今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-04-27
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)3月商品貿(mào)易帳 | 周二，納指跌近4%，創(chuàng)52周新低并深陷熊市，道指跌超800點(diǎn)或跌2.4%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.8%，標(biāo)普和道指創(chuàng)六周新低。經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂加劇，歐美國(guó)債收益率下挫，短端美債收益率尾盤跌幅加深。俄烏沖突令油價(jià)反彈，美油漲超3%、重回100美元，俄羅斯暫停向波蘭供氣，歐洲天然氣一度跳漲17%。避險(xiǎn)需求令美元再創(chuàng)兩年高位，央行決策前日元從20年低位反彈，比特幣失守3.8萬美元。期金止步五連跌并重回1900美元上方，倫銅連續(xù)兩日收于1萬美元下方，內(nèi)盤期貨夜市多數(shù)收漲。國(guó)內(nèi)方面，習(xí)近平主持召開中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系；要引導(dǎo)好市場(chǎng)預(yù)期，講清楚政策導(dǎo)向和原則，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，意見指出，應(yīng)通過支持差異化發(fā)展、穩(wěn)步推進(jìn)高水平開放等方式培育專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)；應(yīng)通過著力提升投研核心能力、持續(xù)強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控能力等方式強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)。國(guó)際方面，俄羅斯暫停向波蘭供應(yīng)天然氣，歐洲天然氣上漲17%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月26日，烏克蘭外交部長(zhǎng)庫列巴表示，烏克蘭正在進(jìn)入一個(gè)質(zhì)變的、根本性的新階段，其武裝力量正在改用北約武器并全面向北約標(biāo)準(zhǔn)過渡。多家俄羅斯媒體報(bào)道，俄軍已控制扎波羅熱州南部的瓦西利耶夫卡市，并在市議會(huì)大樓升起俄羅斯國(guó)旗。關(guān)注美國(guó)3月商品貿(mào)易帳。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 昨日三組期指沖高回落，2*IH/IC2204比值為1.0370?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌1.44%失守2900點(diǎn)，深成指跌1.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%，市場(chǎng)成交額超過8000億元。隔夜外盤方面，納指跌近4%，創(chuàng)52周新低并深陷熊市，道指跌超800點(diǎn)或跌2.4%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.8%，標(biāo)普和道指創(chuàng)六周新低。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.3bp報(bào)1.306%，7天期下行3.1bp報(bào)1.681，14天期下行5.3bp報(bào)1.892%，1個(gè)月期下行1.5bp報(bào)2.166%。從技術(shù)面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過程。短期，人民幣大幅貶值、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下美股大跌，A股跌破3000點(diǎn)后迎來恐慌情緒，市場(chǎng)泥沙俱下，短期指數(shù)重心繼續(xù)走低。但連續(xù)殺跌之后，超跌以及技術(shù)面的背馳趨勢(shì)下，指數(shù)超跌反彈的需求在提升。不過，市場(chǎng)底仍有反復(fù)，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1906美元/盎司，金銀比價(jià)80.11，美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率轉(zhuǎn)正。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的、衡量美國(guó)通脹預(yù)期的重要指標(biāo)“5年-5年遠(yuǎn)期盈虧平衡利率”，創(chuàng)下2014年年中以來的最高水平。另一個(gè)通脹數(shù)據(jù)，美國(guó)10年期通脹保值國(guó)債（TIPS）損益平衡通脹率本周也大幅上漲，突破3.03%，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來的新高。周五，交易員們的最新押注顯示，美聯(lián)儲(chǔ)未來連續(xù)四次會(huì)議都會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)。近期俄烏局勢(shì)反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問題上達(dá)成一致，此外，俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)進(jìn)攻加快，美國(guó)3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/22，SPDR黃金ETF持倉1104.13噸，持平，SLV白銀ETF持倉18085.11噸，前值17975.98噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅反彈，重回4800一線上方，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至994.44萬噸，增量5.78萬噸，增幅0.6%，其中建材環(huán)比減量1.1萬噸，降幅0.2%；伴隨現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，短流程企業(yè)盈利水平略有好轉(zhuǎn)，因此生產(chǎn)積極性略有保證。對(duì)于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)來說，品種間的盈利和需求對(duì)比，促使其部分企業(yè)對(duì)品種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，因此品種供應(yīng)水平增減分化。綜合來看，以上表述企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)為現(xiàn)階段突出表現(xiàn)，短期內(nèi)鋼材供應(yīng)水平仍維持相對(duì)低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存延續(xù)下降，降幅擴(kuò)張，環(huán)比上周減少31.58萬噸，降幅1.35%。分品種看，建材庫存減少35.11萬噸，降幅2.2%；上周廠庫和社庫雙降，其中廠庫表現(xiàn)轉(zhuǎn)降，社庫表現(xiàn)為降幅收窄。主要原因在于鋼廠發(fā)貨節(jié)奏伴隨運(yùn)輸好轉(zhuǎn)而有所加快，因此廠發(fā)資源量上升，廠庫下降；而社庫降幅收窄的原因在于在途資源陸續(xù)到貨，疊加終端消化能力有限，資源入庫節(jié)奏快于消化節(jié)奏，因此市場(chǎng)庫存雖有下降，但卻收窄。