今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-07-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注澳大利亞政策利率 | 隔夜美元指數(shù)小幅震蕩，國(guó)際大宗商品漲跌不一，歐洲股市上漲。國(guó)際方面最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月綜合PMI終值、服務(wù)業(yè)PMI終值超預(yù)期。其中綜合PMI創(chuàng)2006年6月以來(lái)的最高水平；服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)2007年年中以來(lái)的最高水平。這意味著隨著疫情經(jīng)濟(jì)活動(dòng)限制的放松，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)顯著改善。國(guó)內(nèi)方面央行印發(fā)《關(guān)于深入開(kāi)展中小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程的通知》。《通知》要求，加大對(duì)中小微企業(yè)的信貸投放，優(yōu)化對(duì)個(gè)體工商戶的信貸產(chǎn)品服務(wù)，擴(kuò)大普惠金融服務(wù)覆蓋面。發(fā)改委近日提出，對(duì)電網(wǎng)企業(yè)建設(shè)有困難或規(guī)劃建設(shè)時(shí)序不匹配的新能源配套送出工程，允許發(fā)電企業(yè)投資建設(shè)。上述新政有利于推動(dòng)新能源更快發(fā)展，并促進(jìn)電網(wǎng)側(cè)大規(guī)模獨(dú)立共享儲(chǔ)能電站的建設(shè)。今日關(guān)注澳大利亞政策利率，德國(guó)5月季調(diào)后工廠訂單環(huán)比，美國(guó)6月ISM非制造業(yè)指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化?，F(xiàn)貨方面，上證跌破3500一線。2*IH/IC2107比值下降至1.014。6月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，隔夜品種上行5.1bp報(bào)1.665%，7天期上行8.9bp報(bào)2.034%，14天期下行2bp報(bào)2.021%，1個(gè)月期下行0.3bp報(bào)2.382%。北向資金今日流入83.79億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1790美元/盎司，金銀比價(jià)67.40。本周非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)10個(gè)月新高，但失業(yè)率有所上升，此外，德?tīng)査《镜臄U(kuò)散、美債收益率的下跌，給黃金多頭提供了動(dòng)能。在最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變，但大幅提高通脹預(yù)期，大多數(shù)官員支持加息時(shí)間較上次會(huì)議提前，會(huì)議釋放的信號(hào)整體偏鷹派。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在8月底的杰克遜霍爾會(huì)議發(fā)布縮減購(gòu)債計(jì)劃的細(xì)節(jié)。近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號(hào)喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費(fèi)則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松的進(jìn)程將比較緩慢。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)開(kāi)始釋放退出超級(jí)寬松貨幣政策的訊息，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)臨近。截止7/2，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1042.58噸，前值1043.16噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17353.61噸，前值17361.73噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 夜盤(pán)螺紋期貨主力合約繼續(xù)反彈，昨日螺紋現(xiàn)貨持穩(wěn)，近期庫(kù)存偏高導(dǎo)致現(xiàn)貨漲幅不大，期貨受市場(chǎng)交易情緒影響而震蕩上漲。近期供應(yīng)方面，上周受北京重要節(jié)日活動(dòng)影響，華北多數(shù)鋼廠執(zhí)行嚴(yán)格的燜爐停產(chǎn)，使得鐵水及鋼材產(chǎn)量驟降，而各地工地同樣因?yàn)榘踩R檢部分停工，從而呈現(xiàn)出明顯的供需雙弱局面，但短暫限產(chǎn)結(jié)束后，本周供給將有所恢復(fù)。分地區(qū)來(lái)看，上周除東北供應(yīng)微增，其余區(qū)域均有減量，降產(chǎn)突出省份集中于華北的山西和河北，這與當(dāng)?shù)貒?yán)格執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃有很大關(guān)系。庫(kù)存方面，上周螺紋鋼鋼廠庫(kù)存小幅上升3.72萬(wàn)噸至355.79萬(wàn)噸，多數(shù)省市大面積減產(chǎn)，使得入庫(kù)節(jié)奏明顯下降。加之部分市場(chǎng)有所小漲，交易氛圍較之前相比略有恢復(fù)，剛需采購(gòu)量也有增加，因此庫(kù)存增幅出現(xiàn)明顯收縮；社會(huì)庫(kù)存大幅增長(zhǎng)24.35萬(wàn)噸至788.33萬(wàn)噸，上周社會(huì)庫(kù)存累增幅度有所擴(kuò)張，但整體增庫(kù)速度略低于預(yù)期，市場(chǎng)交易氛圍伴隨限產(chǎn)預(yù)期和剛需采購(gòu)有所好轉(zhuǎn)。本周社會(huì)庫(kù)存增幅延續(xù)2%-3%左右的增長(zhǎng)幅度。綜合來(lái)看，本輪淡季需求仍偏弱，但近期市場(chǎng)對(duì)于全年壓減粗鋼產(chǎn)量不增的預(yù)期再度升溫，疊加成本支撐邏輯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋期貨保持偏強(qiáng)震蕩格局。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線多單參與。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 夜盤(pán)熱卷主力合約繼續(xù)反彈。上周熱軋產(chǎn)量減少12.58萬(wàn)噸至328.08萬(wàn)噸，分區(qū)域來(lái)看，華北降產(chǎn)居首，周環(huán)比減少10.61萬(wàn)噸，其次為華東，周環(huán)比減少1.75萬(wàn)噸。分省份來(lái)看，除河北和山東降產(chǎn)明顯，原因主要在于限產(chǎn)悶爐，鐵水減量。產(chǎn)量環(huán)比下降對(duì)熱卷期貨期貨形成提振作用，但庫(kù)存偏高、消費(fèi)偏弱導(dǎo)致漲幅受限。