格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去 庫存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫 容比為27.4%，冷庫變動量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場其他時令水果較多，且價格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯 降低。近段時間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶?jǐn)慎，要求比之前也高，主流 成交價格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當(dāng)周冷庫變動量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng) 不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場 。個別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重 要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬期貨主力合約偏弱震蕩，周五收于18700元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.79元/公斤，較前日均價下跌0.01 元/公斤。目前集團(tuán)場出欄節(jié)奏較為正常，但散戶仍存抗價惜售情緒，屠企收購略有難度；但節(jié)后屠宰量回落，終端走貨情況仍舊疲軟， 短期供需博弈，生豬現(xiàn)貨價格或窄幅偏弱為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同 比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，對應(yīng)今年4月開始生豬供應(yīng)壓力或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比減少趨勢。不過隨著 近期豬價回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。出欄體重的增加或在一定程度上彌補(bǔ)出欄量下滑對于豬肉 供應(yīng)的影響。而隨著氣溫升高市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價形成一定的壓力。綜合來看 目前仍處于季節(jié)性需求淡季，雖然前期的產(chǎn)能調(diào)減使得近兩個月的供應(yīng)縮減，但由于需求端仍疲軟豬價難出現(xiàn)持續(xù)性上行，預(yù)計仍維持震 蕩為主；而中長期來看產(chǎn)能調(diào)減對于生豬供應(yīng)的影響較為確定，疊加下半年季節(jié)性需求向好遠(yuǎn)月豬價仍將偏強(qiáng)。操作上建議短期暫且觀望 為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 上周花生期貨主力合約大幅上行，周五收于10736元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價 格在9000-9400元/噸左右。隨著天氣逐步升溫,花生儲存難度增加,部分市場進(jìn)入淡季。貿(mào)易商出貨意愿增加,實際成交量較為有限。油廠方 面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，多數(shù)油廠收購價格仍以穩(wěn)定為主，整體來說油廠的收購意愿相比往年較強(qiáng),因此花生現(xiàn)貨價格也有一 定支撐，但是目前油廠庫存也較高花生現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲空間預(yù)計不大。對于新季花生來說，市場多預(yù)計新季花生種植面積減少。而前期 花生主產(chǎn)區(qū)干旱使得市場擔(dān)憂新季花生產(chǎn)量，不過近期主產(chǎn)區(qū)天氣緩和、降雨增多帶動花生期價回調(diào)，但近期受油脂油料板塊影響，對花 生期價也有一定提振作用，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于20325元/噸，收漲幅0.27%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.71%，結(jié)算價 145.06美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至6月5日全美棉花播種進(jìn)度84%，同比大幅領(lǐng)先14%，處于近年較快水平。其中得州播種 進(jìn)度在82%，同比領(lǐng)先23%，較近五年平均水平領(lǐng)先13%。從數(shù)據(jù)可以看出，全美和得州新棉播種進(jìn)度及現(xiàn)蕾率持續(xù)領(lǐng)先。上周美國得州 主要棉區(qū)迎來降雨天氣，棉花生長狀況良好，削弱了之前市場對于產(chǎn)量的擔(dān)憂。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸 ，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。 凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸 。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，低于臨界點，但較上月上升2.2個百分點。雖然制造 業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著經(jīng)濟(jì)尚未重回擴(kuò)張區(qū)間。在經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩(wěn)增長”政 策或持續(xù)發(fā)力出臺，近期國務(wù)院會議部署33項穩(wěn)增長措施及督促地方政府盡快落實也體現(xiàn)了這點。而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受 國內(nèi)疫情拖累影響，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨 近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較 為平淡?？偟膩砜?，短期關(guān)注2萬關(guān)口支撐力度，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