綜合來看，近期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，對(duì)比前期的回調(diào)表現(xiàn)，市場(chǎng)補(bǔ)庫和投機(jī)操作有所體現(xiàn)，庫存降幅將繼續(xù)擴(kuò)大。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.1%，其中建材環(huán)比增幅3.5%，受宏觀利好影響，現(xiàn)階段市場(chǎng)表現(xiàn)整體偏向樂觀，但從資金面緩解到執(zhí)行落地仍需緩沖等待。另外，地產(chǎn)和基建尚未看到實(shí)際增量，其中房企獲得的貸款金額創(chuàng)14年以來的新低，因此需求短期表現(xiàn)或有好轉(zhuǎn)表現(xiàn)，但整體回升空間依舊有限。整體來看，螺紋鋼或維持供需雙弱格局，短期價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，跌勢(shì)暫緩，重回4900一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)量方面，本周板材環(huán)比增量6.84萬噸，增幅1.3%。熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有新增鋼廠檢修出現(xiàn)，主要增幅地區(qū)是西南地區(qū)，主要是上周鋼廠復(fù)產(chǎn)后上周整周生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫存方面，板材庫存增加3.53萬噸，增幅0.5%；上周鋼廠庫存繼續(xù)增加，主要增幅地區(qū)是西南、華北、東北地區(qū)，其中西南地區(qū)是供給增量出庫正常導(dǎo)致增庫，而華北、東北地區(qū)則是受物流及前期集港影響，導(dǎo)致出庫速度依然緩慢，進(jìn)而使得廠庫繼續(xù)累積。消費(fèi)方面，板材表觀消費(fèi)環(huán)比增幅2.6%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁運(yùn)行于3080美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱5月會(huì)議上將對(duì)加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來遏制通脹。國(guó)內(nèi)方面，交通運(yùn)輸堵點(diǎn)打通，疫情對(duì)于物流環(huán)節(jié)的影響逐漸減弱。國(guó)內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，華南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國(guó)內(nèi)供應(yīng)迅速放量。需求端，山東、無錫等地下游開工有所恢復(fù)，市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)好預(yù)期兌現(xiàn)的可能性變大，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)4月上旬國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫狀態(tài)。整體來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)存好轉(zhuǎn)預(yù)期，且國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)的宏觀利好進(jìn)一步打壓空頭信心，短期滬鋁預(yù)計(jì)表現(xiàn)為高位震蕩。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱5月會(huì)議上將對(duì)加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來遏制通脹，同時(shí)海外能源問題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，社會(huì)庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳運(yùn)行于33050美元/噸。庫存方面，4月21日LME鎳庫存增174噸至73068噸；4月21日上期所鎳倉單減201噸至4514噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì)庫存4連增，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計(jì)社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價(jià)，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來看，鎳價(jià)重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜?，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。社會(huì)庫存持續(xù)增長(zhǎng)，4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)繼續(xù)小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2355萬噸，環(huán)比增加71.5萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加52.9萬噸至1784.2萬噸，高于今年周均65.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加18.6萬噸至570.8萬噸，基本持平于今年周均。中國(guó)到港量也低位反彈至年均線以上，本期中國(guó)47港口到港量2289.9萬噸，環(huán)比增加328.1萬噸。45港口到港量2243.5萬噸，環(huán)比增加357.7萬噸。其中澳礦到港量1690.8萬噸，環(huán)比增加223.7萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬噸至320.1萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬噸至232.6萬噸，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。需求端，多地區(qū)再度臨時(shí)封控，當(dāng)前鋼廠原料運(yùn)輸仍受到限制，部分長(zhǎng)流程鋼廠出現(xiàn)被動(dòng)檢修，但同時(shí)其他區(qū)域仍有高爐在復(fù)產(chǎn)過程中，檢修與復(fù)產(chǎn)并駕齊驅(qū)，鐵水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬噸，環(huán)比下降0.33萬噸；共新增4座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫存端，在鋼廠持續(xù)加速提貨的催動(dòng)下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫量的增加，導(dǎo)致港口庫存降幅收窄。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫存總量14725.40萬噸，環(huán)比降庫147.10萬噸。日均疏港量308.25萬噸，環(huán)比增7.89萬噸。鐵礦石供需差的收緊對(duì)礦價(jià)仍有支撐，但政策利空風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)礦價(jià)下行，疊加鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，需求利好效應(yīng)邊際減弱。