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)、社庫(kù)均繼續(xù)小幅回升，鋼廠庫(kù)存小幅上升1.99萬(wàn)噸至109.75萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存回升明顯，繼續(xù)上升7.43萬(wàn)噸至286.11萬(wàn)噸，華東、南方北方分別環(huán)比前一周增加2.62萬(wàn)噸、3.36萬(wàn)噸和1.45萬(wàn)噸,其中上海、重慶、西安、沈陽(yáng)等主流城市明顯增庫(kù)，周環(huán)比增庫(kù)均值在1.37萬(wàn)噸左右。用鋼淡季企業(yè)階段性需求完成且價(jià)格傳導(dǎo)到消費(fèi)端被國(guó)家明令禁止，導(dǎo)致熱卷的消費(fèi)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜預(yù)期。在外貿(mào)訂單略有受阻的情況下，雙庫(kù)延續(xù)累積或成趨勢(shì)。消費(fèi)來(lái)看，熱卷表觀消費(fèi)318.66萬(wàn)噸，環(huán)比-2.99%，熱卷內(nèi)外價(jià)差仍然較大但出口受到一定限制，國(guó)內(nèi)制造業(yè)的用鋼實(shí)際下降較多，價(jià)格傳導(dǎo)的受阻實(shí)際影響了制造商的生產(chǎn)積極性，同時(shí)海外疫情的恢復(fù)造成了部分制造業(yè)商品訂單的流失。綜合來(lái)看，熱卷期貨或延續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行，因此建議暫時(shí)觀望或短線多單交易為主。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約小幅收漲，美元指數(shù)震蕩整理，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2558美元/噸。今日國(guó)儲(chǔ)銅第一輪拋儲(chǔ)，截至目前鋁最高成交價(jià)：鞏義地區(qū)為18074元/噸。此外，山東省人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)“兩高”項(xiàng)目管理的通知，電解鋁在列。俄羅斯計(jì)劃從8月1日到年底，對(duì)鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時(shí)關(guān)稅，以幫助緩解國(guó)內(nèi)通脹。產(chǎn)業(yè)上，07月5日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存85.7萬(wàn)噸，較前值減少1.2萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，目前中國(guó)電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來(lái)看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著下半年地方新增專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對(duì)鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫(kù)存方面，6 月鋁錠社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)跡象，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)預(yù)期疊加7-8月份的消費(fèi)淡季，會(huì)使得鋁一定程度上承壓，但供應(yīng)的約束以及低庫(kù)存仍將給予鋁價(jià)一定的支撐。短線參與者，暫時(shí)觀望；套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)區(qū)間震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭?lái)看，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購(gòu)有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫(kù)存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫(kù)狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫(kù)存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約小幅收漲，持倉(cāng)量減少0.58萬(wàn)，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳18490美元/噸附近運(yùn)行。俄羅斯計(jì)劃從8月1日到年底，對(duì)鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時(shí)關(guān)稅，以幫助緩解國(guó)內(nèi)通脹。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年5月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比略增，同比繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)均為21.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%和5.4%，同比增長(zhǎng)1.5倍和1.6倍。庫(kù)存方面，截止7/5，LME庫(kù)存232566噸（+1188），上期所周度庫(kù)存6263噸（+157），上期所倉(cāng)單4904噸（-7）。基本面來(lái)看，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩壓力存在。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫(kù)存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫(kù)暫時(shí)沒(méi)有累庫(kù)跡象，廣東對(duì)下游限電政策逐步放開(kāi)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來(lái)看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議落地，鷹派觀點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來(lái)看，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢(shì)，多方利好對(duì)鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)端來(lái)看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來(lái)看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬(wàn)噸，較3月份環(huán)比增10.4萬(wàn)噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢(shì)，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的出口量將有減少。現(xiàn)貨方面，無(wú)錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格整體報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報(bào)價(jià)區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 夜盤(pán)鐵礦期貨繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，技術(shù)走勢(shì)較強(qiáng)。本月鐵礦石到港量大概率將維持低位，疊加環(huán)保擾動(dòng)，庫(kù)存下滑，鐵礦期貨受到支撐。上周華東五港可貿(mào)易PB粉124萬(wàn)噸，下降18萬(wàn)噸；華南地區(qū)鐵礦現(xiàn)貨較少，但后期將陸續(xù)到港。鐵礦短期供應(yīng)壓力不大，后期供應(yīng)緊張將緩解，后期供應(yīng)回升將影響鐵礦期貨上漲空間。本周鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵礦需求將有所增加，這亦支撐鐵礦期貨短線反彈。不過(guò)Mysteel調(diào)研247家鋼日均鐵水產(chǎn)量242.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.34萬(wàn)噸，同比下降5.81萬(wàn)噸。五大品種合計(jì)周產(chǎn)量周比下降3.84萬(wàn)噸，月環(huán)比增15.71萬(wàn)噸，年同比增4.4萬(wàn)噸。目前螺紋利潤(rùn)收窄至盈虧線附近已經(jīng)一月有余，鋼廠采購(gòu)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生調(diào)整，部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始適量調(diào)高低品粉配比，雖然目前看到中低品價(jià)差仍在較高位置，但價(jià)差左側(cè)位的高點(diǎn)似乎已經(jīng)顯現(xiàn)，后續(xù)高低品價(jià)差或?qū)㈦A段性回調(diào)。因此鐵礦石主力2109合約仍以寬幅震蕩看待。操作建議方面，中長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線逢低多單交易。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。現(xiàn)貨方面，7月5日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12700元/噸。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)7月云南替代種植指標(biāo)將下達(dá)，部分貨源已經(jīng)進(jìn)入口岸或保稅庫(kù)等待指標(biāo)下達(dá)，云南原料供給存在快速增量預(yù)期。海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出高位，工廠對(duì)原料爭(zhēng)奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠和全乳膠廠價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，汽車(chē)6月產(chǎn)銷(xiāo)同環(huán)比下跌，輪胎經(jīng)銷(xiāo)商訂單略有改善但并不明顯；5月出口環(huán)比大跌，低于2019年同期水平。輪胎內(nèi)憂外患，成品庫(kù)存偏高，開(kāi)工持續(xù)低位中短期難以明顯改善。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)供過(guò)于求局面，建議偏空看待。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)走強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，7月2日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1610美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，6月第四周的市場(chǎng)零售達(dá)到日均4.9萬(wàn)輛，同比2020年6月第四周下降5%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)；但相對(duì)今年5月同期下降26%的表現(xiàn)偏弱。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運(yùn)行。OPEC內(nèi)部就增產(chǎn)幅度有分歧，減產(chǎn)同盟國(guó)產(chǎn)量政策會(huì)議延長(zhǎng)到周五繼續(xù)舉行，傳言多數(shù)參與國(guó)同意8-12月份每月增加日產(chǎn)量40萬(wàn)桶，低于此前預(yù)期。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前由于對(duì)全球疫苗接種速度持樂(lè)觀態(tài)度，以及預(yù)計(jì)夏季出行將有所回升，需求前景依然樂(lè)觀，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫(kù)存回落，但需求在疫情影響下仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 關(guān)注成本變化 | 受原油價(jià)格上漲帶動(dòng)及下游開(kāi)工數(shù)據(jù)回暖提振，乙二醇期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)增加7519手至263624手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，臨近月末乙二醇市場(chǎng)迎來(lái)一波反彈走勢(shì)，主要原因在于前期供應(yīng)增加預(yù)期已經(jīng)被打足，價(jià)格存在修復(fù)需求。在此背景下原油價(jià)格及煤炭?jī)r(jià)格雙雙走強(qiáng)，從而帶動(dòng)乙二醇生產(chǎn)成本抬升，成本支撐作用凸顯。此外，原材料價(jià)格上漲后導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮，部分裝置降負(fù)和檢修導(dǎo)致生產(chǎn)開(kāi)工率出現(xiàn)下滑，供應(yīng)壓力有所緩解。與此同時(shí)，PTA和短纖近期反彈行情對(duì)乙二醇同樣帶來(lái)支撐。雖然臨近月末期價(jià)迎來(lái)一波反彈行情，但我們認(rèn)為目前基本面依舊不具備大幅上漲基礎(chǔ)，反彈空間或?qū)⒂邢?。主要原因在于目前乙二醇下后依舊處于淡季影響周期，雖然聚酯開(kāi)工表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，但終端訂單增量動(dòng)能不足，且?guī)齑嬲饾u積累。此外，三季度新增產(chǎn)能投放依舊較為集中，供需仍然存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。庫(kù)存方面，6月份乙二醇港口庫(kù)存處于累庫(kù)節(jié)奏，港口現(xiàn)貨面臨一定程度銷(xiāo)售壓力，預(yù)計(jì)7月份累庫(kù)大概率延續(xù)。因此整體來(lái)看，建議投資者短期不易過(guò)分看漲，逢高滾動(dòng)做空邏輯依舊有效。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109震蕩上行，期價(jià)重回8800上方。