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，盤中繼續(xù)減倉，整體表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，重回800一線上方，短期波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)整體偏空運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 需求乏力，天然橡膠期貨延續(xù)弱勢(shì) | 夜盤天然橡膠期貨主力合約延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。昨日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌100-225元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12250—12350元/噸。生膠水亦下跌，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)乳膠廠膠水收購價(jià)在11900-12000元/噸，下跌150元/噸；干膠廠膠水收購價(jià)在10800-11300元/噸，較前一日下跌400元/噸。天然橡膠期貨下跌主要受市場(chǎng)交投情緒和需求預(yù)期偏弱影響，后期若國(guó)內(nèi)更對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)舉措出臺(tái)，需求預(yù)期才將改善。部分城市因疫情管控趨嚴(yán)，需求受到影響，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情防控是否好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，云南已經(jīng)開割，海南地區(qū)全面開割或延后至5月中旬左右。進(jìn)口方面，青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉靜置制度，對(duì)出入庫有所影響。需求方面，隨著五一假期的臨近，部分輪胎企業(yè)將存暫停生產(chǎn)計(jì)劃，但前期受疫情的影響的企業(yè)將復(fù)工，需求整體偏弱。因此天然橡膠供需端缺乏利多驅(qū)動(dòng)，天然橡膠將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求偏弱，PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PVC期貨期貨09合約小幅反彈。隔夜國(guó)際原油上漲，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)宣布要加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以上消息將對(duì)PVC期貨形成一定提振。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，昨日PVC現(xiàn)貨8750元/噸，基差92元/噸。昨日電石價(jià)格繼續(xù)下跌，成本支撐下降；PVC下游需求仍受到疫情影響，華東地區(qū)部分城市實(shí)施靜態(tài)管理或?qū)嵤┕芸貐^(qū)，PVC采購和PVC管材等成品運(yùn)輸受到影響。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口，但短期PVC出口亦受物流影響。供應(yīng)方面，上周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠區(qū)）等90多萬噸PVC產(chǎn)能檢修，本周以上裝置將延續(xù)檢修。5月份PVC計(jì)劃?rùn)z修裝置亦較多。綜合來看，PVC需求偏弱，但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，今日PVC期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線多單參與。 | |
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | PE供需兩弱，塑料期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤塑料期貨主力09合約小幅反彈。隔夜國(guó)際原油上漲，另外中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)宣布要加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，今日塑料期貨市場(chǎng)交投情緒將有所好轉(zhuǎn)。從供需來看，PE呈供需兩弱局面，PE裝置檢修比較多，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降至合理水平，24日萬華45萬噸PE裝置檢修，PE檢修產(chǎn)能占比20%附近?！拔逡弧奔倨谥跋掠纹髽I(yè)一般逢低補(bǔ)庫，不過今年受疫情影響，補(bǔ)庫力度將減弱。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它注塑行業(yè)需求較弱。綜合來看，PE供應(yīng)壓力不大，但疫情仍將對(duì)需求形成不確定性，塑料期貨將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。因此操作建議方面，單邊建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求維持弱勢(shì)，PP期貨弱勢(shì)震蕩 | 夜盤PP09合約小幅反彈。隔夜國(guó)際原油上漲，今日PP期貨下跌趨勢(shì)或有所緩和。近兩日PP供需變動(dòng)不大，昨日神華煤化工拉絲PP成交率100%，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫。本周華東地區(qū)物流將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，不過仍有部分城市臨時(shí)靜態(tài)管理或管控，這對(duì)原料采購和成品運(yùn)輸均形成影響，導(dǎo)致中下游企業(yè)囤貨積極性不高。供應(yīng)方面，25日浙江石化一期45萬噸PP裝置停車檢修至6月份，茂名石化一線17萬噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃本周停車檢修。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫在75萬噸附近，庫存處于中等水平。替代品方面，華東地區(qū)PP粉料8400元/噸左右，山東地區(qū)PP粉料8500元/噸，華東地區(qū)拉絲PP粒料8600元/噸，價(jià)差相對(duì)合理。綜合來看，PP供應(yīng)暫無壓力，但國(guó)內(nèi)疫情對(duì)需求帶來不確定性，在疫情好轉(zhuǎn)之前PP期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，近期5-9價(jià)差重新走強(qiáng)，但5月合約即將進(jìn)入交割月，因此套利建議逢低參與9-1正套；因市場(chǎng)交投情緒偏弱，單邊建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，美國(guó)參議院通過了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來利好支撐，但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅上行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)4010元/噸(0)，期現(xiàn)基差376元/噸；焦炭總庫存1028.1萬噸(-23.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.97%(1.26)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.35%(-0.1)。