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109期價(jià)圍繞3500運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對(duì)部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫(kù)存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議正套持有（9-1正套） | 夜盤(pán)塑料期貨L2109合約震蕩運(yùn)行。昨日PE供需變動(dòng)不大，塑料期貨上漲主要是受榆林化學(xué)煤化工項(xiàng)目臨時(shí)停工消息提振，該項(xiàng)目涉及200萬(wàn)噸MTO，該項(xiàng)目原計(jì)劃2025年投產(chǎn)，該項(xiàng)目對(duì)今年P(guān)E供應(yīng)影響不大，不過(guò)市場(chǎng)擔(dān)心其它煤制聚烯烴項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度。目前其它在建煤制聚烯烴項(xiàng)目尚未發(fā)現(xiàn)被停工現(xiàn)象，后期建議動(dòng)態(tài)關(guān)注煤制聚烯烴新項(xiàng)目投產(chǎn)動(dòng)態(tài)。上海石化等HDPE裝置計(jì)劃昨日重啟，7月上旬暫無(wú)其它裝置計(jì)劃重啟，但7月份中旬前期檢修的裝置將重啟，加上部分新產(chǎn)能計(jì)劃7月份投產(chǎn)，因此塑料供應(yīng)充裕。需求方面，7月份農(nóng)膜需求仍相對(duì)偏淡，不過(guò)較大農(nóng)膜加工企業(yè)將提前補(bǔ)庫(kù)，棚膜需求逐漸回升，對(duì)LDPE需求將回升，其它行業(yè)需求變動(dòng)不大。新產(chǎn)能方面，7月份關(guān)注山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長(zhǎng)慶乙烷制乙烯項(xiàng)目開(kāi)車(chē)進(jìn)度。基差方面，華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨8160元/噸，期貨升水現(xiàn)貨120元/噸。操作建議方面，短線多單逢高減倉(cāng)；套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，建議正套持有（9-1正套） | 夜盤(pán)PP期貨PP2109合約繼續(xù)上漲。近期PP供需變動(dòng)不大，短期供應(yīng)不緊張，因此PP期貨短期仍以震蕩看待。昨日陜煤榆林化學(xué)煤化工項(xiàng)目臨時(shí)停工提振市場(chǎng)交易心態(tài)，該項(xiàng)目下游配套200萬(wàn)噸MTO裝置，計(jì)劃2025年投產(chǎn)，該項(xiàng)目對(duì)今年P(guān)P供應(yīng)影響不大。此外，拉絲PP生產(chǎn)比例37%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP供應(yīng)充裕。，6月30日海天石化20萬(wàn)噸裝置臨時(shí)停車(chē)，昨日已經(jīng)重啟；神華寧煤30萬(wàn)噸裝置7月2日停車(chē)檢修，重啟時(shí)間待定。本周暫無(wú)裝置計(jì)劃?rùn)z修，拉絲PP粒料供應(yīng)變動(dòng)不大。PP粉料方面，本周滄州煉廠、衛(wèi)星石化存開(kāi)車(chē)預(yù)期，山東匯豐（海益）及華東某60萬(wàn)噸/年裝置或提升至滿負(fù)荷生產(chǎn)，粉料市場(chǎng)供應(yīng)量將增加。需求方面，下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，BOPP行業(yè)因利潤(rùn)較高補(bǔ)庫(kù)需求尚可，但塑編行業(yè)對(duì)拉絲PP需求偏弱，塑編行業(yè)開(kāi)工率僅47%；7月份關(guān)注汽車(chē)和家電行業(yè)對(duì)共聚PP需求情況?？傮w來(lái)看，本周PP暫無(wú)裝置檢修，PP需求亦暫時(shí)亮點(diǎn)，從基本面來(lái)看PP期貨繼續(xù)上漲動(dòng)力減弱。華東拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格8640元/噸，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格基本持平；9-1價(jià)差震蕩運(yùn)行，不過(guò)若部分新產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，受供應(yīng)壓力往后推遲影響近月合約仍將強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約，9月份亦為需求旺季，9-1價(jià)差將上漲。因此操作建議方面，單邊建議短線多單逢高減倉(cāng)，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109走高回升5300。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開(kāi)工負(fù)荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。伊朗總統(tǒng)選舉落下帷幕，強(qiáng)硬派萊西當(dāng)選，市場(chǎng)擔(dān)憂伊核協(xié)議的有效性和后續(xù)繼續(xù)談判的曲折過(guò)程，油價(jià)顯示偏強(qiáng)走勢(shì)。但該事件實(shí)際基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于油價(jià)的影響力度較小。目前市場(chǎng)聚焦于未來(lái)舉行的減產(chǎn)會(huì)議，歐佩克開(kāi)始評(píng)估美國(guó)原油產(chǎn)量的增產(chǎn)情況，顯示了歐佩克在未來(lái)制定減產(chǎn)政策的過(guò)程中，將會(huì)繼續(xù)多方面考慮供需結(jié)構(gòu)，因此，目前油市的話語(yǔ)權(quán)依然牢牢把握在歐佩克手中，那么油市的偏強(qiáng)格局就會(huì)延續(xù)，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，隨著開(kāi)工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩(wěn)，ABS 開(kāi)工持續(xù)維持在高位。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)。我們認(rèn)為2021年7月份苯乙烯的將呈現(xiàn)供需轉(zhuǎn)弱的狀態(tài)，成本端支撐，供應(yīng)量小幅回升，下游需求平穩(wěn)，庫(kù)存端累庫(kù)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 偏多看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)小幅上行，成交一般，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差188.5元/噸；焦炭總庫(kù)存654.49萬(wàn)噸(+0.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.11%(-7.65)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率51.01%(-21.7)。綜合來(lái)看，上游方面，部分區(qū)域焦企受安全及環(huán)保影響小幅限產(chǎn)，開(kāi)工率較上周下行明顯。但高利潤(rùn)刺激下，多數(shù)焦企維持正常生產(chǎn)，出貨順暢，市場(chǎng)報(bào)價(jià)暫穩(wěn)?；诋?dāng)前煤源緊張且采購(gòu)困難以及限產(chǎn)等多重因素影響，焦炭供應(yīng)呈收縮態(tài)勢(shì)。需求方面，鋼廠悶爐停產(chǎn)、檢修的情況略有好轉(zhuǎn)，下游補(bǔ)庫(kù)回歸正常水平，而鋼材需求轉(zhuǎn)向平淡且鋼廠成材生產(chǎn)利潤(rùn)低薄的情況未改。我們認(rèn)為雖然近期焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)供需雙雙走弱的局面，但在當(dāng)前市場(chǎng)中，焦化廠顯然具有更大的主動(dòng)性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭行情以穩(wěn)為主，而下一階段煉焦煤供應(yīng)緊張的問(wèn)題將影響焦企成本和產(chǎn)出量，鋼焦利潤(rùn)的分配或不在是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注高爐開(kāi)工表現(xiàn)及煉焦煤行情，建議投資者偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 輕倉(cāng)短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中有漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-120.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2183.3萬(wàn)噸(-41)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用17.51天(+1.5)。綜合來(lái)看，受市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)偏緊影響，近日主產(chǎn)區(qū)紛紛上調(diào)煉焦煤銷(xiāo)售價(jià)格。供應(yīng)方面，山西、內(nèi)蒙古等地部分煤礦及洗煤廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但總體開(kāi)工情況偏差，國(guó)內(nèi)煉焦精煤產(chǎn)出量較少。而從蒙古、澳大利亞等地進(jìn)口焦煤數(shù)量亦維持零位，總供應(yīng)持續(xù)收緊，行情獲得強(qiáng)支撐。需求方面，近期焦化企業(yè)已被同步限產(chǎn)加之煤價(jià)過(guò)高，焦企暫以消化庫(kù)存為主。我們認(rèn)為雖然煤礦在慶典后陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)緊張的問(wèn)題已被普遍關(guān)注，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦化企業(yè)將加大采購(gòu)量。此外，煉焦煤進(jìn)口情況極不樂(lè)觀，下游焦化廠、鋼廠限產(chǎn)所帶來(lái)的需求減量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及供應(yīng)的減量，市場(chǎng)供需矛盾及煤種結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張的問(wèn)題仍在加劇，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤通關(guān)情況及煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，建議投資者輕倉(cāng)短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單擇機(jī)減倉(cāng) | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)走勢(shì)偏穩(wěn)，成交偏差，持倉(cāng)量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)960元/噸(-10)，期現(xiàn)基差129元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5407.9萬(wàn)噸(+64.5)，秦港煤炭疏港量36.1萬(wàn)噸(-16.2)。綜合來(lái)看，供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)近日煤礦大面積停產(chǎn)的情況將有一定的好轉(zhuǎn)，但山西、河南等地的安全檢查皆因事故引起，核準(zhǔn)復(fù)產(chǎn)尚需要數(shù)周時(shí)間。而月初內(nèi)蒙古煤礦重獲煤管票，生產(chǎn)形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)。港口方面，貿(mào)易商降價(jià)出貨的意愿偏低，上、下游交易僵持導(dǎo)致港口疏港量處于較低水平。需求方面，隨著氣溫升高，民用電負(fù)荷提高的預(yù)期不變。三峽出入庫(kù)水流量稍有增加，暫不對(duì)火電煤炭需求造成影響。我們認(rèn)為在煤礦受行政命令的影響出現(xiàn)大面積停產(chǎn)的背景下，政府調(diào)控部門(mén)對(duì)于煤價(jià)的控制必將加碼。預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將不斷釋放利空因素迫使貿(mào)易商積極出貨并為電廠補(bǔ)庫(kù)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，短期內(nèi)行情上行難度較大。但考慮到煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局持續(xù)，下一輪終端補(bǔ)庫(kù)開(kāi)啟后仍有做多的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注港口煤炭疏港量及產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況，建議投資者多單擇機(jī)減倉(cāng)。 | |
甲醇(ME) | 檢修預(yù)期下空單暫且觀望 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉(cāng)下降106667手至1073693手?；久娣治鰜?lái)看，短期期價(jià)下方存在支撐而上方反彈空間有限，主要原因在于當(dāng)前在煤炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺背景下前期的成本驅(qū)動(dòng)邏輯再度凸顯，加之在成本持續(xù)拉漲的過(guò)程中生產(chǎn)利潤(rùn)被迫壓縮導(dǎo)致廠家主動(dòng)降負(fù)檢修意愿明顯。成本支撐疊加供應(yīng)縮減，為期價(jià)下方帶來(lái)較為明顯的支撐。此外，原本市場(chǎng)預(yù)期6月份進(jìn)口增量將有所體現(xiàn)，但受裝置重啟進(jìn)程緩慢、滯港現(xiàn)象頻繁發(fā)生以及進(jìn)口成本增加等因素影響，整體進(jìn)口增量不及預(yù)期，減緩內(nèi)地甲醇價(jià)格對(duì)港口價(jià)格沖擊影響。然而短期期價(jià)上方反彈空間同樣有限，主要原因在于需求端表現(xiàn)較為羸弱，在需求淡季影響下傳統(tǒng)需求板塊開(kāi)工下降較為明顯。此外，終端需求同樣表現(xiàn)一般，甲醇與聚丙烯比值處于高位，甲醇制烯烴利潤(rùn)壓縮導(dǎo)致開(kāi)工下滑，且7月份檢修想對(duì)較為確定。與此同時(shí)，港口累庫(kù)節(jié)奏對(duì)港口價(jià)格及基差表現(xiàn)有所打壓，或?qū)⑾拗苾r(jià)格反彈空間。