綜合來看，近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分鋼廠已接受第六輪漲價(jià)，累計(jì)漲幅1200元/噸，主流鋼廠暫無回應(yīng)。受疫情防控的影響，焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫存已開始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，焦炭供應(yīng)不足，部分鋼廠庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現(xiàn)各區(qū)域鋼廠焦炭采購積極性都很高。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者輕倉試多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅上行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-111元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存167萬噸(-37)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.79天(-0.1)。綜合來看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競(jìng)標(biāo)價(jià)格偏弱，多數(shù)礦點(diǎn)出現(xiàn)20-300元/噸的價(jià)格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂觀。疫情反復(fù)限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者輕倉試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1160元/噸(0)，期現(xiàn)基差345元/噸；主要港口煤炭庫存4312.2萬噸(-36.5)，秦港煤炭疏港量58.1萬噸(+13.7)。綜合來看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5899元/噸，收漲幅0.08%。周二ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.26%，結(jié)算價(jià)18.93美分/磅。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期致商品市場(chǎng)整體下跌，紐約原油走弱亦給糖價(jià)帶來壓力。美元兌巴西貨幣雷亞爾自上周五大幅升值3.8%后，周一再漲1.753%，這意味著僅匯率變動(dòng)就使巴西糖按美元計(jì)價(jià)就下跌了5.5%左右。巴西中南部進(jìn)入新年度后新供應(yīng)即將上市，市場(chǎng)本就猶疑不定，多因素疊加導(dǎo)致了糖價(jià)從多年高點(diǎn)拐頭向下，快速下行。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達(dá)24%，累計(jì)銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計(jì)銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫存處于較低水平，從鄭糖主力合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏弱的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約震蕩回落，收于2979元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走高，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2640元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2770-2790元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2870-2880元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2940-2960元/噸?，F(xiàn)貨端隨著疫情狀況有所緩和，收購主體增加，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來看，深加工企業(yè)開機(jī)率較低，深加工企業(yè)按需收購囤貨醫(yī)院較為薄弱。飼料端生豬高存欄水平使得玉米飼用需求剛性需求仍處于高位，但整體產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改變，市場(chǎng)補(bǔ)欄情緒仍較為謹(jǐn)慎，企業(yè)滾動(dòng)補(bǔ)庫為主。綜合來看現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，但需求較為清淡使價(jià)格持續(xù)上漲缺乏動(dòng)力。而近期小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔(dān)憂小麥供應(yīng)緊缺，小麥價(jià)格再次上行，替代品高位對(duì)玉米價(jià)格形成支撐，同時(shí)中長(zhǎng)期來看俄烏局勢(shì)擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升及國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口仍存，操作上建議仍繼續(xù)維持偏多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月19日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣22348噸大豆，成交率26.8%，成交均價(jià)6122元/噸，中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 隔夜豆粕依托3950元/噸震蕩，4月份巴西大豆出口大幅下滑，出口市場(chǎng)向美豆轉(zhuǎn)移，美豆出口檢驗(yàn)明顯加速，但截至4月21日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量60.22噸，較上周100.83萬噸出現(xiàn)放緩，美豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)處于高位，壓榨量受到支撐，出口和壓榨量走高使得美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開播種，截至4月24日，美豆播種進(jìn)度為3%，去年同期7%，五年均值5%，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，短期美豆產(chǎn)區(qū)天氣正常，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)量帶來不確定性，近期美豆1730美分/蒲壓力顯現(xiàn)，短期回調(diào)壓力上升，中期維持偏多格局。