因此短期期價(jià)難以呈現(xiàn)較為明顯的單邊走勢(shì)，但中長(zhǎng)期我們依舊認(rèn)為在新增產(chǎn)能沖擊影響下價(jià)格重心仍將大概率逐步下移。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，7月5日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2700元/噸。供應(yīng)方面，尿素企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷減量明顯，供應(yīng)端減量顯著。上周中國(guó)尿素開(kāi)工負(fù)荷率72.24%，環(huán)比下滑2.77%，周同比下滑0.32%。周度產(chǎn)量為110.22萬(wàn)噸（平均日產(chǎn)量為15.75萬(wàn)噸），環(huán)比下滑3.69%，周同比上漲3.59%。需求方面，東北和西北地區(qū)仍處農(nóng)需集中釋放期，華中地區(qū)雨水天氣或增加追肥需求；工業(yè)多數(shù)隨用隨拿。整體來(lái)看，供需基本面結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，但發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局派出聯(lián)合調(diào)研組，了解化肥期現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行情況，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，或?qū)κ袌?chǎng)心態(tài)產(chǎn)生影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)增加29658手至574721手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，6月份玻璃期貨主力合約整體呈現(xiàn)震蕩整理后上漲行情，市場(chǎng)在臨近月末時(shí)多頭驅(qū)動(dòng)再次發(fā)力。上中旬期價(jià)窄幅偏弱震蕩整理，主要原因在于南方地區(qū)受梅雨季節(jié)影響較為明顯，玻璃保存及運(yùn)輸均受到一定程度影響，貿(mào)易商采購(gòu)情緒降溫，玻璃進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季。此外，浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存結(jié)束前期連續(xù)去庫(kù)狀態(tài)，累庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)，對(duì)盤(pán)面形成一定程度壓力。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為本輪玻璃上漲趨勢(shì)仍未結(jié)束，多頭邏輯未被破壞，而隨著前期高利潤(rùn)及弱基差狀態(tài)被修復(fù)后做多安全邊際提升。從基本面分析來(lái)看，玻璃生產(chǎn)供應(yīng)彈性偏弱狀態(tài)使得年內(nèi)玻璃供應(yīng)增量整體有限，且?guī)齑骐S然有所累庫(kù)但庫(kù)存結(jié)構(gòu)依舊明顯好于歷史同期，對(duì)市場(chǎng)逢低做多帶來(lái)信心支撐。需求端，雖然淡季影響下玻璃終端采購(gòu)情緒一般，訂單增量有限，但在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)需求及新能源汽車(chē)領(lǐng)域均存在不同程度樂(lè)觀預(yù)期，需求韌性較足。整體來(lái)看，當(dāng)前玻璃市場(chǎng)多頭策略邏輯依舊有效，關(guān)注上方3000點(diǎn)壓力測(cè)試。 | |
白糖(SR) | 偏多思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，收于5661元/噸。國(guó)際方面，上周ICE原糖期貨持續(xù)上漲，周一ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，紐糖在17美元/磅一線形成支撐。巴西部分甘蔗地區(qū)出現(xiàn)霜凍天氣，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)糖產(chǎn)量下降擔(dān)憂，支撐糖價(jià)持續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)方面，截止6月30日，國(guó)內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1066.05萬(wàn)噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬(wàn)噸。截至 2021 年 5 月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖 589.26 萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率55.28%。其中，銷(xiāo)售甘蔗糖 470.26 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 51.52%，銷(xiāo)售甜菜糖 119 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類(lèi)終端消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。下游含糖食品生產(chǎn)明顯增長(zhǎng)，對(duì)白糖需求大幅增加。貿(mào)易商備貨情緒尚可，挺價(jià)意愿較強(qiáng)?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5700元/噸，短期糖企對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)依然保持上漲態(tài)勢(shì)，操作上建議投資者短線偏多思路。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間操作 | 隔夜玉米主力合約寬幅震蕩，收于2601元/噸。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格止跌局部小幅反彈，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2550-2610元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2720-2850元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2820-2930元/噸左右；港口地區(qū)玉米價(jià)格暫穩(wěn)，遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2710-2720元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。目前東北地區(qū)余糧仍較多，但貿(mào)易商出貨心態(tài)有所放緩。而華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量處于低位，較前期有所減少。需求端來(lái)看，目前玉米深加工利潤(rùn)仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。深加工企業(yè)收購(gòu)積極性不高，仍以消化庫(kù)存為主。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，飼料企業(yè)大量使用玉米替代產(chǎn)品，短期玉米的飼用需求不斷受到擠壓。短期來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期價(jià)格下跌目前華北和東北貿(mào)易商都處于虧損狀態(tài)，受囤糧成本支撐預(yù)計(jì)短期玉米現(xiàn)貨價(jià)格或止跌企穩(wěn)。新作方面，受玉米種植利潤(rùn)擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。盤(pán)面上來(lái)看，進(jìn)口玉米拍賣(mài)遇冷疊加外盤(pán)期價(jià)回落給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張。國(guó)內(nèi)大豆種植開(kāi)啟，2021/22年度國(guó)內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國(guó)糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬(wàn)公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬(wàn)公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 6月末USDA種植面積報(bào)告預(yù)估美豆種植面積為8755.5萬(wàn)英畝，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估，增強(qiáng)2021/22年度年度美豆供應(yīng)偏緊預(yù)期。同時(shí)，未來(lái)一周美豆產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，但8-14天明尼蘇達(dá)州及愛(ài)荷華州降水偏低，干旱憂慮難以消除，后期需關(guān)注7、8月份美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期天氣狀況。此外，美豆出苗期優(yōu)良率走勢(shì)不佳，截至6月27日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為60%，上周為60%，去年同期為71%，美豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，因部分油廠脹庫(kù)以及大豆到港偏慢，本周壓榨量由上周190萬(wàn)噸大幅下降172萬(wàn)噸，同時(shí)養(yǎng)殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)，引發(fā)大豬集中拋售，肥豬出欄占比逐步減少，6月中旬以來(lái)豆粕消費(fèi)放緩，本周豆粕庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，但較往年仍處于高位，截至6月25日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為111.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.05%,同比增加15.59%。操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆偏緊預(yù)期增強(qiáng)支撐美豆油反彈，但6月25日美最高法院發(fā)布裁決，支持環(huán)境保護(hù)署豁免部分煉油廠生物燃料配額，美生物柴油政策調(diào)整，使得消費(fèi)端對(duì)豆油支撐減弱。同時(shí)，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，5月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到429萬(wàn)噸，環(huán)比增加2%，同比增加7%，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國(guó)內(nèi)方面，受豆粕脹庫(kù)及進(jìn)口大豆到港偏慢影響，但是豆油累庫(kù)速度偏慢，庫(kù)存較往年仍處偏低水平，截至6月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.46%，同比減少4.70%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 6月下旬馬棕產(chǎn)量轉(zhuǎn)降，sppoma/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示6月1-30/1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.87%/增加15.14%，同時(shí)逢低采購(gòu)使得6月下旬月馬棕出口有所加速，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，6月馬棕出口較上月上升7.07%/8.62%，印度政府于6月30日將毛棕櫚油進(jìn)口稅由15%下調(diào)至10%，為期三個(gè)月，并取消對(duì)精煉棕櫚油的進(jìn)口限制，對(duì)棕櫚油出口形成提振，但印尼政府宣布將7月毛棕櫚油出口費(fèi)由255美元/噸下調(diào)至175美元/噸，后期出口市場(chǎng)或向印尼轉(zhuǎn)移。馬棕產(chǎn)量短期恢復(fù)速度偏慢，但隨著三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)期將逐步得到改善。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油到港偏慢，庫(kù)存延續(xù)下降，截至6月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為34.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.46%，同比減少29.57%。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，后期庫(kù)存或仍維持偏緊狀態(tài)。操作上建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議持有熊市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫(kù)存逐步累積，供應(yīng)較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對(duì)疲弱，截至6月25日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫(kù)存為35.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.93%,同比增加105.74%。菜油重返10000元/噸上方，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4682元/500kg，收跌幅1.18%。7月5日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.01元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中小落，大碼雞蛋庫(kù)存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，7月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，7月5日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤，整體6月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購(gòu)老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開(kāi)始升高，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)，下游采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。