國(guó)內(nèi)方面，隨著4月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠壓榨自低位回升，截至4月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為165萬噸，高于上周141萬噸，本周豆粕庫存大幅增加，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為340.11萬噸，環(huán)比增加21.3%，同比減少4.5%，豆粕庫存為34.63萬噸,環(huán)比增加12.7%,同比減少51.3%，國(guó)家糧食交易中心于4月29日繼續(xù)拍賣50萬噸進(jìn)口大豆，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，且近期生豬價(jià)格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油10800元/噸尋得支撐，維持高位震蕩，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，EPA拒絕小型煉油廠豁免，顯示拜登政府對(duì)可再生燃料執(zhí)行力度加大，消費(fèi)端對(duì)豆油具有較強(qiáng)支撐，美豆油庫存環(huán)比明顯下降，3月份美豆油庫存為19.08億磅，環(huán)比下降5.8%，同比增加7.7%。宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂增強(qiáng)，限制油脂漲幅。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為80.94萬噸，環(huán)比增加3.5%,同比增加22.7%，4月份之后豆油庫存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單高拋低吸短線操作 | 隔夜棕櫚重返五日均線上方，維持高位震蕩，隨著馬棕進(jìn)入增長(zhǎng)周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動(dòng)力逐步恢復(fù)， 4月上中旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性增長(zhǎng)，4月1-20日馬棕出口量較上月同期增長(zhǎng)7%，二季度關(guān)注馬棕增長(zhǎng)情況，出口方面，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-25日馬棕出口較上月同期下降12.28%/10.58%。烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯，印尼出口政策反復(fù)，印尼總統(tǒng)于上周五宣布與4月28日起停止棕櫚油出口，印尼農(nóng)業(yè)部稱限制計(jì)劃不包括毛棕櫚油，但后期有可能擴(kuò)大限制范圍，引發(fā)油脂寬幅震蕩，宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂增強(qiáng)，限制油脂漲幅。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為30.04萬噸，環(huán)比增加0.3%，同比減少41.2%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單高拋低吸短線操作。期權(quán)方面，建議賣出棕櫚油寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對(duì)菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存大幅回升，截至4月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.12萬噸，環(huán)比增加1.92萬噸，增幅60%，而隨著加拿大菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議持有豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月22日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.41萬噸，環(huán)比增加3.2%，同比增加4.2%。4月15日中儲(chǔ)糧拍賣16958噸菜油，成交率47%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4780元/500kg，收跌幅1.3%，4月26日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.97元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，4月26日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9110元/噸，收漲幅5.83%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時(shí)期，近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫目前存儲(chǔ)量約為692.51萬噸，全國(guó)去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于18330元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為14.70元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.02元/公斤。隨著近期豬價(jià)快速反彈養(yǎng)殖端出欄積極性有所提高，屠企收購較前期順暢；需求端則走貨情況一般，消費(fèi)支撐較弱，短期來看生豬現(xiàn)貨或繼續(xù)窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng)，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9120元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格7900元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)交易整體平穩(wěn)，河南、山東、河北產(chǎn)區(qū)春花生播種陸續(xù)開始，農(nóng)戶上貨不多，客商拿貨積極性有限，買賣觀望情緒濃厚，價(jià)格整體穩(wěn)定。油廠方面，油廠收購壓力有所顯現(xiàn),主力油廠每日維持定量收購,油廠收購價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。中長(zhǎng)期來看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲(chǔ)存，屆時(shí)農(nóng)戶儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農(nóng)戶對(duì)于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少，新年度花生價(jià)格或抬升。綜合來看短期油廠收購價(jià)格下調(diào)，花生現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21085元/噸，收跌幅0.12%。周二ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.47%，結(jié)算價(jià)135.68美分/磅。國(guó)際方面，目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)5月、6月和7月會(huì)議每次都將加息50個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)還開始押注5月或6月政策會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的預(yù)期使得美元指數(shù)走強(qiáng)，商品市場(chǎng)承壓回落。此外現(xiàn)階段俄烏地緣政治緊張加劇，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，防控壓力持續(xù)增加，對(duì)于紡服類消費(fèi)形成不利影響。織布廠基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