本周貿(mào)易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫(kù)存均有所減少。總的來(lái)說(shuō)，近期蛋價(jià)窄幅下滑后趨于觀望，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6278元/噸。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)套袋基本結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒轉(zhuǎn)冷。當(dāng)前蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢(shì)變快，需求轉(zhuǎn)弱，但國(guó)內(nèi)冷庫(kù)依然庫(kù)存居高。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。截止7月1日全國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量約為289.09萬(wàn)噸，山東省冷庫(kù)量約為161.29萬(wàn)噸，陜西省冷庫(kù)量為43.6萬(wàn)噸。基本面情況來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。當(dāng)前多空資金博易，預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，激進(jìn)投資者逢高拋空，等待套袋數(shù)據(jù)公布。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀望 | 昨日生豬期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，生豬主力合約收于18745元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為16.05元/公斤，較前日均價(jià)下降0.05元/公斤。月初集團(tuán)出欄積極性一般，散戶心態(tài)支撐較強(qiáng)；下游方面，終端暫無(wú)明顯利好支撐。短期來(lái)看屠企有壓價(jià)意愿但難度較大，豬價(jià)預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)階段大肥存欄呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，大體重豬消化較前期明顯。預(yù)計(jì)在本月底至下月出欄體重有望出現(xiàn)下降。從集團(tuán)場(chǎng)的出欄計(jì)劃來(lái)看，7月規(guī)模場(chǎng)出欄量較上月小幅減少；同時(shí)屠宰企業(yè)屠宰量持續(xù)穩(wěn)定增加則反映出消費(fèi)在逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月底至下月豬價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。但仍需關(guān)注凍品出貨節(jié)奏，若凍品集中出貨則會(huì)壓制豬價(jià)上漲幅度。盤(pán)面上來(lái)看，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布發(fā)布第一次收儲(chǔ)數(shù)量2萬(wàn)噸的通知，短期利好市場(chǎng)情緒，操作上建議暫時(shí)觀望，持續(xù)關(guān)注收儲(chǔ)政策及現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生主力合約偏弱震蕩，花生主力合約PK2110收于9082元/噸。國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，商品米價(jià)格窄幅震蕩調(diào)整為主，油料米價(jià)格偏弱運(yùn)行。河南通貨米均價(jià)在8400元/噸，山東報(bào)價(jià)在8000元/噸左右，周?chē)?guó)內(nèi)油料米收購(gòu)價(jià)為 7600-7800 元/噸。天氣逐步升溫，花生隨時(shí)間推移品質(zhì)有所下降。部分沒(méi)有冷庫(kù)貨源的貿(mào)易商已經(jīng)歇業(yè)。目前貿(mào)易商走貨主要以成交冷庫(kù)貨源為主，貿(mào)易商對(duì)于冷庫(kù)貨源有一定的挺價(jià)心理，但由于需求不佳，高報(bào)低走的現(xiàn)象較為普遍。需求方面，主力油廠基本停收，收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，僅有少量到貨為完成前期訂單。此外，進(jìn)口花生陸續(xù)到港雖走貨不理想，但也給國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)壓力。綜合來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)遲緩，花生現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)企穩(wěn)，而期價(jià)經(jīng)過(guò)前期下跌已接近倉(cāng)單成本。預(yù)計(jì)短期花生震蕩調(diào)整為主，操作上建議觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16610元/噸，收漲幅1.71%。國(guó)際方面，周一美棉主力偏強(qiáng)運(yùn)行，上周周初市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部月底將公布的報(bào)告棉花種植面積將減少，加之美元走弱，支撐ICE期棉繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，美棉主力上攻88美分/磅。上周四公布美棉播種面積下調(diào)幅度不及市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，7月5日國(guó)儲(chǔ)棉花計(jì)劃拋儲(chǔ)9542.30噸，全部成交。成交均價(jià)16400元/噸，折合3128B級(jí)棉花為17718元/噸。當(dāng)前棉花商業(yè)庫(kù)存仍處高位，且7月市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)，疊加2021年進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額申請(qǐng)企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導(dǎo)配額。且7月即將進(jìn)入傳統(tǒng)紡織淡季，雖然當(dāng)前下游庫(kù)存處于淡季，表現(xiàn)出淡季不淡景象，但整體需求預(yù)計(jì)仍會(huì)低于6月。整體來(lái)看，目前棉花價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議投資者多單持有思路不變。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
